Mis à jour le 19 juin 2026 par Ludovic
Le delta (Δ) mesure le taux de variation de la valeur d'une option (V) par rapport à la variation du prix de l'actif sous-jacent (S). C'est la grecque la plus utilisée par les traders d'options, car elle traduit directement leur exposition directionnelle au marché.
Le delta est l'une des grecques de premier ordre en finance et joue un rôle crucial dans la gestion des risques. Chaque grecque mesure la sensibilité de la variation d'un paramètre (par exemple, la valeur d'un titre) à la variation d'un autre paramètre, en les traitant de manière isolée. Cela permet de comprendre l'exposition d'un portefeuille et les mesures à prendre pour le rééquilibrer afin d'obtenir l'exposition souhaitée.
Le delta et les autres grecques sont généralement calculés à l'aide du modèle Black-Scholes. Le delta est l'une des valeurs les plus utiles à des fins de couverture : le type le plus courant de procédure de rééquilibrage basée sur les grecques est ce que l'on appelle la couverture delta. Les teneurs de marché y recourent en permanence : lorsqu'ils vendent une option, ils achètent ou vendent l'actif sous-jacent pour neutraliser leur exposition, et gèrent généralement cette couverture de manière dynamique.
Points clés à retenir
Chaque grecque dispose de sa propre page dédiée, avec définition détaillée, interprétation, formule et exemples concrets. Cliquez sur une grecque ci-dessous pour approfondir le sujet.
Grecques de premier ordre
Grecques de second ordre
Grecques de troisième ordre
| # | Broker | Note | Siège | Plateforme | Dépôt min. | Types d'options | Actions |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  | ★★★★ 4.4/5 | Irlande | AvaOptions | 100 € | Options vanilles (OTC) | |
| 2 |  | ★★★★ 4.4/5 | Allemagne | IG, ProRealTime | 300 € | Options vanilles & barrières (OTC) | |
| 3 |  | ★★★★ 4.2/5 | Pologne | xStation 5, TradingView | 0 € | Options actions US (achat) |
⚠️ Les contrats d'options sont des produits financiers complexes. 70 à 80 % des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent.
Supposons qu'un teneur de marché veuille vendre 10 options d'achat SPY 400. Pour couvrir son exposition à l'actif sous-jacent, il examine le delta afin de déterminer le nombre d'actions à acheter.
Dix contrats d'option représentent une exposition notionnelle de 1 000 actions. Les calls de strike 400 sont hors de la monnaie (OTM), de sorte que le delta est encore loin de 1,00 (entièrement dans la monnaie, ITM). Le delta d'une option donnée est généralement indiqué dans les chaînes d'options.
Avec un delta de 0,517, le teneur de marché se retrouverait avec une position longue équivalente à 517 actions — soit 1 000 × 0,517.
Visibilité du delta dans une chaîne d'options (Source : Interactive Brokers)
Si le prix du sous-jacent diminue, le delta diminue et le teneur de marché peut donc vendre des actions. S'il augmente, le delta augmente et il peut donc en acheter.
Pour les options d'achat, le delta est positif, ce qui dénote une variation positive de la valeur avec le sous-jacent. Pour les options de vente, le delta est négatif, signalant une variation inverse.
Le delta est un nombre compris entre 0,0 et 1,0 pour une option d'achat longue (ou une option de vente courte) et entre 0,0 et -1,0 pour une option de vente longue (ou une option d'achat courte). Cela vaut pour les options vanille standard ; pour les options exotiques, c'est plus complexe.
Lorsqu'une option d'achat est profondément OTM, son delta se situe autour de 0,0 : les mouvements du sous-jacent n'ont presque pas d'influence sur sa valeur, et sa probabilité d'atteindre le niveau ITM reste faible.
Lorsqu'une option d'achat est profondément ITM, son delta est d'environ 1,0 : elle réplique alors approximativement le mouvement d'une certaine quantité du sous-jacent (par exemple 100 actions pour une option sur actions). Une option proche de l'ATM aura un delta d'environ 0,50.
Au même prix d'exercice, la différence entre le delta d'un call et le delta d'un put est presque égale à 1. Ils diffèrent légèrement en raison de l'écart entre le prix au comptant et le prix à terme dû à un facteur d'actualisation.
Le delta est un chiffre intuitif car l'option se comporte comme le nombre d'actions qu'il indique. Par exemple, si un trader possède un portefeuille de 100 options AAPL avec un delta moyen de 0,35, cela équivaut à 3 500 actions Apple (100 contrats × 100 actions par contrat × 0,35).
Le trader peut donc s'attendre à ce que le portefeuille se comporte comme 3 500 actions (longues) d'Apple. Alors que la valeur notionnelle de 100 options est de 10 000 actions, le delta indique un ensemble d'options OTM en moyenne ; elles agissent donc comme une fraction de ce montant. Chaque hausse de 1 % du sous-jacent augmente la valeur du portefeuille d'options d'environ 0,35 %.
Et lorsque le prix du sous-jacent monte, le delta de l'option augmente lui aussi : sa valeur commence à progresser plus rapidement. Cela fait partie de la convexité et de l'effet de levier intrinsèque associés aux options. La sensibilité du prix de l'option aux variations futures du sous-jacent croît, à volatilité (véga), temps (thêta) et taux d'intérêt (rhô) constants.
Bien que les deltas des puts soient négatifs, ils ne sont souvent pas cités comme tels : il est entendu qu'un put comporte une sensibilité baissière. Ce qui intéresse le plus les traders, c'est l'ampleur du chiffre.
Le delta est un facteur linéaire : pour trouver le delta d'un portefeuille, on additionne simplement chaque position individuelle. Si vous possédez l'actif sous-jacent au lieu d'une option vanille, le delta de cette position est toujours égal à 1, ce qui traduit une exposition linéaire.
