Les indices de volatilité sont des indicateurs boursiers en temps réel qui montrent la volatilité attendue sur une certaine période. Les investisseurs les utilisent pour évaluer le sentiment du marché et pour tirer parti des fluctuations potentielles des cours.
L'indice VIX, souvent appelé la "mesure de la peur" des marchés financiers, mesure les attentes du marché en matière de volatilité pour les 30 prochains jours.
Créé par le Chicago Board Options Exchange (CBOE) le premier jour du marché en 1990, il reflète le sentiment et les fluctuations anticipées des options de l'indice S&P 500.
Lorsque le niveau du VIX est élevé, les marchés boursiers sont instables, nerveux et très volatiles. Le plus important n'est pas le niveau de l'indice, mais sa variation, les marchés sont pessimistes quand l'indice augmente et inversement, ils sont optimistes quand il décroit.
Un VIX bas indique un environnement plus calme et plus stable.
Le VIX n'est pas seulement un baromètre de l'anxiété du marché, c'est aussi quelque chose qui peut être négocié directement.
D'autres indices de volatilité peuvent être négociés, notamment l'indice européen (VSTOXX), qui est le meilleur indice de référence de la volatilité en Europe. Par ailleurs, l'indice de volatilité de l'Inde est basé sur le prix de l'option de l'indice NIFTY. Parmi les autres indices populaires, citons le CBOE Gold (GVZ), le FTSE 100 VIX (VFTSE) et le NASDAQ 100 Volatility (VXN).
Pour ceux qui préfèrent les marchés plus calmes, il existe également l'indice S&P 500 Low Volatility, qui mesure la performance des 100 actions les moins volatiles du S&P 500..
Points clés :
Les futures VIX sont des contrats dérivés qui permettent aux traders de spéculer sur la valeur future de l'indice VIX.
Introduits en 2004, ces contrats à terme offrent un moyen direct de s'exposer à la volatilité sans avoir à négocier d'options.
Il s'agit de contrats standardisés négociés sur le CBOE Futures Exchange, dont les dates d'expiration s'étendent sur plusieurs mois (généralement près d'un an).
Il peut être représenté par une courbe des contrats à terme, où chaque point représente un mois.
La courbe peut connaître des inflexions en raison de certains événements anticipés ou de différences d'activité/de liquidité.
Selon le diagramme, les prix des contrats à terme VIX peuvent différer de l'indice VIX actuel (c'est-à-dire le prix au comptant) en raison des anticipations de la volatilité future.
Cette différence s'explique par le fait que les prix des contrats à terme intègrent les prévisions du marché concernant l'évolution de la volatilité.
Les traders doivent comprendre la structure à terme des contrats à terme VIX, qui peuvent être en contango ou en backwardation, car cela affecte la tarification et les rendements potentiels de leurs stratégies.
Un produit "mini VIX" est également disponible si le VIX standard est trop élevé.
Ce mini-produit est commercialisé sous le symbole VXM. Naturellement, il est moins liquide, comme la plupart des "mini" produits à terme qui s'adressent à des traders plus modestes.
Le VIX se situe la plupart du temps entre 10 et 30, avec des pics intermittents au-dessus de cette fourchette.
(Source : Chicago Board Options Exchange)
Voici une analyse de ce que signifient généralement les différents niveaux du VIX :
VIX inférieur à 10
VIX entre 10 et 20
VIX supérieur à 20
VIX supérieur à 30
Quelques autres points à prendre en compte :
Une stratégie courante consiste à utiliser les contrats à terme sur le VIX à des fins de couverture.
Les traders/investisseurs détenant un portefeuille d'actions peuvent acheter des contrats à terme sur le VIX pour se protéger contre les baisses soudaines du marché.
Comme le VIX évolue souvent à l'inverse du S&P 500, les gains réalisés sur les contrats à terme VIX peuvent compenser les pertes subies par le portefeuille d'actions pendant les périodes de forte volatilité.
Les spéculateurs peuvent également négocier des contrats à terme sur le VIX pour profiter des changements attendus dans la volatilité du marché.
