Qu'est-ce qu'une défense monétaire ?

Une défense monétaire est une politique économique mise en œuvre par un gouvernement afin de protéger la valeur de sa monnaie des spéculateurs sur le marché des changes.

Une défense monétaire peut prendre de nombreuses formes différentes, mais implique généralement une intervention sur le marché des changes pour acheter ou vendre la monnaie afin de maintenir sa valeur dans une fourchette prédéterminée.

Les défenses monétaires peuvent prendre de nombreuses formes différentes, mais elles ont toutes le même objectif : stabiliser la valeur d'une monnaie et protéger l'économie de toute influence négative des activités de commerce spéculatif.

Qu'est-ce que la spéculation monétaire ?

La spéculation sur les devises se produit lorsque des traders achètent et vendent des devises dans le but de réaliser un bénéfice sur les variations des taux de change.

Bien que la spéculation sur les devises ne soit pas nécessairement nuisible, elle peut exercer une pression à la baisse sur la valeur d'une devise.

Les banques centrales peuvent essayer d'empêcher la spéculation sur leur monnaie afin de mieux contrôler les pressions inflationnistes qui pourraient, à terme, saper leurs objectifs politiques et nuire à l'économie.

La défense de la monnaie est un moyen pour un gouvernement d'essayer de stabiliser sa monnaie et de la protéger des spéculateurs.

En achetant ou en vendant la monnaie sur le marché libre, le gouvernement peut contribuer à maintenir sa valeur dans une fourchette souhaitée ou à un niveau spécifique. Cela permet d'éviter l'inflation et d'autres problèmes économiques qui pourraient être causés par des mouvements indésirables de la monnaie.

Toutefois, s'il est courant de prendre pour boucs émissaires les spéculateurs, les vendeurs à découvert et les autres acteurs du marché qui parient contre une devise (ou une action ou un autre actif financier), ils ne font que déduire ce qui est susceptible de se produire.

Par exemple, George Soros est célèbre pour avoir vendu à découvert la livre sterling en 1992, ce qui lui a rapporté plus d'un milliard de dollars.

Mais ses actions étaient fondées sur une profonde compréhension de la situation économique du Royaume-Uni à l'époque. En d'autres termes, il ne s'agissait pas d'un trader malhonnête qui a tout provoqué par lui-même ; il avait fait ses devoirs (avec son assistant Stan Druckenmiller).

Si la spéculation sur les devises qui entraîne une volatilité excessive et détache une devise de sa valeur fondamentale peut être préjudiciable à une économie, il est important de se rappeler que les spéculateurs ne sont presque jamais à blâmer lorsqu'une devise perd de sa valeur.

Dans de nombreux cas, ils essaient simplement de réaliser un profit en prédisant correctement ce qui va se passer sur le marché et en allouant leur capital en conséquence.

Comment un gouvernement peut-il mettre en place une défense monétaire ?

Il existe quelques méthodes différentes qu'un gouvernement peut utiliser afin de mettre en place une défense monétaire. Une méthode courante est connue sous le nom d'intervention monétaire.

Cela implique que le gouvernement achète ou vende des devises sur le marché libre afin d'influencer le taux de change. Une autre méthode consiste à recourir au contrôle des capitaux, qui restreint les flux de devises entrant et sortant du pays.

Si l'intervention monétaire et le contrôle des capitaux peuvent être efficaces à court terme, ils peuvent également avoir des effets négatifs sur l'économie à long terme. Par exemple, l'intervention monétaire peut conduire à la manipulation des devises, ce qui peut créer un terrain de jeu inégal pour le commerce mondial.

Quels sont quelques exemples de défenses monétaires ?

Il existe de nombreux exemples différents de défenses monétaires qui ont été mises en œuvre par les gouvernements du monde entier. Un exemple est la défense monétaire de la Chine contre le dollar américain.

La Chine avait généralement géré sa monnaie dans une fourchette étroite par rapport au dollar américain.

(Il est courant pour les pays émergents d'arrimer leur monnaie à celle de leur principal partenaire d'exportation ou à celle de la principale monnaie de réserve mondiale. Dans chaque cas, il s'agit des États-Unis pour la Chine).