Les options, en revanche, sont plus convexes : vous pouvez gagner ou perdre beaucoup en fonction de la prime payée. Par conséquent, pour se couvrir, un trader se positionne à l'achat ou à la vente sur le nombre d'actions indiqué par le delta.
Un delta de -0,40 sur dix contrats d'options de vente (sur actions) signifie une vente à découvert de 400 actions. Si le delta passe à -0,38, le trader peut acheter 20 actions pour rééquilibrer le portefeuille à 380 actions à découvert. Ainsi, le portefeuille conserve sa valeur totale quelles que soient les variations de prix du sous-jacent pour les mouvements les plus faibles. Plus les mouvements de prix sont importants à volatilité, temps et rhô constants, plus le delta varie.
La couverture delta-neutre consiste à ramener à zéro le delta global d'un portefeuille afin de neutraliser le risque directionnel. Voici la démarche standard utilisée par les teneurs de marché et les traders d'options.
Astuce
Une couverture delta-neutre n'élimine que le risque directionnel de premier ordre. Elle laisse subsister le risque lié au gamma, au véga (volatilité) et au thêta (temps). Pour une neutralisation plus fine, les traders combinent delta et gamma (couverture delta-gamma).
Ce processus de rééquilibrage de l'exposition en fonction du delta a naturellement un effet sur le marché sous-jacent. Si un trader possède 100 actions d'une société et souhaite se couvrir en achetant un put OTM de delta -0,15, cela équivaut effectivement à vendre 15 actions à découvert.
La contrepartie qui vend ce put cherche à se couvrir contre son engagement potentiel en vendant des actions à découvert (ou en réduisant une position longue selon l'aspect de son compte global, l'effet est le même).
Les actions à fort intérêt ouvert sur leurs marchés d'options voient ces derniers représenter une part importante des mouvements du sous-jacent. Souvent, une partie de la consolidation d'un marché autour de certains prix « ronds » (ce que certains appellent support et résistance) est liée au « mur » d'options situé sur ces prix d'exercice. Cela découle de l'effet du delta, du gamma (grecque de second ordre) et d'autres influences sur les opérations de couverture.
Par exemple, on observe le volume élevé d'options autour du strike 850 sur ce marché particulier (Tesla) par rapport à d'autres nombres entiers moins importants.
Support/résistance potentiels liés au delta
Le rôle du delta dans la structure des marchés a profondément changé avec l'explosion des options 0DTE (« zero days to expiration », expirant le jour même). En 2025, le volume total d'options cotées aux États-Unis a dépassé 15 milliards de contrats, et les 0DTE sur l'indice S&P 500 (SPX) ont représenté en moyenne environ 2,3 millions de contrats par jour, soit près de 60 % du volume total des options SPX.
Pourquoi le delta est-il central ici ? Parce qu'à mesure que l'échéance approche, le gamma (la vitesse à laquelle le delta varie) augmente fortement. Sur une option qui expire dans quelques heures, le delta peut basculer rapidement de 0,20 à 0,80 au moindre mouvement du sous-jacent. Les teneurs de marché doivent alors recalibrer leur couverture delta en quelques heures, et non plus en quelques semaines.
Ces flux de couverture, lorsqu'ils sont déséquilibrés et concentrés dans une liquidité mince, peuvent amplifier la volatilité intrajournalière. Pour le trader particulier, le principal danger n'est pas tant la direction du marché qu'une compression du risque dans le temps : une petite erreur de timing peut coûter cher, les grecques évoluant très vite et les écarts (spreads) pouvant s'élargir brutalement près de la clôture.
Attention
Les options 0DTE concentrent un risque gamma extrême. Le delta affiché peut devenir obsolète en quelques minutes. Ces produits sont réservés aux investisseurs expérimentés disposant d'outils de suivi en temps réel.
La valeur monétaire (moneyness) fait référence à la probabilité implicite qu'une option expire dans la monnaie. Le delta lui est similaire mais pas exactement égal. Par exemple, un call ATM a généralement un delta d'environ 0,50, et un put ATM un delta d'environ -0,50 : c'est cohérent avec une probabilité d'environ 50 % de finir ITM.
Les calls ATM ont tendance à afficher un delta légèrement plus élevé que les puts ATM pour la plupart des actifs à risque, en raison du facteur d'actualisation qui implique une hausse future de leur valeur. De même, un trader peut estimer qu'une option a environ 25 % de chances de finir ITM si son delta est de 0,25.
La probabilité réelle qu'une option finisse ITM s'appelle le delta double (dual delta). Il s'agit de la dérivée première du prix d'une option par rapport au prix d'exercice, et non par rapport au prix du sous-jacent.
Pour un même sous-jacent, un même prix d'exercice, une même échéance et en l'absence de dividende, la somme des deltas (en valeur signée) relie le call et le put. Le delta du call (positif) et celui du put (négatif) diffèrent d'exactement une unité.
Si le delta d'un call est de 0,58, on peut observer (ou calculer en l'absence de cette information) que le delta du put correspondant est de -0,42. Dans le monde réel, il subsiste généralement un léger écart. On peut donc poser :
Δ(call) − Δ(put) = 1
Δ(call) = Δ(put) + 1
Δ(put) = Δ(call) − 1
En résumé, le delta est la première grecque à maîtriser pour tout trader d'options : il traduit l'exposition directionnelle en équivalent actions, sert de fondement à la couverture delta-neutre et donne une lecture intuitive de la probabilité d'exercice. Combiné au gamma, au véga et au thêta, il permet de piloter finement le risque d'un portefeuille — une compétence d'autant plus précieuse dans un marché désormais dominé par les échéances courtes.
