Comment mesurer le prix et la valeur d'une option

Plusieurs facteurs entrent en ligne de compte pour déterminer le prix, ou la prime d'une option. L'un des facteurs les plus importants est le prix actuel du titre sous-jacent.

Sur la base du prix actuel de l'actif sous-jacent, on dit qu'une option est in-the-money, at-the-money, ou out-of-the-money.

In-The-Money (ITM)

L'expression "In-The-Money" signifie que votre option a actuellement une valeur basée sur le prix de l'actif sous-jacent. Dans le cas d'une option d'achat, c'est lorsque le prix d'exercice est inférieur au prix du marché de l'action. Par exemple, si une option d'achat a un prix d'exercice de 30 $ et que le prix de l'action est actuellement de 35 $, l'option est alors considérée comme étant "in-the-money".

En revanche, une option de vente est “in-the-money” si son prix d'exercice est supérieur au prix actuel du marché de l'action. Par exemple, si le prix d'exercice de l'option est de 35 dollars et que l'action se négocie à 30 dollars, alors l'option de vente est “in-the-money”

Dans les deux cas, plus la différence entre le prix d'exercice et le prix actuel est importante, plus le contrat d'option aura de la valeur.

At-The-Money (ATM)

Pour les options de vente et d'achat, si le prix d'exercice et le prix de l'action sont identiques, l'option est dite "At-The-Money". Par exemple, une option d'achat a un prix d'exercice de 50 $ et l'action sous-jacente se négocie à 50 $ sur le marché. À ce stade, l'option n'a pas de valeur intrinsèque. Sa valeur se situe dans la valeur temps. Plus le contrat est éloigné de la date d'expiration, plus sa valeur temps est importante.

Out-of-The-Money (OTM)

Comme vous l'avez peut-être deviné, "Out-of-The-Money" signifie que le contrat d'option n'a aucune valeur sur la base du prix actuel de l'actif sous-jacent.

Une option d'achat est "Out-of-The-Money" si le prix d'exercice est supérieur au prix actuel du marché de l'action sous-jacente. Par exemple, si le prix d'exercice de l'option d'achat est de 35 $ et que l'action se négocie à 30 $, l'option d'achat est "Out-of-The-Money". Dans ce cas, le propriétaire du contrat n'exerce pas son droit d'acheter l'action au prix d'exercice parce qu'elle est moins chère sur le marché ouvert.

En revanche, une option de vente est "Out-of-The-Money" si le prix du marché de l'action est supérieur au prix d'exercice du titre sous-jacent. Par exemple, si l'option de vente a un prix d'exercice de 30 $ et que l'action se négocie actuellement à 35 $ sur le marché, l'option est "Out-of-The-Money" . Il n'est donc pas rentable pour le propriétaire du contrat de vendre l'action à un prix d'exercice inférieur au prix du marché de l'action.

Une option "Out-of-The-Money" n'a pas de valeur intrinsèque, mais peut avoir une valeur temporelle. Toutefois, sa valeur temps se dégrade rapidement à mesure que l'option se rapproche de sa date d'expiration.

Valeur intrinsèque contre valeur temporelle

La prime d'option est composée de deux éléments principaux : la valeur intrinsèque et la valeur temporelle. La valeur intrinsèque est la différence entre le prix du marché de l'action et le prix d'exercice de l'action. Elle sera positive si vous êtes in-the-money et nulle si vous êtes soit at-the-money ou out-of-the-money. Pour une option in-the-money, la valeur intrinsèque augmentera à mesure que la différence entre le prix d'exercice et le prix de l'action augmentera.

La valeur intrinsèque est facile à calculer. Par exemple, si une action est cotée à 50 $ et que vous achetez une option d'achat avec un prix d'exercice de 45 $, cette option d'achat a une valeur intrinsèque de 5 $. En revanche, si le cours de l'action est de 45 dollars ou moins, l'option d'achat n'a pas de valeur intrinsèque.

L'autre composante importante de la prime d'option est sa valeur temps. La valeur temps d'une option est directement liée à la date d'expiration. Il s'agit de la date à laquelle le contrat expirera. Si cette date est dépassée et que vous, le détenteur du contrat, ne vendez pas ou n'exercez pas votre option, alors le contrat expire sans aucune valeur. C'est probablement la principale raison pour laquelle le trading des options peut être une entreprise à haut risque.

Pour mieux le comprendre, il faut le considérer comme un déclin du temps. En d'autres termes, plus une option est longue avant d'expirer, plus elle a une valeur temporelle. En d'autres termes, à mesure que le temps passe, la valeur des options que vous possédez perdra une partie de sa valeur, en particulier si le titre sous-jacent baisse ou reste proche du prix initial que vous avez acheté. La décroissance dans le temps est un élément essentiel qu'il faut surveiller lorsque vous investissez dans des options.

La valeur du temps est un peu plus compliquée à estimer que la valeur intrinsèque. En raison de la date d'expiration fixe, il n'y a qu'un certain temps pour que le titre sous-jacent évolue dans la direction que vous souhaitez. En général, plus la date d'expiration est éloignée de la date du jour, plus la valeur temps est importante. Plus la date d'expiration se rapproche, plus la valeur temps, et donc la prime, diminue. C'est logique, car si un titre a plus de temps pour évoluer dans la direction du prix que vous souhaitez, il y a plus de chances que cela se produise.

Modèles de tarification des options

Il existe plusieurs modèles que les investisseurs utilisent pour déterminer la valeur actuelle d'une option.

Modèle Black-Scholes

Le modèle Black-Scholes est probablement le modèle le plus utilisé pour fixer le prix des options. Il a été développé en 1973 par les économistes Fischer Black, Myron Scholes et Robert Merton. Ce modèle est utilisé pour calculer le prix des options européennes. La formule du modèle est compliquée et la plupart des traders ne voudront pas faire les calculs eux-mêmes, mais se fieront plutôt à l'un des calculateurs en ligne de trading d'options.

Modèle binomial Cox-Rubenstein

Ce modèle est une variante de la formule de Black-Scholes. Il utilise la valeur du titre sous-jacent sur une période de temps, au lieu de se limiter à la date d'expiration. C'est pourquoi ce modèle est souvent utilisé pour évaluer les options américaines qui peuvent être exercées à tout moment pendant la durée du contrat. Là encore, calculer cette formule à la main n'est probablement pas ce que la plupart des investisseurs vont faire et divers calculateurs en ligne peuvent être utilisés à cette fin.

Parité achat/vente

La parité put/call fait référence à la relation entre les options put et call ayant le même prix d'exercice et la même date d'expiration. Elle n'est utilisée que pour les options de type européen. Elle stipule que "la valeur d'une option d'achat, à un prix d'exercice donné, implique une juste valeur pour l'option de vente correspondante et vice versa". Dans le cas contraire, il y aurait arbitrage, ou possibilité de profiter des écarts de prix, et l'investisseur pourrait potentiellement réaliser un profit sans risque. La parité put/call est utilisée comme un simple test pour voir si les options sont évaluées de manière équitable. La plupart des plateformes de trading en ligne proposent un outil d'analyse de la parité entre les options de vente et d'achat.