Mis à jour le 27 septembre 2026 par l'Équipe de broker-forex.fr
Derrière chaque ordre passé chez un broker se cache un mode d'exécution qui influence directement la qualité de vos trades : la transparence des prix, la vitesse d'exécution, les frais payés et même la relation d'intérêts entre vous et votre courtier. Sur le trading des CFD, deux grands modèles s'opposent : l'accès direct au marché, ou DMA (Direct Market Access), et le modèle market maker (teneur de marché).
Avec un broker DMA, vos ordres sont placés directement dans le carnet d'ordres de la bourse : vous voyez la profondeur du marché et vous pouvez devenir « faiseur de prix ». Avec un market maker, c'est le broker qui cote ses propres prix et qui peut être la contrepartie de vos positions. Ce guide explique le fonctionnement de chaque modèle, leurs avantages, leurs coûts réels et le profil de trader auquel ils conviennent, avec un comparatif des offres d'IG et de XTB.
Le terme « Direct Market Access » désigne les systèmes de trading électronique qui permettent à un investisseur d'interagir directement avec le carnet d'ordres d'une bourse. Historiquement réservé aux institutionnels, l'accès direct au marché est aujourd'hui proposé aux particuliers par quelques brokers, principalement sous forme de CFD.
Appliqué aux CFD, le DMA signifie que chaque ordre que vous passez sur le CFD est répliqué par le broker sur le marché sous-jacent. Lorsque vous achetez un CFD sur une action, le broker achète simultanément l'action équivalente en bourse pour couvrir sa position. Il n'y a donc pas de dealing desk qui décide du prix : vous traitez au prix réel du marché, et votre ordre à cours limité apparaît dans le carnet d'ordres au même titre que ceux des autres participants.
Concrètement, lorsque vous passez un ordre, le broker vérifie d'abord que votre marge est suffisante pour ouvrir la position. Ce contrôle ne prend qu'un instant, puis l'ordre est envoyé sur le carnet d'ordres de la bourse ou, grâce au routage intelligent des ordres (smart order routing), vers le lieu d'exécution offrant le meilleur prix : bourse principale, système multilatéral de négociation (MTF) ou dark pool.
Le DMA est aussi appelé trading de niveau 2 ou « L2 », car il donne accès aux données complètes de profondeur de marché. Grâce à elles, vous pouvez évaluer le sentiment et la liquidité, placer des ordres à n'importe quel niveau de prix, y compris à l'intérieur du spread, et agir en tant que price maker. Comme tout CFD, le CFD DMA permet de trader avec un effet de levier, c'est-à-dire en trading sur marge, et de vendre à découvert.
Les données de niveau 1 affichent les prix en temps réel : le meilleur prix acheteur (bid), le meilleur prix vendeur (ask) et le volume disponible à ces prix. C'est ce que montre la plupart des plateformes de trading classiques.
Les données de niveau 2 sont beaucoup plus détaillées. Elles affichent la profondeur du marché : en plus de la meilleure offre et de la meilleure demande, elles listent les autres ordres présents dans le carnet d'ordres électronique de la bourse, avec les volumes à chaque niveau de prix. D'un côté de l'écran figurent les ordres d'achat, de l'autre les ordres de vente.
Le nombre de niveaux affichés varie selon les places boursières et les abonnements aux données : certaines ne diffusent que les cinq meilleures limites du carnet, d'autres permettent de voir un carnet beaucoup plus profond.
La capture d'écran ci-dessous montre un exemple d'écran de niveau 2. À gauche, les prix proposés par les acheteurs et le volume total à chaque prix ; à droite, les prix demandés par les vendeurs et le volume disponible à chaque prix. La bande jaune en haut indique la meilleure offre d'achat et la meilleure offre de vente, qui constituent le prix de marché en vigueur.
Lire le niveau 2 permet par exemple de repérer un gros ordre d'achat qui peut servir de support, de mesurer la liquidité avant de placer un ordre de taille importante ou d'anticiper le glissement de prix (slippage) d'un ordre au marché.
Le trading de CFD DMA permet d'entrer ou de sortir d'une position au prix réel du marché, et parfois à un meilleur prix grâce aux ordres placés dans le spread. Lorsqu'un trader de CFD DMA passe un ordre à cours limité, celui-ci est affiché dans le carnet d'ordres de la bourse et participe à la formation du prix de l'action sur laquelle le CFD est basé. C'est pourquoi on parle de « faiseurs de prix » : leurs ordres pèsent réellement sur l'offre et la demande.
