Calculer la valeur comptable d'une entreprise pour investir en bourse
La valeur comptable est un terme comptable qui fait référence à la valeur de l'actif d'une entreprise moins son passif. La valeur comptable peut être considérée comme la "valeur nette" d'une entreprise.
La valeur comptable d'une entreprise est importante car elle donne aux traders et aux investisseurs en bourse une idée de la valeur réelle de l'entreprise et du montant qu'ils obtiendraient s'ils la liquidaient.
Elle peut également être utilisée pour comparer les entreprises d'un même secteur.
Lorsque l'on examine la valeur comptable d'une entreprise, il est important de garder à l'esprit qu'il ne s'agit que d'une mesure parmi d'autres et qu'elle ne doit pas être utilisée comme seule base pour les décisions d'investissement. D'autres facteurs tels que les bénéfices, les flux de trésorerie et les tendances du marché doivent également être pris en compte.
Qu'est-ce que la valeur comptable d'une entreprise ?
La valeur comptable d'une entreprise est calculée en soustrayant son passif de son actif. Ce chiffre figure dans le bilan de l'entreprise.
L'actif est tout ce qu'une entreprise possède et qui a une valeur monétaire.
Cela comprend l'argent liquide, les investissements, les stocks, les biens et l'équipement. Le passif est constitué de tout ce que l'entreprise doit payer, comme les prêts, les obligations ou les contrats de location.
L'équation de la valeur comptable peut être simplifiée comme suit :
- Valeur comptable = Actif - Passif
Par exemple, disons que l'entreprise XYZ a 100 millions de dollars d'actifs et 50 millions de dollars de passifs. La valeur comptable de l'entreprise XYZ serait de 100 millions de dollars - 50 millions de dollars, soit 50 millions de dollars.
Il est important de garder à l'esprit que la valeur comptable d'une entreprise n'est qu'un instantané dans le temps. Elle peut changer rapidement, en fonction de la valeur de l'actif et du passif de l'entreprise.
Quelle est la différence entre la valeur comptable et la valeur marchande ?
La valeur comptable d'une entreprise n'est pas la même que sa valeur marchande. La valeur de marché est ce que les investisseurs sont réellement prêts à payer pour les capitaux propres de l'entreprise. Elle peut être supérieure ou inférieure à la valeur comptable, en fonction d'un certain nombre de facteurs.
Par exemple, disons que la société XYZ de notre exemple précédent a une valeur de marché de 75 millions de dollars. Cela signifie que les investisseurs sont prêts à payer 75 millions de dollars pour l'entreprise, même si sa valeur comptable n'est que de 50 millions de dollars.
Cela peut se produire pour un certain nombre de raisons. Peut-être les investisseurs pensent-ils que les actifs de l'entreprise sont sous-évalués, ou ils s'attendent à ce que l'entreprise se développe et prenne de la valeur avec le temps.
D'autre part, la valeur de marché d'une société peut également être inférieure à sa valeur comptable. Cela se produit généralement lorsque le marché est baissier à l'égard d'une action particulière ou lorsque l'entreprise connaît des difficultés financières.
Pourquoi la valeur de marché est-elle généralement supérieure à la valeur comptable ?
La valeur de marché d'une entreprise est généralement supérieure à sa valeur comptable pour un certain nombre de raisons.
Actifs incorporels
Tout d'abord, la valeur marchande tient compte des actifs "intangibles" d'une entreprise, tels que sa marque ou sa clientèle. Ces actifs peuvent être difficiles à quantifier, mais ils ont néanmoins une valeur réelle.
Par exemple, de nombreuses personnes achètent des produits Apple ou Nike simplement en raison de la marque elle-même.
La marque est souvent synonyme de réputation. Elle est analogue à celle d'un homme d'affaires populaire qui peut lever des fonds rapidement par rapport à une personne qui n'est pas connue et qui aurait beaucoup de mal à le faire.
