#1 28-06-2024 12:47:03

Climax

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Arbitrage sur les métaux précieux

L'arbitrage de métaux précieux consiste à exploiter les écarts de prix sur le marché des métaux précieux tels que l'or, l'argent, le platine et le palladium.

Les stratégies d'arbitrage peuvent être mises en œuvre sur différents marchés, bourses ou produits afin de réaliser des profits sans risque.

Ces stratégies exploitent les différences de prix qui ne devraient pas exister sur des marchés efficients en raison de l'équilibre de l'offre et de la demande.

Points essentiels à retenir :

➡️ Divergences entre les marchés

• L'arbitrage sur les métaux précieux exploite les différences de prix entre les marchés ou les produits.

• L'arbitrage véritable représente des opportunités de profit sans risque.

➡️ Restrictions gouvernementales

• Les réglementations historiques et actuelles sur les métaux précieux créent souvent des opportunités d'arbitrage en raison de contrôles artificiels des prix.

• Par exemple, Bretton Woods, les restrictions sur la propriété de l'or au cours de l'histoire.

➡️ Stratégies diversifiées

• Utiliser diverses tactiques telles que les contrats à terme, les ETF et le commerce physique des métaux pour exploiter les mouvements de prix relatifs et gérer le risque de manière efficace.

Types d'arbitrage sur les métaux précieux

1. Arbitrage spatial

L'arbitrage spatial, également appelé arbitrage géographique, consiste à acheter un métal précieux sur un marché où le prix est bas et à le vendre simultanément sur un autre marché où le prix est plus élevé.

Exemple

Acheter de l'or à Londres, où il est sous-évalué par rapport à New York, et le vendre à New York.

Il faut généralement compter environ 0,20 dollar l'once pour transporter l'or de Londres à New York, 0,20 dollar l'once pour fondre les lingots londoniens les plus lourds et les faire correspondre aux normes de livraison de New York, et environ 0,10 dollar l'once pour le financement. Il faut également tenir compte des coûts d'affrètement du jet.

2. Arbitrage temporel

L'arbitrage temporel tire parti des différences de prix dans le temps.

Cela implique généralement de conclure des contrats ou d'utiliser des produits dérivés.

Exemple

Achat de contrats à terme sur l'or pour livraison future lorsque le prix au comptant actuel est inférieur au prix futur corrigé des coûts de possession.

3. Arbitrage interbourses

Cette stratégie consiste à exploiter les différences de prix pour le même métal précieux entre différentes bourses.

Exemple

Acheter de l'or sur le COMEX (New York Mercantile Exchange) et le vendre simultanément sur le Tokyo Commodity Exchange en cas d'écart de prix.

4. Arbitrage de produits

Cette stratégie exploite les différences de prix entre les différentes formes d'un même métal précieux, telles que les pièces, les lingots et les ETF.

Exemple

Acheter des pièces d'or physiques à un prix inférieur au prix au comptant et vente d'ETF d'or qui se négocient à un prix supérieur.

Mécanismes d'arbitrage

1. Prix au comptant et prix à terme

Les arbitragistes peuvent acheter des métaux précieux sur le marché au comptant et vendre simultanément des contrats à terme lorsque les prix à terme sont plus élevés que les prix au comptant plus les coûts de possession (stockage, assurance et intérêts).

2. ETF et métaux physiques

Un arbitrage peut se produire entre les prix des ETF (par exemple, SPDR Gold Shares) et les métaux précieux physiques qu'ils représentent.

Si l'ETF se négocie à un prix supérieur à celui du métal physique, les arbitragistes peuvent vendre l'ETF et acheter le métal physique, en espérant que les prix convergent.

3. Arbitrage de devises

Les fluctuations de change peuvent créer des opportunités d'arbitrage sur les marchés internationaux.

Par exemple, si le taux de change entre l'USD et l'EUR évolue d'une manière qui affecte le prix de l'or en Europe par rapport aux États-Unis, les arbitragistes peuvent exploiter cet écart.

Le prix de l'or et des métaux précieux est toujours représenté par rapport à une devise de base, c'est-à-dire un certain nombre d'unités monétaires (dollars, euros, yens, etc.) par quantité de métal (par exemple, des onces).

Principaux éléments à garder à l'esprit

1. Coûts de transaction

Pour être rentables, les opportunités d'arbitrage doivent dépasser les coûts de transaction (commissions, taxes, frais de stockage).

2. Liquidité du marché

Une liquidité suffisante est nécessaire pour exécuter rapidement des opérations d'arbitrage afin de saisir les écarts de prix avant qu'ils ne se referment.

En tant que trader, il est toujours important de savoir comment négocier quelque chose de la manière la plus efficace possible - par exemple, ETF, contrats à terme, etc.

3. Contraintes réglementaires

Les différentes réglementations en vigueur sur les marchés peuvent avoir un impact sur la faisabilité des stratégies d'arbitrage.

Il est essentiel de comprendre l'environnement juridique.

4. Gestion des risques

Bien que l'arbitrage soit souvent considéré comme sans risque, le risque d'exécution, le glissement des prix (slippage) et l'évolution des marchés peuvent introduire des risques.

Contexte historique de l'arbitrage sur les métaux précieux

Le concept d'arbitrage est bien documenté dans l'histoire financière.

Par exemple, lors de l'effondrement du système de Bretton Woods, d'importantes opportunités d'arbitrage sont apparues en raison des écarts entre les prix de l'or sur les différents marchés.

Avant que le dollar ne quitte l'étalon-or en 1971, l'or était artificiellement sous-évalué en raison du système de taux de change fixes établi par les accords de Bretton Woods.

Dans le cadre de ce système, le dollar américain était rattaché à l'or à 35 dollars l'once, tandis que les autres monnaies étaient rattachées au dollar.

