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Qu'est-ce qu'un broker Market Maker ou teneur de marché ?

Broker Market Maker

Les teneurs de marché sont des fournisseurs de liquidités qui fournissent en permanence des cotations tant du côté de l'offre que du côté de la demande, sans tenir compte de leur propre opinion sur les mouvements futurs de l'actif.

Lorsque vous effectuez une transaction, votre contrepartie, la personne de l'autre côté de votre transaction, est donc un teneur de marché. Les teneurs de marché portent plusieurs noms, tels que fournisseur de liquidités, broker Dealing Desk ou broker Market Maker (MM).

Lorsque vous souhaitez acheter ou vendre un instrument financier tel qu'une paire de devises, l'or ou des crypto-monnaies, il y a de fortes chances que vous ayez affaire à un teneur de marché.

Les teneurs de marché sont les contreparties de votre transaction, ce qui signifie que lorsque vous souhaitez acheter, le teneur de marché fournira une cotation d'offre et si vous souhaitez vendre, le teneur de marché fournira un prix de demande. En tant que fournisseur majeur de liquidité sur le marché, les teneurs de marché prendront toujours l'autre côté de votre transaction, même s'ils pensent que la transaction est susceptible d'être dans leur intérêt.

Comme les teneurs de marché sont la contrepartie de votre transaction, ils gagnent lorsque vous perdez et perdent lorsque vous gagnez. C'est la raison pour laquelle vous les entendrez parfois parler de broker "b-book", car ils prennent l'autre côté du livre de comptes.

Le rôle des teneurs de marché

Les teneurs de marché, qui sont généralement des banques internationales, des institutions financières, des multinationales, des investisseurs privés ou des brokers, jouent deux rôles importants qui rendent le trading possible.

Les teneurs de marché fournissent des liquidités au marché

Tout d'abord, ils fournissent de la liquidité au marché, c'est pourquoi ils sont parfois appelés fournisseurs de liquidité. Ils aident à gérer la liquidité disponible afin que l'offre réponde à la demande en temps voulu.

Les teneurs de marché garantissent qu'il y aura une contrepartie

Deuxièmement, les teneurs de marché garantissent qu'il y aura une contrepartie à la transaction. Ils fournissent en permanence des cotations d'achat et de vente tant qu'ils disposent de liquidités. Sans teneurs de marché, les actifs seraient illiquides, car il serait difficile de trouver quelqu'un qui a une opinion opposée à la transaction que vous souhaitez réaliser.

Comment les brokers Market Makers gagnent et perdent de l'argent

On dit des brokers Market Makers qu'ils "font le marché", car ils fixent à la fois le prix d'achat et le prix de vente pour chaque transaction. Ils fournissent leurs propres cotations (généralement appariées aux prix interbancaires), ce qui leur permet d'acheter au meilleur prix "bid" disponible et de vendre au meilleur prix offert "ask". Cette différence entre le cours acheteur et le cours vendeur est connue sous le nom de spread et constitue la source de profits du broker.

Plus le prix demandé est élevé par rapport au prix offert, plus le broker Market Maker réalise des bénéfices. Cet écart compense le Market Maker pour le risque qu'il prend avec la transaction.

Ces brokers peuvent également perdre de l'argent si le marché évolue en leur défaveur et qu'ils ne sont pas en mesure de réagir assez rapidement à ces événements. Pour se protéger contre les pertes paralysantes lorsque le marché se retourne contre eux, ils utilisent des stratégies de couverture.

Brokers Market Makers alias Dealing Desk

Pour effectuer une transaction, vous devrez presque toujours vous connecter à un Market Maker, ce qui signifie inévitablement utiliser les services d'un broker qui peut être un broker Dealing Desk (DD) ou No Dealing Desk (NDD).

Les brokers DD seront toujours la contrepartie de vos transactions, vous traitez donc directement avec eux. Même si le broker choisit d'utiliser un autre fournisseur de liquidités tiers, les clients traitent toujours avec le broker DD.

Cette situation est différente de celle d'un broker NDD qui met en relation des traders professionnels et particuliers avec des fournisseurs de liquidités en utilisant des méthodes d'exécution telles que les réseaux de communication électronique (ECN), le Straight-through processing (STP) et l'accès direct au marché (DMA). Les clients des brokers STP ou ECN ne traitent donc pas avec le broker lui-même.

Que fait un broker Dealing Desk lorsqu'il reçoit une demande de transaction

Les brokers DD ont la capacité d'évaluer toutes les demandes de transaction provenant de leurs clients. À partir de là, ils internalisent la transaction ou font appel à un fournisseur de liquidités tiers pour réaliser la transaction. Vous ne saurez jamais comment le broker se procure les liquidités pour réaliser votre transaction.

