#1 04-08-2024 18:17:23

Climax

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Stratégies de trading de la volatilité

Le trading de la volatilité est une approche avancée du trading qui se concentre sur l'ampleur des mouvements de prix plutôt que sur la direction de ces mouvements.

Elle a gagné en popularité parmi les traders institutionnels en raison de son potentiel dans divers environnements de marché.

Elle peut générer des rendements indépendants des classes d'actifs traditionnelles, ce qui permet à diverses institutions de créer de la valeur pour leurs clients.

Pour les traders non institutionnels, le trading de la volatilité peut générer des rendements indépendants des stratégies directionnelles standard.

Points essentiels à retenir :

➡️ Une opportunité neutre par rapport au marché

• Le trading de la volatilité peut être rentable aussi bien sur les marchés haussiers que baissiers.

• Il offre des avantages en termes de diversification et un potentiel de couverture contre les aléas du marché.

➡️ Plusieurs stratégies possibles

• Les traders peuvent utiliser diverses approches telles que le retour à la moyenne, la récolte de la prime de risque et l'arbitrage de volatilité pour tirer profit des différents environnements de marché et des schémas de volatilité.

• Un apprentissage et une formation spécifiques sont nécessaires, car la volatilité est un ensemble de compétences spécialisées.

➡️ Gestion du risque

• Le dimensionnement des positions, la gestion des risques et les tests de résistance sont importants pour la réussite des opérations sur la volatilité.

Qu'est-ce que la volatilité ?

La volatilité désigne le degré de variation du prix d'un instrument financier dans le temps.

Elle est généralement mesurée par l'écart-type des rendements et est souvent exprimée en pourcentage.

Une volatilité élevée indique des fluctuations de prix rapides et importantes, tandis qu'une volatilité faible indique des mouvements de prix plus stables et prévisibles.

Pourquoi trader la volatilité ?

La volatilité présente plusieurs avantages :

1. Stratégie neutre par rapport au marché - Les transactions sur la volatilité peuvent être rentables, que le marché soit à la hausse ou à la baisse.

2. Diversification - La volatilité est souvent faiblement corrélée aux classes d'actifs traditionnelles, ce qui permet de diversifier les portefeuilles.

3. Couverture - Les stratégies de volatilité peuvent être utilisées pour se protéger contre les inconnues du marché et les baisses potentielles.

En général, la volatilité est importante pour les raisons suivantes

1. L'évaluation du risque - la volatilité est une composante du risque

2. L'évaluation des prix des produits dérivés

3. L'identification des opportunités de trading

4. La diversification du portefeuille

Comprendre et utiliser efficacement la volatilité peut donner aux traders un avantage sur le marché.

Stratégies de trading de la volatilité

Retour à la moyenne

Cette stratégie repose sur l'hypothèse que la volatilité a tendance à revenir à sa moyenne à long terme.

Les traders peuvent:

1. Vendre la volatilité lorsqu'elle est anormalement élevée

2. Acheter de la volatilité lorsqu'elle est anormalement basse

La mise en œuvre passe souvent par le trading d'options ou de produits dérivés de gré à gré.

Le principal inconvénient de ce type de stratégie est qu'elle a tendance à être plus tactique.

Contrairement aux stratégies passives, les opportunités de retour à la moyenne de la volatilité peuvent être éphémères.

Par exemple, si la volatilité du S&P 500 est évaluée à 37 % alors que sa moyenne à long terme est de 15 %, il peut s'agir d'une excellente opération, mais que se passe-t-il lorsque cette opportunité se tarit et qu'il n'y en a pas d'autres ?

Récolte de la prime de risque de volatilité

Cette stratégie exploite la tendance de la volatilité implicite à être plus élevée que la volatilité réalisée sur le long terme. Les traders peuvent:

[*]Vendre des options ou des swaps de variance lorsque la volatilité implicite est élevée[/*]
[*]Racheter les positions lorsque la volatilité implicite diminue ou lorsque les options arrivent à échéance.[/*]

Trading de la structure par terme de la volatilité

La structure par terme de la volatilité représente la relation entre la volatilité implicite et le délai d'expiration.

