Mis à jour le 25 juillet 2026 par Ludovic
Le rapport COT (Commitment of Traders) est un document hebdomadaire qui dévoile les positions nettes longues et courtes prises par les grandes catégories d'intervenants sur les marchés à terme américains. C'est l'un des rares outils qui permet de voir comment les traders institutionnels sont réellement positionnés sur le Forex, les matières premières, les indices boursiers et les taux d'intérêt. Les opérateurs commerciaux y représentent les entreprises et les banques qui se couvrent contre les fluctuations de prix ; les non-commerciaux regroupent les gérants de fonds, les hedge funds et les spéculateurs qui cherchent uniquement à réaliser un profit.
Sur le marché des changes au comptant, aucun organisme ne centralise l'information : on voit seulement les paires bouger sur nos écrans. Le rapport COT comble ce vide en offrant une photographie du sentiment institutionnel. Ce guide, qui rassemble et met à jour nos différents articles consacrés au sujet, vous explique comment le lire, l'interpréter et l'intégrer à votre analyse.
Le rapport COT est produit chaque semaine par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l'agence fédérale américaine indépendante chargée de réguler les marchés à terme et d'options. Il fournit un instantané hebdomadaire du sentiment de marché : quelles catégories d'acteurs achètent, lesquelles vendent, et dans quelles proportions.
Le rapport détaille, pour chaque sous-jacent, le nombre de contrats détenus en position longue et courte, ventilé par type de trader. On y retrouve les positions sur les devises, les métaux, l'énergie, les produits agricoles, les indices boursiers et les taux d'intérêt. Grâce à ces données, on peut observer vers où les grands acteurs orientent leurs capitaux.
L'histoire du rapport est ancienne : ses ancêtres remontent à 1924, lorsque la Grain Futures Administration (rattachée au ministère américain de l'Agriculture) publia un premier rapport annuel sur la couverture et la spéculation. La publication devient mensuelle en juin 1962, puis bimensuelle dans les années 1990, avant d'adopter son rythme hebdomadaire en 2000. Depuis octobre 2022, la CFTC met aussi à disposition un environnement de consultation interactif permettant de filtrer, personnaliser et exporter les données historiques.
Le rapport COT sert de boussole pour suivre l'argent institutionnel. Sur le Forex en particulier, il n'existe pas d'autorité qui indique où va le flux : les contrats à terme sur devises offrent donc un proxy précieux du positionnement des gros intervenants.
Attention toutefois : si vous êtes scalper ou day trader, cette approche n'est pas pour vous. Le COT est utile aux traders qui tiennent des positions sur plusieurs semaines ou mois. Son intérêt principal est d'identifier les positions extrêmes à l'achat et à la vente. La logique est simple : si presque tout le monde est déjà acheteur sur une devise, il ne reste plus grand monde pour acheter et faire monter le cours ; le marché est mûr pour un retournement. Le raisonnement inverse vaut pour les positions vendeuses extrêmes.
Utilisé comme indicateur de sentiment, le COT complète efficacement l'analyse technique et l'analyse fondamentale. Il ne remplace ni l'une ni l'autre.
Le rapport COT est gratuit et se consulte sur le site officiel de la CFTC, dans la section Commitments of Traders : cftc.gov – Commitments of Traders.
Il est publié chaque vendredi à 15h30, heure de l'Est américaine (soit environ 20h30 à Paris en hiver et 21h30 en été). Les données sont collectées le mardi, vérifiées le mercredi, puis diffusées le vendredi : il existe donc un décalage de trois jours entre la photographie du marché et sa publication. Ce délai est la principale limite du COT et explique pourquoi il n'est pas adapté au court terme.
Des retards ponctuels sont possibles lorsqu'un jour férié fédéral tombe un vendredi, ou en cas de fermeture de l'administration américaine (« shutdown »), comme celui survenu fin 2025 qui a temporairement interrompu la publication avant un rattrapage échelonné. En 2026, la CFTC a par ailleurs lancé une revue complète de son programme COT, susceptible de faire évoluer le format des rapports à l'avenir.
La plupart des contrats figurant dans le COT sont négociés sur les places du groupe CME. Historiquement, les deux grands marchés à terme américains étaient le Chicago Mercantile Exchange (CME) et le Chicago Board of Trade (CBOT). Après un accord annoncé en 2006, leur fusion s'est finalisée en 2007 pour donner naissance au CME Group, devenu l'un des plus grands opérateurs boursiers au monde.
Le graphique interactif ci-dessous reprend le rapport hebdomadaire de la CFTC. Il affiche les positions nettes « non commerciales » (spéculatives) des traders sur les marchés à terme de devises. Ces données du COT influencent et sont influencées par le marché des changes au comptant.
Sur le site de la CFTC, le rapport COT existe en quatre versions, du plus simple au plus détaillé. Chacune se décline en format court (short) et long (long), et en « Futures only » ou « Futures & Options combined ».
À noter : un même acteur peut apparaître dans plusieurs colonnes. Une entreprise qui détient à la fois de petites positions de couverture et de grosses positions spéculatives sera comptabilisée dans les deux catégories, ce qui explique certaines critiques sur la transparence réelle du rapport.