Le DMA est surtout proposé sur les CFD actions, car les actions sont négociées sur des bourses centralisées dotées d'un carnet d'ordres public. Il existe aussi sur le Forex, mais sous une autre forme : le marché des changes n'ayant pas de bourse centrale, le DMA consiste à accéder aux prix agrégés de banques et de fournisseurs de liquidité. Chez IG par exemple, l'offre Forex Direct est disponible sur la plateforme L2 Dealer mais réservée en France aux investisseurs professionnels.
Les CFD sur indices, matières premières, obligations ou cryptomonnaies sont en revanche presque toujours cotés de gré à gré (OTC) par le broker. Un trader qui veut couvrir tous ces marchés depuis un seul compte passera donc, au moins en partie, par une exécution de type market maker.
Dans le détail, les principaux atouts du DMA sont :
Il faut toutefois nuancer : IG précise lui-même que les prix en DMA ne sont pas nécessairement meilleurs qu'en OTC, car sa technologie de cotation recherche le meilleur prix disponible dans les deux cas. L'intérêt du DMA tient surtout à la visibilité et au contrôle sur l'exécution.
Les brokers market makers (teneurs de marché) proposent une large gamme de CFD couvrant la plupart des marchés mondiaux. Ils fixent leurs propres prix acheteur et vendeur, mais pas avec une liberté totale : ces prix suivent de près ceux des actifs sous-jacents, et le broker reste soumis à une obligation de meilleure exécution.
Le market maker s'appuie sur un dealing desk qui décide, pour chaque flux d'ordres, de devenir la contrepartie du client, de couvrir la position sur le marché ou de la compenser avec les positions inverses d'autres clients. Ces choix de couverture sont détaillés dans notre article sur le modèle A Book / B Book.
L'effet de levier, souvent cité comme un avantage des market makers, est en réalité disponible dans les deux modèles, et plafonné de la même façon pour les clients particuliers par la réglementation européenne (ESMA) : de 30:1 sur les paires de devises majeures à 2:1 sur les cryptomonnaies. C'est une arme à double tranchant qui amplifie les gains comme les pertes.
Entre le DMA pur et le market maker, il existe des modèles intermédiaires, surtout sur le Forex : le STP (Straight Through Processing), qui transmet automatiquement les ordres à des fournisseurs de liquidité, et l'ECN (Electronic Communication Network), qui met en relation les ordres de nombreux participants. Beaucoup de brokers fonctionnent d'ailleurs en mode hybride selon les actifs et les clients.
| Critère | DMA | Market maker | STP / ECN |
|---|---|---|---|
| Origine des prix | Carnet d'ordres de la bourse | Prix cotés par le broker | Fournisseurs de liquidité agrégés |
| Contrepartie | Le marché (le broker se couvre) | Souvent le broker | Fournisseurs de liquidité |
| Profondeur de marché (niveau 2) | Oui, carnet de la bourse | Non | Parfois, carnet agrégé |
| Re-cotation | Non | Possible | Non, mais glissement possible |
| Rémunération du broker | Commission | Spread (et résultat des positions) | Commission et/ou marge sur le spread |
| Actifs typiques | Actions, Forex (pros) | Tous les CFD | Forex, métaux, indices |
| Fixings ouverture / clôture | Oui | Non | Non |
| Public | Traders expérimentés | Tous profils | Intermédiaires à confirmés |
En DMA, le spread est celui du marché, souvent très serré sur les actions liquides, mais le broker facture une commission sur chaque ordre. Chez IG, la commission appliquée aux actions en DMA est identique à celle d'un trade en OTC. À cela peuvent s'ajouter plusieurs frais qu'il faut intégrer au calcul :
Pour un trader actif qui passe des ordres de taille importante sur des actions liquides, le DMA peut revenir moins cher qu'un spread élargi de market maker. Pour de petits ordres occasionnels, la commission minimale et les frais de données le rendent souvent plus coûteux.
