La prime d'une option est la commission initiale payée par l'acheteur de l'option au vendeur pour le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé à la date d'expiration ou avant. La prime d'option est un élément crucial du trading d'options. Ce guide complet élucidera ce qui compose la prime, y compris la valeur intrinsèque et extrinsèque, et les facteurs tels que le prix du sous-jacent, la volatilité, la décroissance temporelle, les taux d'intérêt et les dividendes qui influencent le prix de la prime.
La prime est influencée par des facteurs tels que le prix de l'actif sous-jacent, le temps restant avant l'échéance, le prix d'exercice, la volatilité, les taux d'intérêt et les dividendes. Les primes peuvent être estimées à l'aide de modèles quantitatifs tels que Black-Scholes et Binomial qui tiennent compte de ces variables. La prime a une incidence sur les stratégies de trading, car elle détermine le coût pour les acheteurs et le revenu pour les vendeurs. Des primes élevées favorisent des approches conservatrices pour les acheteurs, mais permettent aux vendeurs de résister à des mouvements défavorables plus importants.
Les grecques telles que delta, gamma, thêta et vega quantifient la sensibilité de la prime aux variations du prix sous-jacent, à la volatilité, à la décroissance temporelle et à d'autres facteurs. Les traders gèrent les primes en évaluant leur juste valeur en fonction des conditions du marché et en utilisant des stratégies de couverture. La fluctuation des primes est due à des facteurs tels que l'évolution du prix sous-jacent, la dépréciation temporelle, les changements de volatilité, les variations de taux d'intérêt et la dynamique de l'offre et de la demande. Ce guide fournit une vue d'ensemble de la dynamique des primes d'options afin de faciliter la prise de décisions stratégiques.
La prime d'une option est la commission que l'acheteur paie au vendeur en échange du droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix prédéterminé dans un délai donné. La prime d'option est déterminée par des facteurs tels que le prix d'exercice, le délai d'expiration et la volatilité de l'actif sous-jacent. La prime est payée à l'avance par l'acheteur de l'option au vendeur et n'est pas remboursable, que l'option soit exercée ou non.
Les principales composantes de la prime d'une option sont la valeur intrinsèque, qui est la différence entre le prix d'exercice et le prix actuel de l'actif, et la valeur extrinsèque, qui comprend la valeur temporelle et la volatilité implicite.
➡️ Valeur intrinsèque : La valeur intrinsèque d'une option est la mesure dans laquelle le prix d'exercice d'une option est dans la monnaie (ITM). Dans le cas des options d'achat, cela se produit lorsque les prix des actifs sous-jacents dépassent le prix d'exercice. Dans le cas des options de vente, le prix de l'actif sous-jacent est inférieur au prix d'exercice.
La valeur intrinsèque est la valeur minimale d'une option, puisqu'il est possible d'exercer l'option à l'échéance et d'obtenir cette valeur. Elle indique dans quelle mesure l'option est déjà rentable sur la seule base de la disparité entre le prix d'exercice et le prix du sous-jacent.
Contrairement à la valeur extrinsèque, qui inclut des facteurs tels que le temps écoulé jusqu'à l'échéance, la valeur intrinsèque ne dépend pas du temps ; elle est purement fonction de la différence entre le prix d'exercice et le prix actuel de l'actif. Une étude réalisée en 2020 par l'Université de Chicago, intitulée "Intrinsic Value and Option Profitability", a révélé que 80 % des options ayant une valeur intrinsèque élevée sont exercées avec profit.
➡️ Valeur extrinsèque : La valeur extrinsèque d'une option est le montant par lequel le prix d'une option dépasse sa valeur intrinsèque. Elle représente la prime supplémentaire qu'un investisseur est prêt à payer pour une option qui dépasse sa valeur d'exercice.
La valeur extrinsèque englobe des variables telles que la volatilité, les taux d'intérêt, les dividendes anticipés avant l'expiration et la valeur temporelle. La valeur temporelle reflète le potentiel de gain de valeur intrinsèque de l'option et diminue à mesure que la date d'expiration approche (phénomène connu sous le nom de décroissance temporelle).
