#1 07-09-2022 14:36:29

Climax

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Stratégie de parité des risques - Comment faire ?

La parité des risques est une stratégie d'investissement qui vise à équilibrer le risque entre les différentes classes d'actifs, plutôt que d'allouer plus de capital aux investissements traditionnellement plus "sûrs" comme les obligations.

L'objectif est de créer un portefeuille aux rendements constants, quelles que soient les conditions du marché.

On l'appelle aussi parfois "bêta équilibré". Elle n'implique généralement pas de trading tactique en dehors du rééquilibrage pour conserver les allocations du portefeuille.

Le portefeuille type à parité de risque comprend un mélange d'actions, de matières premières et d'autres classes d'actifs.

Mais que faire si vous souhaitez appliquer une stratégie de parité des risques sans inclure d'obligations ? Est-ce possible ?

La réponse courte

La réponse courte est oui - il est possible de poursuivre une stratégie de parité des risques sans inclure d'obligations dans votre portefeuille, ou du moins le type d'obligations qui offrent de mauvais rendements par rapport à l'inflation et au risque global.

Il existe plusieurs façons de le faire, que nous allons décrire ci-dessous.

Allouer à d'autres classes d'actifs

Une façon de poursuivre une stratégie de parité des risques sans obligations consiste simplement à allouer plus de capital aux autres classes d'actifs de votre portefeuille.

Cela signifie que vous auriez un pourcentage plus élevé d'actionset de matières premières, par exemple. Ou d'autres éléments qui peuvent servir de réserves de valeur.

Privilégiez les investissements à rendement élevé et à faible volatilité

Une autre façon de poursuivre une stratégie de parité des risques sans obligations est de se concentrer sur les investissements qui offrent des rendements élevés et peut-être une volatilité plus faible.

Il peut s'agir de biens immobiliers ou de capital-investissement, bien que tous deux soient soumis aux mêmes forces économiques que les autres formes d'actions, même si leurs rendements ne sont pas évalués à la valeur du marché. Le risque ne disparaît pas, même lorsqu'un actif est privé et que son prix est "caché".

En fin de compte, il n'y a pas une seule bonne façon de poursuivre une stratégie de parité des risques sans obligations - cela dépendra de vos buts spécifiques et de vos objectifs d'investissement.

Mais si vous cherchez des moyens d'équilibrer le risque dans votre portefeuille sans inclure d'obligations, ce sont deux options à considérer.

Et même si les obligations sont de mauvais investissements du point de vue des rendements réels, certains pourraient même soutenir l'inclusion d'un petit montant d'obligations à taux nominal pour leur valeur de diversification.

Le problème des obligations aujourd'hui

Les obligations sont privilégiées par de nombreux acteurs du marché car elles sont généralement sûres :

• Elles ont un paiement fixe.

• Elles ont une échéance fixe, ce qui les rend moins volatiles.

• Elles sont prioritaires par rapport aux détenteurs d'actions dans le cas d'une société, de sorte que les détenteurs d'obligations sont payés en premier s'il arrive quelque chose à la société.

Mais lorsque vous examinez les rendements obligataires dans votre monnaie nationale, vous devez tenir compte de votre rendement réel, c'est-à-dire de votre rendement après ajustement de l'inflation.

Si une obligation rapporte 5 % mais que l'inflation est de 5 %, vous n'avez rien gagné en termes réels, c'est-à-dire que vous n'avez pas gagné en pouvoir d'achat.

Lorsque vous examinez le rendement des obligations en devises étrangères, l'important est le rendement par rapport à l'évolution du taux de change entre la devise étrangère et celle dans laquelle vous effectuez vos paiements.

Par exemple, si une obligation rapporte 8 % dans une devise étrangère, mais que cette devise chute de 8 % par rapport à votre propre devise, vous n'avez rien gagné en termes nominaux.

Depuis la crise financière de 2008, les obligations ont été pour la plupart de mauvais investissements en termes de rendement, ce qui est déjà loin.

Bien que les rendements obligataires aient augmenté depuis la crise Covid-19 de 2020, l'inflation a également augmenté et a érodé les avantages des rendements nominaux plus élevés.

Vous trouverez ci-dessous un graphique du rendement des titres américains à 10 ans sur une base corrigée de l'inflation.

