Ratio cours/bénéfice par action (PEG)

Le ratio cours/bénéfice par action (PEG) affine le ratio cours/bénéfice (P/E) en tenant compte de la croissance prévue des bénéfices (exprimée en nombre entier, par exemple 10 pour 10 %).

PEG = ratio P/E ÷ taux de croissance des bénéfices

Par exemple, une entreprise dont les actions se négocient à 20 fois ses bénéfices et dont le taux de croissance annuel prévu est de 10 % aurait un ratio PEG de (20 ÷ 10) = 2. Dans ce cas, les investisseurs paient deux fois le taux de croissance prévu de l'entreprise.

Comment fonctionne le ratio PEG ?

Le PEG reprend le ratio P/E bien connu et pose une question complémentaire : ce prix est-il justifié par la croissance ?

Une action avec un P/E de 20 peut sembler chère en soi, mais si l'entreprise prévoit une croissance de ses bénéfices de 25 % par an, elle peut apparaître comme une bonne affaire selon les normes PEG. À l'inverse, une entreprise mature avec le même P/E mais une croissance limitée à 5 % afficherait un PEG de 4, ce qui indique un prix bien plus élevé que ce que justifie son potentiel.

Les taux de croissance utilisés proviennent généralement des prévisions consensuelles des analystes ou des indications fournies par l'entreprise. Le PEG n'est donc valable que dans la mesure où ces hypothèses s'avèrent correctes. Comme ces estimations évoluent au fil du temps, un PEG attractif aujourd'hui peut perdre rapidement de sa pertinence.

Ratio PEG historique et ratio PEG prévisionnel : comment les utiliser ?

Tout comme le ratio P/E, le ratio PEG se décline en deux versions :

• PEG historique : basé sur les taux de croissance passés (3 à 5 dernières années). Il offre une vision factuelle mais peut sous-estimer une entreprise en phase d'accélération.
• PEG prévisionnel : fondé sur les estimations de croissance futures (1 à 5 ans). Il reflète mieux les attentes du marché mais repose sur des hypothèses parfois fragiles.

Les deux versions ont leurs limites. Le PEG historique peut passer à côté d'un changement dans la dynamique des bénéfices, tandis que le PEG prévisionnel n'est aussi précis que les estimations sur lesquelles il repose. Quel que soit le PEG que vous utilisez, l'interprétation (et la règle empirique du secteur) est la même.

• PEG ≈ 1,0 : le cours de l'action et la croissance sont à peu près équilibrés.
• PEG < 1,0 : la croissance semble bon marché par rapport au cours de l'action, ce qui pourrait constituer une bonne affaire si la croissance se maintient.
• PEG > 1,0 : le marché paie une prime pour la croissance, ce qui pourrait signifier que l'optimisme a dépassé la réalité.

Mais la juste valeur n'est pas universelle. Par exemple, une entreprise technologique en phase de démarrage peut justifier un PEG bien supérieur à 1,0 si sa croissance s'accélère, tandis qu'un service public aux bénéfices prévisibles ne peut sembler raisonnable que si son PEG est inférieur à 1,0.

Dans la pratique, les investisseurs considèrent la barre des 1,0 comme une référence de départ, puis ajustent leurs attentes en fonction des normes du secteur et du profil de croissance de l'entreprise.

Pourquoi le ratio PEG est-il important ?

Le PEG replace le cours d'une action dans le contexte de son taux de croissance. Il est donc particulièrement utile pour les actions de croissance et les actions à forte dynamique, dont les bénéfices peuvent être faibles, négatifs ou faussés, et pour lesquelles le ratio P/E seul perd tout son sens. Une entreprise dont le ratio P/E est supérieur à 100 peut tout de même sembler raisonnable si sa croissance est suffisamment rapide pour rapprocher le PEG de 1.

Mais le PEG n'est pas infaillible. Comme il repose sur des prévisions, il peut induire en erreur si les hypothèses de croissance s'avèrent trop optimistes. C'est pourquoi les investisseurs associent souvent le PEG à d'autres mesures, telles que le taux de consommation de trésorerie ou la taille du marché potentiel de l'entreprise, afin de vérifier si les prévisions de croissance s'appuient sur des opportunités réelles et un modèle économique durable.

Conclusion

Le ratio PEG est un outil simple mais puissant qui ajoute une dimension essentielle au P/E : la croissance. Bien utilisé, il permet d'éviter de juger une action uniquement sur son prix et de replacer sa valorisation dans une dynamique plus réaliste. Cependant, il ne doit jamais être utilisé isolément. Comme toute mesure financière, il doit s'intégrer dans une analyse plus large qui prend en compte la solidité du modèle économique, les perspectives du secteur et la qualité de la gestion de l'entreprise.

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FAQ sur le ratio PEG