Veta (sensibilité du prix d'une option aux variations de la volatilité)
Veta, également connue sous le nom de Vega dans le trading d'options, est l'une des "grecques" essentielles utilisées dans l'évaluation des options et la gestion des risques.
Elle mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations de la volatilité de l'actif sous-jacent.
La compréhension de la Veta est importante pour les teneurs de marché, les traders d'options et les gestionnaires de risques qui se spécialisent dans les stratégies de volatilité et/ou de thêta, car elle montre comment les changements de volatilité affectent les prix des options au fil du temps.
Points clés - Veta (option grecque)
- La Veta mesure l'évolution dans le temps de la sensibilité d'une option à la volatilité.
- Les options à la monnaie (ATM) ont généralement le Veta le plus élevé.
- Par conséquent, les options ATM sont les plus vulnérables aux changements de sensibilité à la volatilité.
- Une Veta positive indique une augmentation de la sensibilité à la volatilité au fil du temps.
- Une Veta négative indique une sensibilité décroissante.
- Peut guider les décisions de timing pour les transactions basées sur la volatilité.
- L'intégration de la Veta n'offre pas intrinsèquement un avantage sur le marché (parce que d'autres la connaissent), mais les traders et les teneurs de marché qui la jugent pertinente pour leur stratégie la surveillent pour éviter d'être désavantagés.
Définition et calcul
Qu'est-ce que la Veta ?
Veta est la dérivée de second ordre du prix de l'option par rapport à la volatilité et au temps.
En termes plus simples, elle mesure l'évolution du Vega (sensibilité à la volatilité) de l'option au fil du temps.
La Veta est parfois appelée "Vega decay" ou "Vega slide".
Calcul
La formule mathématique de la Veta est complexe et implique des dérivés partiels.
Dans la pratique, elle est généralement calculée à l'aide de méthodes numériques ou de logiciels spécialisés dans l'évaluation des options.
Beaucoup de ces logiciels sont développés en interne par des fonds spéculatifs quantitatifs, des sociétés d'investissement ou des salles de marché spécialisées dans le trading quantique.
La forme générale du calcul de la Veta est la suivante :
- Veta = ∂(Vega) / ∂t
Où :
- ∂ représente la dérivée partielle
- Vega est la sensibilité de premier ordre du prix de l'option à la volatilité
- t représente le temps
Importance de le trading d'options
Gestion des risques
La véta est souvent utilisée dans la gestion du risque institutionnel pour les portefeuilles d'options.
En comprenant comment la sensibilité d'une option à la volatilité évolue dans le temps, les traders et les teneurs de marché peuvent anticiper et gérer leur exposition au risque de volatilité.
Développement de stratégies
Les traders utilisent Veta pour développer et affiner leurs stratégies d'options, en particulier celles qui tentent de tirer profit des changements de volatilité dans le temps ou de s'en protéger.
Ce logiciel aide à identifier les points d'entrée et de sortie optimaux pour les transactions basées sur la volatilité.
Précision des prix
Veta contribue à l'élaboration de modèles de tarification des options plus précis en tenant compte de la relation dynamique entre la sensibilité à la volatilité et la décroissance temporelle.
Il en résulte une évaluation plus précise des risques.
Brokers d'options
Facteurs affectant la Veta
Temps écoulé jusqu'à l'échéance
À mesure qu'une option approche de l'échéance, sa Veta devient généralement plus prononcée.
En effet, l'impact de la volatilité sur le prix des options tend à augmenter à mesure que le délai d'expiration diminue.
Valeur monétaire
La valeur monétaire d'une option - c'est-à-dire la mesure dans laquelle elle est dans l'argent ou hors de l'argent - influe sur sa Veta.
Les options à la monnaie (ATM) ont généralement le Veta le plus élevé, tandis que les options profondément dans la monnaie (DITM) ou hors de la monnaie (DOTM) ont des valeurs Veta plus faibles.
Les options DITM agissent comme l'actif sous-jacent, de sorte que la volatilité et la dépréciation du temps sont beaucoup moins importantes.
Les options DOTM ont peu de chances d'avoir une valeur à l'échéance.
Volatilité de l'actif sous-jacent
Les variations de la volatilité de l'actif sous-jacent peuvent avoir un impact significatif sur la Veta.
Les environnements à forte volatilité ont tendance à amplifier les effets de la Veta sur les prix des options.
Interprétation des valeurs de la Veta
Veta positive
Une Veta positive indique que le Vega d'une option augmente avec le temps.
Cela signifie que l'option devient plus sensible aux changements de volatilité au fil du temps.
Veta négative
Une Veta négative indique que le Vega d'une option diminue avec le temps.
Cela signifie que l'option devient moins sensible aux variations de la volatilité à l'approche de l'échéance.