Rendement du marché des titres du Trésor américain à 10 ans d'échéance constante, sur la base d'un investissement, indexé sur l'inflation

Avant, obtenir un rendement réel de 2 à 3 % sur une obligation à 10 ans était considéré comme normal.

Après 2008, un rendement de moins 1 à plus 1 % est devenu la nouvelle norme.

Avec des rendements plus faibles, cela signifie moins de rendement pour chaque unité de volatilité/risque.

Cette situation pousse toutes sortes d'investisseurs privés à se tourner vers d'autres classes d'actifs, et pas seulement vers celles en parité de risque.

Comment la parité des risques utilise normalement les obligations

Les actions sont environ trois fois plus volatiles que les obligations d'État de moyenne durée.

Cela s'explique par le fait que les flux de trésorerie des actions sont théoriquement perpétuels alors que ceux des obligations sont fixes (l'obligation arrive à échéance à une certaine date).

De plus, les obligations d'État sont garanties par l'État, ce qui rend leurs flux de trésorerie généralement plus sûrs. Dans un pays à monnaie de réserve, ils paieront toujours leurs factures en termes nominaux.

Mais dans le cadre d'approches telles qu'un portefeuille 60/40, les actions étant plus volatiles que les obligations, le risque finit par être concentré à près de 90 % sur les actions, au lieu de l'équilibre ostensible consistant à les pondérer par des montants de capital presque égaux.

La parité des risques vise à remédier à ce problème en utilisant l'effet de levier des titres à revenu fixe de manière à ce que le risque des obligations corresponde à celui des actions et des autres actifs du portefeuille.

Cela se fait normalement en empruntant des liquidités pour acheter davantage d'obligations (ce qui est plus facile à faire lorsque la courbe des taux est raide) ou en utilisant des techniques semblables à l'effet de levier, par exemple en achetant des contrats à terme pour reproduire une exposition plus élevée aux obligations avec une petite obligation de garantie. Ou peut-être même par le biais d'options.

Mais lorsque le rendement des obligations faiblit, les arguments en faveur d'une allocation plus importante vers d'autres actifs se multiplient.

Autres classes d'actifs en dehors des obligations

Sans les obligations à taux nominal, vous disposez d'autres classes d'actifs, notamment :

Les obligations indexées sur l'inflation (ILB)

Les obligations indexées sur l'inflation, également connues sous le nom de linkers ou d'obligations liées à l'inflation, ajustent la valeur nominale de l'obligation en fonction de l'évolution de l'indice des prix à la consommation (IPC).

Il est important de noter que les obligations indexées sur l'inflation comportent un risque de taux d'intérêt tout comme les obligations à taux nominal.

Ce ne sont pas des investissements purement liés à l'inflation qui vous donnent simplement le niveau des prix.

Ceux qui recherchent un investissement plus pur - c'est-à-dire qui se comporte bien lorsque l'inflation augmente plus vite que les attentes actualisées - peuvent se tourner vers un swap d'inflation ou un swap d'IPC.

Il s'agit d'un type de produit dérivé de gré à gré accessible aux investisseurs institutionnels.

Pour ceux qui n'ont pas accès aux swaps d'inflation ou d'IPC, il est possible d'acheter une obligation à taux variable et de vendre une obligation à taux nominal de durée équivalente.

Par exemple, on peut être acheteur d'une obligation TIPS à 10 ans et vendeur d'une obligation à taux nominal du Trésor américain à 10 ans.

Si les prévisions d'inflation actualisées augmentent, le négociant ou l'investisseur en tirera un avantage similaire à celui d'un swap d'inflation.

Actions

Les actions sont l'une des catégories d'actifs les plus courantes.

Il existe différents types d'actions, notamment

• Les actions de croissance : Les entreprises dont on s'attend à ce que la croissance soit plus rapide que celle des marchés sur lesquels elles opèrent.

• Les actions de valeur : Les sociétés qui peuvent être sous-évaluées par le marché et qui offrent un potentiel d'appréciation du capital.

• Les actions à dividendes : Sociétés qui versent régulièrement des dividendes aux actionnaires

Produits de base

Les matières premières sont des ressources naturelles qui peuvent être achetées et vendues.

Elles comprennent des éléments comme les métaux précieux (or, argent, platine), l'énergie (pétrole, gaz, charbon), les produits agricoles (blé, maïs, soja) et les métaux de base (cuivre, zinc, minerai de fer).

