L'euro (EUR) - Principales caractéristiques

L'Union européenne (UE) a été créée en tant que cadre institutionnel pour le développement d'une Europe unie. Elle est actuellement composée de 27 pays qui ont l'euro comme monnaie commune, à l'exception de la Suède et du Danemark. Les douze nations qui partagent une monnaie commune forment l'Unité monétaire européenne (UME) et partagent une politique monétaire unique qui est dictée par la Banque centrale européenne (BCE).

En raison de son potentiel économique, l'UEM est la deuxième puissance économique mondiale, avec un produit intérieur brut d'environ 15.33 billions d'euros en 2018. Parce qu'elle dispose d'un marché très développé pour les actions, les contrats à terme et les actifs à revenu fixe, elle est le deuxième marché le plus attrayant pour les investisseurs locaux et internationaux.

Au cours des années précédentes, l'UEM a eu du mal à attirer les investissements étrangers directs ainsi que d'importants flux de capitaux. En fait, elle est une importante fournisseuse d'investissements directs et sa part représente environ 45 % des sorties de capitaux dans le monde, bien qu'elle ne représente que 19 % des entrées. La principale raison en est que les actifs américains ont généralement obtenu de bons résultats. En conséquence, les actifs américains absorbent environ 70 % de l'épargne étrangère totale. Toutefois, à mesure que l'euro devient une monnaie plus établie et que l'UEM s'appuie de plus en plus sur ses membres, l'importance de l'euro en tant que monnaie de réserve augmente. L'une des conséquences de cette évolution a été l'augmentation des flux de capitaux vers l'Europe. Jusqu'à récemment, on s'attendait à ce que la demande d'euros continue d'augmenter dans l'espoir que les banques centrales étrangères s'engagent dans une plus grande diversification des avoirs de réserve en euros. Cependant, avec la crise économique que l'Europe a connue et qui s'est prolongée jusqu'en 2013, de nombreux experts s'interrogent sur la viabilité de l'euro et même de l'UEM. On ne peut donc pas encore dire que le monde abandonnera le dollar américain comme monnaie de réserve par excellence, du moins à moyen terme.

Aujourd'hui, l'économie de l'UEM est tirée à la fois par le commerce et le capital, ce qui signifie que le commerce est un élément fondamental des économies qui composent l'UEM. Contrairement à d'autres grandes puissances économiques telles que les États-Unis, l'UEM ne présente pas de déficit ou d'excédent commercial important. Les exportations des pays de l'Union européenne représentent environ 19 % du commerce mondial, tandis que les importations ne représentent que 17 % du total mondial.

C'est précisément en raison de son volume d'échanges avec le reste du monde que l'UEM dispose d'un pouvoir considérable pour modifier le commerce international. L'un des principaux objectifs de la création de l'UE est d'accroître sa capacité d'influence au niveau international, car cela permet à ses membres individuels d'agir comme une seule entité et de négocier avec les États-Unis sur un pied d'égalité.

• Principaux marchés d'exportation : États-Unis, Chine, Suisse, Russie, Turquie, Japon et Norvège.
• Principales sources d'importation : Chine, États-Unis, Japon, Suisse, Turquie et Russie.

L'économie de l'UEM est principalement orientée vers les services, qui représentaient en 2010 environ 70 % du PIB, alors que d'autres secteurs tels que l'industrie manufacturière, l'exploitation minière et les services publics (eau, énergie, etc.) n'en représentaient que 22 %. En fait, de nombreuses grandes entreprises dont l'objectif principal est la production de produits finis, concentrent dans l'UE les activités liées à la recherche, au développement, à la conception et au marketing, tandis qu'elles envoient en Asie la plupart de leurs activités de fabrication.

Le rôle croissant de l'UE dans le commerce international a de fortes implications pour l'euro en tant que monnaie de réserve. Pour les nations qui ont un pourcentage élevé de leurs réserves en devises étrangères, il est important de limiter le risque de change ainsi que les coûts liés aux transactions. Traditionnellement, la plupart des transactions commerciales internationales se font en dollars américains, en livres sterling et/ou en yens japonais. Avant l'introduction de l'euro, il n'était pas raisonnable d'avoir de grandes quantités de chaque monnaie nationale en Europe et les réserves de devises étrangères avaient donc tendance à être en dollars américains. À la fin des années 1990, environ 65 % des réserves mondiales étaient libellées en dollars. Cependant, avec la création et l'introduction de l'euro, les avoirs de réserve ont commencé à privilégier cette monnaie afin d'avoir une plus grande diversification.

Cette tendance devrait se poursuivre dans les années à venir, l'UE devenant l'un des principaux partenaires commerciaux de la plupart des pays du monde. Toutefois, en raison de la crise économique que l'Europe et principalement la zone euro ont connue ces dernières années, on s'attend à ce que le dollar reste la monnaie de réserve par excellence pendant un certain temps encore.

