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#1 14-06-2024 14:45:04

Climax
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Arbitrage de la décroissance temporelle du prix des options


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L'arbitrage de décroissance temporelle est une stratégie de trading qui tire parti de la caractéristique de décroissance temporelle inhérente à la fixation du prix des options.

Cette stratégie se concentre sur l'exploitation de la différence du taux de décroissance temporelle (thêta) entre différentes options.

Points clés :

Détérioration de la valeur de l'option

  • La décroissance temporelle s'accélère à l'approche de l'échéance.

  • À l'approche de l'échéance, cela réduit considérablement la valeur des options (en particulier celles qui sont hors de la monnaie).

Timing stratégique

  • Exploitez la dépréciation du temps en vendant des options dont la date d'expiration est courte afin d'obtenir une prime au moment où elles perdent rapidement de la valeur.

Gestion du risque

  • Surveillez attentivement vos positions afin d'éviter des pertes substantielles dues à des mouvements soudains du marché par rapport à des options à court terme.

Comprendre la décroissance temporelle

La décroissance temporelle, ou thêta, est une mesure de la vitesse à laquelle le prix d'une option diminue à l'approche de sa date d'expiration.

La valeur d'une option diminue avec le temps (toutes choses étant égales par ailleurs).

Cela est dû à la réduction du temps disponible pour que l'actif sous-jacent évolue en faveur du trader.

Concepts clés

Fixation du prix des options

Les options sont des produits financiers dérivés qui donnent à leur détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix spécifié (prix d'exercice) avant une certaine date (date d'expiration).

Le prix d'une option est influencé par divers facteurs, dont les suivants

Thêta

Le thêta représente le taux de diminution de la valeur d'une option en raison du passage du temps.

Par exemple, un thêta de -0,05 pour une option signifie que le prix de l'option diminuera théoriquement de 0,05 $ pour chaque jour qui passe, toutes choses étant égales par ailleurs.

À l'approche de l'échéance, le thêta s'accélère, ce qui entraîne une baisse plus rapide de la valeur de l'option.

Exécution de l'arbitrage de la décroissance temporelle

Identifier les opportunités

Les traders recherchent des opportunités lorsque les taux de décroissance temporelle d'options similaires diffèrent de manière significative.

Il peut s'agir de comparer des options ayant la même date d'expiration mais des prix d'exercice différents (spreads verticaux) ou des options ayant des dates d'expiration différentes (spreads calendaires).

Construction de la position d'arbitrage

Pour construire une position d'arbitrage sur le déclin temporel, un trader peut simultanément acheter et vendre des options de manière à ce que le thêta net soit positif.

Cela signifie que la position bénéficiera du passage du temps.

Par exemple, dans un spread calendaire, un trader peut vendre une option à court terme et acheter une option à plus long terme, capturant ainsi le différentiel dans la décroissance temporelle.

Risques et considérations

Volatilité

Les variations de la volatilité peuvent avoir un impact sur la valeur des options et potentiellement annuler les gains résultant de la dépréciation du temps.

Mouvements du marché

Les mouvements de l'actif sous-jacent peuvent affecter la rentabilité d'une stratégie d'arbitrage avec décroissance temporelle.

Si l'actif sous-jacent évolue fortement, la valeur des options peut changer d'une manière qui annule les avantages de la décroissance temporelle.

Coûts de transaction

Les ajustements fréquents et l'achat et la vente simultanés d'options peuvent entraîner des coûts de transaction substantiels.

Les traders doivent tenir compte de ces coûts lorsqu'ils évaluent la rentabilité potentielle de leur stratégie.

Exemple d'arbitrage de décroissance temporelle

Spread de calendrier

Considérons un trader qui remarque qu'une option d'achat à un mois sur une action a un thêta de -0,10, tandis qu'une option d'achat à trois mois sur la même action a un thêta de -0,05.

Le trader peut vendre l'option d'achat à un mois et acheter l'option d'achat à trois mois.

Au fil du temps, l'option à un mois se décomposera plus rapidement que l'option à trois mois, ce qui permettra au trader de profiter potentiellement de la différence de décroissance temporelle.


Examinons pas à pas cet exemple d'arbitrage avec une décroissance temporelle.