Les matières premières ont une faible corrélation avec les actions et les obligations parce qu'elles ont tendance à bien se comporter dans un environnement inflationniste (et peuvent même être la cause de l'inflation elle-même, en partie ou en totalité), et peuvent donc constituer un bon facteur de diversification.

Et comme les produits de base sont évalués en dollars (ou dans d'autres devises), leurs prix ont tendance à augmenter lorsque le dollar baisse.

Cela offre une certaine protection contre la dépréciation de la monnaie, qui est souvent un sous-produit de l'inflation.

Ainsi, d'une certaine manière, l'inflation peut être considérée comme des monnaies alternatives, des actifs ayant une valeur réelle, et qui suivent le concept de "monnaie inverse" en ce sens que leur valeur est partiellement attribuée à la valeur de l'argent utilisé pour les acheter.

L'immobilier

L'immobilier est une autre classe d'actifs qui peut offrir des rendements élevés et une faible volatilité.

Il existe différents types d'investissements immobiliers, notamment :

• L'immobilier résidentiel : Il peut s'agir de maisons unifamiliales, d'immeubles en copropriété et d'appartements.

• L'immobilier commercial : Il peut s'agir d'immeubles de bureaux, d'espaces de vente au détail, d'entrepôts et d'unités de stockage.

• L'immobilier industriel : Il peut s'agir d'usines, de sites de production et de centres de distribution.

Capital-investissement et entreprises privées

Le capital-investissement est un type d'investissement qui n'est pas négocié sur les marchés publics.

Il s'agit généralement d'investir dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse ou qui traversent une transition majeure telle qu'une fusion ou une acquisition.

Le capital-investissement peut offrir des rendements élevés, mais peut aussi être un investissement plus risqué, selon la nature exacte de ce qui est fait.

Les entreprises privées sont un autre type d'investissement qui peut offrir des rendements élevés.

Il s'agit d'entreprises qui ne sont pas cotées en bourse, qu'il s'agisse de petites ou de grandes entreprises.

Investir dans des entreprises privées peut être un investissement risqué, mais il peut aussi offrir un potentiel de rendement élevé.

En matière de capital-investissement institutionnel, il existe deux types de fonds : les fonds de rachat et les fonds de croissance.

Dans le cas d'un fonds de rachat, l'accent est mis sur l'acquisition d'une participation majoritaire dans une entreprise, puis sur l'amélioration de ses activités afin d'en accroître la valeur.

Dans le cas d'un fonds de croissance, l'objectif est d'investir dans des entreprises qui devraient connaître une forte croissance.

Les fonds de croissance peuvent être plus risqués que les fonds de rachat, mais ils offrent également un potentiel de rendement plus élevé.

Et la croissance est également plus proche du capital-risque.

La plupart des petites entreprises offrent la possibilité d'obtenir des rendements plus élevés que les investissements traditionnels sur le marché boursier.

D'autres obligations qui sont "bonnes"

S'il existe des obligations dont le rendement est inférieur (ou bien inférieur) au taux d'inflation, vous pouvez les éviter en recherchant de meilleures obligations.

Celles-ci peuvent inclure :

• Les obligations indexées sur l'inflation (mentionnées précédemment).

• Les obligations en devises étrangères (elles peuvent également fournir un certain niveau de diversification)

• Les obligations d'entreprise

De cette façon, vous pouvez avoir accès à différents pays et différentes devises (une partie importante du processus de diversification globale) sans avoir à placer toute votre allocation obligataire dans un certain pays (par exemple, les États-Unis) ou auprès d'un certain émetteur (par exemple, le gouvernement fédéral).

Vous pouvez également vous intéresser à différentes échéances, car les obligations à long terme ont généralement des rendements plus élevés que les obligations à court terme.

Cependant, vous devez être prudent avec les obligations à long terme, car si les taux d'intérêt augmentent, vous pourriez perdre de l'argent sur votre investissement sur la base de l'évaluation au marché.

En outre, avec les obligations d'entreprise, vous devez garder un œil sur le risque. Les obligations à haut rendement comportent souvent un risque de faillite plus élevé qu'il n'y paraît.

Exemple d'un portefeuille à parité de risque sans obligations (ou des obligations qui ne sont pas terribles)

Nous avons établi ci-dessus que le principal problème des obligations est leur faible rendement par rapport à l'inflation dans la plupart des pays.