Pour défendre sa monnaie dans cette fourchette, la Chine achète des dollars lorsque le yuan devient trop fort par rapport au billet vert et vend des dollars pour acheter des yuans lorsque le yuan devient trop faible.

Au fil du temps, la Chine s'est montrée plus disposée à laisser flotter sa monnaie et son économie est devenue plus forte et plus dynamique.

Un autre exemple est celui de la Russie en 2022, après son invasion de l'Ukraine.

Cette invasion a déclenché des sanctions de la part de pays du monde entier, ce qui signifie qu'il existe un risque important de fuite des capitaux hors de Russie.

Pour endiguer le flux potentiel de capitaux, la Russie a imposé des contrôles de capitaux et a également augmenté les taux d'intérêt de 9,5 % à 20 % afin d'attirer davantage d'épargne vers le rouble pour défendre sa monnaie.

Un grand nombre de hausses de taux d'intérêt ont naturellement été répercutées sur les contrats de change à terme.

Inconvénients d'une défense monétaire

Les défenses monétaires peuvent être efficaces pour stabiliser la valeur d'une monnaie, mais elles peuvent également présenter certains inconvénients.

Un inconvénient potentiel est que l'intervention sur la monnaie peut nécessiter une grande quantité de capitaux pour être efficace.

Un autre problème potentiel est que les défenses monétaires peuvent créer un aléa moral.

L'aléa moral se produit lorsqu'un pays ou un gouvernement est protégé des conséquences négatives de ses actions. Cela peut conduire à l'imprudence et à d'autres problèmes économiques par la suite.

Malgré ces inconvénients potentiels, les défenses monétaires peuvent être un moyen efficace pour un gouvernement de stabiliser la valeur de sa monnaie et de protéger son économie des attaques spéculatives.

Types d'interventions monétaires

Intervention stérilisée

L'intervention stérilisée désigne le processus par lequel les banques centrales ou les autorités monétaires influencent la valeur de leur monnaie sans modifier la base monétaire.

Ce type d'intervention sur les devises se fait généralement par l'utilisation des réserves de change.

Par exemple, si une banque centrale souhaite dévaluer sa monnaie, elle vend sa monnaie sur le marché libre et utilise le produit de la vente pour acheter des devises étrangères.

La banque centrale conservera ensuite les devises étrangères jusqu'à ce que la valeur de sa propre monnaie atteigne le niveau souhaité.

Une fois que cela se produit, la banque centrale peut alors inverser le processus en vendant les devises étrangères et en rachetant sa propre monnaie.

Intervention non stérilisée

On parle d'intervention non stérilisée lorsqu'une banque centrale ou une autorité monétaire modifie la masse monétaire afin d'influencer la valeur de sa monnaie.

Ce type d'intervention sur la monnaie se fait généralement par le biais d'opérations d'open market.

Par exemple, si une banque centrale souhaite dévaluer sa monnaie, elle vend sa monnaie sur le marché ouvert et utilise le produit de la vente pour acheter des devises étrangères.

Ce processus augmente la masse monétaire et exerce une pression à la baisse sur la valeur de la monnaie.

Certaines banques centrales, comme la Banque nationale suisse (BNS), ont créé de la monnaie et acheté des actions étrangères afin de dévaluer leur monnaie et d'utiliser des actifs étrangers comme source de financement.

Intervention indirecte

Il existe d'autres formes d'intervention indirecte.

Le contrôle des capitaux

Les contrôles des capitaux sont des restrictions qu'un gouvernement impose aux flux de devises entrant et sortant d'un pays.

Les contrôles des capitaux peuvent être utilisés pour défendre une monnaie en rendant plus difficile pour les spéculateurs de parier contre cette monnaie.

Par exemple, si un pays impose un contrôle des capitaux, les spéculateurs devront acheter la monnaie pour pouvoir parier contre elle.

Cela exercerait une pression à la hausse sur la monnaie et rendrait plus difficile pour les spéculateurs de profiter d'une baisse de la monnaie.