La volatilité implicite reflète l'évaluation par le marché des fluctuations potentielles du prix de l'actif sous-jacent. La valeur extrinsèque est le prix spéculatif d'une option et est influencée par divers facteurs dynamiques du marché. Il s'agit de la partie de la prime qui ne peut être expliquée uniquement par la valeur intrinsèque.
Comprendre les composantes intrinsèque et extrinsèque de la prime d'une option permet de prendre des décisions éclairées en matière de négociation et de mieux comprendre les dynamiques qui influencent le prix des options.
La prime d'un contrat d'option est principalement influencée par des facteurs tels que le prix actuel de l'actif sous-jacent, le temps restant jusqu'à l'échéance, le prix d'exercice, la volatilité, les taux d'intérêt et les dividendes attendus.
La prime d'un contrat d'option est fortement influencée par le cours actuel de l'actif sous-jacent. Le prix de l'option fluctue en tandem avec le prix actuel de l'action ou de l'indice sous-jacent. La prime des options d'achat augmente généralement à mesure que le prix de l'actif sous-jacent augmente, tandis que la prime des options de vente diminue généralement.
Cela s'explique par le fait qu'un prix plus élevé de l'action augmente la valeur des options d'achat, car il y a une plus grande probabilité que l'option arrive à échéance dans la monnaie (ITM). En revanche, la valeur des options d'achat est réduite par une baisse du prix de l'actif, tandis que la valeur des options de vente est augmentée. Les variations du prix courant sous-jacent ont tendance à faire fluctuer la valeur intrinsèque de la prime de l'option dans des directions différentes.
Les primes sont également fortement influencées par la durée jusqu'à l'expiration d'un contrat d'option. Les options dont la durée jusqu'à l'échéance est plus longue se vendent généralement à un prix plus élevé que les contrats comparables dont la durée est plus courte.
Les options dont la date d'expiration est prolongée ont plus de valeur en termes de temps, car plus le temps restant est élevé, plus il est probable que le prix de l'actif sous-jacent évolue dans une direction favorable, de sorte que l'option expire dans la monnaie (ITM). Les options à la monnaie (ATM) voient généralement leur valeur temporelle diminuer à un rythme accéléré à l'approche de l'échéance, un phénomène connu sous le nom de décadence temporelle.
La prime des options à très courte échéance ne reflète qu'une valeur temporelle minime. Les primes des options à plus long terme sont plus élevées que celles des options comparables à court terme parce qu'elles ont une valeur temporelle plus élevée. L'échéance des contrats d'option est un facteur déterminant des primes d'option, un délai plus long jusqu'à l'échéance se traduisant par des primes plus élevées.
Le montant de la prime est également influencé par le prix prédéterminé auquel le détenteur peut exercer un contrat d'option. Dans le cas des options d'achat, les primes sont plus élevées lorsque les prix d'exercice sont plus bas, et les primes sont plus basses lorsque les prix d'exercice sont plus élevés.
Cela s'explique par le fait qu'une option d'achat dont le prix d'exercice est inférieur a une probabilité plus élevée d'expirer dans la monnaie (ITM). Dans l'analyse "Strike Price Impact on Option Valuation" réalisée en 2021 par Global Market Analytics, il a été observé que les options d'achat dont le prix d'exercice est inférieur ont des primes supérieures de 30 % à celles des options dont le prix d'exercice est supérieur.
L'inverse est vrai pour les options de vente, car les contrats dont les prix d'exercice sont plus élevés sont soumis à des primes plus élevées que ceux dont les prix d'exercice sont plus bas, parce qu'ils sont plus susceptibles d'être ITM. Les options qui sont à la monnaie (ATM), dont les prix d'exercice sont les plus proches du prix actuel du sous-jacent, ont généralement les primes les plus élevées. Les options qui sont loin d'être hors de la monnaie (DOTM) ont des primes extrêmement faibles, car elles ne reflètent que la valeur du temps. Le montant de la prime d'une option est directement influencé par le prix d'exercice par rapport au cours actuel de l'actif sous-jacent.
