L'histoire de la monnaie : Du troc aux systèmes de paiement modernes
L'histoire de la monnaie est un sujet fascinant qui couvre des milliers d'années, depuis le simple système de troc de l'ancienne Mésopotamie jusqu'aux systèmes de paiement d'aujourd'hui.
Dans cet article, nous examinons l'évolution de la monnaie, en nous concentrant sur ses différentes formes et systèmes, sur les théories qui sous-tendent son développement et sur son impact sur les sociétés à travers le temps.
Nous aborderons également les implications de cette histoire pour les portefeuilles d'investissement d'aujourd'hui, y compris ce que certains considèrent comme l'importance de détenir des devises fortes pour se protéger contre la dévaluation des monnaies et la faiblesse des taux d'intérêt réels.
Principaux enseignements - L'histoire de la monnaie
- L'évolution de la monnaie s'étend sur des milliers d'années, depuis le système de troc jusqu'aux systèmes de paiement actuels. Comprendre l'histoire de la monnaie permet de mieux comprendre son développement et son impact sur les sociétés, ainsi que la construction des portefeuilles modernes.
- La monnaie est passée par différents stades, de la monnaie-marchandise à valeur intrinsèque, à la monnaie représentative adossée à des actifs de valeur, et enfin à la monnaie fiduciaire adossée à des promesses gouvernementales. La monnaie fiduciaire permet un plus grand contrôle de la masse monétaire.
- Nous examinons l'évolution des systèmes monétaires entre les trois principaux types (monnaie-marchandise, monnaie représentative et monnaie fiduciaire).
- Les dévaluations monétaires se sont produites tout au long de l'histoire de manière épisodique et spectaculaire.
- Le maintien d'un portefeuille d'investissement diversifié comprenant des devises fortes comme l'or permet de se protéger contre les dévaluations monétaires et les faibles taux d'intérêt réels. Comprendre les leçons du passé aide les traders/investisseurs à faire des choix éclairés pour l'avenir.
La monnaie à valeur intrinsèque (monnaie-marchandise)
La première forme de monnaie était la monnaie marchandise, qui se composait de biens ayant une valeur intrinsèque, tels que le bétail, les produits végétaux et les métaux sous diverses formes.
Ces objets étaient utilisés comme moyen d'échange dans l'ancienne Mésopotamie, où le système de troc était très répandu.
Le commerce direct de biens contre d'autres biens présentait toutefois des difficultés, telles que l'absence d'unité de compte normalisée et la difficulté de déterminer des taux de change équitables entre des articles disparates.
La monnaie représentative
Pour répondre à ces défis, la monnaie représentative est apparue comme une forme plus sophistiquée de monnaie.
Elle consiste en des jetons ou des certificats qui peuvent être légalement échangés contre un bien ayant une valeur intrinsèque, comme l'or ou l'argent.
Cette évolution a permis la création d'unités de compte normalisées et a favorisé l'efficacité du trading.
La monnaie fiduciaire (Fiat)
La monnaie fiduciaire représente la dernière étape de l'évolution des systèmes monétaires.
Contrairement à la monnaie marchandise ou à la monnaie représentative, la monnaie fiduciaire n'a pas de valeur intrinsèque et n'est garantie que par la promesse du gouvernement émetteur de l'accepter en paiement des impôts et autres obligations.
L'adoption généralisée de la monnaie fiduciaire a permis un meilleur contrôle de la masse monétaire, contribuant ainsi à gérer l'inflation et à stabiliser les économies.
Les premières théories de la monnaie
Le développement de la monnaie a fait l'objet de nombreux débats parmi les philosophes et les économistes tout au long de l'histoire.
Deux des théories les plus connues proviennent des philosophes grecs de l'Antiquité, Aristote et Platon.
Aristote pensait que l'argent était une invention humaine, conçue pour faciliter le commerce et stocker de la valeur. (Cela correspond à la façon dont l'argent est considéré aujourd'hui).
