#1 15-05-2024 21:52:33

Climax

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Hypothèse de la marche aléatoire (RWH)

L'hypothèse de la marche aléatoire (Random Walk Hypothesis - RWH) affirme que les prix des actifs évoluent de manière aléatoire.

En d'autres termes, elle postule que chaque nouveau prix est indépendant du précédent.

Imaginez que vous jouez à pile ou face : même si vous obtenez cinq fois de suite le résultat "face", vous avez toujours une chance sur deux d'obtenir le résultat suivant. D'après la théorie RWH, le marché n'a pas de "mémoire".

Cette idée remet en cause l'idée selon laquelle on peut prédire le marché en analysant les tendances passées.

En effet, si les prix sont aléatoires, l'établissement de graphiques ou l'utilisation de données antérieures ne vous donneront pas d'avantage.

Principaux enseignements :

Imprévisibilité

• Selon cette hypothèse, les prix des actifs suivent une trajectoire aléatoire, ce qui rend les mouvements de prix futurs imprévisibles et non influencés par les tendances passées.

Efficacité du marché

• L'hypothèse de la marche aléatoire suggère que les marchés sont efficaces, les prix actuels reflétant toutes les informations disponibles, ce qui rend difficile l'obtention de rendements supérieurs à la moyenne.

Impact sur les stratégies de trading

• L'analyse technique traditionnelle est moins efficace, car les modèles et les données passées ne permettent pas de prédire de manière fiable les mouvements de prix futurs.

Notre point de vue ?

• Les marchés sont-ils parfaitement efficaces ? Non.

• Cela signifie-t-il qu'il est facile de repérer une erreur d'évaluation et de battre les marchés ? Non, pas plus.

• Pour battre les marchés, il faut disposer d'une certaine avance en matière d'information et/ou d'analyse.

• La question n'est pas tant de savoir si les marchés sont "efficients" que de savoir si le fait de s'écarter tactiquement d'un indice de référence représentatif créera durablement de la valeur. Les traders doivent être très honnêtes avec eux-mêmes pour savoir s'ils sont capables de le faire.

D'où vient l'hypothèse de la marche aléatoire ?

Cette hypothèse remonte au début du XXe siècle, mais elle a vraiment pris de l'ampleur dans les années 1960 et 1970 avec l'essor des théories des marchés efficients.

L'idée est que les marchés traitent bien les informations, de sorte que les prix reflètent instantanément toutes les connaissances disponibles.

Il n'y a donc pas de place pour l'émergence de modèles prévisibles.

La théorie des marchés efficients a été controversée dès le départ.

Certains le trouvent trop simpliste.

D'autres la considèrent comme plus ou moins fondamentale et comme une bonne hypothèse de départ.

Si vous n'êtes pas un trader ou un investisseur professionnel - et même si vous l'êtes - il n'est pas facile de "battre les marchés".

Mais il s'agit d'un concept fondamental en finance, qui a façonné la façon dont de nombreuses personnes envisagent le trading.

Fondements théoriques du RWH

À la base, le RWH s'appuie sur un modèle mathématique simple : la marche aléatoire.

Imaginez une personne qui fait des pas, la direction de chaque pas étant déterminée par un tirage à pile ou face : face, elle avance, pile, elle recule.

Cela crée une trajectoire imprévisible, sans schéma clair.

Le modèle RWH applique cette même idée aux prix des actions et autres actifs liquides, où chaque changement de prix est comme un pas aléatoire.

Mais pour que ce modèle se vérifie, nous devons supposer que les marchés sont efficients.

Cela signifie que les prix reflètent déjà toutes les informations disponibles, tant publiques que privées.

On peut considérer les marchés comme une gigantesque machine de traitement de l'information qui assimile rapidement les nouvelles, les rapports sur les bénéfices et même les rumeurs.

Si les marchés sont vraiment efficients, il n'y a pas de "joyaux cachés" ou de modèles prévisibles à exploiter, il n'y a que des fluctuations de prix aléatoires.

Cette hypothèse d'efficience des marchés est importante pour la théorie de la redistribution des richesses, mais c'est aussi là qu'elle fait l'objet des plus vives critiques.

Ses détracteurs affirment que les marchés ne sont pas parfaitement efficients et que certains traders peuvent prendre l'avantage grâce à des informations ou des analyses de qualité supérieure.

C'est ici que la recherche en cours - et bien sûr les traders/investisseurs/analystes eux-mêmes - explore les nuances du comportement du marché et le potentiel de prévisibilité.

Il est évident que si vous faites des opérations tactiques, vous ne croyez pas à l'efficacité des marchés.

Preuves à l'appui de la RWH

Au fil des ans, de nombreuses études ont mis la RWH à l'épreuve.

Les chercheurs ont analysé les cours historiques des actions, en essayant de trouver des modèles ou des tendances prévisibles.

Les résultats ? Ils sont mitigés.

Certaines études ont trouvé des preuves à l'appui de la RWH.