Par exemple, si Jeff Bezos, Bill Gates ou Sergey Brin souhaitaient lever des fonds rapidement pour un nouveau projet qu'ils ont en tête, ils pourraient très facilement le faire, même sans plan d'affaires bien ficelé.
Perspectives de croissance future
Deuxièmement, la valeur du marché reflète les attentes en matière de croissance future. Les investisseurs sont prêts à payer plus cher pour une action s'ils pensent que l'entreprise vaudra plus à l'avenir.
Enfin, il est important de se rappeler que la valeur comptable n'est qu'un instantané dans le temps. La valeur marchande peut changer rapidement, en fonction des conditions actuelles du marché et de l'opinion moyenne pondérée en dollars des investisseurs.
Quelles sont les limites de la valeur comptable ?
La valeur comptable d'une entreprise peut être une mesure utile, mais il est important de garder à l'esprit qu'elle a ses limites.
Elle ne tient compte que de l'actif et du passif
Tout d'abord, la valeur comptable ne prend en compte que la valeur de l'actif et du passif d'une entreprise. Elle ne tient pas compte d'éléments tels que les bénéfices, les flux de trésorerie ou les tendances du marché.
Cela signifie qu'elle ne doit pas être utilisée comme seule base pour les décisions d'investissement.
Elle ne reflète pas la valeur réelle des actifs d'une entreprise.
La valeur comptable peut être trompeuse car elle ne reflète pas toujours la valeur réelle des actifs d'une entreprise.
C'est généralement le cas des biens immobiliers, des bâtiments et d'autres actifs achetés il y a longtemps et qui sont toujours répertoriés à leur ancienne valeur plutôt qu'à leur valeur marchande actuelle.
Par exemple, disons qu'une entreprise possède une usine qui vaut 100 millions de dollars.
L'usine a été achetée il y a 10 ans pour 50 millions de dollars. La valeur comptable de l'usine serait toujours de 50 millions de dollars, même si sa valeur marchande est passée à 100 millions de dollars.
Il peut donc être difficile de comparer des entreprises d'un même secteur, car certaines entreprises peuvent avoir des actifs sous-évalués, tandis que d'autres peuvent avoir des actifs surévalués.
Peut changer rapidement
Une autre limite de la valeur comptable est qu'elle peut changer rapidement. En effet, elle est basée sur la valeur de l'actif et du passif d'une entreprise, qui peut fluctuer fréquemment.
Par exemple, supposons qu'une société possède 100 millions de dollars d'actifs et 50 millions de dollars de passifs. La valeur comptable de l'entreprise serait de 50 millions de dollars.
Supposons maintenant que l'entreprise soit frappée par un procès qui nécessite un paiement de 10 millions de dollars. La valeur comptable tomberait alors à 40 millions de dollars (100 millions de dollars d'actif - 10 millions de dollars de paiement en espèces - 50 millions de dollars de passif).
Il peut donc être difficile d'utiliser la valeur comptable comme mesure d'investissement à long terme.
Valeur comptable par action
La valeur comptable par action est calculée en divisant la valeur comptable d'une entreprise par le nombre d'actions en circulation.
Par exemple, disons que la société XYZ a une valeur comptable de 100 millions de dollars et 10 millions d'actions en circulation. Cela donnerait à la société une valeur comptable par action de 10 $.
Cette mesure peut être utile pour comparer des entreprises d'un même secteur, car elle donne un aperçu de la valeur de chaque action si l'entreprise était liquidée et ses actifs vendus.
Ratio cours/valeur comptable
Le ratio cours/valeur comptable (ratio C/VC) est une mesure utilisée pour comparer la valeur de marché d'une entreprise à sa valeur comptable.
Il est calculé en divisant la valeur de marché par action par la valeur comptable par action.
Par exemple, disons que la société XYZ a une valeur marchande par action de 20 $ et une valeur comptable par action de 10 $. Cela donnerait à la société un ratio P/B de 2x (20 $ de valeur marchande par action / 10 $ de valeur comptable par action).