Par exemple, si un trader anticipe une augmentation de la volatilité en raison d'événements économiques à venir, il peut acheter des contrats à terme sur le VIX dans l'espoir de les vendre plus tard à un prix plus élevé.
À l'inverse, la vente de contrats à terme sur le VIX peut être rentable si une baisse de la volatilité est attendue.
Les options VIX sont un autre instrument qui permet aux traders de spéculer sur la volatilité future.
Contrairement aux options sur actions standard, les options VIX sont de type européen et se règlent en espèces sur la base de la valeur de règlement VRO* des contrats à terme VIX.
Elles permettent de prendre des positions sur la volatilité avec un effet de levier et un risque défini.
Le prix des options VIX est influencé par des facteurs tels que le délai d'expiration, la volatilité implicite et le prix des contrats à terme VIX sous-jacents.
Les traders doivent comprendre ces nuances pour mettre en œuvre efficacement des stratégies d'options.
Les options VIX pouvant se comporter différemment des options sur actions, des connaissances spécialisées sont indispensables.
* Le VRO est un calcul spécial utilisé pour déterminer la valeur finale des contrats à terme et des contrats d'option VIX.
Il est calculé en utilisant les prix d'ouverture d'un ensemble spécifique d'options sur l'indice S&P 500 à la date d'expiration.
L'achat d'options d'achat sur le VIX est une stratégie populaire.
Les traders qui couvrent leur portefeuille d'actions/d'actifs à risque peuvent acheter des options d'achat sur le VIX.
Ou bien ceux qui s'attendent à un pic de volatilité peuvent acheter des options d'achat sur le VIX, qui peuvent générer des rendements importants en cas de forte hausse du VIX.
Cette stratégie implique un risque limité - la prime payée pour l'option - avec des gains potentiellement substantiels.
Une autre stratégie consiste à vendre des options d'achat sur le VIX, c'est-à-dire à vendre des options d'achat.
Les traders qui pensent que la volatilité restera faible peuvent vendre des options d'achat VIX pour encaisser la prime.
Cette stratégie comporte néanmoins un risque illimité en cas de hausse inattendue du VIX, c'est pourquoi elle est généralement utilisée par des traders plus expérimentés.
Les spreads sont également courants dans le trading d'options sur le VIX.
Par exemple, un trader peut utiliser un bull call spread en achetant une option d'achat VIX à un prix d'exercice inférieur et en en vendant une autre à un prix d'exercice supérieur.
Cette approche limite à la fois les profits et les pertes potentiels, ce qui permet d'obtenir un profil risque/récompense équilibré.
Elle peut être utile pour ceux qui souhaitent couvrir leur portefeuille d'actifs à risque, mais qui veulent amortir le coût de la protection (fournie par l'option de vente).
Les ETF et ETN liés au VIX offrent aux traders des moyens accessibles de s'exposer à la volatilité.
Des produits tels que l'iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) et le ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) suivent les indices de contrats à terme VIX, offrant liquidité et facilité de négociation.
Ces instruments regroupent les contrats à terme VIX en un seul produit, ce qui permet aux traders d'acheter et de vendre des actions en bourse.
Ils sont soumis à la dynamique des contrats à terme sur le VIX, y compris les coûts de roulement et les effets de contango et de backwardation.
Il est important de comprendre ces facteurs pour utiliser efficacement les ETF et ETN VIX.
Les traders peuvent utiliser les ETF et ETN VIX à des fins de couverture.
En ajoutant ces instruments à leurs portefeuilles, ils peuvent potentiellement contribuer à compenser les pertes en cas de baisse des marchés.
Par exemple, en période de tensions sur les marchés, les ETF indexés sur le VIX prennent souvent de la valeur, ce qui permet de contrebalancer la baisse des actions.
Les stratégies spéculatives consistent également à négocier des ETF et ETN VIX en fonction des changements attendus de la volatilité.
Les traders à court terme peuvent tirer parti des pics de volatilité anticipés en achetant des parts d'ETF VIX.