Platon, quant à lui, considérait l'argent comme une convention sociale qui pouvait être facilement corrompue et conduire à des inégalités économiques.
Le dosage et la formation de la monnaie
Le processus de dosage, c'est-à-dire la détermination de la pureté et du poids des métaux précieux, a joué un rôle important dans la formation de la monnaie.
Il a permis la création de pièces de monnaie standardisées, qui ont rendu le commerce plus efficace et plus fiable.
Cette évolution a conduit à la création de monnaies et à l'émergence de monnaies réglementées.
L'âge de bronze : La monnaie marchandise, le crédit et la dette
à l'âge du bronze, diverses formes de monnaie-marchandise étaient utilisées, notamment le grain, le bétail et les lingots de métal.
L'émergence des systèmes de crédit et de dette a également joué un rôle important dans le paysage économique de cette période, car les gens ont commencé à s'appuyer sur des accords écrits pour faciliter le commerce et régler les dettes.
1000 AVANT J.-C. - 400 APRèS J.-C : Premières pièces de monnaie et système bancaire romain
Les premières pièces de monnaie connues ont été introduites vers l'an 1000 avant J.-C. dans l'ancienne Lydie, l'actuelle Turquie.
Ces pièces étaient fabriquées à partir d'un alliage naturel d'or et d'argent appelé électrum et présentaient des poids et des motifs standardisés.
L'Empire romain a ensuite adopté le monnayage, ce qui a conduit au développement d'un système bancaire sophistiqué qui a facilité le commerce et la croissance économique dans l'ensemble de l'empire.
400-1450 : Monnaies médiévales, monnaies de compte, etc.
Le Moyen Âge a vu la poursuite de l'utilisation des pièces de monnaie ainsi que l'introduction de la monnaie de compte, qui était une unité de valeur abstraite utilisée à des fins comptables.
Le premier papier-monnaie est apparu en Chine sous la dynastie Tang (618-907 ap. J.-C.), et les lettres de change commerciales se sont répandues en Europe.
L'âge d'or islamique, le sous-continent indien et les bâtons de comptage ont également joué un rôle important dans l'évolution de la monnaie au cours de cette période.
1450-1944 : Les banquiers orfèvres et les premiers billets de banque européens
Au XVIIe siècle, des banquiers orfèvres sont apparus en Europe. Ils acceptaient des dépôts d'or et émettaient des reçus en papier qui pouvaient être utilisés comme monnaie.
Ces billets sont devenus la première monnaie européenne, ouvrant la voie aux systèmes bancaires modernes.
En outre, la création de banques centrales (à commencer par la Suède en 1668) et le passage du bimétallisme à l'étalon-or ont contribué à stabiliser et à normaliser davantage les systèmes monétaires.
1944-1971 : Le système de Bretton Woods
Vers la fin de la Seconde Guerre mondiale, le système de Bretton Woods a été mis en place pour créer un ordre monétaire international stable.
Dans le cadre de ce système, le dollar américain était rattaché à l'or et les autres grandes monnaies étaient rattachées au dollar.
Ce système a facilité les échanges et les investissements internationaux et a assuré une certaine stabilité à l'économie mondiale jusqu'à son effondrement en 1971.
De 1971 à aujourd'hui : Cartes de crédit et de débit, monnaies numériques et crypto-monnaies
Dans l'ère post-Bretton Woods, le monde a été témoin de progrès rapides dans les technologies de paiement, telles que les cartes de crédit et de débit, les monnaies numériques et les crypto-monnaies.
Les cartes de crédit et de débit sont devenues monnaie courante, offrant commodité et sécurité aux consommateurs et aux entreprises.
Les monnaies numériques, telles que les monnaies numériques des banques centrales (CBDC), ont commencé à émerger, offrant de nouvelles possibilités en matière de politique monétaire et d'inclusion financière.
L'essor des crypto-monnaies, comme le bitcoin, a introduit des systèmes de paiement décentralisés, de pair à pair, qui fonctionnent indépendamment des banques traditionnelles et des gouvernements.