Les traders peuvent profiter des changements dans la forme de la structure du terme en.. :

• Négociant des calendar spreads

• Exploitant les différences entre la volatilité implicite à court terme et à long terme

Arbitrage de la volatilité

L'arbitrage de la volatilité consiste à identifier et à exploiter les écarts de prix entre des instruments de volatilité apparentés.

Les stratégies utilisées sont les suivantes:

• Arbitrage entre options et sous-jacents

• Arbitrage de volatilité entre actifs

• Arbitrage de surface de la volatilité

Dans le cas de l'arbitrage de volatilité croisée, c'est ici que les grecques multi-actifs deviennent importantes pour l'analyse.

Trading du Gamma

Le trading du gamma consiste à tirer profit des mouvements de prix importants de l'actif sous-jacent.

Les traders peuvent :

• Acheter des options avec un gamma élevé lorsqu'ils s'attendent à une augmentation de la volatilité

• Couvrir dynamiquement la position pour tirer profit des fluctuations de prix.

En savoir plus : Gamma Scalping

Trading du Vega

Le Vega mesure la sensibilité d'une option aux variations de la volatilité implicite.

Les stratégies de trading sur le vega impliquent de :

1. Prendre des positions avec une exposition positive ou négative au vega

2. Profiter des variations de la volatilité implicite tout en gérant le risque directionnel.

Stratégies Straddle et Strangle

Ces stratégies consistent à tirer parti de la volatilité anticipée sans parier sur le sens du mouvement.

Straddle long

• Achat d'une option d'achat et d'une option de vente au même prix d'exercice et à la même date d'expiration.

• Profite des mouvements importants dans l'une ou l'autre direction.

Strangle long

• Achat d'une option d'achat et d'une option de vente à des prix d'exercice différents mais à la même date d'expiration.

• Moins cher qu'un straddle, mais nécessite un mouvement plus important pour être rentable.

Trading de dispersion de la volatilité

Cette stratégie consiste à négocier la volatilité d'un indice par rapport à la volatilité de ses composants.

Trading de dispersion

• Achat de la volatilité des actions individuelles et vente de la volatilité de l'indice ou vice versa.

• Profite de la divergence de volatilité entre l'indice et ses composantes.

Trading de corrélation

Les stratégies de trading de corrélation sont basées sur les relations entre différents actifs.

Arbitrage statistique

• Exploitation d'une mauvaise évaluation statistique d'un ou de plusieurs actifs en se basant sur l'hypothèse que leurs prix reviendront à une norme historique.

Momentum de la volatilité

Cette stratégie consiste à négocier sur la base du momentum de la volatilité elle-même.

Comment un day trader peut aborder le momentum de la volatilité :

• Effectuer des transactions sur la base de ruptures par rapport aux fourchettes de volatilité historiques.

• Utiliser des indicateurs techniques pour identifier et négocier les périodes de hausse ou de baisse de la volatilité.

Volatilité de la volatilité

Les stratégies de volatilité de la volatilité (vol-of-vol) se concentrent sur le trading des fluctuations de la volatilité elle-même.

Les traders utilisent des instruments tels que les options sur les contrats à terme VIX pour tirer profit des changements dans les attentes du marché en matière de volatilité.

Les stratégies de volatilité de la volatilité utilisent souvent des grecques de volatilité de deuxième et troisième ordre, comme Vanna, Vomma, Veta, Zomma et Ultima.

Couverture du risque de queue

Cette stratégie consiste à protéger les portefeuilles contre les mouvements extrêmes du marché.

Achat d'options hors de la monnaie (OTM)

• L'achat d'options OTM permet de se protéger contre les mouvements rares mais importants du marché.

Trading sur l'asymétrie

Cette stratégie consiste à négocier sur la base de l'asymétrie du marché des options.

Trading de l'asymétrie

• Exploiter les différences de volatilité implicite entre les options d'achat et de vente hors de la monnaie.

