Quelles sont les causes de la rupture d'un ancrage monétaire (Currency Peg) ?
L'ancrage monétaire (Currency Peg) est une technique utilisée par les pays pour stabiliser leur économie en liant la valeur de leur monnaie à celle d'une monnaie plus forte et plus stable, souvent le dollar américain ou l'euro.
Toutefois, ces ancrages ne sont pas invincibles.
Elles peuvent se rompre, et se rompent effectivement, dans certaines circonstances, en particulier lorsque le taux de change est déréglé par rapport aux fondamentaux économiques.
Nous examinerons ici les principales raisons qui entraînent la rupture des ancrages de devises.
Nous examinerons également les facteurs que les traders peuvent rechercher afin d'anticiper la rupture d'une parité monétaire.
Principaux enseignements - Quelles sont les causes de la rupture d'un ancrage monétaire ?
- L'ancrage monétaire est une politique économique utilisée par les pays pour stabiliser leur économie en fixant la valeur de leur monnaie par rapport à une monnaie plus forte et plus stable.
- Elle vise à réduire la volatilité des taux de change, à contrôler l'inflation et à favoriser la croissance économique.
- Les parités monétaires ne sont pas indestructibles et peuvent se rompre dans certaines circonstances.
- Des facteurs tels que l'instabilité économique, la spéculation sur le marché, l'épuisement des réserves de change, l'instabilité politique et une forte inflation peuvent conduire à l'effondrement d'un ancrage monétaire.
- Le maintien d'un ancrage monétaire nécessite une gestion prudente des réserves de change, des taux d'intérêt et des contrôles de capitaux.
- En outre, la création d'un environnement politique et économique stable est importante pour empêcher la rupture de la parité et pour garantir la confiance des investisseurs.
- En tant que trader, surveillez l'épuisement des réserves de change, l'inflation élevée, l'instabilité économique, les changements de taux d'intérêt, le risque politique, les déficits des comptes courants et les contrôles des capitaux afin d'anticiper la rupture de l'ancrage d'une monnaie.
Qu'est-ce que l'ancrage monétaire ?
L'ancrage monétaire est une politique économique adoptée par les pays qui fixent le taux de change de leur monnaie par rapport à la monnaie d'un autre pays ou à un panier de monnaies.
Il peut s'agir d'une parité fixe ou d'une fourchette.
En général, les pays rattachent leur monnaie à celle de la première monnaie de réserve mondiale ou à celle de leur premier partenaire commercial (parfois les deux - par exemple, le Viêt Nam rattache sa monnaie, le dong, à l'USD, l'USD étant la première monnaie de réserve et les États-Unis le premier partenaire commercial).
Parfois, il s'agit d'un panier de devises, comme le panier CFETS avec le renminbi chinois.
Le panier CFETS comprenait initialement l'USD, l'euro, le yen japonais et 11 autres devises. En 2020, la PBOC a annoncé que le panier CFETS s'élargirait à 24 devises étrangères, mais le poids de ces devises n'a pas été précisé.
Il s'agit d'un dispositif monétaire qui vise à stabiliser le taux de change, à contrôler l'inflation et à favoriser la croissance économique en réduisant la volatilité du taux de change.
Pourquoi les pays fixent-ils leur monnaie ?
Les pays fixent principalement leur monnaie pour stabiliser leur économie.
L'ancrage réduit le risque de fluctuation de la valeur de la monnaie, favorisant un environnement commercial et d'investissement plus prévisible.
Lorsque des étrangers investissent dans un pays, ils ne le font pas de la même manière que lorsqu'ils investissent dans leur propre pays, car dans le premier cas, ce sont les rendements des actifs + les rendements de la monnaie qui sont pris en compte.
Elle peut également contribuer à lutter contre l'inflation et à encourager la croissance économique lorsqu'elle est fixée de manière appropriée.
Instabilité économique
L'une des principales raisons de la rupture d'une parité monétaire est l'instabilité économique dans le pays de rattachement.
En période de récession ou de crise économique, la monnaie du pays de rattachement peut devenir surévaluée par rapport à la monnaie rattachée.
Cela entraîne une disparité des taux de change et peut provoquer la rupture de l'ancrage.
Spéculation sur les marchés
La spéculation sur le marché est un autre facteur important qui peut conduire à une rupture de l'ancrage de la monnaie.
Si les traders prévoient qu'un pays de rattachement n'est pas en mesure de maintenir la parité, ils peuvent commencer à spéculer contre la monnaie de rattachement.
Cette "attaque spéculative" peut provoquer une sortie rapide des réserves de change pour défendre la monnaie, ce qui conduit finalement à l'effondrement de la parité.
Épuisement des réserves de change
Le maintien d'une parité monétaire nécessite d'importantes réserves de change.