Ce système a entraîné une sous-évaluation de l'or, car la demande d'or sur le marché dépassait le prix fixé, sous l'effet des pressions inflationnistes et de l'augmentation de la dette américaine due à la guerre du Viêt Nam et aux programmes de dépenses intérieures.

Au fur et à mesure que les banques centrales étrangères accumulaient des dollars, elles les échangeaient de plus en plus contre des réserves d'or américaines, réduisant ainsi le stock d'or des États-Unis.

Cette situation a créé une importante opportunité d'arbitrage :

• les spéculateurs pouvaient acheter de l'or au prix officiel de 35 dollars l'once et le vendre sur les marchés libres, comme à Londres, où le prix du marché reflétait une demande et une inflation plus élevées.

Ce scénario illustre une forme classique d'arbitrage sur les métaux précieux, où le prix fixe fixé par l'étalon-or diverge du prix du marché libre.

Les arbitragistes ont profité de cet écart jusqu'à la décision du président Nixon de suspendre la convertibilité-or du dollar, mettant ainsi fin à l'étalon-or et permettant au prix de l'or de flotter - corrigeant ainsi la sous-évaluation artificielle et éliminant l'opportunité d'arbitrage.

L'arbitrage sur les métaux précieux se répète tout au long de l'histoire

L'arbitrage sur les métaux précieux a une longue histoire, largement motivée par les restrictions imposées par les gouvernements sur l'or et les autres métaux précieux.

Ces restrictions visaient souvent à protéger les monnaies nationales et à contrôler le crédit.

D'une manière générale, les décideurs politiques ne souhaitent pas que des formes privées de monnaie entrent en concurrence avec la leur.

De même, en période de troubles économiques ou de guerre, les gouvernements ont souvent restreint la propriété de l'or ou imposé un contrôle des prix pour empêcher la fuite des capitaux et maintenir la stabilité monétaire.

Ces contraintes artificielles ont entraîné des écarts entre les prix officiels et ceux du marché noir, ce qui a favorisé l'arbitrage.

De telles pratiques sont évidentes dans divers contextes historiques, notamment l'avilissement de la monnaie dans l'Empire romain et les ajustements de l'étalon-or au XXe siècle (y compris en 1933, que nous abordons dans nos articles sur l'histoire de la monnaie et des monnaies de réserve).

Chaque cas reflète les tentatives des gouvernements de contrôler la masse monétaire et le crédit, créant involontairement des opportunités d'arbitrage pour les traders qui exploitent les différences de prix résultant de ces interventions.

Ainsi, l'arbitrage sur les métaux précieux persiste en réponse aux tentatives des gouvernements de réguler et de contrôler les systèmes monétaires.

Spreads sur métaux précieux

Les spreads sur métaux précieux sont étroitement liés à l'arbitrage sur métaux précieux.

Le spread trading consiste à tirer profit des écarts de valorisation perçus et n'est pas sans risque (comme l'arbitrage traditionnel), car ces écarts peuvent ne pas se refermer, voire s'élargir (et entraîner des pertes pour ceux qui parient sur leur refermeture).

Les spreads sur les métaux précieux consistent à négocier les différences de prix entre des métaux comme l'or, l'argent, le platine et le palladium afin de tirer profit des mouvements de prix relatifs.

Les principaux spreads sont les suivants

Écart or-argent

Mesure le rapport de prix entre l'or et l'argent.

Les traders achètent le métal sous-évalué et vendent le métal surévalué lorsque le ratio s'écarte des normes historiques.

Par exemple, si le ratio est historiquement de 60:1 mais qu'il est actuellement de 80:1, les traders pourraient acheter de l'argent et vendre de l'or à découvert.

Il s'agit également d'une indication des conditions économiques - l'argent est davantage utilisé à des fins industrielles, de sorte que l'écart a tendance à se resserrer en période de prospérité économique et à s'élargir en période de ralentissement économique (mais pas toujours, car l'offre est un facteur et il existe d'autres formes de demande).

Écart entre le platine et le palladium

Il s'agit de la différence de prix entre le platine et le palladium, influencée par la demande industrielle.

Les traders vendent du palladium et achètent du platine si les prix du palladium montent en flèche en raison de l'augmentation de la demande dans le secteur automobile.

Écart or-platine

Cette option permet de suivre la différence de prix entre l'or et le platine.

Les traders exploitent les écarts par rapport aux normes historiques, en tenant compte de la demande industrielle pour le platine et de la demande de l'or en tant que valeur refuge.

Mécanismes de trading

• Contrats à terme - Utilisés sur des bourses comme COMEX et NYMEX pour des positions à effet de levier.

• Options - Elles permettent de couvrir ou de spéculer, en limitant le risque de baisse.

• ETF - Ils offrent une exposition aux métaux et permettent d'effectuer des opérations de spread trading en achetant et en vendant différents ETF.

• Trading de métaux physiques - Exposition directe, utile pour les couvertures à long terme ou les réserves stratégiques.

Facteurs clés

• Liquidité du marché : importante pour une exécution efficace des transactions.

• Coûts de transaction - Doivent être pris en compte dans la rentabilité.

• Corrélations de marché - Il est essentiel de comprendre les corrélations entre les métaux.

• Facteurs macroéconomiques - Ils ont un impact sur les spreads et nécessitent une surveillance continue du marché.

Conclusion

L'arbitrage sur les métaux précieux est une stratégie sophistiquée qui nécessite une compréhension approfondie des mécanismes du marché, une exécution efficace et une gestion rigoureuse des risques.

Les arbitragistes qui réussissent capitalisent sur les inefficacités du marché pour générer des profits, contribuant ainsi à l'équilibre du marché.

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