• Utilisez des stratégies telles que les inversions de risque (achat d'une option d'achat et vente d'une option de vente avec le même delta) pour tirer parti des variations de l'asymétrie.

Comme le montre ce graphique, la volatilité peut varier considérablement en fonction du prix d'exercice, c'est pourquoi on parle souvent de "sourire de volatilité" :

L'idée de base est d'être long en volume bon marché et court en volume plus cher.

Quand utiliser

• Lorsqu'il y a une différence significative dans la volatilité implicite entre les strikes.

• Pour profiter des inefficacités du marché

Risques

• Exécution complexe

• Nécessite une prévision précise de la volatilité

Iron Condor et Iron Butterfly

Ces stratégies consistent à négocier une fourchette de prix et à profiter d'une faible volatilité.

Iron Condor

• Vendre des options d'achat et de vente hors de la monnaie (OTM) et acheter d'autres options d'achat et de vente OTM pour limiter le risque.

• Profite du fait que le sous-jacent reste dans une certaine fourchette.

Iron Butterfly

• Vendre un straddle (call et put à la monnaie) et acheter un strangle (call et put hors de la monnaie) pour limiter le risque.

• Profite du fait que le sous-jacent reste proche du prix d'exercice.

Couverture du delta

Cette stratégie consiste à maintenir un portefeuille delta-neutre pour gérer le risque.

Couverture dynamique

• Ajuster continuellement le delta du portefeuille pour rester neutre lorsque le prix de l'actif sous-jacent change.

• Utilisée pour gérer le risque d'une position importante en options.

Prime de risque de volatilité

La prime de risque de volatilité (PRV) fait référence à la tendance de la volatilité implicite à être constamment plus élevée que la volatilité réalisée au fil du temps.

Cette prime existe parce que les traders sont généralement prêts à payer un supplément pour se protéger contre les inconnues du marché.

Les contrats d'option permettent d'accéder à cette prime.

Pour capter cette prime, les traders utilisent généralement des stratégies qui consistent à vendre des options ou des instruments liés à la volatilité lorsque la volatilité implicite est élevée et à les racheter lorsqu'elle diminue.

Les approches les plus courantes sont les suivantes :

1. Vente d'options OTM - Vente d'options de vente ou d'achat qui ont moins de chances d'être exercées. Un exemple serait la vente d'options de vente OTM sur des actifs que vous seriez prêt à acheter de toute façon s'ils atteignaient un certain prix.

2. Option d'achat ou de vente couverte - Vente d'options à un prix auquel vous seriez prêt à couvrir votre position.

3. Short straddles ou strangles - Vente simultanée d'options d'achat et de vente au même prix d'exercice (straddle) ou à des prix d'exercice différents (strangle).

4. Vente de swaps de variance - Ces produits dérivés de gré à gré permettent une exposition directe à la différence entre la variance implicite et la variance réalisée.

5. Vente de contrats à terme sur le VIX - Parier sur une baisse de l'indice VIX, qui se négocie souvent avec une prime par rapport à la volatilité réalisée.

Ces stratégies peuvent générer des rendements de qualité au fil du temps, mais elles comportent également des risques importants, en particulier en cas de turbulences sur les marchés.

Stratégies de volatilité à court terme

Ces stratégies consistent à vendre des options pour profiter d'une baisse de la volatilité implicite ou de la décroissance temporelle.

Exemples

• Straddle court

• Strangle court

• Iron condor

Quand utiliser cette stratégie ?

• Lorsque l'on s'attend à une baisse de la volatilité

• Dans des environnements à forte volatilité implicite

Risques

• Pertes potentielles illimitées si l'actif sous-jacent évolue de manière significative

• Nécessite une gestion prudente du risque

Utiliser des stratégies de paris basées sur la volatilité

Outils d'analyse de la volatilité

Pour utiliser efficacement les stratégies basées sur la volatilité, les traders ont recours à différents concepts/métriques :

• Volatilité historique (HV) - mesure les fluctuations de prix passées

• Volatilité implicite (IV) - Reflète les attentes du marché en matière de volatilité future.

