#1 26-09-2024 12:58:59

Climax

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Stratégies de corrélation négative

La corrélation mesure l'évolution de deux actifs l'un par rapport à l'autre.

Une corrélation négative signifie que lorsque la valeur d'un actif augmente, celle de l'autre a tendance à diminuer.

Cette relation est essentielle pour la diversification des portefeuilles.

Les investisseurs recherchent des actifs ou des flux de rendement négativement corrélés afin d'équilibrer leurs portefeuilles et de gérer le risque.

Toutes les corrélations négatives ne sont pas égales ; leur force peut varier considérablement.

Points clés :

Pouvoir de diversification

• Les actifs à corrélation négative peuvent compenser les pertes en cas de baisse des marchés.

• Cela permet de lisser les rendements globaux et de réduire la volatilité du portefeuille.

Variété des stratégies

• Les options vont des ETF inversés et des produits de volatilité aux contrats à terme gérés et aux investissements axés sur les processus, chacun ayant un profil risque/rendement unique.

Difficultés de mise en œuvre

• Ces stratégies impliquent souvent des coûts plus élevés, une plus grande complexité et des ruptures de corrélation potentielles en cas de tensions extrêmes sur les marchés.

L'importance de la corrélation négative

Dans les marchés turbulents, les actifs à corrélation négative peuvent être une bouée de sauvetage.

Ils agissent comme une couverture, compensant potentiellement les pertes dans d'autres parties de votre portefeuille.

Cet équilibre permet de mieux lisser les rendements au fil du temps.

Il ne s'agit pas seulement d'éviter ou de réduire les pertes, mais de créer une stratégie de trading ou d'investissement plus résistante.

La corrélation négative peut aider les investisseurs à garder le cap pendant les phases de repli du marché, en réduisant la tentation de prendre des décisions sous le coup de l'émotion.

Les mathématiques montrent qu'une corrélation nulle entre les actifs ou les flux de rendement permet d'améliorer le ratio risque/rendement de la manière suivante :

En d'autres termes, quatre flux de rendement non corrélés (rendement égal/risque égal) réduisent le risque de moitié ; neuf le réduisent de deux tiers ; 16 de 75 % ; 25 de 80 %.

Mais les flux de rendement négativement corrélés sont encore meilleurs s'ils offrent les mêmes caractéristiques de rendement/risque.

Investissements traditionnels : Actions et obligations

Les actions sont des titres de participation. Elles représentent la propriété d'une entreprise.

Les obligations sont des créances. Elles sont prioritaires dans la structure du capital d'une entreprise (c'est-à-dire que les détenteurs d'obligations sont payés avant les actionnaires).

Ces deux catégories d'actifs ont parfois affiché une corrélation négative, mais elles ne permettent pas une diversification fiable.

Lorsque l'environnement est favorable aux actions, il peut être défavorable aux obligations, et vice versa.

Elles peuvent être bien diversifiées en ce qui concerne la croissance, mais pas nécessairement en ce qui concerne l'inflation.

Cette relation n'est ni parfaite ni constante, mais elle constitue la pierre angulaire de la construction des portefeuilles depuis des décennies.

Il est important de comprendre la dynamique entre les actions et les obligations pour saisir le rôle des stratégies alternatives de corrélation négative, car elles doivent être d'un caractère fondamentalement différent de celui des actions et des obligations.

Stratégies spécifiques de corrélation négative

Les ETF inversés et la vente à découvert

Les ETF inversés cherchent à obtenir la performance inverse d'un indice ou d'un actif spécifique, en utilisant des produits dérivés pour atteindre cet objectif.

La vente à découvert consiste à emprunter des actions et à les vendre, dans l'espoir de les racheter à un prix inférieur.

Ces deux stratégies peuvent offrir une forte corrélation négative avec les positions longues traditionnelles.

Elles s'accompagnent néanmoins de risques uniques, notamment des pertes potentielles illimitées dans le cas de la vente à découvert et les effets de la capitalisation quotidienne dans le cas des ETF inversés (c'est pourquoi elles conviennent mieux aux traders d'un jour qu'à ceux qui conservent leur position plus d'une journée).

Stratégies basées sur la volatilité

L'indice VIX, souvent appelé « jauge de la peur », monte en flèche lorsque les marchés boursiers chutent.

