Comment mesurer le risque des options avec les Grecs

Si vous négociez des options, vous allez entendre parler de ce que l'on appelle collectivement les Grecs. Ces valeurs sont utilisées pour évaluer différentes positions d'options et mesurer le risque encouru.

L'image ci-dessus présente un schéma des cinq Grecs pour une option d'achat européenne At The Money (ATM).

Delta (prix au comptant)

Le delta mesure la variation de la valeur du prix de l'option, basée sur la variation du prix du sous-jacent. Il est donné comme le nombre de points que l'option est censée bouger pour chaque point de changement du titre sous-jacent.

C'est le plus utilisé des Grecs et il est important de le connaître, car il indique à l'investisseur comment la valeur de l'option va changer en fonction des fluctuations du prix de l'action.

Le delta est généralement exprimé par une valeur comprise entre 0,0 et 1,0 pour les options d'achat et entre 0,0 et -1,0 pour les options de vente. Ils sont parfois exprimés sous forme de nombres entiers plutôt que décimaux. Plus le delta se rapproche de 1 (ou inversement de -1), plus l'option a de la valeur.

Rho (taux d'intérêt)

Le Rho mesure la variation de la valeur du prix de l'option, basée sur la variation des taux d'intérêt. En règle générale, en cas de hausse des taux d'intérêt, la prime des options d'achat augmente et celle des options de vente diminue.

Vega (Volatilité)

Le Vega mesure la variation de la valeur du prix de l'option, basée sur une variation de la volatilité du sous-jacent. Plus il reste de temps avant la date d'expiration, plus l'option est affectée par une volatilité accrue du prix. Une volatilité accrue augmente la valeur d'une option.

Theta (Temps avant l'expiration)

Le theta mesure la variation de la valeur du prix de l'option basée sur une variation du temps avant l'expiration ou de l'échéance. Il mesure la quantité de valeur que l'option perdra pour chaque jour où elle se rapproche de son expiration.

Gamma

Les quatre premiers Grecs mesurent une variation de la valeur du prix de l'option basée sur une variation de l'un des déterminants du prix de l'option - prix au comptant, volatilité, taux d'intérêt et délai d'expiration. Le cinquième et dernier Grec est un peu différent. Il ne mesure pas un changement du prix de l'option, mais un changement de l'un des Grecs, basé sur un changement du prix du sous-jacent.

Le gamma est une mesure de la variation du delta de l'option lorsque le prix de l'actif sous-jacent change. Il est utilisé pour évaluer la variation du prix d'une option par rapport à son évolution dans ou hors de la monnaie (in or out of the money). Lorsque l'option mesurée est profondément dans ou hors de la monnaie, le gamma est faible. Lorsque l'option est proche ou dans la monnaie, le gamma est le plus élevé. Toutes les options qui constituent une position longue ont un gamma positif, tandis que toutes les options courtes ont un gamma négatif.

Delta, Véga, Theta et Rho sont tous des changements de premier ordre, tandis que le Gamma est un changement de second ordre. Si vous examinez rapidement le tracé des cinq facteurs présentés ci-dessus, vous verrez que la forme des courbes est similaire pour Delta et Rho (le S incliné) et similaire pour Gamma, Véga et Theta (la colline ou le U inversé).

Interprétation du Delta

Le delta d'une option est l'ampleur du mouvement du sous-jacent que l'option va capturer en fonction des chances de l'option d'expirer dans la monnaie (in-the-money). Les valeurs du delta varient entre 0 et 1 pour les options d'achat et entre -1 et 0 pour les options de vente. Le delta quantifie le montant auquel un contrat d'option est exposé aux variations du prix de l'actif sous-jacent. Les valeurs delta sont fixées dans une fourchette allant de 1,0 positif à -1,0 négatif, certains expriment un delta de 0,50 en disant "50".

Le delta d'une option est la sensibilité du prix d'une option à un mouvement par rapport aux variations du prix de l'actif sous-jacent. Il indique aux traders d'options de combien le prix de l'option changera en fonction des mouvements de l'action ou de l'actif sous-jacent. Une option in-the-money qui est proche de l'échéance se déplacera exactement comme son action sous-jacente lorsqu'elle a un delta de 1,00. Alors qu'une option at-the-money avec un delta de 0,50, et évoluera de 50 % par rapport à l'action sous-jacente. Si votre action est à 100 $ et que vous disposez d'une option d'achat à 100 $ et que l'action augmente de 2 $, votre option avec un delta de 0,50 n'augmentera que de 1 $. À mesure qu'une option devient in-the-money et que la probabilité qu'elle expire avec sa valeur intrinsèque augmente, le delta s'élargit par rapport à ces probabilités. Une option at-the-money a une probabilité de 50/50 de mouvement directionnel et de son expiration par rapport à son prix d'exercice. Au fur et à mesure qu'elle devient de plus en plus in-the-money, les chances augmentent pour atteindre 60 %, 70 % ou 80 % de rester in-the-money.

Les options d'achat et de vente ont des deltas opposés, les options d'achat sont positives et les options de vente sont négatives. Une option de vente évolue à l'inverse d'une option d'achat.

Lorsque vous êtes en position longue sur une option d'achat, votre delta sera toujours un nombre positif compris entre 0 et 1. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente, la valeur de votre option d'achat augmente également de la valeur du delta. Lorsque le prix du sous-jacent diminue, la valeur de votre option d'achat diminue également du montant du delta.

Les options de vente ont des deltas négatifs, qui varient entre -1 et 0. Lorsque le prix du sous-jacent augmente, la valeur de votre option de vente diminue du montant du delta. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent diminue, la valeur de l'option de vente augmente du montant de la valeur du delta.

Le delta peut être une bonne mesure des probabilités d'expiration d'une option in-the-money, mais ces probabilités peuvent changer rapidement. Une option at-the-money a une probabilité de 50/50 d'aller dans un sens ou dans l'autre à l'expiration et cela se reflète dans le delta de 0,50. Toutefois, si vous achetez une option très out-of-the-money avec un delta de 0,10 qui ne suit qu'un dixième de l'actif sous-jacent, il y a environ 90 % de chances que votre option expire sans valeur. Alors que 1 sur 10 est une cote terrible et que si 9 pertes surviennent d'affiler, cela pourrait faire exploser un compte si les paris sont trop importants. Les vendeurs d'options aiment vendre des contrats d'options à faible delta pour les vendre à découvert, avec une forte probabilité de conserver la prime comme un profit.

Les options avec un delta de 0,10 peuvent être considérées comme des billets de loterie avec de faibles chances de succès. Une option avec un delta de 1,00 peut être considérée comme un remplacement d'une action, mais avec un capital moins important pour la position. Le delta vous indique combien vous gagnez lors d'un mouvement et si votre prix d'exercice est une bonne mise à l'expiration.