• Indice de volatilité (VIX) : indice de marché en temps réel représentant les attentes du marché en matière de volatilité prospective à 30 jours.

Éléments à prendre en compte

Lors de la mise en œuvre de ces stratégies, les traders doivent prendre en compte :

• Les conditions actuelles du marché

• Les modèles historiques de volatilité

• Les événements à venir susceptibles d'influer sur la volatilité

• La corrélation entre les actifs

• La liquidité du marché des options

Gestion du risque

Il est important de gérer correctement les risques lorsque l'on utilise des stratégies basées sur la volatilité :

• Fixer des niveaux de stop-loss clairs pour ceux qui les utilisent (les styles de trading à plus long terme ont tendance à ne pas le faire).

• Utiliser une taille de position adaptée à votre tolérance au risque

• Contrôler et ajuster régulièrement les positions

• Se diversifier en utilisant plusieurs actifs non corrélés.

Stratégies avancées de paris basés sur la volatilité

1. Arbitrage de la volatilité

Cette stratégie consiste à exploiter les écarts entre la volatilité implicite et la volatilité réalisée.

Techniques

• Arbitrage statistique

• Trading de dispersion

• Trading de la surface de la volatilité

Difficultés

• Exige une modélisation et une exécution sophistiquées

• Compétences spécifiques nécessitant une formation et une technologie spécifique

• Coûts de transaction élevés

• Opportunités limitées

2. Stratégies de structure par terme de la volatilité

Ces stratégies exploitent la relation entre les volatilités implicites à court et à long terme.

Techniques

• Spreads calendaires

• Spreads diagonaux

Défis

• Profil de risque complexe

• Nécessite une prévision précise de l'évolution de la structure à terme de la volatilité

Avantages et inconvénients des stratégies de paris basées sur la volatilité

Avantages

• Possibilité de réaliser des bénéfices dans différentes conditions de marché

• Peut être utilisée à la fois pour la spéculation et la couverture

• Offre des avantages uniques en matière de diversification

• Permet d'exprimer avec précision les opinions du marché

Inconvénients

• Implique souvent des calculs et une modélisation complexes

• Peut être coûteux en raison des primes d'option

• Nécessite une gestion et un suivi actifs

• Possibilité de pertes importantes en cas de mauvaise gestion

Études de cas : Des paris réussis sur la volatilité

L'explosion du VIX en février 2018

En février 2018, le VIX a connu la plus forte hausse en une journée de son histoire.

Les traders qui avaient mis en place des stratégies de volatilité longue, comme l'achat d'options d'achat VIX ou l'utilisation de straddles longs sur le S&P 500, ont enregistré des profits importants.

Principaux enseignements

• L'importance d'une exposition longue à la volatilité en guise de couverture, en particulier pour les portefeuilles d'actifs à risque.

• La possibilité que des événements de volatilité extrême se produisent de manière inattendue.

Arbitrage de la volatilité pendant le krach COVID-19 de 2020

Au cours de la crise de mars 2020, certains fonds spéculatifs ont utilisé avec succès des stratégies d'arbitrage de volatilité. Ils ont profité de la déconnexion entre la volatilité implicite des différents marchés et actifs.

Principaux enseignements

• Les opportunités d'arbitrage de volatilité augmentent en période de tensions sur les marchés.

• L'importance de disposer d'un cadre solide de gestion des risques

L'avenir des stratégies de paris sur la volatilité

Les stratégies de paris sur la volatilité évoluent avec les marchés financiers.

Plusieurs tendances sont susceptibles de façonner l'avenir de ces stratégies :

1. L'apprentissage automatique et l'IA

Les algorithmes seront de plus en plus utilisés pour identifier les schémas de volatilité et exécuter les transactions.

Cela peut conduire à des marchés plus efficaces, mais aussi créer de nouvelles opportunités pour ceux qui disposent d'une technologie supérieure.

2. Nouveaux produits basés sur la volatilité

Le développement de nouveaux produits financiers, tels que des ETF de volatilité plus sophistiqués ou des dérivés de volatilité basés sur la blockchain, pourrait offrir aux traders des moyens supplémentaires d'utiliser ces stratégies.