Les traders peuvent utiliser des contrats à terme VIX ou des ETF pour s'exposer à la volatilité.

Ces instruments présentent souvent une forte corrélation négative avec les performances des marchés boursiers.

Il convient de noter que les produits liés à la volatilité peuvent être complexes et qu'ils conviennent généralement mieux aux transactions à court terme qu'aux investissements à long terme.

Métaux précieux : L'or et l'argent

L'or, en particulier, a longtemps été considéré comme une valeur refuge.

En période d'incertitude économique ou de tensions sur les marchés supérieures à la normale, le prix de l'or augmente souvent, les traders recherchant la stabilité.

L'or est souvent considéré comme un actif monétaire inversé, car son prix correspond à une certaine quantité de monnaie par once (c'est-à-dire qu'il augmente lorsque la valeur de la monnaie diminue).

Cette tendance peut créer une corrélation négative avec les actions.

L'argent, bien que plus volatil, moins liquide et davantage corrélé aux actifs à risque en raison de son utilisation industrielle, peut également présenter des propriétés similaires.

La relation n'est pas toujours cohérente, mais elle est suffisamment forte pour que de nombreux traders incluent les =https://www.broker-forex.fr/investir-m … x précieux dans leurs portefeuilles en tant que méthode de diversification.

Stratégies de change

Certaines devises, comme le yen japonais et le franc suisse, sont considérées comme des valeurs refuges.

Elles s'apprécient souvent lorsque les marchés mondiaux sont dans la tourmente.

Cela crée une corrélation négative avec les actifs risqués tels que les actions.

Les paires de devises peuvent être négociées directement sur le marché des changes ou par l'intermédiaire d'ETF.

Il est essentiel de comprendre que les mouvements des devises sont influencés par de nombreux facteurs, notamment les taux d'intérêt, les politiques économiques et les événements géopolitiques.

Stratégies d'actions " long-short"

Ces stratégies consistent à prendre des positions longues sur des actions dont la performance devrait être supérieure à la moyenne et des positions courtes sur des actions dont la performance devrait être inférieure à la moyenne.

L'objectif est de générer des rendements indépendamment de l'orientation générale du marché.

Lorsqu'elles sont bien exécutées, les stratégies long-short peuvent avoir une corrélation faible ou négative avec les grands indices de marché.

Elles requièrent des compétences en matière de sélection des titres et de gestion des risques.

De nombreux fonds spéculatifs utilisent cette approche, mais elle est également disponible par le biais de certains fonds communs de placement et ETF.

Futures gérés

Les stratégies de gestion des contrats à terme, souvent mises en œuvre par les Commodity Trading Advisors (CTA), négocient des contrats à terme sur différentes classes d'actifs.

Elles peuvent être longues ou courtes sur la base d'un suivi de tendance ou d'autres modèles quantitatifs.

Cette flexibilité leur permet de profiter potentiellement des marchés à la hausse comme à la baisse.

Les contrats à terme gérés ont montré qu'ils pouvaient être performants pendant les baisses des marchés boursiers, en affichant une corrélation négative au moment où cela est le plus nécessaire.

Stratégies de spread

Les stratégies de spread permettent d'obtenir une corrélation nulle ou négative en exploitant les écarts de prix entre des actifs ou des contrats liés.

Par exemple, dans le cas d'une courbe de contrats à terme sur le pétrole, le fait de vendre à découvert le pétrole du premier mois (qui présente souvent une corrélation positive avec les actions) tout en prenant une position longue sur des contrats à plus longue échéance peut créer une position moins sensible aux mouvements globaux du marché.

Voici d'autres exemples :

• Les spreads de calendrier sur les options, qui consistent à vendre des options à court terme et à acheter des options à plus long terme.

• Les transactions sur la courbe de rendement des obligations, comme les aplatisseurs ou les pentifieurs.

• Le trading de paires d'actions, qui consiste à vendre à découvert une société et à acheter sa concurrente.

• Les écarts de prix sur les matières premières, comme la position longue sur le pétrole brut et courte sur l'essence.

Ces stratégies tirent souvent leur rendement de mouvements de prix relatifs plutôt que de mouvements directionnels absolus.

En conséquence, elles peuvent offrir des avantages en termes de diversification par rapport à un portefeuille traditionnel à long terme.

Couverture du risque de queue

Les stratégies de couverture du risque de queue sont axées sur la protection contre les événements extrêmes du marché.