L'accès direct au marché est recommandé aux traders avancés, et les brokers qui le proposent déconseillent eux-mêmes leurs plateformes DMA aux débutants. Il est particulièrement adapté :
Au-delà des particuliers, les principaux utilisateurs du DMA sont les institutions buy-side : hedge funds, fonds communs de placement, fonds de pension ou fonds de capital-investissement. Ils utilisent l'infrastructure technologique fournie par les établissements sell-side (banques d'investissement, courtiers) pour accéder directement aux bourses.
Le bon modèle dépend avant tout de ce que vous tradez et de la manière dont vous le faites. Voici une démarche en cinq étapes.
Le DMA concerne surtout les CFD sur actions et, chez certains brokers, le Forex pour les clients professionnels. Pour les indices, les matières premières ou les cryptomonnaies, les CFD sont généralement cotés par le broker.
Le carnet d'ordres de niveau 2 est surtout utile au scalping, au day trading sur actions, au trading algorithmique et aux ordres de taille importante. Un débutant ou un investisseur occasionnel tirera peu de bénéfice du DMA.
Ce document réglementaire indique si le broker agit comme contrepartie, s'il transmet les ordres au marché et sur quels lieux d'exécution. C'est la seule façon fiable de connaître son modèle.
Additionnez commissions, frais de données de marché, frais de financement overnight, frais d'emprunt pour les ventes à découvert et frais de change, puis comparez avec le spread d'un compte market maker.
Choisissez un broker agréé par un régulateur européen et testez la plateforme DMA sur un compte de démonstration avant d'engager du capital réel.
Voici deux brokers régulés qui illustrent les deux approches : IG, qui propose un véritable accès DMA via sa plateforme L2 Dealer, et XTB, qui privilégie la simplicité avec des actions et ETF réels sans commission et des CFD cotés par le broker.
| Critères | XTB | IG |
|---|---|---|
| Accès DMA | ❌ Non (CFD cotés par le broker) | ✅ Oui, sur CFD actions |
| Carnet d'ordres (niveau 2) | ❌ Non | ✅ Oui, via L2 Dealer |
| Forex en DMA | ❌ Non | ✅ Forex Direct (clients professionnels) |
| Type d'exécution | Market maker sur CFD, exécution en bourse pour les actions et ETF réels | Hybride : OTC et DMA |
| Actions et ETF réels | ✅ 0 % de commission jusqu'à 100 000 €/mois | ✅ Compte-titres disponible |
| Plateforme | xStation (web, mobile) | Web, mobile et L2 Dealer |
| Frais DMA spécifiques | Sans objet | Commission identique à l'OTC, données de marché selon les bourses |
| Public cible | Débutants à intermédiaires | Traders expérimentés pour le DMA |
| Complexité | Faible | Élevée sur L2 Dealer |
| Visitez XTB | Visitez IG |
À noter : d'autres courtiers proposent une exécution proche du DMA sur leurs CFD actions. Interactive Brokers, par exemple, associe chaque ordre de CFD à un ordre de couverture sur l'action sous-jacente, si bien qu'un ordre à cours limité sur CFD apparaît dans le carnet de la bourse.
Avertissement : les CFD sont des instruments complexes qui présentent un risque élevé de perte rapide en capital en raison de l'effet de levier. Chaque broker publie le pourcentage de ses clients particuliers qui perdent de l'argent, en général une large majorité, et selon l'AMF, près de 9 particuliers sur 10 perdent de l'argent sur 4 ans en tradant des CFD. Ne tradez qu'avec des fonds que vous pouvez vous permettre de perdre.
Le modèle DMA représente ce qui se rapproche le plus d'un accès réel aux marchés financiers pour un trader particulier : prix issus de la bourse, visibilité sur le carnet d'ordres, absence de re-cotation et conflit d'intérêts limité. Mais cette sophistication a un prix : une gamme d'actifs centrée sur les actions, des commissions et des frais de données, et des plateformes qui demandent de l'expérience pour être exploitées.
Le modèle market maker reste le plus adapté si vous recherchez une plateforme polyvalente et accessible, couvrant devises, indices, matières premières et actions depuis un seul compte, à condition de choisir un broker régulé et fiable. Si vous êtes un trader expérimenté axé sur les actions, que la transparence du carnet d'ordres est une priorité et que vos volumes justifient les commissions, le DMA est clairement fait pour vous.
Dans tous les cas, comprendre le mode d'exécution de votre broker, en lisant sa politique d'exécution des ordres, est une étape indispensable pour trader avec confiance et maîtriser vos coûts réels.