Principales caractéristiques de l'euro en tant que monnaie

L'EUR/USD est la paire de devises la plus liquide au monde, et ses mouvements de prix sont utilisés comme l'un des principaux indicateurs de la situation économique aux États-Unis et en Europe. L'euro est généralement connu sous le nom de "anti-dollar", car les données fondamentales relatives au dollar américain ont dicté les mouvements de la paire de devises, un phénomène qui a été très net entre 2003 et 2005.

Les paires EUR/JPY et EUR/CHF sont également très liquides et sont généralement utilisées pour mesurer les conditions des économies du Japon et de la Suisse. Parce que l'EUR/USD et l'EUR/GBP ont des spreads assez serrés, des mouvements assez prévisibles et des écarts rares, ils constituent une excellente option de trading pour les traders intéressés par le Forex.

L'euro comporte des risques assez spécifiques

L'euro étant une monnaie relativement nouvelle par rapport au dollar ou à la livre, un certain nombre de facteurs doivent être considérés comme des risques spécifiques pour l'euro, car ils ne sont pas présents dans d'autres monnaies. Parmi ces risques, on peut mentionner le fait que la BCE est souvent considérée comme une banque centrale non éprouvée en raison de sa courte histoire et parce qu'elle ne fournit pas aux différents acteurs du marché une bonne indication de la manière dont elle peut réagir à différentes situations politiques et économiques.

En 2004, par exemple, la BCE a permis que le pacte de stabilité et de croissance soit violé et a attendu un certain temps avant d'imposer des restrictions aux nations qui enfreignent de manière répétée les règles définies dans le pacte. La Constitution de l'Union européenne, qui a dû être reformulée, contient un certain nombre de dispositions qui permettent aux pays membres d'éviter les sanctions s'ils ne respectent pas les limites du déficit budgétaire. Le fait que, d'un point de vue juridique, le non-respect des limites de déficit soit autorisé à contribuer à accroître la méfiance à l'égard de l'euro et de la BCE, et a même amené certains pays à parler d'abandonner l'euro et de revenir à l'utilisation de leur monnaie.

De plus, comme l'euro est la monnaie de la plupart des États membres, il est très sensible à l'instabilité économique et politique de ces nations. La crise de la zone euro, qui s'est étendue de 2011 à 2013, en est un bon exemple. La précarité des conditions économiques dans plusieurs pays, principalement en Espagne et en Grèce, a conduit cette région à l'une de ses pires crises économiques. Cette situation a conduit des pays comme l'Allemagne et la France à mettre en œuvre des mesures drastiques pour limiter la propagation et inverser le problème, ce qui pourrait même avoir des conséquences mondiales. Même la possibilité que certains pays de la zone euro abandonnent cette monnaie et reprennent leur ancienne monnaie a été analysée. Malgré les mesures prises, les perspectives restent incertaines.

Les plus grandes économies, et celles qui ont le plus de poids dans la zone euro, sont l'Allemagne, la France, l'Italie et l'Espagne.

Le spread entre les obligations du Trésor américain à 10 ans et les obligations allemandes à 10 ans peut être révélateur de l'humeur de l'euro

Les obligations du Trésor à 10 ans sont un indicateur important des éventuelles variations futures des taux de change de l'euro, principalement par rapport au dollar américain. Les spreads entre les bons du Trésor américain à 10 ans et les taux des obligations allemandes à 10 ans peuvent servir de bons indicateurs des mouvements des prix en euros. Lorsque les taux des obligations allemandes (aussi appelées Bunds) sont plus élevés que les taux des bons du Trésor américain et que le spread entre les deux augmente, cela implique une tendance à la hausse de l'euro. À l'inverse, une diminution du spread entre les taux des obligations allemandes et les bons du Trésor américain tend à refléter une humeur à la baisse pour l'euro.

En général, l'obligation allemande à 10 ans est utilisée comme obligation de référence pour la zone euro.

Prévisions des flux de capitaux dans la zone euro

Un autre type de taux d'intérêt qui peut être utile pour prédire le comportement de l'euro est le taux d'intérêt à trois mois, également connu sous le nom de taux d'offre interbancaire de la zone euro ou taux Euribor. Il s'agit essentiellement du taux offert par les grandes banques pour les dépôts interbancaires. Les traders et les investisseurs sur le marché des changes ont tendance à comparer les contrats à terme Euribor avec le taux des contrats à terme Euro / Dollar.

Les contrats à terme Euro / Dollar sont des dépôts libellés en dollars américains qui sont détenus dans des banques et autres institutions financières situées en dehors des États-Unis. Comme les investisseurs préfèrent les actifs qui leur offrent le meilleur rendement, les actifs européens à revenu fixe deviennent plus attrayants lorsque le spread entre les contrats à terme Euribor et Euro / Dollar augmente en faveur des premiers. Lorsque le spread se resserre, l'attrait des actifs européens pour l'investisseur diminue, ce qui implique une possible diminution des flux de capitaux vers l'euro.

Les activités de fusion et d'acquisition peuvent également avoir de fortes implications sur les mouvements de l'EUR/USD. Ces dernières années, on a assisté à une augmentation des fusions et acquisitions entre entreprises aux États-Unis et en Europe. Chaque fois qu'un tel accord commercial est conclu, surtout s'il est conclu en espèces, il a généralement des effets importants à court terme sur les taux EUR/USD.