Le rapport se présente sous forme de tableau. Voici les colonnes essentielles à connaître, illustrées ci-dessous sur un exemple du CME.
| Colonne | Signification |
|---|---|
| Commercial | Contrats détenus par les grandes entreprises et institutions qui se couvrent contre les variations de prix (hedgers). |
| Non commercial | Contrats détenus par les spéculateurs : traders individuels, hedge funds, institutions financières, à des fins de profit. |
| Long | Nombre total de contrats acheteurs déclarés à la CFTC. |
| Short | Nombre total de contrats vendeurs déclarés à la CFTC. |
| Open Interest | Nombre total de contrats ouverts non encore clôturés ou livrés, toutes catégories confondues. |
| Number of traders | Nombre de traders tenus de déclarer leurs positions à la CFTC pour ce marché. |
| Reportable / Non-reportable | Positions au-dessus du seuil de déclaration (reportables) et positions des petits traders sous ce seuil (non reportables). |
Sur la première ligne apparaît le nombre de contrats (par exemple 125 000 € par contrat pour l'euro), long et short, par catégorie. La deuxième ligne indique les variations par rapport à la semaine précédente : c'est un excellent moyen de voir si les traders modifient leur positionnement. Les dernières colonnes de droite regroupent les petits traders, non tenus de déclarer leurs positions parce qu'ils sont sous le seuil réglementaire.
Pour interpréter le rapport, il faut garder en tête la logique propre à chaque groupe :
Concrètement, lorsque les commerciaux accumulent des positions longues pendant que les spéculateurs accumulent des positions courtes, on approche souvent d'un plancher de marché. À l'inverse, quand les commerciaux se mettent massivement à vendre et que les spéculateurs sont fortement acheteurs, on se rapproche d'un sommet. Cette divergence inverse entre les deux catégories est le cœur de l'analyse COT.
Sur le graphique EUR/USD présenté en haut de page, la ligne bleue représente les commerciaux et la ligne verte les non-commerciaux. On observe qu'il s'écoule généralement un à deux mois entre un positionnement extrême des spéculateurs et le retournement effectif du prix. C'est ce décalage qui offre une fenêtre d'anticipation au trader patient.
Un piège classique consiste à croire qu'un extrême correspond simplement au plus grand écart absolu entre longs et shorts. C'est faux : il faut raisonner en pourcentage. Prenons le dollar canadien, à partir des données historiques du COT.
Pour la semaine se terminant le 22 août 2008, l'écart en faveur des contrats courts était de 28 085 contrats. Pour la semaine du 20 mars 2009, cet écart n'était plus que de 23 950. On pourrait en conclure que l'extrême baissier s'est produit en août 2008. Or le vrai renversement est venu de mars 2009, quand il y avait pourtant moins de contrats courts en valeur absolue.
La clé est le pourcentage. En août 2008 : 66 726 contrats courts et 38 641 longs, soit 63,3 % de shorts. En mars 2009 : 32 665 contrats courts et 8 715 longs, soit 78,9 % de shorts. C'est donc en mars 2009 que le positionnement vendeur était le plus concentré, et c'est bien là qu'un puissant retournement haussier s'est produit. Leçon : toujours ramener le positionnement à son pourcentage et à son historique, jamais à sa seule valeur brute.
Pour objectiver la détection des extrêmes, vous pouvez construire un indicateur maison. La méthode :
Cet indicateur, souvent appelé « COT Index », ne remplace pas votre jugement : il hiérarchise simplement les excès de positionnement dans leur contexte historique.
Voici une méthode en cinq étapes pour intégrer proprement le rapport COT à votre stratégie de trading :
Comme personne ne dispose d'une boule de cristal, il est souvent plus sage de ne rien faire tant qu'un vrai signe de retournement n'apparaît pas. Le COT indique où le risque de retournement est élevé, pas quand exactement il se produira. Cette discipline relève autant de la méthode que de la psychologie du trader.
Le rapport COT reste l'un des outils les plus précieux pour comprendre le positionnement des grands acteurs des marchés financiers. Publié chaque semaine par la CFTC, il permet de suivre l'évolution des positions des investisseurs institutionnels, des fonds spéculatifs et des opérateurs commerciaux sur les marchés à terme et d'options.
Il n'est pas conçu pour générer des signaux d'entrée immédiats, mais il offre une vision de fond très utile pour identifier les excès de marché, détecter les changements de sentiment et confirmer une tendance de long terme. Les traders sur le Forex, les matières premières, les indices et les obligations l'utilisent pour compléter leur analyse technique et fondamentale.
Utilisé avec discernement — en pourcentage, dans son contexte historique et confirmé par un signal technique, le COT aide à mieux comprendre où se positionne l'argent institutionnel et à repérer les zones où un retournement majeur devient probable.
 | The Commitment of Forex Traders - COT report Le COT report divulgue les positions nette longues et courtes prises par les traders spéculateurs et commerciaux. Cette ressource permet de voir comment les traders institutionnels sont positionnés sur les marchés financiers. |
 | L'indice de confiance SWFX L'indice SWFX montre la relation entre la quantité de positions longues et courtes ouvertes sur les principales paires de devises par les traders et par les fournisseurs de liquidité les plus populaires. |
 | Le Forex Informers de Myfxbook L'outils "Community Outlook" du réseau de trading Myfxbook calcul en temps réel le pourcentage de positions ouvertes sur les paires de devise. |
 | Le Forex Informers du courtier InstaForex Pourcentage des positions buy/sell ouvertes par les clients Instaforex |