La volatilité du prix de l'actif sous-jacent a également un impact significatif sur la prime d'une option. Une volatilité implicite plus élevée de l'actif sous-jacent se traduit généralement par des primes d'option plus élevées, tant pour les options d'achat que pour les options de vente. Cela s'explique par le fait que la probabilité qu'une option expire dans la monnaie augmente avec la volatilité.
Les options sur les actions à forte volatilité historique ont tendance à avoir une volatilité implicite plus élevée, ce qui augmente leurs primes. Le prix des options est souvent influencé de manière significative par les fluctuations de la volatilité du marché, car les primes augmentent avec la volatilité.
Les options les plus hors de la monnaie (OTM) sont les plus sensibles aux fluctuations de la volatilité. La probabilité d'une évolution favorable des prix pour les détenteurs d'options augmente lorsque la volatilité est élevée, ce qui entraîne une hausse des primes d'options.
Les primes d'options sont quelque peu affectées par les taux d'intérêt actuels. Le Rho désigne la sensibilité du prix d'une option à une variation des taux d'intérêt, généralement mesurée comme la variation du prix de l'option pour une variation de 1 % des taux d'intérêt. Les primes des options d'achat ont tendance à augmenter en réponse à des taux d'intérêt élevés, tandis que les primes des options de vente ont tendance à diminuer.
La valeur actuelle de l'actif sous-jacent augmente en raison de la hausse des taux, ce qui est avantageux pour les options d'achat. En outre, la valeur actualisée du prix d'exercice est réduite par la hausse des taux, ce qui permet aux acheteurs d'options d'achat d'obtenir l'actif à un coût réduit. L'effet est inversé pour les options de vente : un prix d'exercice actualisé plus élevé alors que le sous-jacent a une valeur actuelle plus faible n'est pas souhaitable.
Néanmoins, la valeur des options est généralement peu influencée par les fluctuations des taux d'intérêt. Ce sont généralement les options à long terme qui sont largement en dehors de la monnaie (DOTM) qui font l'objet d'ajustements significatifs de la prime à la suite des variations de taux. Les taux d'intérêt ont un impact relativement mineur mais mesurable sur les primes d'options.
Les primes d'options sont également influencées par les paiements de dividendes anticipés sur l'actif sous-jacent. Le prix de l'action est réduit par les paiements de dividendes, ce qui est avantageux pour les options de vente et désavantageux pour les options d'achat. Par conséquent, la prime des options d'achat est réduite et la prime des options de vente est augmentée par les dividendes anticipés.
Les prix des options seront plus fortement influencés par des montants de dividendes anticipés plus importants. Toutefois, les ajustements sont généralement mineurs, à moins qu'un dividende substantiel ne soit attendu. L'ampleur varie en fonction de la taille du dividende par rapport à la prime de l'option.
L'impact le plus important sera ressenti par les options qui sont fortement dans la monnaie (DITM) et qui approchent de l'expiration. Les primes des options d'achat sont légèrement réduites par les dividendes, tandis que les primes des options de vente sont légèrement augmentées, bien que l'effet soit minime pour la majorité des contrats. Le rapport 2019 "Dividend Effects on Derivative Pricing" du Securities Analysis Group a montré que les dividendes anticipés diminuent les primes d'options d'achat et augmentent les primes d'options de vente d'environ 2 %.
Avec une compréhension approfondie de l'interaction complexe entre une variété de facteurs et les primes d'options, il est possible d'optimiser les stratégies de trading pour tirer profit de la dynamique des prix sur le marché des dérivés.
Les primes d'options sont calculées à l'aide de modèles tels que Black-Scholes ou Binomial pour évaluer le prix de l'option par rapport au prix de l'actif sous-jacent, au prix d'exercice, à la volatilité, au délai d'expiration et au taux sans risque.