3 grands types de systèmes monétaires observés au cours de l'histoire
L'évolution des systèmes monétaires est un processus complexe et multidimensionnel.
Voici une séquence générale de l'évolution de ces systèmes au fil du temps :
Type 1 : monnaie-marchandise (hard money)
Il s'agit de la phase initiale au cours de laquelle l'économie fonctionne sur la base d'un étalon monétaire de marchandises, comme l'or, l'argent ou tout autre actif tangible.
Les gens échangent directement des biens et des services contre ces actifs parce qu'ils ont une valeur intrinsèque.
Ce système est souvent appelé " hard money " et implique généralement peu ou pas d'endettement.
Type 2 : monnaie représentative
à mesure que les économies se développent et que les échanges commerciaux augmentent, il devient peu pratique et risqué de transporter de grandes quantités d'or ou d'autres marchandises pour effectuer des transactions.
Cela conduit au développement de la monnaie représentative.
Les banques ou les gouvernements émettent des billets (ou des pièces) qui sont garantis par une quantité fixe d'une marchandise (comme l'or) stockée dans un lieu central et qui peut être échangée contre cette marchandise.
Ce système est plus efficace et maintient un lien tangible avec la monnaie fiduciaire.
Type 3 : monnaie fiduciaire
En fin de compte, la demande de monnaie et de crédit peut dépasser le montant de la marchandise qui garantit la monnaie.
Cela peut se produire pour les raisons suivantes
- d'un trop grand nombre d'obligations par rapport au stock d'argent liquide disponible, ou
- le désir d'une plus grande flexibilité de la politique monétaire
En réaction, les gouvernements peuvent décider de rompre le lien entre la monnaie et la matière première sous-jacente, créant ainsi ce que l'on appelle la monnaie fiduciaire.
C'est ce qui s'est passé lorsque les états-Unis ont unilatéralement retiré le dollar de l'étalon-or le 15 août 1971, et avant cela, le 20 avril 1933, pendant la Grande Dépression.
La monnaie fiduciaire n'a pas de valeur intrinsèque, mais une valeur qui lui est attribuée par décret gouvernemental.
Dans ce système, le gouvernement a plus de contrôle sur la masse monétaire, ce qui peut être bénéfique pour la gestion de l'économie.
Cependant, il exige également une grande confiance dans le gouvernement, puisque la valeur de la monnaie dépend de la capacité du gouvernement à maintenir la stabilité économique.
C'est le système qui prévaut actuellement dans la plupart des pays du monde et qui est généralement le plus souhaité en raison de la flexibilité qu'il crée.
Accumulation de la dette et crise
Dans un système de monnaie fiduciaire, les gouvernements et les acteurs privés peuvent accumuler des montants considérables de dettes.
Cette dette peut être viable tant que l'économie continue de croître de telle sorte que le service de la dette puisse être assuré, et tant que les prêteurs gardent confiance dans la capacité de remboursement des emprunteurs.
Toutefois, si les niveaux d'endettement deviennent trop élevés, au point de créer un problème d'offre et de demande, les trade-offs deviennent :
- une inflation plus élevée (due à l'achat de la dette par les banques centrales pour maintenir les taux d'intérêt à un niveau artificiellement bas) ou
- une augmentation des taux d'intérêt pour maintenir une dynamique saine de l'offre et de la demande, ce qui nuit à l'économie.
Les déficits peuvent être financés par la dette et de manière responsable lorsqu'il y a une demande pour cette dette.
Cependant, lorsque l'offre est excédentaire, cela peut créer une dynamique dangereuse dans laquelle la banque centrale est obligée soit d'acheter la dette dont le marché libre ne veut pas, soit de laisser les taux d'intérêt augmenter, ce qui crée de mauvaises conditions économiques.