Les pays doivent disposer de réserves suffisantes pour acheter et vendre leur propre monnaie afin de maintenir l'ancrage.
Si un pays épuise ses réserves de change, il ne sera pas en mesure de maintenir l'ancrage, ce qui conduira à son échec.
Aucun responsable politique prudent ne souhaite se retrouver à court d'épargne, et il finira donc par abandonner la monnaie.
Dans cet article, nous décrivons la relation entre le prix au comptant et le prix à terme d'une devise dans de telles circonstances.
Instabilité politique
L'instabilité politique peut également entraîner la rupture de l'ancrage d'une monnaie.
Les bouleversements politiques ou les changements de gouvernement peuvent entraîner des changements de politique qui affectent l'ancrage.
Si les choix politiques ou d'autres aspects de la situation politique ne sont pas aussi favorables, les investisseurs risquent de transférer une partie ou la totalité de leurs actifs (et potentiellement eux-mêmes) hors du pays.
Forte inflation
Une inflation élevée peut également entraîner la rupture d'un ancrage monétaire.
Lorsque le taux d'inflation du pays de rattachement est nettement plus élevé que celui du pays auquel il est rattaché, la valeur réelle de la monnaie du pays de rattachement peut diminuer.
Dans ce cas, ils peuvent augmenter les taux d'intérêt pour maintenir un rendement réel favorable.
Mais si l'on n'y prend pas garde, cela peut saper l'ancrage et entraîner sa rupture.
Ce qu'il faut rechercher en tant que trader pour anticiper la rupture d'une parité monétaire
En tant que trader, anticiper la rupture d'une parité monétaire peut s'avérer très bénéfique.
Il existe plusieurs indicateurs clés à surveiller :
- Diminution des réserves de change : Si les réserves de change d'un pays diminuent rapidement, cela peut indiquer que la banque centrale a des difficultés à maintenir la parité. Ces réserves sont importantes pour permettre à la banque centrale d'intervenir sur le marché des devises et de maintenir le taux de change fixe.
- Taux d'inflation élevés : Une inflation élevée ou croissante peut exercer une pression sur l'ancrage d'une monnaie, en particulier si l'inflation est nettement plus élevée que dans le pays auquel la monnaie est ancrée.
- Instabilité économique : Si un pays connaît des difficultés économiques, telles qu'une récession ou un taux de chômage élevé, la banque centrale peut être amenée à ajuster sa politique monétaire, ce qui peut conduire à une rupture de l'ancrage.
- Modifications des taux d'intérêt : Un pays dont la monnaie est arrimée doit généralement suivre la politique de taux d'intérêt du pays auquel il est arrimé. Des différences significatives de taux d'intérêt peuvent créer des déséquilibres économiques et exercer une pression sur la parité.
- Risque politique : l'instabilité politique ou les changements de politique gouvernementale peuvent affecter la confiance des investisseurs, ce qui peut entraîner une fuite des capitaux et exercer une pression sur la parité.
- Déficits importants des comptes courants : Un déficit important des comptes courants signifie que le pays dépense plus pour le commerce extérieur qu'il ne gagne, et qu'il emprunte à d'autres pays pour combler la différence. Cela peut entraîner une dévaluation de la monnaie et exercer une pression sur la parité.
- Contrôle des capitaux : Si un gouvernement impose des contrôles de capitaux nouveaux ou plus stricts, cela peut être le signe que la parité est sous pression et que le gouvernement tente d'empêcher la fuite des capitaux.
L'étalon-or est-il un exemple de parité monétaire ?
Oui, l'étalon-or est un exemple de parité monétaire.
Dans le cadre de l'étalon-or, la monnaie d'un pays est rattachée à une quantité d'or spécifique.
La banque centrale garantit l'échange de sa monnaie contre cette quantité d'or sur demande.
La valeur de la monnaie est ainsi directement liée à la valeur de l'or, ce qui crée un taux de change fixe entre la monnaie et l'or.
Quelles sont les causes de l'échec d'un étalon-or ?
Un étalon-or peut échouer pour plusieurs raisons :
- Des dépenses trop importantes par rapport aux revenus : Un étalon-or peut échouer si un pays dépense trop par rapport à ses revenus, ce qui entraîne des déficits importants et des dettes élevées. Cela peut épuiser ses réserves d'or et saper la valeur de la monnaie, entraînant un abandon potentiel de l'étalon. C'est ce qui s'est produit aux États-Unis en 1933 et en 1971.
- Flexibilité limitée : Un étalon-or limite la capacité de la banque centrale à ajuster la politique monétaire en fonction des conditions économiques. Elle ne peut pas augmenter la masse monétaire en période de récession ou la diminuer en période d'inflation sans modifier les réserves d'or.