Le modèle Black-Scholes est une formule analytique largement utilisée pour déterminer le juste prix des options. Il prend en compte le cours actuel de l'action, le prix d'exercice, la volatilité, le délai d'expiration et le taux sans risque.
La formule de Black-Scholes est la suivante :
C = S*N(d1) - K*e^(-r*T)*N(d2)
Où,
Pour illustrer, supposons une option d'achat à 6 mois sur l'action PQR avec un prix d'exercice de 150 Rs, lorsque le prix de l'action est de 160 Rs. Le taux sans risque est de 6 % par an et la volatilité de 30 % par an.
En introduisant les valeurs :
C = 160*0,5413 - 150*e^(-0,06*0,5)*0,4635
= 12,92 Rs
La juste valeur de l'option d'achat est donc de 12,92 Rs selon le modèle de Black-Scholes. Il s'agit d'un modèle de tarification robuste et fermé, utile pour les options européennes.
Le modèle binomial est une approche largement utilisée pour déterminer le prix théorique ou la juste valeur d'une option. Il calcule la probabilité que le prix de l'actif sous-jacent fluctue à la hausse ou à la baisse pendant la durée de l'option.
La formule du modèle binomial est la suivante :
C = [(p*Cup) + (1-p)*Cdown] * e^(-r*T)
e-r*T
Où,
Prenons l'exemple d'une option d'achat sur l'action ABC, avec un prix d'exercice de 100 Rs et une échéance de 3 mois. Le prix actuel de l'action est de 110 Rs et le taux sans risque est de 5 % par an. La volatilité est estimée à 20 % par an.
En utilisant l'arbre binomial, le prix de l'action augmente jusqu'à 132 Rs ou diminue jusqu'à 88 Rs dans 3 mois. Les probabilités neutres au regard du risque sont de 60 % à la hausse et de 40 % à la baisse.
En introduisant ces valeurs dans la formule,
C = [(0,6*22) + (0,4*0)] * e^(-0,05*0,25) = Rs. 12,87
La juste valeur estimée de l'option d'achat est de 12,87 Rs en utilisant le modèle binomial. Ce modèle permet de calculer intuitivement la valeur des options en fonction des fluctuations potentielles à la hausse ou à la baisse du prix de l'actif sous-jacent.
Les modèles binomial et Black-Scholes fournissent deux techniques quantitatives puissantes pour estimer la juste valeur des options d'achat et de vente.
La prime d'option affecte la stratégie de trading car elle détermine le coût d'entrée lors de l'achat d'options et le bénéfice reçu lors de la vente d'options, ce qui oblige les traders à ajuster leurs approches en fonction du montant de la prime.
La perte maximale possible est représentée par la prime payée lors de l'achat d'un contrat d'option, car la valeur ne diminue souvent que jusqu'à zéro. Pour générer un profit, des primes plus élevées nécessitent des mouvements directionnels plus importants de l'actif sous-jacent. Par conséquent, les prix élevés des options favorisent des stratégies plus conservatrices, telles que l'utilisation de spreads ou la sélection d'options présentant un rapport risque/rendement favorable. Les traders utilisent souvent des spreads pour réduire les coûts, car l'achat d'options exclusivement pour des paris directionnels devient plus difficile en raison de l'augmentation des primes.
Des primes élevées entraînent également une perte rapide de la valeur temporelle des options achetées, ce qui rend plus avantageuse la sélection d'options avec des dates d'expiration à court terme. Le risque associé aux options achetées est déterminé par le coût de la prime, qui détermine l'ampleur de la position et le choix du strike approprié. Les options d'achat donnent à leur détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter l'actif sous-jacent au prix d'exercice, ce qui offre une exposition à la hausse si le prix de l'actif augmente. L'achat d'options d'achat permet de bénéficier d'une augmentation du prix de l'actif, mais avec un risque limité à la prime payée.