Exemple de transaction : Spread de calendrier

Étape 1 : Identifier les options appropriées

➡️ Actif sous-jacent - Supposons qu'il s'agit de l'action XYZ, qui se négocie actuellement à 100 $.

➡️ Options - Examinez les options d'achat pour l'action XYZ.

  • Option d'achat à court terme - Expiration dans un mois, prix d'exercice 100 $.

  • Option d'achat à plus long terme - expiration dans 3 mois, prix d'exercice 100 $.

Étape 2 : Analyser les valeurs thêta

➡️ Thêta de l'option d'achat à court terme : -0,10 (indique que l'option perd 0,10 $ par jour).

➡️ Thêta de l'option d'achat à plus long terme : -0,05 (l'option perd 0,05 $ par jour).

Étape 3 : Déterminer les quantités négociées

➡️ Quantité - Décidez de négocier 10 contrats de chaque option. Un contrat d'option représente généralement 100 actions.

➡️ Investissement - Assurez-vous de disposer du capital nécessaire pour couvrir les marges requises et les pertes potentielles.

Étape 4 : Exécuter l'opération

Vente d'options d'achat à court terme

  • Vendez 10 contrats d'options d'achat à 1 mois avec un prix d'exercice de 100 $.

  • Chaque contrat perd de la valeur à raison de 0,10 $ par jour.

  • Prime perçue : Supposons que chaque contrat se négocie à 2,00 $.

  • Prime totale perçue = 2,00 $ * 10 * 100 = 2 000 $.

➡️ Achat d'options d'achat à plus long terme

  • Achetez 10 contrats d'options d'achat à 3 mois d'un prix d'exercice de 100 $.

  • Chaque contrat perd de la valeur à raison de 0,05 $ par jour.

  • Prime payée : Supposons que chaque contrat se négocie à 4,00 $.

  • Prime totale payée = 4,00 $ * 10 * 100 = 4 000 $.

Étape 5 : Suivi et gestion de la position

➡️ Avantage de la décroissance temporelle

Les options à court terme se désintègrent plus rapidement que les options à long terme.

L'avantage net de la décroissance quotidienne est le suivant :

  • Décroissance quotidienne des options vendues = 10 contrats * 100 actions/contrat * 0,10 $ = 100 $.

  • Décroissance quotidienne des options achetées = 10 contrats * 100 actions/contrat * 0,05 $ = 50 $.

  • Avantage net de la décroissance quotidienne = 100 $ - 50 $ = 50 $.

➡️ Ajustements

Surveillez la position et ajustez-la si nécessaire.

Par exemple, si la volatilité change ou si le prix de l'action sous-jacente évolue de manière significative, vous devrez peut-être clôturer ou modifier l'opération.

Étape 6 : Clôture de l'opération

➡️ Clôturer les options à court terme

  • Rachetez les 10 contrats à court terme avant l'expiration ou à un niveau de profit souhaité.

  • Supposons que ces options valent maintenant 0,50 $ chacune.

  • Coût total du rachat = 0,50 $ * 10 * 100 = 500 $.

➡️ Clôture des options à plus long terme

  • Vendez les 10 contrats à plus long terme.

  • Supposez que ces options valent maintenant 3,50 $ chacune.

  • Prime totale reçue = 3,50 $ * 10 * 100 = 3 500 $.

Étape 7 : Calculer le profit/la perte

➡️ Prime perçue (initiale) : $2,000.

➡️ Prime payée (initiale) : $4,000.

➡️ Coût de clôture des options à court terme : 500 $.

➡️ Prime reçue pour les options à plus long terme : 3 500 dollars.

➡️ Bénéfice net/perte nette :

  • Prime perçue - Prime payée + Prime reçue pour les options à plus long terme - Coût de clôture des options à court terme.

  • 2 000 $ - 4 000 $ + 3 500 $ - 500 $ = 1 000 $ de bénéfice.

Remarque

Le véritable bénéfice d'une stratégie d'arbitrage sur la décroissance temporelle provient d'une synchronisation et d'ajustements minutieux, en essayant de capturer plus efficacement le différentiel de décroissance et de gérer les risques tels que les changements de volatilité.

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