Par exemple, des recherches ont montré qu'il est difficile de battre le marché de manière constante sur le long terme, même pour les traders/investisseurs professionnels.

Cela suggère que prédire les mouvements de prix futurs - pour la plupart - relèvera davantage de la chance que de l'habileté.

C'est comme si un joueur de poker amateur s'asseyait à une table remplie de joueurs professionnels : la variance pourrait profiter aux joueurs amateurs à court terme.

Elle pourrait même leur donner la fausse impression qu'ils ont un avantage sur les autres joueurs.

Mais à long terme, ce n'est probablement pas le cas et ils risquent d'être moins performants.

Études universitaires

Pour la RWH

Une étude historique réalisée par Eugene Fama en 1970 a analysé les cours des actions et constaté qu'ils suivaient un schéma similaire à une marche aléatoire.

Cette étude a contribué à consolider sa place dans la théorie financière.

En 1971, Black a rapporté dans "Implications of the random walk hypothesis for portfolio management" (Implications de l'hypothèse de la marche aléatoire pour la gestion de portefeuille) que :

Les initiés se trompent si souvent que le jeu en vaut à peine la chandelle.

En d'autres termes, même les personnes les mieux informées sur un titre se trompent si souvent qu'il semble inutile d'essayer de battre le marché.

Contre la RWH

D'autres études ont remis en question la RWH.

Certains chercheurs ont identifié des anomalies ou des schémas dans les cours des actions, suggérant que les marchés pourraient ne pas être parfaitement efficients.

Par exemple, "l'effet de momentum" suggère que les actions qui se sont bien comportées dans un passé récent ont tendance à continuer à le faire.

Que vous considériez la théorie RWH comme une vérité fondamentale ou comme une simplification de la réalité, il s'agit d'un concept important qui est au cœur de l'idée du degré d'activité que vous souhaitez avoir en tant que trader.

Critiques et limites

Les critiques affirment que la RWH simplifie à l'excès la complexité des marchés financiers.

Ils soulignent que les émotions humaines telles que la peur et la cupidité, ainsi que le comportement grégaire, peuvent influencer les cours des actions, créant des tendances et des modèles à court terme.

Une autre critique majeure est que le modèle RWH suppose que les marchés sont parfaitement efficients, ce qui est discutable.

Inégalité de l'information

L'information n'est pas toujours distribuée de manière égale, et certains traders/investisseurs peuvent avoir accès à des informations privilégiées que d'autres n'ont pas.

Cela peut entraîner des distorsions de prix temporaires qui contredisent l'idée de hasard.

Dans le monde réel, nous avons vu des exemples où des traders/investisseurs compétents ont constamment surpassé le marché sur de longues périodes.

Alors, les marchés sont-ils vraiment aléatoires ou l'expertise et l'analyse peuvent-elles jouer un rôle ?

Bulles et krachs

En outre, la théorie RWH pourrait ne pas rendre pleinement compte de certains phénomènes de marché, tels que les bulles et les krachs.

Ces événements semblent souvent défier le hasard, les prix étant entraînés par une exubérance irrationnelle ou des ventes de panique.

Un bon point de départ, mais...

Bien qu'il s'agisse d'un bon point de départ - il est très difficile pour quelqu'un qui n'a pas d'avantage sur les autres acteurs du marché de battre le marché - il est important de reconnaître ses limites.

Il ne s'agit pas d'un modèle parfait, et les marchés réels sont souvent plus désordonnés et plus complexes que ne le suggère la théorie.

La RWH dans les marchés financiers modernes

De nombreux traders, investisseurs et analystes reconnaissent la part d'aléatoire dans les cours boursiers.

Ils reconnaissent qu'il est difficile, voire impossible, de prédire de manière cohérente les mouvements à court terme.

C'est pourquoi ils se concentrent sur des stratégies à long terme et sur la diversification pour gérer les risques.

La RWH a également influencé l'essor du trading algorithmique et de l'analyse quantitative.

Le trading algorithmique repose sur des programmes informatiques qui exécutent des transactions sur la base de règles et de modèles prédéfinis.

La RWH est intégrée dans nombre de ces modèles - c'est-à-dire les modèles stochastiques - car ils supposent que les prix suivent une trajectoire aléatoire et tentent de tirer parti des inefficacités à court terme ou des anomalies statistiques.

Les analystes quantitatifs utilisent également le RWH comme référence pour évaluer leurs propres stratégies.

S'ils parviennent à surpasser régulièrement un modèle aléatoire, cela suggère que leurs méthodes ont un certain pouvoir prédictif.

Certains acteurs du marché estiment que si le hasard a un rôle à jouer, il existe aussi des poches de prévisibilité qui peuvent être exploitées.

Ils s'efforcent d'identifier ces poches par l'analyse, tout avantage informationnel, la finance comportementale ou des sources de données alternatives.

La finance moderne est un mélange dynamique d'adeptes de la RWH (par exemple, l'indexation passive) et de ceux qui cherchent à remettre en question ses hypothèses (par exemple, les day traders, de nombreux types de fonds spéculatifs).