Un ratio C/VC plus élevé indique généralement que le marché attend une croissance future de la société.
Un ratio C/VC inférieur peut (ou non) indiquer que l'action est sous-évaluée.
Limites du ratio C/VC
Le ratio C/VC peut être une mesure utile, mais il est important de garder à l'esprit qu'il a ses limites.
L'une de ces limites est qu'il ne prend en compte que la valeur comptable des actifs d'une société. Cela signifie qu'il ne prend pas en compte des éléments tels que les bénéfices, les flux de trésorerie d'exploitation ou les tendances cycliques ou séculaires ayant un impact sur les revenus, les marges ou d'autres aspects de l'entreprise.
Une autre limite est que le ratio C/VC peut être affecté par des choix comptables.
Par exemple, disons que la société XYZ décide de déprécier la valeur de l'une de ses usines.
Cela diminuerait la valeur comptable de l'entreprise et augmenterait par conséquent le ratio C/VC. Cela pourrait faire paraître l'action plus chère.
Cela pourrait faire paraître l'action plus chère qu'elle ne l'est en réalité.
Il est important de se rappeler que le ratio C/VC n'est qu'une des mesures à prendre en compte lors des décisions d'investissement. Ce n'est pas une mesure parfaite et il ne doit pas être utilisé comme seule base pour les décisions d'investissement.
Que signifie un ratio cours/valeur comptable de 1x ?
Un ratio cours/valeur comptable de 1 signifie que la valeur de marché d'une société est égale à sa valeur comptable.
Cela se produit généralement lorsque l'on ne s'attend pas à ce qu'une société se développe ou génère une valeur supplémentaire pour les actionnaires.
Cela peut également se produire lorsque l'action d'une société est sous-évaluée par le marché, par exemple lorsqu'une société est mal comprise, lorsque les marchés sont déréglés pour des raisons de liquidité, etc.
Pourquoi les banques se négocient-elles généralement à un ratio cours/valeur comptable inférieur à 1 ?
Les banques se négocient généralement à un ratio cours/valeur comptable inférieur à 1, car elles sont tenues de détenir un certain montant de capital par rapport à leurs actifs.
Cela signifie que leur valeur comptable est généralement supérieure à leur valeur de marché.
Toutefois, ce n'est pas toujours le cas. Il y a eu des périodes dans l'histoire où les banques ont tradé à un ratio cours/valeur comptable supérieur à 1.
Cela se produit généralement lorsque le marché attend une croissance future de la banque.
Le ratio cours/valeur comptable et l'investissement de style valeur
Les investisseurs axés sur la valeur utilisent souvent des mesures telles que le ratio cours/valeur comptable (C/VC) pour trouver des sociétés susceptibles d'être sous-évaluées par le marché. Le C/VC est calculé en divisant le cours de l'action d'une société par sa valeur comptable par action ou sa valeur de marché par sa valeur comptable.
La valeur comptable étant un terme comptable qui fait référence à la valeur de l'actif d'une société moins son passif, une société dont le ratio P/B est élevé peut être considérée comme plus chère qu'une société dont le ratio est plus faible, mais ce n'est pas toujours le cas.
Parfois, un ratio C/VC élevé peut être le signe qu'une société est surévaluée, mais il est nécessaire d'utiliser beaucoup plus de preuves pour déterminer les circonstances qui conduisent à ce que de telles mesures soient ce qu'elles sont.
D'autres fois, un faible C/VC peut être le signe qu'une société est sous-évaluée.
C'est souvent le cas lorsqu'une société connaît des difficultés financières et que le cours de ses actions a chuté en conséquence. Dans cette situation, les investisseurs peuvent considérer le faible C/VC comme une opportunité d'acheter des actions à un prix réduit.
