Speed (quantifie la rapidité de la variation du Gamma d'une option)
- Speed dans le contexte des grecques d'option
- Brokers d'options
- Importance du speed dans le trading d'options
- Caractéristiques du speed
- Facteurs affectant le speed
- Applications dans les stratégies de trading
- Exemple d'opération de couverture : Protection d'une position importante couverte par le delta
- Limites et considérations
- Conclusion
Speed est l'une des grecques d'option les moins connues.
Elle quantifie la rapidité avec laquelle le Gamma d'une option varie en fonction du prix de l'actif sous-jacent.
Il s'agit du second dérivé du Delta de l'option par rapport au prix de l'actif sous-jacent.
Elle est souvent appelée "Gamma du Gamma" ou DgammaDspot (c'est-à-dire qu'elle mesure l'évolution du Gamma en fonction du prix au comptant).
Points clés :
- Speed mesure le taux de changement du gamma d'une option, alertant les traders sur les changements potentiellement rapides du delta.
- Elle est utilisée pour maintenir des positions neutres en delta, le plus souvent sur des marchés volatils.
- Les options à la monnaie (ATM) ont généralement la vitesse la plus élevée, ce qui les rend plus sensibles aux fortes variations de prix.
- Les traders doivent faire preuve de prudence lorsqu'ils détiennent des positions ATM importantes.
- Ce comportement du speed reflète la convexité et la nature non linéaire de la fixation du prix des options.
- Un speed positif pour les options d'achat (négatif pour les options de vente) indique une augmentation du gamma à mesure que les prix augmentent, ce qui peut amplifier les profits ou les pertes.
- Cela peut éclairer les décisions relatives à la taille des positions et à la gestion des risques.
- Nous donnons ci-dessous un exemple de transaction Speed.
Speed dans le contexte des grecques d'option
Relation avec le Delta et le Gamma
Pour comprendre speed, il convient d'abord d'appréhender les concepts de delta et de gamma :
- Le delta mesure le taux de variation du prix d'une option par rapport aux variations du prix de l'actif sous-jacent.
- Le gamma mesure le taux de variation du delta par rapport aux variations du prix de l'actif sous-jacent.
Le Speed peut donc être considéré comme le "Gamma de Gamma" ou la seconde dérivée du Delta.
Elle mesure l'évolution de Gamma en fonction des variations de prix de l'actif sous-jacent.
Expression mathématique
Speed s'exprime mathématiquement comme suit :
- Speed = ∂³C / ∂S³
Où :
- C est le prix de l'option (parfois appelé V)
- S est le prix de l'actif sous-jacent
Cette formule représente la troisième dérivée partielle du prix de l'option par rapport au prix de l'actif sous-jacent.
Brokers d'options
Importance du speed dans le trading d'options
Gestion des risques
Speed est utile pour les traders et les gestionnaires de risques qui gèrent des positions d'options importantes ou des stratégies d'options complexes.
Il montre à quelle vitesse le Delta et le Gamma peuvent changer, ce qui est important pour maintenir des positions neutres en termes de Delta ou de Gamma.
Volatilité et mouvements de prix
Speed devient particulièrement important pendant les périodes de forte volatilité ou lorsque l'actif sous-jacent subit d'importants mouvements de prix.
Dans ces situations, la compréhension de la vitesse à laquelle le Delta et le Gamma peuvent changer aide les traders à anticiper et à gérer plus efficacement les risques potentiels.
Caractéristiques du speed
Speed pour les options d'achat longues
Hors de la monnaie (OTM)
Pour les options d'achat longues qui sont OTM, le delta est relativement faible et augmente à mesure que le prix du sous-jacent se rapproche du prix d'exercice.
Par conséquent, la variation du delta (que speed mesure) est positive.
Dans la monnaie (ITM)
Pour les options d'achat longues qui sont ITM, le delta est proche de 1 et augmente à un rythme décroissant à mesure que le prix sous-jacent dépasse le prix d'exercice.
Par conséquent, le speed tend à être négatif.
Speed des options de vente en position longue
Hors de la monnaie (OTM)
Pour les options de vente longues qui sont OTM, le delta est relativement faible (en valeur absolue) et diminue à mesure que le prix sous-jacent s'approche du prix d'exercice par le bas.
La variation du delta est donc négative, ce qui rend le speed négatif.
Dans la monnaie (ITM)
Pour les options de vente longues qui sont ITM, le delta est proche de -1 et devient moins négatif (augmente en valeur absolue) au fur et à mesure que le prix sous-jacent descend en dessous du prix d'exercice.
Par conséquent, le speed a tendance à être positif.
Ampleur du speed
L'ampleur du speed tend à être la plus importante pour les options à la monnaie (ATM) et diminue au fur et à mesure que les options évoluent vers l'ITM ou l'OTM.
Cela s'explique par le fait que les options ATM sont les plus sensibles aux variations du prix de l'actif sous-jacent.
Facteurs affectant le speed
Plusieurs facteurs influencent la valeur du speed :
Temps écoulé jusqu'à l'échéance
À l'approche de l'échéance d'une option, le speed augmente généralement.