Cela est particulièrement vrai dans les pays à monnaie de réserve, comme les obligations libellées en dollars, en euros, en yens et autres monnaies de réserve.

Les obligations indexées sur l'inflation, les obligations étrangères et les obligations de sociétés à rendement élevé peuvent faire partie de votre portefeuille.

Si vous investissez trop dans une catégorie d'actifs, votre portefeuille aura tendance à bien se comporter dans certains environnements et à mal se comporter dans d'autres.

Par exemple, de nombreux retraités ont peur de posséder des actions parce qu'ils ne veulent pas de la volatilité.

Mais s'ils se concentrent trop sur les liquidités et les obligations plus sûres, leur portefeuille aura également un biais environnemental.

Leur portefeuille pourrait souffrir lorsque la croissance est supérieure aux prévisions et que l'inflation est plus élevée. Ils pourraient compenser ce risque en achetant quelque chose de différent de ce qu'ils possèdent déjà (comme des actions ou des matières premières) pour aider à le compenser.

Voici un exemple de portefeuille :

Allocations de portefeuille

• Marché boursier américain : 25%

• Or : 12%

• Produits de base : 8%

• TIPS : 35%

• Obligations de sociétés à long terme : 10%

• Total marché obligataire américain : 5%

• Obligations mondiales (non couvertes) : 5%

Les rendements du portefeuille présentés ci-dessus supposent un montant de départ de 100 000 $ et des cotisations fixes de 1 000 $ par mois, ces cotisations étant corrigées de l'inflation.

Les rendements bruts annuels composés (CAGR) en tiennent compte ci-dessous.

Le taux de rendement pondéré dans le temps (TWRR) est une autre mesure du taux de croissance composé d'un portefeuille. Le TWRR permet d'éliminer les effets sur les taux de croissance créés par les entrées et sorties d'argent qui fausseraient les chiffres de rendement standard.

Le taux de rendement pondéré en fonction de la valeur de l'argent (MWRR) désigne le taux d'actualisation qui permet d'égaliser les flux de trésorerie de la valeur actuelle d'un projet avec son investissement initial. Le MWRR est aussi parfois appelé taux de rendement interne (IRR).

Ces rendements de portefeuille sont calculés à partir de 2007, étant donné que les données relatives à la classe d'actifs des matières premières ne remontent qu'à cette année-là.

Rendements du portefeuille

• Solde initial : $100,000

• Solde final : $550,412

• CAGR : 11.63%

• TWRR : 5.37%

• MWRR : 5.28%

• Stdev : 7.68%

• Meilleure année : 17.05%

• Pire année : -13.27%

• Max. Drawdown : -21.57% (-17.55%)

• Ratio de Sharpe : 0.62

• Ratio de Sortino : 0.88

• Corrélation avec le marché : 0.77

Conclusion - Stratégie de parité des risques sans obligations

La parité des risques est une stratégie qui consiste à investir dans diverses classes d'actifs afin d'équilibrer le risque et le rendement.

Cela peut se faire avec ou sans obligations, mais il est important de comprendre les risques et les gains potentiels associés à chaque option avant de prendre une décision.

Cela nécessitera une répartition différente des actifs.

Au lieu d'utiliser des obligations pour assurer la stabilité et compenser le risque, vous devrez utiliser d'autres classes d'actifs comme les actions, les matières premières, l'immobilier, le capital-investissement et les entreprises privées.

Chacune de ces catégories d'actifs présente des risques et des avantages différents. Il est donc important d'examiner attentivement vos objectifs de placement avant de répartir votre portefeuille.

Mais si vous êtes prêt à prendre un peu plus de risques, investir dans une combinaison de ces catégories d'actifs pourrait vous permettre d'obtenir des rendements plus élevés.

Si vous recherchez des rendements élevés, investir dans des entreprises privées peut être une bonne option lorsque la concurrence est moindre ou que vous pouvez tirer parti d'un ensemble de compétences spécifiques que vous pouvez avoir.

Mais même si vous considérez les avantages d'avoir un portefeuille équilibré, vous pourriez envisager un portefeuille comprenant quelques obligations sous diverses formes, même si elles ont des rendements faibles en raison de leur capacité à diversifier le portefeuille.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.