Naturellement, il s'agit d'une question politique litigieuse qui peut donner lieu à des querelles de politiciens menaçant d'interdire l'émission de nouvelles dettes, ce qui pourrait entraîner un défaut de paiement technique.
Aux états-Unis, cette question est appelée "plafond de la dette".
Retour à la monnaie-marchandise
Après une crise, des voix peuvent s'élever pour réclamer le retour à un système de monnaie-marchandise ou à une forme de monnaie représentative afin de restaurer la confiance et la stabilité.
Cependant, cela n'est pas toujours possible ou pratique, et le processus peut impliquer des ajustements économiques importants et des difficultés.
D'une manière ou d'une autre, nous finissons par être contraints à des contrôles budgétaires.
Cependant, il n'est pas politiquement populaire de procéder à des réformes structurelles, même lorsque la trajectoire est clairement insoutenable. Personne n'aime être taxé davantage ou devoir réduire ses dépenses.
Dans l'ensemble
Le cycle décrit ci-dessus n'est pas inévitable, car quelques rares pays ont évité les crises de la dette tout au long de leur histoire.
De plus, les différentes économies peuvent vivre ces étapes de manière différente.
En outre, l'évolution des systèmes monétaires est influencée par un large éventail de facteurs, notamment:
- les politiques d'imposition et de dépenses
- la dynamique politique
- la technologie
- les relations internationales
- les attitudes culturelles à l'égard de la dette et du crédit
Un regard plus attentif sur l'histoire de la monnaie depuis 1850
Comme nous l'avons expliqué dans notre article sur les 500 dernières années de l'histoire financière, les dévaluations monétaires de grande ampleur se sont généralement produites de manière spectaculaire et épisodique, au lieu d'évoluer progressivement, et elles ont tendance à prendre beaucoup de monde par surprise.
Au cours des plus de 170 dernières années, les principales monnaies ont connu six dévaluations importantes, mais les monnaies secondaires en ont connu beaucoup plus.
Années 1860-1890
Dans les années 1860, les pressions financières liées à la guerre civile ont conduit les états-Unis à abandonner temporairement l'étalon-or et à émettre du papier-monnaie appelé "billet vert" pour financer l'effort de guerre.
L'étalon-or a été rétabli au milieu des années 1870, et de nombreux autres pays ont suivi le mouvement.
Parmi les exceptions, on peut citer le Japon, qui est resté lié à l'argent jusque dans les années 1890, ce qui a entraîné une dévaluation par rapport à l'or lorsque les prix de l'argent ont chuté, ainsi que l'Italie et l'Espagne, qui ont fréquemment suspendu la convertibilité pour gérer d'importants déficits budgétaires.
La Première Guerre mondiale
La Première Guerre mondiale a entraîné d'énormes dépenses déficitaires, financées par les banques centrales qui imprimaient et prêtaient de l'argent.
En l'absence de crédit international dû au manque de confiance, l'or a servi de monnaie mondiale.
Après la guerre, un nouveau système monétaire a été mis en place, fondé sur l'or et les monnaies des vainqueurs.
1919-22
Cependant, entre 1919 et 1922, la poursuite de la planche à billets et des dévaluations a été nécessaire pour faire face aux crises d'endettement des pays les plus endettés, en particulier ceux qui avaient été vaincus lors de la Première Guerre mondiale.
Cela a conduit à l'effacement du mark allemand et de sa dette en 1920-1923, ainsi qu'à d'importantes dévaluations des monnaies d'autres pays.
1920s
Une fois la restructuration de la dette achevée, tant au niveau national qu'international, les années 1920 sont marquées par une période d'essor économique et de bulle, qui finit par éclater en 1929.
1930-1945
De 1930 à 1945, les banques centrales ont dû imprimer davantage de monnaie et dévaluer les monnaies, d'abord en raison de l'éclatement de la bulle de la dette, puis pour financer les dépenses de guerre.
En 1944-45, un nouveau système monétaire liant le dollar à l'or et les autres monnaies au dollar a été mis en place.