Inversement, s'ils s'attendent à une baisse de la volatilité, ils peuvent vendre ces ETF à découvert, bien que cela comporte un risque important lorsque les pertes sont illimitées et qu'il faut disposer d'un compte sur marge.
La couverture à l'aide du VIX consiste à prendre des positions qui s'apprécieront lorsque la volatilité du marché augmentera, compensant ainsi les pertes subies par d'autres parties du portefeuille.
Étant donné que le VIX évolue généralement à l'inverse du marché boursier, l'incorporation d'instruments liés au VIX peut constituer une forme d'assurance contre les baisses du marché.
Par exemple, un trader peut allouer un petit pourcentage de son portefeuille à des options d'achat VIX ou à des ETF VIX.
En cas de baisse du marché accompagnée d'une hausse de la volatilité, ces positions pourraient prendre de la valeur, réduisant ainsi les pertes globales du portefeuille.
Cette stratégie vise à lisser les rendements et à réduire l'impact des mouvements défavorables du marché.
Dans le même temps, une position longue sur le VIX pour compenser les mouvements défavorables du S&P 500 n'a pas toujours une corrélation parfaitement inverse.
La qualité de la couverture peut donc ne pas être parfaite.
La relation inverse entre le VIX et le S&P 500 est bien documentée.
Lorsque le marché boursier recule, la peur et l'inconnu augmentent souvent, ce qui se traduit par des attentes de volatilité plus élevées, reflétées par le VIX.
Cette corrélation négative rend les instruments VIX assez efficaces contre le risque du marché des actions.
Mais cette relation n'est pas parfaite, et il y a des périodes où le VIX et le S&P 500 évoluent dans la même direction.
Le graphique ci-dessous montre que, sur la base de données mensuelles, il existe une corrélation de -0,78 entre les contrats à terme à court terme du VIX et le S&P 500.
ProShares VIX Short-Term Futures | SPDR S&P 500 ETF Trust | |
---|---|---|
VIXY | 1.00 | 0.78 |
SPY | -0.78 | 1.00 |
Rendement annualisé | -50.11% | 13.57% |
Écart-type quotidien | 4.39% | 1.08% |
Écart-type mensuel | 18.86% | 4.14% |
Écart-type annualisé | 65.32% | 14.35% |
Pour les contrats à terme à plus long terme, la corrélation négative est encore moins étroite car les relevés à plus long terme ont tendance à être plus stables et moins réactifs à ce qui se passe en ce moment.
Les traders doivent comprendre que les stratégies de couverture impliquant le VIX ne donnent pas toujours les résultats escomptés.
Le contango et le backwardation font référence à la forme de la courbe des contrats à terme et ont des implications significatives pour les contrats à terme VIX et les instruments connexes.
En cas de contango, les prix des contrats à terme sont plus élevés que les prix au comptant, ce qui entraîne des pertes potentielles lors de la reconduction des contrats à terme.
Cette situation est fréquente pour les contrats à terme sur le VIX en raison du coût de portage de la volatilité.
On parle de backwardation lorsque les prix des contrats à terme sont inférieurs au prix au comptant, ce qui peut être avantageux pour les investisseurs qui reconduisent des contrats à terme.
Il est important de comprendre ces concepts lorsque l'on négocie des contrats à terme sur le VIX ou que l'on investit dans des ETF et ETN sur le VIX, car ils ont un impact sur les rendements au fil du temps.
La prime de risque de volatilité est la tendance de la volatilité implicite à dépasser la volatilité réalisée au fil du temps.
Ce phénomène signifie que la vente de volatilité, comme la vente d'options ou la vente à découvert de contrats à terme sur le VIX, peut être rentable la plupart du temps.
Néanmoins, le risque de pertes importantes lors des pics de volatilité rend cette stratégie risquée.
On l'appelle souvent familièrement "ramasser des pièces de 5 cents devant un rouleau compresseur" : on réalise régulièrement de petits gains, puis on perd tout (et parfois plus) pendant les brefs épisodes où la volatilité monte en flèche.