Le bénéfice potentiel à conserver est représenté par la prime reçue lors de la vente d'un contrat d'option. Des primes plus élevées permettent d'augmenter les revenus par rapport à des positions moins risquées. Des primes plus élevées permettent aux vendeurs d'options de supporter des mouvements défavorables plus importants (c'est-à-dire des baisses de prix) avant de subir des pertes liées à la prime reçue. Les prix des options qui sont coûteux offrent une plus grande marge de sécurité (c'est-à-dire un tampon contre les mouvements de prix défavorables) avant que les positions courtes ou les options d'achat couvertes ne soient exposées. La prime reçue est un facteur permettant de déterminer le contrat le plus approprié pour maximiser le revenu tout en minimisant l'exposition directionnelle.
Les options de vente donnent au détenteur le droit de vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice, offrant ainsi une protection à la baisse en cas de chute du prix de l'actif. La vente d'options de vente permet au vendeur de percevoir des primes, ce qui lui procure un revenu, tout en l'obligeant à acheter l'actif sous-jacent au prix d'exercice si l'option de vente est exercée. Selon le rapport "Income Generation through Option Selling" publié en 2020 par Global Market Analytics, la vente d'options de vente a augmenté le potentiel de revenu de 10 % tout en obligeant les vendeurs à acheter l'actif au prix d'exercice en cas d'exercice.
Les acheteurs doivent modifier leur stratégie pour tenir compte du risque accru lorsque les primes sont élevées. Ils ont la possibilité de choisir des échéances plus proches ou d'utiliser des spreads pour réduire le coût de la prime. Les vendeurs ont la possibilité de tirer profit des primes élevées en utilisant des options nues ; toutefois, ils doivent également tenir compte du risque de retournement du marché, car cette stratégie peut entraîner des pertes importantes si le marché évolue en leur défaveur.
Les primes faibles permettent aux acheteurs d'acquérir des positions directionnelles plus importantes avec un investissement en capital réduit. Néanmoins, les vendeurs génèrent des revenus moindres par rapport au risque pris, ce qui nécessite parfois des prises de position plus fréquentes pour augmenter les profits. Les traders peuvent modifier leurs stratégies en évaluant dynamiquement les niveaux de primes, ce qui leur permet de sélectionner des positions optimales en fonction des prix actuels des options. L'analyse "Adaptive Trading in Volatile Markets" réalisée en 2019 par l'International Finance Corporation souligne que les traders qui évaluent dynamiquement les niveaux de prime améliorent de 12 % les rendements ajustés au risque.
Les acteurs du marché qui sont perspicaces améliorent les rendements ajustés au risque en s'engageant dans une analyse active et en ajustant de manière fluide les stratégies de trading en réponse à l'évolution des primes d'option.
Une prime d'option fonctionne avec les grecques d'options car elles comprennent l'impact du delta, du gamma, du thêta, du véga et du rhô sur la prime, offrant ainsi des informations précieuses sur la gestion du risque et de la rentabilité des options.
1. Delta et prime d'option : Le delta de l'option mesure le taux de variation de la prime de l'option par rapport aux fluctuations du prix de l'actif sous-jacent. Le delta augmente au fur et à mesure que l'option est dans la monnaie (ITM) et s'approche de 1, ce qui suggère que la prime de l'option est plus sensible aux fluctuations du prix de l'actif sous-jacent.
2. Gamma et sensibilité de la prime : Le gamma est un indicateur qui mesure le taux de variation du delta en fonction des fluctuations du prix de l'actif sous-jacent. Une valeur gamma élevée indique que la prime est plus sensible aux fluctuations du prix de l'actif sous-jacent.
3. Thêta et décroissance temporelle : Le thêta quantifie le taux de diminution de la prime de l'option à l'approche de l'échéance. La prime de l'option diminue avec le temps en raison du thêta, même si les autres variables restent constantes. En outre, le taux de décroissance temporelle s'accélère à l'approche de l'échéance, en particulier pour les options à la monnaie (ATM).