Ce débat permanent contribue à notre compréhension des marchés financiers.

Analyse comparative

Analyse technique

La RWH s'oppose à l'analyse technique, qui tente de prédire l'évolution future des prix en se basant sur les modèles et les tendances passés.

Les analystes techniques pensent que les graphiques et les indicateurs peuvent révéler des indices sur l'évolution des prix.

Cependant, la RWH suggère que ces modèles ne font que cataloguer ce qui s'est passé dans le passé, et que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Analyse fondamentale

L'analyse fondamentale, qui se concentre sur la santé financière d'une entreprise et sur les tendances du secteur, est également en contradiction avec la RWH.

Les analystes fondamentaux pensent qu'en analysant attentivement les fondamentaux d'une entreprise, ils peuvent identifier des actions sous-évaluées et prêtes à croître.

La RWH, quant à elle, affirme que ces informations sont déjà reflétées dans le cours de l'action, ce qui rend difficile une surperformance constante par rapport au marché.

Finance comportementale

Ce domaine étudie l'influence de la psychologie humaine sur les décisions de trading et d'investissement.

Elle reconnaît que les traders ne sont pas toujours rationnels et que des émotions telles que la peur et la cupidité peuvent conduire à un comportement irrationnel sur le marché.

Cela remet en question l'hypothèse de la théorie des marchés parfaitement efficients, selon laquelle les opérateurs agissent toujours de manière rationnelle.

En comprenant les biais psychologiques qui peuvent conduire à l'inefficacité des marchés, les opérateurs peuvent être en mesure d'identifier des opportunités de profit.

Par exemple, ils peuvent exploiter la tendance des opérateurs à réagir de manière excessive aux nouvelles, ce qui entraîne des erreurs temporaires d'évaluation sur le marché.

Implications pédagogiques et pratiques

Dans le cadre de l'éducation financière, la RWH fait partie d'une fondation.

Comment la RWH peut-elle être utile ?

Elle n'est pas considérée comme une meilleure pratique.

En règle générale, les personnes qui investissent de manière autonome apprennent à alimenter leur(s) portefeuille(s) par le biais d'une gestion indicielle passive.

Les étudiants apprennent ainsi à être sceptiques à l'égard des programmes d'enrichissement rapide et soulignent l'importance de penser à long terme.

En comprenant la nature aléatoire des fluctuations de prix à court terme, les traders/investisseurs en herbe peuvent éviter de prendre des décisions impulsives basées sur l'émotion ou le battage médiatique.

En fait, il s'agit d'éviter les extrêmes. Ne pas éviter de faire travailler son argent sur les marchés à cause des prophètes de malheur ou de se laisser entraîner par des systèmes de battage médiatique ou des cultes boursiers.

Ne pas être trop tactique dans ses décisions d'allocation d'actifs alors qu'il faut être très honnête avec soi-même en ce qui concerne son avantage informationnel ou technologique par rapport aux autres acteurs du marché.

Programmes de formation professionnelle

Les programmes de formation professionnelle intègrent souvent la RWH comme concept de base.

Ce concept aide les analystes et les gestionnaires de portefeuille à comprendre les limites de la prédiction du marché et les encourage à se concentrer sur la gestion du risque et la diversification.

En acceptant qu'ils ne peuvent pas toujours prédire le marché, les professionnels peuvent développer des stratégies plus résistantes aux événements inattendus.

Implications pratiques pour les particuliers

Pour les traders particuliers, la RWH a des implications pratiques pour leurs stratégies de trading et la gestion de leurs portefeuilles.

Il suggère qu'il est risqué d'essayer d'anticiper le marché ou de choisir des titres individuels sur la base d'un jugement instinctif ou d'une analyse ou d'une heuristique trop simpliste.

Il encourage plutôt une approche disciplinée axée sur les objectifs à long terme et l'allocation d'actifs.

La RWH et les stratégies passives

Elle soutient également l'utilisation de stratégies d'investissement passives, telles que les fonds indiciels, qui visent à reproduire la performance d'un large indice de marché.

Cette approche reconnaît qu'il est difficile de battre le marché de manière constante et tente de capter les rendements du marché à moindre coût.

Perspectives d'avenir

Les universitaires et les praticiens continueront à explorer les nuances du comportement des marchés, en essayant de comprendre le caractère aléatoire et en recherchant des modèles cachés.

En recueillant davantage de données et en développant des outils d'analyse plus sophistiqués, nous parviendrons à mieux comprendre les forces qui déterminent les mouvements du marché.

Les avancées technologiques sont également importantes.

L'apprentissage automatique et l'intelligence artificielle sont désormais utilisés pour analyser de grandes quantités de données financières, à la recherche de signaux qui auraient pu échapper aux méthodes traditionnelles.

Conclusion

En comprenant le rôle de l'aléatoire (c'est-à-dire la volatilité et la variance) sur les marchés, nous pouvons développer une perspective plus réaliste sur le trading et construire des portefeuilles mieux équipés pour faire face aux hauts et aux bas du marché.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.