Les brokers Dealing Desk utilisent leurs propres liquidités

S'ils décident d'internaliser la transaction, voici ce qui se passe :

  1. Trouver un client à utiliser comme contrepartie : Si des clients font des offres d'achat ou de vente qui prennent l'autre partie, alors le broker peut utiliser chaque transaction opposée pour compléter la transaction.

Les brokers DD choisissent généralement d'exécuter la transaction de leur côté quand ils le peuvent :

  1. La rapidité est une priorité : L'utilisation des ressources propres du broker peut être plus rapide que la connexion avec un fournisseur de liquidités.
  2. La taille de la transaction est trop faible : Les fournisseurs de liquidité (grossistes) ne trouvent pas rentable de traiter de petites positions. Cependant, les brokers DD veulent attirer et conserver leurs clients et combleront donc cette lacune.
  3. Réduire les coûts : Les brokers peuvent économiser sur les coûts en utilisant leurs propres liquidités.
  4. Rendre les spreads fixes pratiques : les fournisseurs de liquidité n'offrent pas de spreads fixes. Les brokers DD peuvent donc mieux contrôler les risques liés aux spreads fixes en utilisant leurs propres liquidités.

Les brokers DD enverront l'ordre à un troisième teneur de marché lorsque :

  1. Ils ne trouvent pas de client pour internaliser la transaction : s'ils ne trouvent pas d'ordre correspondant auprès des clients, ils peuvent faire appel à un fournisseur de liquidité.
  2. Manque de liquidité : si le dealing desk manque de liquidité, il peut avoir besoin de faire appel à un fournisseur de liquidité.
  3. Position importante : Si la position du trader est exceptionnellement grande, le dealing desk pourrait ne pas avoir la liquidité disponible.
  4. Incitation : Dans certains cas, les fournisseurs de liquidité tiers incitent suffisamment les brokers DD à les utiliser.

Lorsqu'un broker utilise un teneur de marché ou un fournisseur de liquidité tiers, on dit qu'il couvre sa position.

Broker NDD vs DD

Pouvez-vous faire confiance aux teneurs de marché pour leurs cotations ?

Étant donné que les brokers teneurs de marché fournissent leur propre cotation et gagnent lorsque vous perdez, il est facile de penser qu'il est dans leur intérêt de manipuler les spreads en leur faveur. Rassurez-vous, cela n'arrive pas, du moins pas avec les brokers qui utilisent un bon régulateur.

Raisons pour lesquelles les spreads des teneurs de marché ne sont pas manipulés :

  • La réglementation : Les bons régulateurs financiers tels que FCA (Royaume-Uni), CySEC (Chypre), NFA (États-Unis), ASIC (Australie), FSA (Japon) exigent que les brokers offrent des prix équitables. Les régulateurs de niveau 3 tels que l'IFSC (Belize), le FSB (Bahamas) peuvent ne pas être très stricts à ce sujet.
  • La concurrence : La concurrence entre les brokers est intense, ce qui garantit des prix proches (voire identiques) aux taux interbancaires.
  • Pools de liquidité : Pour garantir l'intégrité des prix, de nombreux teneurs de marché se contentent d'aligner les prix ou de regrouper les prix d'un pool de liquidité.

Avantages et inconvénients des teneurs de marché

Le choix d'un broker teneur de marché présente des avantages et des inconvénients qu'il convient d'énumérer.

Avantages

1. Les commissions sont incluses dans le spread

Il existe deux types de comptes de trading.

  • Les comptes standards : sans commission ou avec des frais de commission inclus dans le spread.
  • Les comptes ECN ou Pro : avec des spreads interbancaires plus une commission.

Les brokers DD offrent des comptes standard, donc bien que les spreads soient plus larges, cela ne signifie pas nécessairement des coûts de trading plus élevés. Vous devrez comparer les spreads des brokers DD avec ceux des brokers ECN et également ajouter leurs coûts de commission pour déterminer quel type de broker offre les coûts les plus bas.

Si les comptes Standard peuvent coûter un peu plus cher, les brokers débutants et les traders à long terme peuvent considérer l'absence de commission comme un avantage en raison de leur structure de coûts plus simple.

2. Les spreads peuvent être fixes ou variables

Les teneurs de marché peuvent proposer des spreads fixes ou variables, il serait très inhabituel que les brokers No Dealing Desk proposent des spreads fixes.

Les prix du marché étant en constante évolution, les principaux fournisseurs de liquidités n'ont pas intérêt à prendre le risque d'offrir des spreads fixes. Les brokers Dealing Desk, en revanche, peuvent être prêts à prendre ce risque pour attirer les clients qui préfèrent une stratégie de trading avec des spreads stables en période de volatilité du marché.

