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Les options exotiques Timer Calls

Timer Calls - option exotique

Les timer calls sont une option exotique qui permet aux investisseurs de spécifier le niveau de volatilité utilisé pour fixer le prix d'un actif. Ils sont conçus pour offrir une flexibilité supplémentaire, en veillant à ce que les acheteurs ne surpayent pas une option. Ce guide vous aidera à comprendre les bases du trading des timer calls à l'aide d'exemples quotidiens. Nous examinerons leur fonctionnement, énumérerons les avantages et les inconvénients, et fournirons des conseils pour élaborer une stratégie de trading efficace.

Que sont les Timer Calls ?

En termes simples, les timer calls offrent aux traders la possibilité de spécifier le type de volatilité utilisé pour fixer le prix d'un produit. La volatilité représente le degré de variation du prix d'un titre, d'une marchandise ou d'un indice sur une période donnée.

Au lieu qu'un broker-dealer utilise la volatilité implicite pour évaluer une option, la volatilité des options timer call est fixe. Les investisseurs fixent un niveau de maturité estimé construit sur la volatilité projetée. Si l'estimation de la volatilité sur une période est correcte, l'option arrive à échéance. Si la volatilité est inférieure, l'option expirera plus tard que la période d'échéance estimée.

Il est important de noter que les appels à échéance sont conçus pour donner aux investisseurs une plus grande flexibilité temporelle tout en éliminant les surpaiements inutiles pour les options.

Historique

Les timer calls sont un produit d'investissement relativement nouveau. Leur origine remonte aux années 1990, lorsque Bick et Neuberger ont discuté de la tarification et de la couverture des produits.

Le lancement officiel du concept auprès des traders particuliers a eu lieu en 2007, sous l'égide de la Société Générale Corporate and Investment Banking (SG CIB). Après avoir analysé les actions de l'indice Euro Stoxx 50 depuis 2000, SG CIB a calculé que 80 % des calls à trois mois arrivés à échéance étaient surévalués. Une volatilité implicite élevée signifie que les options d'achat sont souvent surévaluées. Avec l'option timer calls, l'investisseur ne paie que le coût réel de l'option d'achat et ne souffre pas de la volatilité implicite élevée", cite Stéphane Mattatia, membre de l'équipe hedge funds de SG CIB à Paris.

Traditionnellement, les produits et les stratégies financières ont des échéances fixées. Mais l'investissement dans les options timer call apporte souvent une maturité flexible et est piloté par la volatilité réalisée. Selon SG CIB, "une option timer call est empiriquement moins chère qu'une option d'achat européenne traditionnelle avec le même horizon d'investissement prévu, lorsque la volatilité réalisée est inférieure à la volatilité implicite".

Aujourd'hui, bien que sa disponibilité soit encore assez limitée, ce produit d'investissement a gagné en popularité et en intérêt.

Caractéristiques principales

L'option timer call a une maturité infinie, elle peut donc expirer à n'importe quelle date. Cette date sera la première fois qu'un budget de variance prédéfini sera entièrement consommé par la variance réalisée du prix de l'actif ou à la date d'expiration prédéfinie. En réalité, l'une ou l'autre de ces dates dépend des critères qui sont remplis en premier.

Nous décrivons ci-dessous certaines des principales caractéristiques des options timer call :

  • Le timing systématique du marché est utilisé. Si la volatilité augmente, l'option timer call expirera. Si la volatilité diminue, l'option timer call prendra plus de temps pour arriver à échéance.
  • Les institutions financières peuvent proposer des options timer call pour surmonter la difficulté de fixer le prix des options d'achat et de vente avec une volatilité implicite. Comme il peut être difficile d'évaluer un actif, la fixation du prix est effectivement confiée aux traders. Ceci est particulièrement vrai sur les marchés où un ensemble de données sur la volatilité est limité ou inexistant.

Exemple

Avec ce produit, l'acheteur peut spécifier une durée d'investissement et une volatilité probable. Une fois établi, un budget de variance est calculé et constitue la base du prix de l'option. Il est calculé à l'aide de la formule suivante

  • Volatilité cible² x échéance cible

Disons qu'un investisseur achète un timer call. Un horizon temporel de trois mois est fixé avec une volatilité attendue de 30. Le budget de variance dans ce cas serait de 0,0225 (0,3*0,3*(91,25/365). Essentiellement, lorsque la volatilité réalisée au carré, multipliée par le nombre de jours d'expiration divisé par 365, est supérieure au budget de variance, l'option expire.