- Disparités économiques : Les pays dont les réserves d'or sont plus importantes peuvent maintenir une économie plus stable que ceux dont les réserves sont moins importantes, ce qui entraîne des disparités économiques.
- Déflation et inflation : Les variations de l'offre et de la demande mondiales d'or peuvent entraîner une déflation (si l'or devient plus rare) ou une inflation (si l'or devient plus abondant), affectant ainsi les économies liées à l'étalon-or.
- Manque de confiance : L'étalon-or repose sur la confiance que le gouvernement peut échanger sa monnaie contre de l'or et qu'il le fera. Si cette confiance est compromise, peut-être en raison d'une instabilité économique ou politique, cela peut entraîner l'échec de l'étalon-or.
- Contraintes liées à l'offre d'or : Si l'économie d'un pays croît plus rapidement que ses réserves d'or, cela peut entraîner des problèmes de masse monétaire, car il n'y aurait pas assez de nouvelle monnaie pour soutenir les activités économiques. Cela pourrait également entraîner l'échec de l'étalon-or.
La parité HKD/USD
Le dollar de Hong Kong (HKD) est rattaché au dollar américain (USD) depuis 1983.
Cette parité a été établie pour apporter de la stabilité pendant une période de volatilité du marché.
Le taux de change a été autorisé à évoluer dans une fourchette étroite de 7,75 à 7,85 HKD pour 1 USD.
L'autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) maintient cette parité en achetant et en vendant des USD selon les besoins, en ajustant l'offre de HKD pour maintenir le taux de change dans la fourchette souhaitée.
Pourquoi beaucoup s'attendent-ils à ce que la parité HKD/USD échoue ?
Les spéculations se multiplient sur l'échec potentiel de la parité HKD/USD en raison d'une combinaison de facteurs :
- Les inconnues politiques : Les tensions politiques persistantes entre Hong Kong et la Chine continentale, qui se sont intensifiées après la loi sur la sécurité nationale mise en œuvre par Pékin en 2020, ont suscité des inquiétudes quant à l'avenir de la ville en tant que centre financier mondial. Cette incertitude politique a suscité des inquiétudes quant à la stabilité de la parité monétaire.
- Facteurs économiques : La force relative du dollar américain, l'état de l'économie de Hong Kong et les politiques de la Réserve fédérale sont autant de facteurs qui influencent l'ancrage. Un dollar fort ou un resserrement des politiques de la Réserve fédérale pourraient exercer une pression sur l'économie de Hong Kong et sur l'ancrage.
- Réserves et sorties de capitaux : Bien que la HKMA dispose de réserves substantielles pour défendre l'ancrage, des sorties de capitaux prolongées ou importantes de Hong Kong pourraient potentiellement drainer ces réserves et mettre l'ancrage en péril.
- Changements dans les relations entre les États-Unis et la Chine : Les fluctuations des relations entre les États-Unis et la Chine ajoutent également à l'incertitude entourant la parité HKD/USD. Certains pensent que si les États-Unis imposent des sanctions à Hong Kong, la HKMA pourrait avoir plus de mal à défendre l'ancrage.
Il convient toutefois de noter qu'il s'agit de spéculations et que la HKMA a affirmé à plusieurs reprises son engagement à maintenir l'ancrage et qu'elle dispose des ressources financières nécessaires pour le faire.
L'ancrage s'est avéré résistant dans le passé, survivant à de multiples crises, y compris la crise financière asiatique et la crise financière mondiale.
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FAQ - Quelles sont les causes de la rupture d'une parité monétaire ?
Qu'est-ce qu'une parité monétaire ?
Une parité monétaire est une politique par laquelle la banque centrale d'un pays maintient la valeur de sa monnaie à un taux ou à une fourchette fixe par rapport à une autre monnaie ou à un panier de monnaies.
Cette politique est mise en œuvre pour stabiliser les taux de change, contrôler l'inflation et favoriser le commerce et la prévisibilité économique.
Quelles sont les causes de la rupture d'un ancrage monétaire ?
Un ancrage monétaire peut se rompre ou échouer lorsqu'un pays n'est plus en mesure de maintenir son taux de change fixe.
Cela se produit souvent lorsque le pays n'a plus de réserves de change ou est sur le point d'en avoir, à moins qu'il n'abandonne sa monnaie, ce qui est beaucoup plus prudent que de se retrouver à court d'épargne.
Parmi les autres facteurs, on peut citer les taux d'intérêt élevés, l'instabilité économique et le manque de confiance des investisseurs.
Comment les réserves de change influencent-elles l'ancrage d'une monnaie ?
Les réserves de change sont essentielles au maintien d'une parité monétaire.
Les banques centrales utilisent ces réserves pour acheter et vendre leur propre monnaie sur le marché des changes afin de maintenir sa valeur constante.