Elles consistent souvent à acheter des options de vente hors de la monnaie sur des indices boursiers ou à utiliser des stratégies d'options plus complexes.

Ces stratégies peuvent être difficiles à maintenir, mais elles peuvent offrir une protection importante en cas d'effondrement du marché.

La corrélation négative est plus prononcée lors des fortes baisses, ce qui en fait une forme d'assurance pour les portefeuilles.

Investissements axés sur les processus

Les stratégies axées sur les processus peuvent présenter une corrélation nulle ou négative avec les investissements traditionnels en tirant leur valeur de sources indépendantes des mouvements du marché.

La construction de vos propres actifs, comme le développement d'une entreprise ou d'un bien immobilier à valeur ajoutée, crée de la valeur grâce à l'effort personnel et à la gestion plutôt qu'à l'appréciation du marché.

Les processus à valeur ajoutée - comme le raffinage des matières premières, la transformation des matières premières en produits finis, l'amélioration de l'efficacité opérationnelle - génèrent des rendements basés sur des actions spécifiques plutôt que sur des tendances économiques plus larges.

L'activisme peut également entrer dans cette catégorie.

Même le fait d'occuper un emploi régulier permet d'obtenir un revenu régulier, largement insensible aux fluctuations des marchés boursiers.

Ces stratégies ont souvent une corrélation minimale avec les marchés financiers, car leur succès dépend de facteurs tels que les compétences individuelles, les conditions économiques locales ou les dynamiques propres à un secteur d'activité.

En période de ralentissement du marché, ces approches axées sur les processus peuvent maintenir, voire augmenter leur valeur, car elles reposent sur des résultats ou des services tangibles qui restent demandés quelle que soit l'humeur du marché.

Cette indépendance par rapport aux forces du marché peut avoir un effet stabilisateur sur l'ensemble d'un portefeuille d'investissement, compensant potentiellement les pertes subies par les actifs plus traditionnels liés au marché.

Réassurance et obligations catastrophes

La réassurance et les obligations catastrophes peuvent servir de stratégies de corrélation négative en raison de leur profil de risque unique.

La réassurance implique que les compagnies d'assurance transfèrent des parties de leurs portefeuilles de risques à d'autres parties.

Les obligations catastrophes sont des instruments financiers qui transfèrent des risques spécifiques (comme les catastrophes naturelles) des émetteurs aux investisseurs.

Ces stratégies ont généralement une faible corrélation avec les marchés traditionnels car leur performance est liée à la survenance d'événements spécifiques plutôt qu'aux conditions économiques et aux cycles de marché.

En cas d'événements catastrophiques, ces investissements peuvent être rémunérés alors que les marchés traditionnels sont en baisse, ce qui peut constituer une protection contre les baisses de marché.

Cependant, ils comportent leurs propres risques, y compris la possibilité de pertes importantes si des catastrophes majeures se produisent en raison des paiements d'assurance dus.

Mise en œuvre de stratégies de corrélation négative

Considérations relatives à la construction du portefeuille

L'intégration d'actifs à corrélation négative nécessite une planification minutieuse.

La proportion allouée à ces stratégies dépend de la tolérance au risque et des objectifs du trader.

Si elle est trop faible, l'avantage de la diversification risque d'être minime.

Si elle est trop importante, elle risque de peser sur les rendements globaux pendant les marchés haussiers.

Il s'agit fondamentalement d'un problème d'optimisation.

Un rééquilibrage de portefeuille régulier est également important pour maintenir l'allocation souhaitée lorsque les mouvements du marché modifient la composition du portefeuille.

Impératifs de gestion des risques

Si les stratégies de corrélation négative peuvent réduire le risque global du portefeuille, elles s'accompagnent souvent de risques qui leur sont propres.

L'effet de levier, le risque de contrepartie et le risque de liquidité sont des préoccupations courantes.

Il est essentiel de bien comprendre le profil de risque de chaque stratégie.

La mise en œuvre d'ordres stop-loss, de règles de dimensionnement des positions et de diversification au sein de la partie du portefeuille consacrée à la corrélation négative peut aider à gérer ces risques.

Analyse des coûts

De nombreuses stratégies de corrélation négative impliquent des coûts plus élevés que les investissements traditionnels de type « buy-and-hold ».