3. Changements réglementaires

Une surveillance accrue des instruments financiers complexes peut avoir un impact sur la disponibilité et l'exécution de certaines stratégies basées sur la volatilité.

Les traders devront se tenir informés des évolutions réglementaires.

4. Intégration avec d'autres stratégies

Les paris basés sur la volatilité sont susceptibles de s'intégrer davantage à d'autres approches de trading, telles que les stratégies de momentum ou de valeur, afin de créer des systèmes de trading plus robustes et plus diversifiés.

Types de volatilité

Il est important de comprendre les différents types de volatilité pour développer des stratégies de trading efficaces.

Volatilité historique

La volatilité historique (VH) mesure les fluctuations réelles du prix d'un actif au cours d'une période donnée dans le passé.

Elle montre à quel point un actif a été volatil et peut être utilisée pour estimer la volatilité future.

Volatilité implicite

La volatilité implicite (VI) est dérivée des prix des options et représente les attentes du marché en matière de volatilité future, c'est-à-dire la volatilité actualisée.

Il s'agit d'une mesure prospective qui est souvent considérée comme plus pertinente à des fins de négociation que la volatilité historique.

Volatilité réalisée

La volatilité réalisée (VR) mesure la volatilité réelle qui se produit au cours d'une période donnée.

Elle est calculée à partir de données à haute fréquence et est souvent comparée à la volatilité implicite afin d'identifier les opportunités de trading potentielles.

Spreads de volatilité

Les spreads de volatilité sont des stratégies d'options qui tentent de tirer profit des variations de la volatilité implicite.

Ces spreads impliquent l'achat et la vente simultanés d'options ayant des prix d'exercice ou des dates d'expiration différents afin de créer une position sensible aux variations de la volatilité.

Voici quelques exemples d'opérations mixtes sur la volatilité :

Calendar Spreads

Il s'agit d'acheter et de vendre des options ayant le même prix d'exercice mais des dates d'expiration différentes.

Les traders profitent des changements dans la structure à terme de la volatilité.

Butterfly Spreads

Consiste à acheter une option à un prix d'exercice inférieur, à en vendre deux à un prix d'exercice moyen et à en acheter une à un prix d'exercice supérieur.

Cette stratégie bénéficie d'une baisse de la volatilité implicite.

Iron Condors

Combine une option de vente à la hausse et une option d'achat à la baisse.

Les traders profitent de la baisse de la volatilité implicite et du maintien de l'actif sous-jacent dans une fourchette spécifique.

Spreads pondérés Vega

Ajuster le nombre de contrats négociés pour créer une position avec une exposition spécifique au vega, permettant aux traders d'isoler le risque de volatilité.

Trading de l'asymétrique

Exploiter les différences de volatilité implicite entre les options d'achat et les options de vente hors de la monnaie, souvent en utilisant des inversions de risque.

Dans l'ensemble

Ces stratégies permettent aux traders de prendre des positions spécifiques sur la volatilité tout en gérant d'autres grecques d'options et le risque directionnel.

Elles nécessitent une gestion prudente et une solide compréhension de la dynamique des options.

Instruments de trading de la volatilité

Les traders peuvent accéder à la volatilité par le biais de divers instruments financiers :

Contrats à terme et options sur l'indice de volatilité (VIX)

L'indice de volatilité CBOE (VIX), également connu sous le nom d'indice de la peur, est une mesure populaire des attentes du marché en matière de volatilité à court terme.

Les traders peuvent utiliser les contrats à terme et les options VIX pour spéculer ou se couvrir contre la volatilité de l'indice S&P 500.

Swaps de variance

Les swaps de variance sont des produits dérivés négociés de gré à gré qui permettent aux traders de spéculer sur la différence entre la volatilité réalisée et la volatilité implicite.

Ils offrent une exposition directe à la volatilité sans les complexités de la gestion des positions en options.