Les traders qui exploitent la prime de risque de volatilité doivent gérer le risque avec soin, en utilisant des stratégies telles que les spreads ou les positions de couverture.
Ils doivent également se préparer à des périodes où la prime se réduit ou s'inverse, entraînant des pertes potentielles.
Le trading d'instruments VIX comporte des risques de liquidité et d'exécution.
Certains contrats à terme et options sur le VIX peuvent avoir des volumes de négociation plus faibles, ce qui entraîne des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur et des risques de dérapage.
Cela peut affecter le coût d'entrée et de sortie des positions, en particulier pour les transactions importantes.
Les traders doivent comprendre la liquidité des instruments spécifiques qu'ils prévoient de négocier et envisager d'utiliser des ordres à cours limité pour contrôler les prix d'exécution.
Les brokers proposant un indice de volatilité sont rares. Nous avons donc listé les meilleurs brokers forex offrant l'indice VIX et d'autres indices pertinents :
Lorsque la volatilité augmente, la possibilité de gagner plus d'argent suit. Investir dans les indices de volatilité, c'est en tirer parti. Les brokers disposant d'instruments d'indices de volatilité offrent un accès à un actif intéressant et moins courant, contribuant à diversifier les portefeuilles.
Les brokers disposant d'indices de volatilité sont également incroyablement utiles pour tenter de comprendre si les marchés ont atteint des positions extrêmes, dans un sens ou dans l'autre. Ceci étant dit, il existe certaines limites que nous avons détaillées ci-dessous.
On peut soutenir qu'un indice de volatilité ne révèle guère plus que ce qui est déjà accessible. Les performances passées et actuelles de l'indice S&P 500, par exemple, en montrent déjà beaucoup. Les variations quotidiennes de l'indice VIX montrent ce qui s'est passé et ce qui se passe actuellement. Mais, comme tous les traders le savent, les performances passées ne sont pas une garantie des tendances futures. Il existe donc un risque que les brokers proposant des indices de volatilité n'offrent qu'un aperçu supplémentaire limité.
De plus, il est difficile de suivre les fluctuations quotidiennes. Les évaluations régulières d'un indice de volatilité peuvent être répétitives et essoufflantes, s'y fier prend beaucoup de temps, avec une récompense imprévisible.
En matière d'investissement, il arrive souvent que l'on accorde trop d'attention à un chiffre à court terme plutôt qu'à une vue d'ensemble, ce qui pourrait être le cas ici. Au jour le jour, il y a un avantage limité à surveiller le VIX, mais sur une base mensuelle, vous pourriez gagner beaucoup plus.
Les stratégies sur l'indice VIX permettent aux traders de gérer le risque et de tirer parti de la volatilité du marché.
Qu'il s'agisse de négocier des contrats à terme et des options sur le VIX ou d'utiliser des ETF et des ETN, ces stratégies peuvent améliorer la performance des portefeuilles lorsqu'elles sont utilisées de manière appropriée.
La couverture par le VIX permet de se protéger contre les baisses de marché, tandis que les opérations spéculatives permettent de tirer profit des variations anticipées de la volatilité.
Ces stratégies s'accompagnent néanmoins de complexités et de risques, notamment les effets de backwardation/contango ("roll") et les problèmes de liquidité.
Tirer parti de stratégies basées sur l'indice VIX de manière réfléchie peut permettre aux traders de naviguer dans la volatilité avec une plus grande confiance et potentiellement d'améliorer/protéger leurs rendements.
Le VIX, ou "indice de la peur", mesure la volatilité attendue sur les 30 prochains jours des options de l'indice S&P 500. Il reflète les anticipations du marché concernant la volatilité et est un indicateur de l'anxiété des investisseurs.
Il existe plusieurs manières de trader le VIX :
Le VIX peut être utilisé pour couvrir un portefeuille d'actions en prenant des positions qui s'apprécieront lorsque la volatilité augmente, compensant ainsi les pertes des autres parties du portefeuille.
Quels autres indices de volatilité existent ?
En dehors du VIX, il existe des indices de volatilité régionaux comme :