Entités chargées de la réglementation de la politique monétaire et fiscale de l'UEM : la Banque centrale européenne (BCE)

La Banque centrale européenne (BCE) est l'organisme de réglementation chargé de définir la politique monétaire des pays qui composent l'UEM. Le conseil d'administration de la BCE se compose du président de la BCE, du vice-président de la BCE et de quatre autres membres. Avec les directeurs des banques centrales de chaque pays, ils forment le Conseil des gouverneurs.

La BCE est organisée de telle manière que le directoire met en œuvre les politiques décidées par le Conseil des gouverneurs. Habituellement, les nouvelles décisions concernant la politique monétaire sont prises à la majorité lors de réunions tenues toutes les deux semaines. En cas d'égalité des voix, le président doit décider du vote. Malgré la fréquence de ces réunions et le fait que la BCE a le pouvoir de modifier la politique monétaire de l'UEM à chaque réunion, elle n'est censée apporter des changements que lors de réunions à l'issue desquelles une conférence de presse est prévue.

L'objectif premier de l'UEM est de maintenir la stabilité des prix et de promouvoir la croissance économique dans ses membres. Des modifications monétaires et budgétaires sont appliquées pour atteindre efficacement cet objectif. Parallèlement à la formation de l'UEM, l'Union européenne a également élaboré le traité de Maastricht, dans le but d'appliquer un ensemble de critères à chaque pays membre, ainsi que d'aider l'UE à atteindre ses objectifs. Si un pays membre ne remplit pas les critères, il est lourdement condamné à une amende. Si l'on analyse ces critères, il apparaît clairement que la BCE a pour mandat de contrôler les déficits et l'inflation. En général, la BCE s'efforce de maintenir la croissance mensuelle de l'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) en dessous de 2 % et la croissance annuelle de M3 (masse monétaire) autour de 4,5 %.

Actuellement, les principaux mécanismes utilisés par la Banque centrale d'Europe pour contrôler la politique monétaire dans la zone sont les suivants :

Opérations d'open market

La BCE a quatre grandes catégories d'opérations d'open market dont le but est de gérer les liquidités, de contrôler les taux d'intérêt et d'indiquer sa position de politique monétaire.

• Opérations principales de refinancement : il s'agit d'opérations de cession temporaire régulières qui fournissent des liquidités. Ces transactions sont effectuées chaque semaine et ont une échéance de deux semaines. Elles offrent le plus grand pourcentage de refinancement au secteur financier.
• Opérations de refinancement à plus long terme : il s'agit d'opérations de cession temporaire qui fournissent des liquidités. Elles sont effectuées tous les mois et ont une échéance de trois mois, ce qui permet aux deux contreparties de bénéficier d'un refinancement supplémentaire à plus long terme.
• Opérations d'ajustement : il s'agit d'opérations exécutées au cas par cas, dans le but de gérer la situation de liquidité sur le marché et de faire évoluer les taux d'intérêt. De cette manière, l'effet des fluctuations inattendues des liquidités sur ces opérations (taux d'intérêt) doit être modéré.
• Opérations structurelles : ces opérations consistent en l'émission de certificats de dette, en des transactions permanentes de différents types et en des transactions inverses. Ces opérations sont effectuées chaque fois que la BCE a intérêt à ajuster la position structurelle du système européen vis-à-vis du secteur financier, que ce soit de manière régulière ou non.

Taux de soumission minimal de la BCE ou taux Repo

L'objectif principal de la politique de la BCE est le taux de soumission minimal ou taux Repo. Il s'agit du niveau de dette offert par cette entité aux différentes banques centrales des pays membres, ainsi que du taux susceptible d'être modifié lors des réunions tenues toutes les deux semaines par la BCE. L'inflation étant l'une des questions les plus importantes pour la BCE, celle-ci est généralement plus encline à maintenir les taux d'intérêt à des niveaux élevés afin d'éviter toute flambée inflationniste. Les modifications du taux de soumission minimal de la BCE ont de profondes ramifications et conséquences pour l'euro.

En ce qui concerne le taux de change de l'euro, la BCE ne présente pas d'objectif, mais tient compte des taux de change dans son analyse des politiques, car ils n'ont pas d'effet au jour le jour sur la stabilité des prix dans la zone euro. Par conséquent, la BCE a potentiellement le pouvoir d'intervenir sur les marchés des changes si elle estime que leur évolution actuelle met en péril ses objectifs en matière d'inflation. Par conséquent, les acteurs du marché du Forex doivent être attentifs aux commentaires du Conseil des gouverneurs de la BCE, car ils entraînent généralement des mouvements sur le marché, en particulier pour les paires de devises liées à l'euro comme l'EUR/USD.

Chaque mois, la BCE publie un bulletin qui comprend des analyses détaillées des évolutions économiques et des changements dans leur perception des conditions économiques. Il est donc important de lire ces bulletins afin d'être au courant des changements possibles de la politique monétaire de la zone euro.