Ratios financiers pour évaluer la performance d'un portefeuille boursier

Les portefeuilles contiennent des groupes de titres qui sont sélectionnés pour obtenir le rendement le plus élevé pour un niveau de risque donné. L'atteinte de cet objectif dépend de la capacité du gestionnaire de portefeuille ou de l'investisseur à prévoir les conditions économiques et les perspectives d'avenir des entreprises, et à évaluer avec précision le risque de chaque titre considéré. De nombreux investisseurs et certains gestionnaires de portefeuille adoptent une stratégie de gestion de portefeuille passive en détenant simplement un panier de titres pondérés de manière à refléter un indice de marché, ou en achetant des titres basés sur un indice de marché, comme la plupart des fonds négociés en bourse.

Certains investisseurs et gestionnaires de portefeuille pensent qu'ils peuvent faire mieux que le marché, et s'engagent donc dans une gestion active de portefeuille, en achetant et en vendant des titres en fonction de l'évolution des conditions. La plupart des gestionnaires de portefeuille actifs utilisent des modèles financiers sophistiqués pour fonder leurs décisions d'investissement.

Cependant, la plupart des études ont montré que peu de gestionnaires de portefeuille surperforment le marché, surtout sur une longue période, et comme il existe des milliers de gestionnaires de portefeuille qui vendent leurs services, le fait que certains surperforment le marché sur une longue période peut être dû à la chance. Par exemple, si des milliers de portefeuilles étaient construits en choisissant des titres au hasard, et en les achetant et en les vendant au hasard, certains feraient beaucoup mieux que tous les autres - simplement par chance. Un autre facteur qui pèse sur la performance des portefeuilles actifs sont les frais facturés par leurs gestionnaires, et les coûts de trading liés aux achats et ventes fréquents. Certains gestionnaires semblent surperformer le marché de manière constante, comme Warren Buffett de Berkshire Hathaway ; cependant, Warren Buffet utilise une stratégie d'achat et de conservation plutôt que de trading actif. Un autre facteur que les investisseurs individuels effectuant leur propre gestion active de portefeuille devraient prendre en compte est de savoir si les gains éventuels valent le temps nécessaire à la gestion active de leur portefeuille.

Mesurer les rendements d'un portefeuille

Les rendements du portefeuille se présentent sous la forme de revenus courants et de gains en capital. Le revenu courant comprend les dividendes sur les actions et les paiements d'intérêts sur les obligations. Un gain ou une perte en capital résulte de la vente d'un titre, = le montant du prix de vente moins le prix d'achat. Le rendement du portefeuille = le montant net des gains ou des pertes en capital + le revenu courant pour la période de détention. Les gains ou les pertes en capital non réalisés sur les titres encore détenus sont également ajoutés au rendement pour évaluer le rendement du portefeuille pendant la période de détention. Le rendement du portefeuille est ajusté pour tenir compte de l'ajout de fonds et du retrait de fonds du portefeuille, et il est pondéré dans le temps en fonction du nombre de mois pendant lesquels les fonds étaient dans le portefeuille.

Formule de calcul du rendement du portefeuille pour 1 an

• Ajustement du portefeuille pondéré en fonction du temps = (Fonds ajoutés × Nombre de mois dans le portefeuille / 12) - (Fonds retirés × Nombre de mois retirés du portefeuille / 12)

Formule de rendement du portefeuille

• Rendement du portefeuille = (Dividendes + Intérêts + Gains ou pertes réalisés + Gains ou pertes non réalisés) / (Investissement initial + Ajustement du portefeuille pondéré en fonction du temps)

Les gains (ou les pertes) réalisés sont des gains ou des pertes actualisés par la vente des titres, tandis que les gains ou les pertes non réalisés sont des titres qui sont toujours détenus mais qui sont évalués au marché pour déterminer le rendement du portefeuille.

Comparaison des rendements de portefeuille

Il existe plusieurs façons de comparer les rendements des portefeuilles entre eux et avec le marché en général. Une comparaison simple consiste à comparer simplement leurs rendements. Cependant, les rendements en eux-mêmes ne tiennent pas compte du risque pris. Si deux portefeuilles ont le même rendement, mais que l'un d'entre eux présente un risque plus faible, il s'agira alors du portefeuille préférable, plus efficace.

Il existe plusieurs ratios courants qui mesurent le rapport risque-rendement d'un portefeuille :

• Ratio de Sharpe : rapport rendement / risque
• Ratio de Sortino : performance ajustée au risque
• Ratio de Treynor : ratio rendement / volatilité
• Alpha de Jensen : performance par rapport à un indice de référence
• Bêta : mesurer le risque relatif d'une action.
• Ratio d'information : rendement ajusté au risque d'un portefeuille
• Prime de risque du marché : définition et calcul
• Performance ajustée au risque Modigliani (M2, RAP)
• Méthode de Dietz simple et méthode de Dietz modifiée
• Ratio de Calmar (calcul, importance)
• Ratio V2 (V2R) - mesure de la performance et du risque des investissements

La ligne de fond

Les mesures de performance d'un portefeuille boursier sont un facteur déterminant dans les décisions d'investissement. Ces outils donnent aux investisseurs les informations dont ils ont besoin pour évaluer la performance de leurs investissements. N'oubliez pas que les rendements de votre portefeuille ne sont qu'une partie de l'histoire. Sans évaluer les rendements ajustés au risque, les investisseurs ne peuvent pas avoir une vision d'ensemble de leurs investissements, ce qui peut par inadvertance conduire à une ambiguïté dans la prise de décision.

Les ratios financiers ont le même objectif : calculer le rendement par unité de risque. Des différences apparaissent lorsque les formules sont ajustées pour tenir compte de différents types de risque et de rendement. Le bêta, par exemple, est très différent du risque lié à l'erreur de suivi. Il est toujours important de normaliser les rendements sur une base ajustée au risque afin que les investisseurs comprennent que les gestionnaires de portefeuille suivant une stratégie risquée ne soient pas plus talentueux, dans un sens fondamental, que les gestionnaires à faible risque - ils ne font que suivre une stratégie différente.

Une autre considération importante concernant ces métriques est qu'elles ne peuvent être comparées que directement les unes aux autres. En d'autres termes, le ratio de Sortino d'un gestionnaire de portefeuille ne peut être comparé qu'au ratio de Sortino d'un autre gestionnaire. Le ratio de Sortino d'un gestionnaire ne peut pas être comparé au ratio d'information d'un autre gestionnaire. Heureusement, ces mesures peuvent être interprétées de la même manière : Plus le ratio est élevé, plus le rendement ajusté au risque est important.

Comparatif des courtiers en bourse