Augmentation des taux d'intérêt

Une autre forme d'intervention indirecte consiste à augmenter les taux d'intérêt. Cela peut être fait afin d'attirer les investissements et les capitaux étrangers dans le pays.

Des taux d'intérêt plus élevés incitent les investisseurs à placer leur argent dans le pays. Cet afflux de capitaux peut contribuer à soutenir la monnaie et à la défendre contre les attaques spéculatives.

Contrôle des changes

Un pays peut choisir d'influencer sa monnaie en imposant des restrictions commerciales dans certaines devises.

Cette mesure vise à empêcher les spéculateurs de parier contre la monnaie ou d'effectuer des transactions dans d'autres monnaies de manière à influencer le taux de change.

Contrôle des prix et des salaires

Un gouvernement peut également choisir de mettre en place un contrôle des prix et des salaires afin de défendre sa monnaie.

Les contrôles des prix et des salaires sont parfois utilisés pour empêcher l'inflation d'éroder la valeur de la monnaie.

Ils peuvent également contribuer à maintenir les salaires sous contrôle, ce qui peut rendre les exportations d'un pays plus compétitives.

"Jawboning"

Le jawboning désigne les décideurs politiques qui utilisent des mots ou des indications pour faire évoluer un marché dans une direction ou une autre.

Dans le contexte de l'intervention monétaire, le jawboning désigne généralement les responsables politiques qui déclarent publiquement leur intention de défendre une monnaie à un certain niveau.

Cela peut être un moyen efficace de dissuader les spéculateurs de parier contre la monnaie et peut contribuer à stabiliser la valeur de la monnaie.

Inconvénients de l'intervention monétaire

Les manœuvres politiques qui sont incompatibles avec les principes fondamentaux sont vouées à l'échec.

Des mesures telles que le contrôle des changes et d'autres restrictions peuvent simplement conduire à la création d'un marché noir.

Les contrôles des capitaux sont généralement faciles à contourner, car les gens essaieront de faire sortir leur argent d'une manière ou d'une autre. Les gens pourraient essayer des monnaies alternatives, comme d'autres monnaies nationales, de l'or, des crypto-monnaies ou d'autres réserves de valeur.

En fait, la simple idée que les gens sachent qu'ils pourraient ne pas être en mesure de sortir leur argent les incitera à le faire, un peu comme une ruée sur une banque.

De nombreuses politiques, comme le contrôle des prix et des salaires, créent généralement des distorsions plutôt que d'atténuer les problèmes.

Un autre inconvénient potentiel est que l'intervention monétaire peut nécessiter une grande quantité de capitaux pour être efficace.

En outre, les défenses monétaires peuvent créer un aléa moral, c'est-à-dire l'idée que les gens sont plus enclins à prendre des risques s'ils savent qu'il existe un filet de sécurité.

Par exemple, si un pays sait qu'il peut compter sur une intervention monétaire pour soutenir sa monnaie, il peut être moins enclin à poursuivre des politiques économiques saines consistant à aligner les dépenses sur les recettes et à faire en sorte que ses actifs soient supérieurs à ses passifs.

L'intervention monétaire n'est pas sans risques ni inconvénients, mais elle peut être un moyen efficace pour un pays de défendre sa monnaie.

Les responsables politiques doivent être conscients des pièges potentiels de l'intervention monétaire, mais la défense monétaire peut être un outil utile pour stabiliser la valeur d'une monnaie.

Défense monétaire - FAQs

Résumé - Défense Monétaire

On parle de défense monétaire lorsqu'un pays ou un gouvernement intervient sur le marché des changes afin de stabiliser la valeur de sa monnaie.

Les défenses monétaires peuvent prendre de nombreuses formes différentes, mais elles visent toutes à stabiliser la valeur d'une monnaie et à protéger l'économie de l'influence de la spéculation.

Différentes techniques peuvent être utilisées, notamment l'intervention stérilisée, l'intervention non stérilisée, le contrôle des capitaux, l'augmentation des taux d'intérêt et le contrôle des changes.

Bien que les défenses monétaires puissent présenter certains inconvénients, elles peuvent constituer un moyen efficace pour un gouvernement de défendre son taux de change.