Les investisseurs doivent savoir que de nombreux facteurs peuvent influer sur la valeur comptable d'une société, de sorte que le C/VC ne doit être utilisé que comme une mesure parmi d'autres dans une analyse globale.
Les entreprises de différents secteurs auront des C/VC moyens différents en raison de la nature de leurs activités, il est donc important de comparer les entreprises d'un même secteur.
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Valeur comptable - FAQs
Qu'est-ce qu'un "bon" ratio cours/valeur comptable ?
Il n'y a pas de réponse définitive à cette question. Le ratio C/VC approprié dépend d'un certain nombre de facteurs, dont le secteur d'activité, les perspectives de croissance de l'entreprise et les conditions générales du marché.
D'une manière générale, un ratio C/VC plus élevé indique que le marché attend une croissance future de la société. Un ratio C/VC inférieur peut indiquer que l'action est sous-évaluée.
Quelles sont les autres mesures financières à prendre en compte en dehors du ratio cours/valeur comptable ?
D'autres mesures comprennent le C/B, le RCP et le rapport dette/capitaux propres.
Le C/B est le ratio cours-bénéfice, qui mesure la valeur marchande de l'action d'une société divisée par son bénéfice par action.
Le RCP est le rendement des capitaux propres, qui mesure le bénéfice qu'une société génère avec l'argent que les actionnaires ont investi.
Le ratio dettes/fonds propres est une mesure de l'effet de levier financier d'une entreprise. Il est calculé en divisant le passif total d'une société par ses fonds propres.
Quelles sont les entreprises qui ont des ratios C/VC élevés ?
Parmi les sociétés qui ont un ratio C/VC élevé, on trouve Meta (META), Amazon (AMZN) et Alphabet (GOOGL).
Cela s'explique par le fait que ces entreprises connaissent une croissance rapide et ont des modèles d'affaires dits "asset-lite", car une grande partie de leur valeur ne réside pas dans leurs installations, leurs biens et équipements (PP&E) ou leur capital, mais dans le code qui entre dans leurs actifs, comme Facebook, Instagram, AWS et la recherche Google.
Quelles sont les entreprises dont le ratio C/VC est faible ?
Parmi les sociétés dont le ratio C/VC est faible figurent Ford (F), JPMorgan (JPM) et ExxonMobil (XOM).
Cela s'explique par le fait que ces sociétés ont des activités importantes et matures, avec beaucoup d'immobilisations corporelles ou de capital dans leurs bilans en raison de leur secteur d'activité. Elles ont également tendance à être plus cycliques, ce qui signifie que le cours de leurs actions est plus sensible aux ralentissements économiques.
Résumé - Ratio cours/valeur comptable (C/VC)
La valeur comptable d'une entreprise est la différence entre son actif et son passif. Il est important de garder à l'esprit que la valeur comptable n'est qu'un instantané dans le temps et qu'elle peut changer rapidement.
Le ratio cours/valeur comptable compare la valeur marchande des capitaux propres d'une entreprise à sa valeur comptable (un concept comptable).
Le ratio cours/valeur comptable n'est qu'une des mesures utilisées par les investisseurs de style valeur pour trouver des sociétés sous-évaluées. Parmi les autres, citons le ratio cours/bénéfice (C/B), le ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA), etc.
Lors de l'analyse d'une entreprise, il est important d'utiliser une variété de mesures afin d'obtenir une image complète de sa valeur réelle. Le ratio C/B n'est qu'un outil parmi d'autres qui peut être utilisé dans le processus d'évaluation.
Il est également important de noter que la valeur comptable ne tient pas compte des bénéfices, des flux de trésorerie ou des tendances ou fondamentaux plus larges du marché. Pour ces raisons, elle ne doit pas être utilisée comme la seule base des décisions d'investissement.
Cependant, la valeur comptable peut être une mesure utile lorsqu'elle est combinée à d'autres ratios financiers et utilisée en conjonction avec une analyse globale de tout ce qui concerne l'entreprise.