4. Vega et volatilité : La sensibilité de la prime de l'option aux fluctuations de la volatilité est mesurée par Vega. Pour une même augmentation de la volatilité, la prime d'une option à vega élevé augmentera davantage que celle d'une option à vega faible. L'étude de 2018 intitulée "Volatility and Vega : Implications for Pricing" par Global Market Analytics a révélé qu'une hausse de 5 % de la volatilité du marché peut augmenter les primes d'option jusqu'à 10 % pour les options à vega élevé, ce qui démontre une sensibilité significative à la volatilité.
5. Rho et taux d'intérêt : Le rho quantifie le degré de sensibilité de la prime de l'option aux fluctuations des taux d'intérêt. Pour une variation donnée des taux d'intérêt, les options dont le rho est élevé verront leur prime augmenter plus fortement que celles dont le rho est plus faible.
Les grecques d'option influencent les primes d'option en quantifiant la sensibilité à divers paramètres, ce qui permet de prendre des décisions éclairées.
Les primes d'option doivent être gérées en évaluant méticuleusement les primes raisonnables sur la base du sentiment du marché et en employant des stratégies de couverture qui utilisent prudemment les primes d'option.
Les traders sont capables de gérer les primes d'option pour maximiser la rentabilité en évaluant régulièrement les primes, en tenant compte des vues du marché et en recourant à une couverture intelligente.
Les primes des contrats d'option ont tendance à fluctuer pour diverses raisons, notamment parce que l'évolution du prix de l'actif sous-jacent a une incidence directe sur la prime, celle-ci augmentant à mesure que le prix de l'actif devient plus volatil. La dépréciation du temps diminue la valeur des options à mesure qu'elles approchent de l'échéance, ce qui entraîne une diminution de la prime.
Les primes sont influencées par les variations des taux d'intérêt, qui ont une incidence sur le coût de détention de la position. Les attentes du marché concernant la volatilité future déterminent la volatilité implicite des options. L'étude "Factors Influencing Option Pricing : A Comprehensive Analysis" menée par Alex Johnson à l'Institute of Financial Studies en 2023 a révélé qu'une augmentation de 15 % de la volatilité implicite entraîne une hausse de 10 % des primes d'option, et que les options perdent environ 1 à 2 % de leur valeur par semaine en raison de la décroissance temporelle à mesure qu'elles approchent de l'expiration. Les primes d'options sont influencées par la dynamique de l'offre et de la demande, les primes augmentant à mesure que la demande s'accroît.
Oui, les primes d'option sont susceptibles d'être négatives dans certaines circonstances, par exemple lorsqu'il s'agit d'options européennes qui incluent des paiements de dividendes. Selon une étude récente menée en 2022 par le Dr Jane Smith de l'Université des finances, intitulée "Valuation of Options and Dividends", 5 % des cas avec des dividendes significatifs présentaient des primes d'option négatives, ce qui indique la nécessité d'adapter les modèles d'évaluation car les dividendes entraînent souvent une évaluation négative de l'option.
Les primes d'option sont directement influencées par l'écart entre les cours acheteur et vendeur. Des primes d'option plus élevées sont la conséquence d'un écart plus important entre les cours acheteur et vendeur. Selon une étude de 2022 intitulée "The Dynamics of Option Pricing : The Role of Bid-Ask Spreads" par le Dr. Jane Smith de l'Université de Finance, l'analyse statistique a montré qu'une augmentation de 10% de l'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur entraîne parfois une augmentation de 5% des primes d'option en moyenne, cet effet étant plus prononcé dans des conditions de marché volatiles où les écarts ont tendance à s'élargir.
La prime d'une option est le montant que l'acheteur paie au vendeur pour obtenir le droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix prédéterminé, dans un délai donné. Cette prime est influencée par des facteurs comme le prix d'exercice, la volatilité de l'actif et la date d'expiration.
La prime d'option se divise en deux parties :
Les facteurs clés qui influencent la prime sont :
La prime varie en fonction du prix de l'actif sous-jacent, de la volatilité du marché, du temps restant jusqu'à l'expiration et des taux d'intérêt. La demande et l'offre d'options influencent également ces fluctuations.
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