Ampleur de la Veta
L'ampleur de la Veta fournit des informations sur la vitesse à laquelle la sensibilité d'une option à la volatilité évolue.
Des valeurs absolues plus élevées de Veta indiquent des changements plus rapides de Vega au fil du temps.
Applications dans les stratégies de trading
Trading de volatilité
Les traders qui se concentrent sur la volatilité utilisent souvent Veta pour affiner leurs stratégies.
En comprenant comment Vega évolue dans le temps, ils peuvent mieux optimiser leurs positions pour exploiter les mouvements de volatilité attendus.
Calendar spreads
La Veta est particulièrement utile pour les stratégies de calendar spreads.
Dans ce cas, les traders détiennent simultanément des options ayant des dates d'expiration différentes.
Les différentes valeurs Veta de ces options peuvent être exploitées pour créer des opportunités de trading rentables.
Couverture dynamique
Les traders d'options professionnels et les teneurs de marché utilisent la Veta dans leurs stratégies de couverture dynamique.
En ajustant continuellement leurs positions sur la base de la Veta et d'autres valeurs grecques, ils peuvent maintenir les expositions au risque souhaitées dans des marchés changeants.
Exemple d'opération sur Veta
Un trader pense que la volatilité du marché va augmenter de manière significative au cours des deux prochains mois, mais il souhaite profiter de l'évolution de la sensibilité à la volatilité au fil du temps.
Il décide de mettre en place un calendar spread sur les options SPY (S&P 500 ETF), qui se négocient actuellement à 550 $.
Étape 1
Le trader vend 10 contrats d'options de vente SPY ATM à 1 mois avec un prix d'exercice de 550 $, en collectant une prime de 5 $ par action (500 $ par contrat, 5 000 $ au total).
Étape 2
Simultanément, il achète 10 contrats d'options de vente ATM SPY à 3 mois avec le même prix d'exercice de 550 $, en payant une prime de 8 $ par action (800 $ par contrat, 8 000 $ au total).
Étape 3
Le coût net de cette position est de 3 000 $ (8 000 $ - 5 000 $).
L'opération tente de tirer profit de
La différence de Veta entre les options à court terme et à long terme.
De l'augmentation attendue de la volatilité implicite.
Au fil du temps
Les options à court terme perdront leur Vega (sensibilité à la volatilité) plus rapidement que les options à long terme en raison d'un Veta négatif plus élevé.
Si la volatilité augmente comme prévu, les options à long terme prendront plus de valeur que les options à court terme.
Après un mois
En supposant que la volatilité ait augmenté, les options à court terme expirent sans valeur.
Les options à long terme, à deux mois de l'échéance, ont pris de la valeur en raison d'une volatilité implicite plus élevée.
Le trader peut alors
Vendre les options à long terme restantes en réalisant un bénéfice, ou
Reconduire la position en vendant de nouvelles options à 1 mois contre les options à long terme existantes.
Cette stratégie permet au trader de profiter à la fois de l'augmentation de la volatilité et de la différence de réaction des deux options à cette augmentation au fil du temps, mesurée par leur Veta.
Le bénéfice exact dépendra de l'ampleur du changement de volatilité et de l'évolution du prix de l'actif sous-jacent.
Limites et considérations
Dépendance à l'égard du modèle
Les calculs Veta sont basés sur des modèles d'évaluation des options, généralement le modèle Black-Scholes ou ses variantes.
La précision des valeurs Veta dépend des hypothèses et des limites de ces modèles.
Réalités du marché
Les marchés d'options du monde réel ne se comportent pas exactement comme le prévoient les modèles théoriques.
Des facteurs tels que la liquidité, les asymétries de volatilité, les coûts de transaction et les inefficacités du marché peuvent affecter l'application pratique des stratégies basées sur la Veta.
Complexité
Veta est un concept complexe qui nécessite une solide compréhension de la théorie des options et de la finance mathématique.
Son utilisation correcte dans le cadre de la négociation et de la gestion des risques nécessite une expertise et des logiciels d'analyse sophistiqués.
La compréhension de Veta n'apporte pas d'avantage en soi
La véta en tant qu'option grecque a fait l'objet d'études approfondies depuis les années 1990.
Le fait d'intégrer la Veta à votre analyse ne vous confère pas nécessairement un avantage sur les marchés.
Pour les traders et les teneurs de marché, lorsque la Veta est pertinente pour leur stratégie, ils surveillent cette grecque afin d'éviter les désavantages.
Conclusion
La Veta permet de comprendre la relation dynamique entre la sensibilité à la volatilité et la décroissance temporelle (vega et thêta).
En intégrant l'analyse Veta dans leur processus de prise de décision, les traders peuvent développer des stratégies plus nuancées, améliorer la gestion des risques et potentiellement identifier des sources d'alpha de niche sur le marché des options.