Si l'investisseur calcule correctement et que la volatilité réalisée est de 30, l'option arrivera à échéance dans trois mois. Si la volatilité réalisée est inférieure aux prévisions, l'option expirera à une date ultérieure. Si la volatilité réalisée est plus élevée, disons 40, l'option expirera plus rapidement.

La première transaction via SG CIB a été effectuée en avril 2007. Le client du fonds spéculatif a transformé son option d'achat vanille HSBC existante, avec une date d'expiration en juin, en une option timer call. Au moment de la transaction, la volatilité implicite du call vanille était légèrement supérieure à 15 %. L'investisseur a fixé un niveau de volatilité cible de 12%, un peu plus élevé que le niveau de volatilité réalisé de 10%.

Stratégies

Il existe de nombreuses stratégies que vous pouvez mettre en œuvre lorsque vous négociez des timer calls. Vous pouvez les choisir en fonction de votre goût du risque, des outils disponibles ou de la période souhaitée. Cela dit, toutes les stratégies d'options sont essentiellement basées sur deux types de contrats fondamentaux : les calls et les puts.

Covered Call

Une option d'achat couverte (covered call) est populaire auprès des investisseurs particuliers. Elle consiste à vendre une option d'achat sur le même actif que celui sur lequel vous détenez une position longue. Cette approche vise à augmenter le niveau de profit que vous pouvez réaliser à partir de la seule position longue, en recevant la prime provenant de la vente d'un contrat d'option. Le niveau de flexibilité et la possibilité de fixer le prix d'une option en utilisant ce type de contrat signifient que vous ne paierez pas plus cher pour ouvrir et fermer une position.

Cette stratégie est idéale pour les traders d'options timer call qui sont optimistes quant à l'actif sous-jacent et qui croient que le prix augmentera à long terme, mais qu'il y aura peu de mouvement dans l'immédiat.

Married Put

Un married put implique l'achat simultané d'un actif et d'options de vente d'un volume équivalent. Également appelée "put de protection", cette stratégie peut être utilisée pour protéger les traders du risque de baisse lorsqu'ils détiennent un actif sous-jacent.

Supposons que vous investissiez 100 dollars dans l'actif A et que vous achetiez simultanément une option de vente timer call sur le même actif. Essentiellement, vous êtes couvert contre l'éventualité d'un changement négatif et vous profitez en même temps des opportunités de prix positifs.

Straddle long

Une stratégie d'options straddle long peut être utilisée lorsque l'on négocie des contrats timer call. Elle consiste à acheter une option d'achat et une option de vente sur le même actif sous-jacent, avec un prix d'exercice et une date d'échéance identiques. Cette stratégie est idéale pour négocier des timer calls lorsque vous n'êtes pas sûr de la direction du prix. La perte maximale que vous subirez est le coût d'ouverture des positions.

VIX

La réussite du trading des timer calls repose souvent sur la recherche et l'examen d'informations fiables sur la volatilité et de données historiques.

L'indice de volatilité Cboe (VIX) est un outil utile pour comprendre la volatilité sur les marchés depuis son introduction en 1993. Il mesure les attentes du S&P 500 à 30 jours dans les prix des options. Il s'agit d'un indice de volatilité implicite qui élimine les facteurs supplémentaires tels que les dividendes et fixe les taux d'intérêt à zéro afin que les traders puissent obtenir une image réelle des tendances. De manière caractéristique, le VIX est corrélé négativement avec le S&P 500, ce qui signifie que les traders se protègent généralement contre les baisses de marché.

Avantages du trading des Timer Calls

  • Un potentiel de profit accru - Les stratégies de trading efficaces garantissent une marge bénéficiaire lorsque la volatilité réalisée est supérieure à la volatilité implicite.
  • Moins cher - La différence entre la volatilité implicite utilisée par les marchés financiers pour fixer le prix d'une option et la volatilité réalisée d'un titre dans le temps converge rarement. La volatilité implicite est presque toujours plus élevée, c'est pourquoi les investisseurs paient souvent plus cher pour un contrat traditionnel.
  • Risque réduit - Les investisseurs peuvent utiliser les timer calls pour se prémunir contre les chutes soudaines du marché (avec une incertitude sur le timing). Bien qu'il soit rarement proposé, il pourrait être bon de le mettre en œuvre sur des indices tels que le London Stock Exchange (LSE), le New York Stock Exchange (NYSE), le NASDAQ, le Dow Jones ou le DAX.