3. Un plus grand choix d'instruments de trading

Les brokers DD offrent généralement plus d'instruments de trading. Alors que presque tous les brokers offrent des CFDs sur les paires de devises forex telles que l'EUR/USD, les indices, l'or, l'argent, les crypto-monnaies, vous pouvez trouver des brokers DD qui offrent des options moins communes comme les obligations, les taux d'intérêt, les futures et les options vanilles. Vous pouvez également constater qu'ils offrent une plus grande variété de ces produits tels que les paires croisées de devises comme GBP/AUD et les paires de devises exotiques.

4. Plus de fonctionnalités - gestion des risques, formation

Les brokers DD offrent généralement une expérience de trading plus complète que les brokers NDD. Les caractéristiques que les brokers DD offrent généralement sont les suivantes :

  • Leur propre plateforme de trading interne : conçue spécialement pour leurs clients. Les brokers NDD utilisent des plateformes de trading courantes comme cTrader, MetaTrader 4, ou MetaTrader 5.
  • Gestion étendue des risques : outils permettant de mieux gérer le risque élevé du trading, tels que le stop loss garanti.
  • Bibliothèques éducatives : (parfois disponibles gratuitement). Couvrant des sujets tels que le trading en ligne, le trading forex et les stratégies de trading.

5. Pas de dépôt minimum

De nombreux brokers NDD exigent généralement un dépôt minimum pour ouvrir un compte, même s'il est généralement très bas. Les brokers DD n'ont le plus souvent pas de dépôt minimum.

Inconvénients

1. Conflit d'intérêts

Comme les broker Dealing Desk sont votre contrepartie, ils ont un conflit d'intérêts naturel puisqu'ils gagnent lorsque vous perdez. Bien que la plupart des brokers opèrent avec intégrité, il faut garder cela à l'esprit.

2. Manque de transparence - on ne peut pas voir les prix interbancaires

Comme le broker DD agit comme un intermédiaire entre le trader et les pools de liquidité, vous n'aurez pas de visibilité sur les prix interbancaires proposés par les fournisseurs de liquidité.

3. Peut ne pas accepter toutes les positions ou fournir des requotes

Les brokers DD peuvent rejeter votre transaction ou proposer une cotation révisée (appelée requote).

Par exemple, si un broker sait que la transaction est très importante et très rentable, il peut l'examiner de plus près. À ce stade, il peut soit traiter l'ordre en interne, soit transmettre l'ordre à un fournisseur de liquidités externe, soit rejeté l'ordre.

4. Cotations artificielles

Les brokers DD créent leur propre marché et peuvent donc fixer leurs propres prix. Bien que ces prix soient généralement alignés sur les prix interbancaires, ils sont toujours fixés par le broker.

5. Les spreads sont plus larges

Des spreads plus larges peuvent entraîner des coûts de transaction plus élevés. En règle générale, si vous êtes un trader fréquent, vous préférerez probablement un compte de trading ECN ou STP avec des commissions.

6. Le scalping est souvent interdit

Les brokers DD perdent de l'argent lorsque vous réalisez des profits. Ils n'autorisent donc généralement pas les stratégies de scalping, où les traders visent de petits profits avec de nombreuses transactions rapides qui ne laissent pas le temps aux brokers de couvrir le risque.

7. Les outils de trading social ne sont généralement pas disponibles

De nombreux brokers DD ont des plateformes de trading propriétaires qui ne permettent pas l'intégration de services tiers. Pour cette raison, la plupart des outils de trading social ne sont pas disponibles.

8. Plateformes de trading propriétaires

Bien que l'on puisse dire qu'il s'agit d'une force, car une bonne plateforme de trading est conçue pour répondre aux besoins des clients, cela peut aussi être une faiblesse. De nombreux brokers conçoivent leurs plates-formes de trading de manière à ce que seuls leurs clients puissent les utiliser, dans le but d'enfermer le client dans leur écosystème. Cela peut rendre difficile de quitter le broker si vous souhaitez vous inscrire auprès d'un nouveau broker.

Conclusion

Les teneurs de marché jouent un rôle essentiel en rendant le trading possible. Sans eux, il serait difficile de trouver une partie disposant de liquidités et prête à prendre l'autre côté de votre transaction.

Lorsque vous choisissez un broker pour le trading du forex, vous avez le choix entre un broker avec ou sans dealing desk. Le premier est presque toujours un teneur de marché, tandis que le second propose des prix de type ECN, STP ou DMA.

Cet article a examiné comment fonctionne un Market Maker dans le trading du forex. Ces brokers ont un certain nombre d'avantages, mais aussi quelques inconvénients. Vous trouverez certainement que les brokers Market Makers ont des caractéristiques que vous ne trouverez pas chez un broker STP ou ECN, néanmoins, les brokers DD restent un choix populaire.

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