1946-1960s
Les monnaies et les dettes de l'Allemagne, du Japon, de l'Italie et de la Chine, entre autres, sont rapidement et totalement éradiquées, tandis que celles de la plupart des vainqueurs de la guerre se déprécient plus progressivement, mais de manière significative.
à cette époque, la livre sterling perd son statut de première monnaie de réserve mondiale au profit des états-Unis à la suite de la crise du canal de Suez en 1956-1957. La Grande-Bretagne était déjà lourdement endettée en raison des deux guerres mondiales qu'elle avait menées au cours des 40 dernières années.
Quelle a été la cause de la crise de Suez et qu'est-il arrivé à la livre sterling ?
La crise de Suez en 1956 a été déclenchée lorsque le président égyptien Gamal Abdel Nasser a nationalisé le canal de Suez, une route commerciale vitale qui était principalement contrôlée par la Grande-Bretagne et la France.
Cette nationalisation a constitué une menace directe pour le commerce maritime et le transport du pétrole des nations occidentales, en particulier de la Grande-Bretagne, ce qui a conduit à une intervention militaire de la Grande-Bretagne, de la France et d'Israël.
Cependant, l'invasion a suscité des critiques dans le monde entier, notamment de la part des états-Unis et de l'URSS. L'échec politique a contraint la Grande-Bretagne à battre en retraite, révélant ainsi la diminution de son influence mondiale.
La crise a entraîné une ruée sur la livre sterling, les investisseurs ayant perdu confiance dans la position mondiale et la stabilité économique de la Grande-Bretagne.
Cette situation a été exacerbée par le refus des états-Unis de fournir un soutien financier à moins que la Grande-Bretagne ne se retire de Suez, ce qui a exercé une pression énorme sur les réserves étrangères de la Grande-Bretagne (une forme d'épargne nationale).
La crise financière qui s'ensuivit mit en évidence la dépendance de l'économie britannique à l'égard des états-Unis, marquant un nouveau changement dans la dynamique du pouvoir mondial.
1968-73
Entre 1968 et 1973, et plus particulièrement en 1971, les dépenses excessives des états-Unis et la création d'une dette liée aux guerres étrangères et aux programmes sociaux nationaux ont nécessité la rupture du lien avec l'or.
En effet, la demande d'or dépassait les réserves disponibles, ce qui a entraîné une transition vers un système monétaire fiduciaire basé sur le dollar.
Cette transition a permis l'expansion de la monnaie et du crédit libellés en dollars, ce qui a déclenché l'inflation dans les années 1970 et conduit à la crise de la dette du début des années 1980.
De 2000 à aujourd'hui
Depuis 2000, la valeur de la monnaie a diminué par rapport à celle de l'or en raison de la création massive de monnaie et de crédit, associée à des taux d'intérêt faibles par rapport à l'inflation.
Le système monétaire étant désormais flottant, les dévaluations ont été plus progressives et continues que les ruptures brutales.
Des taux d'intérêt bas, voire négatifs, combinés à une politique budgétaire fortement incitative après la pandémie, ont entraîné une forte augmentation de la monnaie et du crédit et, par conséquent, de l'inflation.
Implications pour les portefeuilles d'aujourd'hui
L'histoire de la monnaie est riche d'enseignements pour les traders/investisseurs d'aujourd'hui.
à mesure que les systèmes financiers et monétaires évoluent, il est utile de maintenir un portefeuille d'investissement diversifié qui, pour beaucoup, peut être utile d'inclure une forme de monnaie forte, qu'il s'agisse d'or, d'argent et/ou d'autres matières premières ou réserves de valeur qui sont moins sensibles à la croissance.
Cela permet de se prémunir contre la dévaluation des monnaies et de se protéger contre la faiblesse des taux d'intérêt réels, qui peut éroder le pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires au fil du temps.
En comprenant les leçons du passé, les traders et les investisseurs peuvent mieux se préparer aux choix qu'ils devront faire à l'avenir.