Il peut s'agir de ratios de dépenses plus élevés pour les ETF spécialisés, de commissions de trading et du coût de renouvellement des contrats à terme.

Les avantages potentiels doivent être mis en balance avec ces coûts.

Dans certains cas, la protection offerte en cas de baisse des marchés peut justifier des frais plus élevés, mais ce n'est pas toujours le cas.

Timing et conditions de marché

L'efficacité des stratégies de corrélation négative peut varier en fonction des conditions du marché.

Ce qui fonctionne bien en période de crise peut s'avérer moins performant en période de calme.

Certaines stratégies, comme la couverture du risque de queue, sont spécifiquement conçues pour les événements extrêmes.

D'autres, comme les contrats à terme gérés, peuvent s'adapter à différents environnements de marché.

Il est important de comprendre comment chaque stratégie est susceptible de se comporter dans différents scénarios pour savoir comment les structurer dans un portefeuille.

Défis et limites

Rupture de corrélation

L'un des plus grands défis des stratégies de corrélation négative est que les corrélations peuvent se rompre lorsqu'elles sont le plus nécessaires.

En cas de tensions extrêmes sur les marchés, de nombreux actifs peuvent évoluer dans la même direction, les investisseurs se précipitant pour liquider leurs positions.

Ce phénomène, connu sous le nom de convergence des corrélations, peut réduire à néant les avantages de ces stratégies en termes de diversification.

Aucune stratégie n'offre une protection parfaite.

Complexité et expertise requises

De nombreuses stratégies de corrélation négative sont complexes et nécessitent des connaissances spécialisées pour être mises en œuvre efficacement.

Cette complexité peut conduire à des erreurs si elle n'est pas bien comprise.

Cela signifie également que ces stratégies peuvent ne pas convenir à tous les traders/investisseurs.

Des conseils professionnels sont souvent nécessaires, ce qui peut augmenter le coût global de la mise en œuvre.

Coût d'opportunité

Si les stratégies de corrélation négative peuvent offrir une protection, elles peuvent également limiter le potentiel de hausse en cas de marchés haussiers vigoureux.

Ce coût d'opportunité doit être soigneusement pris en compte.

Un portefeuille trop défensif risque d'être moins performant pendant les périodes prolongées de croissance du marché.

L'équilibre entre la protection et le potentiel de croissance est un défi majeur dans la construction d'un portefeuille.

Considérations réglementaires et fiscales

Certaines stratégies de corrélation négative peuvent avoir un traitement fiscal défavorable ou être soumises à des changements de réglementation.

Par exemple, la vente à découvert et certaines stratégies dérivées peuvent avoir des implications fiscales complexes.

Les changements réglementaires peuvent également avoir un impact sur la viabilité de certaines stratégies.

L'avenir des stratégies de corrélation négative

Évolution de la dynamique des marchés

Les marchés évoluent, tout comme les relations entre les différents actifs.

Les corrélations traditionnelles peuvent changer au fil du temps.

Par exemple, la corrélation négative entre les actions et les obligations a montré beaucoup de faiblesses dans un environnement de marché comme celui de 2022.

Cette évolution nécessite une recherche permanente et l'adaptation des stratégies de corrélation négative.

Avancées technologiques

L'apprentissage automatique et l'intelligence artificielle sont de plus en plus utilisés pour identifier et exploiter les corrélations complexes sur les marchés financiers.

Ces technologies pourraient déboucher sur des stratégies de corrélation négative plus sophistiquées à l'avenir.

Elles pourraient potentiellement mettre en évidence des relations que les analystes humains pourraient manquer, ce qui ouvrirait de nouvelles possibilités de diversification des portefeuilles.

Il s'agit bien sûr d'une question de compétences.

Conclusion

Les stratégies de corrélation négative permettent d'améliorer la diversification des portefeuilles et la gestion des risques.

Elles peuvent offrir une protection en cas de baisse des marchés et contribuer à lisser les rendements dans le temps.

Toutefois, elles ne sont pas sans poser de problèmes. La mise en œuvre efficace de ces stratégies nécessite un examen minutieux des coûts, des risques et des objectifs individuels.

En fin de compte, l'utilisation la plus efficace des stratégies de corrélation négative repose sur une compréhension approfondie de leurs mécanismes, une évaluation lucide de leurs limites et une volonté d'ajustement en cas de besoin.

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