Lorsqu'une banque centrale manque de réserves et ne peut plus intervenir sur le marché pour maintenir la parité, elle peut être contrainte de dévaluer ou de laisser flotter sa monnaie, ce qui a pour effet de rompre la parité.
Comment les taux d'intérêt influencent-ils l'ancrage d'une monnaie ?
Les taux d'intérêt sont un outil utilisé par les banques centrales pour contrôler l'inflation et stabiliser l'économie.
Des taux d'intérêt plus élevés peuvent attirer les investisseurs étrangers à la recherche de meilleurs rendements, ce qui entraîne une augmentation de la demande de monnaie et renforce l'ancrage.
Inversement, des taux d'intérêt plus bas peuvent dissuader les investissements étrangers, réduisant la demande de monnaie et entraînant potentiellement la rupture de l'ancrage.
Quel est le rôle des contrôles de capitaux dans un système de parité monétaire ?
Les contrôles de capitaux sont des mesures prises par un gouvernement pour limiter les flux de capitaux étrangers entrant et sortant de l'économie nationale.
Il peut s'agir d'impôts, de droits de douane, de lois ou de restrictions de volume.
En gérant les flux de capitaux, un pays peut maintenir une monnaie stable et empêcher les sorties soudaines qui pourraient menacer l'ancrage de la monnaie.
Toutefois, si les investisseurs perdent confiance et que les contrôles des capitaux ne sont pas suffisamment efficaces pour empêcher les sorties de capitaux à grande échelle, l'ancrage de la monnaie peut se rompre.
L'instabilité politique ou économique peut-elle entraîner la rupture de l'ancrage d'une monnaie ?
Oui, l'instabilité politique ou économique peut contribuer à la rupture d'une parité monétaire.
Ces instabilités peuvent diminuer la confiance des investisseurs, entraînant une baisse de la demande pour la monnaie et une augmentation de la pression à la vente.
Les réserves de change peuvent alors s'épuiser rapidement alors que la banque centrale tente de maintenir la parité, ce qui peut conduire à sa rupture.
Que se passe-t-il lorsque la parité se renforce ?
Lorsqu'une parité monétaire se renforce, la monnaie nationale prend de la valeur par rapport à la monnaie de référence ou au panier de monnaies.
Cette situation résulte souvent d'une forte demande pour la monnaie nationale.
Par conséquent, la banque centrale du pays peut saisir cette opportunité pour accumuler des réserves de change en vendant davantage de sa propre monnaie en échange de devises étrangères.
Ces réserves de change peuvent ensuite être utilisées pour intervenir sur le marché des changes afin de maintenir l'ancrage en cas de besoin.
Un pays peut-il rétablir une parité monétaire après l'avoir rompue ?
Le rétablissement d'une parité monétaire après sa rupture est techniquement possible, mais il nécessiterait des réserves de change substantielles et un environnement économique stable pour restaurer la confiance des investisseurs.
En outre, le rétablissement d'une parité n'est pas toujours la meilleure solution, en fonction des conditions économiques spécifiques et des défis auxquels le pays est confronté.
Il est plus probable que les pays rétablissent l'ancrage de leur monnaie.
Comment un pays peut-il empêcher la rupture de l'ancrage d'une monnaie ?
Un pays peut empêcher la rupture d'une parité monétaire en maintenant des réserves de change suffisantes, en gérant efficacement les taux d'intérêt et en mettant en place des contrôles de capitaux efficaces.
En outre, la promotion d'un environnement politique et économique stable peut contribuer à maintenir la confiance des investisseurs et la demande pour la monnaie.
Cependant, même avec ces mesures, des chocs économiques externes ou des déséquilibres économiques systémiques peuvent toujours menacer la parité.
Quel est l'impact de la rupture de l'ancrage d'une monnaie sur l'économie ?
La rupture de l'ancrage d'une monnaie peut entraîner une forte dépréciation de la valeur de la monnaie, ce qui conduit à l'inflation et à l'augmentation des coûts d'importation.
En outre, elle peut entraîner une perte de confiance de la part des investisseurs, ce qui risque de provoquer une fuite des capitaux.
Toutefois, cette situation peut également permettre à l'économie de se réajuster et de se reconstruire sur la base des forces du marché, ce qui peut s'avérer bénéfique à long terme.
Conclusion
L'ancrage d'une monnaie est un outil précieux pour maintenir la stabilité économique.
Toutefois, divers facteurs tels que l'instabilité économique, la spéculation sur le marché, l'épuisement des réserves de change, l'instabilité politique et une forte inflation peuvent mettre la parité sous pression et conduire à son effondrement.
Il est important pour les investisseurs, les traders et les décideurs politiques de comprendre cette dynamique, car la rupture d'une parité monétaire peut avoir des conséquences économiques importantes, tant au niveau national que mondial.