Stratégies d'options

Diverses stratégies d'options peuvent être utilisées pour négocier la volatilité :

• Straddles et strangles

• Butterflies et iron condors

• Spreads de volatilité

ETF et ETN sur la volatilité

Les fonds négociés en bourse (ETF) et les exchange-traded notes (ETN) liés aux indices de volatilité facilitent l'accès au trading de volatilité pour les day traders.

Ces produits souffrent souvent d'une dépréciation due au contango sur les marchés à terme et sont généralement plus adaptés aux opérations à court terme, intrajournalières uniquement.

Gestion du risque dans le trading de volatilité

Dimensionnement des positions

Il est essentiel de dimensionner soigneusement les positions pour limiter les pertes potentielles et s'assurer qu'aucune opération ne peut avoir un impact catastrophique sur l'ensemble du portefeuille.

Ordres stop-loss

L'utilisation d'ordres stop-loss peut contribuer à limiter le risque de baisse, en particulier lors du trading de produits de volatilité à effet de levier.

Options de protection

L'utilisation d'options de protection permet de prédéfinir le risque de baisse.

Diversification

La diversification des stratégies de volatilité, des échéances et des actifs sous-jacents peut contribuer à réduire le risque global du portefeuille.

Les stratégies de volatilité peuvent être diversifiées avec d'autres.

Tests de résistance

La réalisation régulière de tests de résistance sur les stratégies de trading de volatilité dans le cadre de divers scénarios de marché permet d'identifier les faiblesses potentielles et les points à améliorer.

Les défis du trading de volatilité

Complexité

Le trading de volatilité implique souvent des modèles mathématiques complexes, des sensibilités et des paramètres uniques (par exemple, les grecques) et des structures de transaction sophistiquées.

Elles peuvent nécessiter un niveau élevé d'expertise et de connaissance du marché.

Risque de liquidité

Certains instruments de volatilité, en particulier les dérivés de gré à gré, peuvent avoir une liquidité limitée.

Cela peut entraîner des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur et des difficultés potentielles dans l'exécution des transactions.

Risque réglementaire

Le paysage réglementaire du trading de volatilité, en particulier en ce qui concerne certains dérivés, est susceptible d'évoluer, ce qui peut avoir un impact sur les stratégies de trading et l'accès au marché.

Risque de modèle

Les stratégies de trading sur la volatilité reposent souvent sur des modèles mathématiques qui peuvent ne pas saisir avec précision toutes les dynamiques du marché.

Par conséquent, cela peut entraîner des pertes potentielles si les hypothèses du modèle sont incorrectes ou si des variables manquent dans l'analyse.

Considérations technologiques

Au niveau institutionnel, le trading de volumes tend à être très intensif sur le plan technologique.

Trading à haute fréquence

De nombreuses stratégies de trading de volatilité bénéficient des capacités de trading à haute fréquence pour exploiter les inefficacités du marché à court terme et gérer le risque efficacement.

Des stratégies de volatilité à plus long terme sont toujours possibles.

Systèmes de gestion des risques

De solides systèmes de gestion des risques sont essentiels pour surveiller et contrôler les différents risques associés au trading de volatilité.

Il est généralement très difficile de le faire manuellement ou de manière discrétionnaire.

Analyse et test des données

L'analyse avancée des données et les tests de résistance sont importants pour développer et affiner les stratégies de trading sur la volatilité.

Conclusion

Le trading de volatilité offre aux traders avertis des opportunités uniques de tirer profit des inconnues du marché et des fluctuations de prix.

Comprendre les différents types de volatilité, les instruments de trading et les stratégies disponibles peut permettre aux traders de développer des approches qui s'alignent sur leur tolérance au risque et leurs perspectives de marché.

Il convient de noter que le trading sur la volatilité comporte des risques importants et nécessite une compréhension approfondie de la dynamique du marché, de la tarification des options et des techniques de gestion des risques.

Les traders de volatilité qui réussissent combinent généralement des niveaux élevés de connaissance du marché avec une gestion disciplinée du risque et des niveaux élevés de sophistication technologique.

Brokers d'options

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