Inconvénients du trading des timer calls

  • Liquidité limitée - En tant que produit exotique, les options timer calls sont négociées de gré à gré (OTC). Cela signifie qu'il peut être difficile de trouver un broker qui prend en charge ce produit de trading.
  • Ne convient pas aux débutants - Jouer sur la volatilité d'un titre sous-jacent n'est pas simple. C'est un produit difficile et peut nécessiter des heures d'analyse, en particulier sur des actifs sans réel modèle de volatilité. Par exemple, l'étude du marché des crypto-monnaies peut être complexe. L'instabilité des monnaies numériques telles que le Bitcoin (BTC) et le Ripple (XRP) peut rendre difficile la détermination d'une quelconque relation...

Comment débuter

Tout d'abord, vous devrez trouver un broker qui propose ce type de produit d'investissement. Votre broker doit disposer de la technologie nécessaire pour prendre en charge les timer calls, y compris la flexibilité de sélectionner un prix d'actif basé sur la volatilité. Les meilleurs brokers offrent un accès à des ressources éducatives, des applications mobiles, des prix compétitifs et un support client réactif. Les plateformes d'options les mieux classées utiliseront la tarification ETL (extraction, transformation et chargement) en temps réel, ce qui signifie que vous pourrez consulter les taux en direct.

Lorsque vous ouvrez une position, les commissions et les frais pertinents s'affichent. Vous pourrez y définir un niveau de maturité estimé en fonction de votre volatilité prévue. Gardez un œil sur votre transaction dans le terminal/ tableau de bord en temps réel. Vous pouvez également utiliser des programmes basés sur des algorithmes, comme Python, pour créer et personnaliser des positions.

Vous pouvez consulter l'historique de la volatilité quotidienne, les modèles de prix et vous tenir au courant de l'actualité économique. Il existe également des livres, des pages Web, des sessions de webinaires Zoom en direct, ainsi que des forums de trading social. Par ailleurs, YouTube propose une multitude de contenus vidéo accessibles, avec des ressources pédagogiques.

Brokers d'options

BrokersRéglementationPlateformesDépôt minimumTypes d'options
Allemagne (BaFin)IG, ProRealTime300 €Options vanilles (OTC)
Produits barrières (OTC)
Turbo24 (MTF)
Irlande (FRSA)AvaOptions100 €Options vanilles (OTC)
Investir comporte des risques de perte. Les contrats d'options sont des produits financiers complexes destinés aux investisseurs expérimentés.

Mot de la fin sur le trading des timer calls

Bien que le trading de timer calls semble complexe, les avantages sont attrayants. Le fait d'éviter la tarification parfois coûteuse de la volatilité implicite fixée par les brokers-dealers signifie que la probabilité d'une plus grande marge bénéficiaire est possible si le prix évolue dans la bonne direction. Mais comme toujours, le trading d'options n'est pas à prendre à la légère. De nombreuses études de marché et des connaissances préalables seront nécessaires pour exécuter ce type d'option avec succès.

FAQ

Que sont les options Timer Calls ?

Les options Timer Calls sont un type de contrat d'option exotique, permettant aux investisseurs de spécifier le niveau de volatilité utilisé pour évaluer un instrument. Au lieu qu'un broker utilise la volatilité implicite pour évaluer une option, la volatilité est fixée.

Quand les Timer Calls expirent-ils ?

Les Timer Calls ont une maturité infinie et peuvent donc expirer à n'importe quelle date. Cette date dépendra de la première fois qu'un budget de variance prédéfini sera entièrement consommé, soit par la variance réalisée du prix de l'actif, soit à la date d'expiration, selon la première éventualité.

Comment puis-je commencer le trading des Timer Calls ?

Vous devrez trouver un broker d'options dont la technologie prend en charge les timer calls. Il est également utile de rechercher la volatilité antérieure et les modèles de prix de votre actif. Cela vous aidera à déterminer les mouvements futurs et à fixer votre volatilité cible.

Le trading des Timer Calls convient-il aux débutants ?

Le trading d'options avec des Timer Calls est un concept difficile, qui nécessite souvent de nombreuses heures d'analyse du marché. Les débutants peuvent préférer une stratégie plus systématique et répétitive pour commencer.

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