Cela s'explique par le fait que la décroissance temporelle s'accélère, entraînant des changements plus rapides dans le Delta et le Gamma.
Volatilité
Une volatilité implicite plus élevée entraîne généralement des valeurs de speed plus importantes, car elle augmente la probabilité de mouvements de prix significatifs dans l'actif sous-jacent.
Taux d'intérêt
Bien que moins importants que d'autres facteurs, les changements de taux d'intérêt peuvent affecter lale speed, en particulier pour les options à plus long terme.
Applications dans les stratégies de trading
Couverture dynamique
Les traders utilisent le speed pour anticiper la rapidité avec laquelle ils peuvent avoir besoin d'ajuster leurs couvertures.
Ceci est important pour maintenir des positions delta-neutres lorsque la volatilité est élevée.
Modèles d'évaluation des options
Les modèles avancés d'évaluation des options peuvent intégrer le speed pour fournir des évaluations plus précises, en particulier pour les options exotiques ou les produits dérivés complexes.
Évaluation du risque
Les gestionnaires de portefeuille utilisent speed pour comprendre le potentiel de changements rapides dans le profil de risque de leur portefeuille.
Exemple d'opération de couverture : Protection d'une position importante couverte par le delta
Objectif
L'objectif de cette opération de couverture est de protéger une importante position d'options couverte par le delta contre les variations rapides du gamma pendant les périodes de forte volatilité.
Notez que tout ceci sera réalisé à l'aide d'algorithmes qui effectuent ces calculs.
Position initiale
Supposons que vous ayez une position longue importante en options d'achat à la monnaie sur l'action XYZ.
Supposons qu'elle se négocie actuellement à 100 $.
Étape 1 : Couverture du delta
- Calculez le delta de la position et couvrez-la en vendant à découvert la quantité appropriée de l'action sous-jacente.
Étape 2 : Évaluer le risque du speed
- Calculez le speed de la position.
- Disons qu'il est positif, ce qui indique que le Gamma augmentera rapidement si le cours de l'action augmente.
Étape 3 : Mise en œuvre de la couverture du risque
- Pour se prémunir contre ce risque de speed, il faut prendre une position avec un speed négatif.
- Pour ce faire, vous pouvez vendre des options d'achat hors de la monnaie (OTM) avec un prix d'exercice de 110 $.
Étape 4 : Calibrer la taille de la couverture
- Déterminez le nombre approprié d'options d'achat OTM à vendre en fonction de leur speed et du ratio de couverture souhaité.
Étape 5 : Contrôler et ajuster
- Surveillez le cours de l'action, la volatilité et le temps de décroissance.
- Si ces facteurs changent, recalculez le speed et ajustez votre couverture en conséquence.
Résultat
- Si le cours de l'action augmente rapidement :
- Votre option d'achat ATM initiale prend de la valeur.
- Votre position courte sur l'action perd de la valeur.
Vos options d'achat OTM à découvert constituent un tampon contre l'augmentation rapide du Gamma de votre position longue.
Cette couverture permet de stabiliser le Gamma de votre portefeuille lors de mouvements de prix importants, réduisant ainsi la fréquence et le coût du rééquilibrage de votre couverture Delta.
Elle est utile dans les environnements à forte volatilité ou lorsque vous détenez des positions importantes pour lesquelles de petits changements peuvent avoir un impact significatif.
Limites et considérations
Complexité
Speed est une grecque d'ordre supérieur, ce qui la rend plus complexe à calculer et à interpréter.
De nombreux traders se concentrent principalement sur le Delta et le Gamma, et ne considèrent le speed uniquement pour les positions importantes ou les stratégies sophistiquées.
Dépendance à l'égard du modèle
Comme les autres grecques, les valeurs du speed dépendent du modèle d'évaluation des options utilisé.
Différents modèles peuvent produire des valeurs du speed légèrement différentes, en particulier pour les options plus complexes.
Liquidité du marché
Sur les marchés illiquides, les valeurs théoriques du speed peuvent ne pas refléter fidèlement les transactions réelles, car les transactions importantes peuvent avoir un impact sur les prix des actifs.
Conclusion
Speed, bien que moins utilisé que Delta ou Gamma, fournit des informations supplémentaires sur le comportement des prix des options et des profils de risque.
En mesurant le taux de variation du Gamma, il permet de mieux comprendre comment la sensibilité d'une option aux variations de prix peut évoluer dans le temps et dans différentes conditions de marché (par exemple, les mouvements de la volatilité/vega).
Pour les traders d'options avancés et les gestionnaires de risques, l'intégration du speed dans leur analyse peut conduire à des stratégies plus nuancées et à une meilleure gestion des risques.
Il doit être utilisé en conjonction avec d'autres grecs et mesures financières pour obtenir une vision complète du comportement d'une option et des risques potentiels.
Les stratégies de trading devenant de plus en plus sophistiquées, la compréhension et l'utilisation de grecques d'ordre supérieur comme le Speed pourraient devenir plus importantes pour maintenir un avantage concurrentiel - ou au moins éviter d'être désavantagé - dans le trading d'options.