#1 07-09-2025 14:54:10

Climax

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Investissement dynamique : surfer sur la vague des actions gagnantes

À tout moment sur le marché boursier, il y a des titres qui surperforment, d'autres qui sous-performent et d'autres encore qui affichent des performances conformes aux attentes (chauds, froids et juste comme il faut). Les investisseurs à contre-courant recherchent les titres froids, ceux qui sont à la traîne. Les investisseurs momentum poursuivent les titres chauds, dans l'espoir que les gagnants d'aujourd'hui continueront à gagner. La stratégie momentum consiste à acheter les titres surperformants, à se débarrasser des titres sous-performants et à renouveler constamment son portefeuille afin de suivre les tendances les plus fortes.

Cela semble être une stratégie gagnante, n'est-ce pas ? C'est simple en théorie, mais difficile en pratique. Toutes les actions en hausse ne sont pas nécessairement des valeurs momentum. Et comme vous le diront tous les traders actifs et les observateurs de graphiques, il arrive parfois que l'on ne se rende compte du changement de momentum que lorsqu'il est trop tard. C'est pourquoi l'investissement momentum consiste moins à suivre chaque rebond qu'à distinguer les tendances durables des effets de mode éphémères.

Points clés

➡️ L'investissement momentum part du principe que les tendances peuvent persister pendant une longue période.

➡️ Les actions peuvent monter en flèche pendant un certain temps, mais elles peuvent s'effondrer rapidement lorsque la tendance narrative s'estompe.

➡️ L'analyse des actions momentum nécessite souvent des outils autres que le ratio P/E, tels que le ratio PEG et d'autres mesures alternatives.

Investissement dynamique : comment ça marche ?

L'investissement dynamique part du principe que les tendances boursières peuvent persister, au moins pendant un certain temps, c'est-à-dire que les gagnants continuent de gagner et les retardataires continuent d'accuser un retard. Les investisseurs dynamiques ont généralement pour habitude :

• Recherchent les actions qui ont surperformé au cours des 3 à 12 derniers mois.

• Les classent en fonction de leur performance.

• Constituent un portefeuille composé uniquement des actions les plus performantes.

• Rééquilibrent leur portefeuille lorsque les conditions du marché changent afin de le maintenir axé sur les actions gagnantes.

La formule est simple, mais le plus difficile est de savoir quelles hausses vont se poursuivre et lesquelles risquent de s'essouffler.

L'investissement momentum est controversé parmi certains économistes

De nombreux économistes affirment que, du moins en théorie, l'investissement momentum ne devrait pas fonctionner car il contredit les théories classiques sur le marché.

L'hypothèse de l'efficience des marchés (EMH) stipule que tout ce qui est connu publiquement au sujet d'une action est déjà pris en compte dans son cours. Eugene Fama a reçu le prix Nobel d'économie en 2013 pour cette théorie, qui affirme que les informations passées sont déjà prises en compte dans les cours et que les nouvelles futures sont inconnaissables. Si cela est vrai, les traders momentum ne devraient pas être en mesure de prédire les rendements futurs sur la base des tendances passées.

L'hypothèse de la marche aléatoire (RWH) va encore plus loin, affirmant que les prix du marché sont aléatoires, comme le lancer d'une pièce. Elle a été promue par des économistes de renom tels que Burton Malkiel, auteur du livre A Random Walk Down Wall Street publié en 1973. Mais si les prix sont aléatoires, rien n'est prévisible. Les traders momentum partent du principe inverse, à savoir que les tendances passées peuvent donner des indications sur les tendances futures.

Explications

Les économistes qui rejettent le phénomène du momentum attribuent les résultats positifs à quelques facteurs, dont aucun n'est nécessairement rationnel ou reproductible d'un point de vue stratégique :

• Prime de risque. Certains économistes affirment que les actions à momentum sont plus risquées que les autres, et que les investisseurs sont donc récompensés pour avoir pris des risques.

• Mentalité grégaire. D'autres affirment que les actions à momentum sont motivées par la « mentalité grégaire », les réactions excessives et les biais de confirmation, qui peuvent tous entraîner une hausse cumulative, voire exponentielle, des cours boursiers.

• Effets saisonniers. Les facteurs saisonniers, tels que l'effet janvier, l'effet septembre, les ralentissements estivaux ou les rebonds de fin d'année, peuvent également influencer les tendances, parfois indépendamment des fondamentaux.

Malgré le scepticisme des universitaires, l'investissement momentum persiste chez les investisseurs particuliers et institutionnels, même s'il va à l'encontre de la théorie économique.

Comment repérer les actions à forte dynamique ?

Il est relativement facile de repérer les actions à forte dynamique : il suffit de rester à l'écoute des rumeurs qui circulent à Wall Street, généralement via les médias financiers tels que Reddit (RDDT) et X (anciennement Twitter). La plupart des actions à forte dynamique sont des « actions à histoire », portées par un récit captivant qui finit par attirer l'attention de Wall Street. Ces récits, centrés sur le potentiel de croissance d'une entreprise, constituent la base spéculative du cours futur de l'action d'une entreprise, indépendamment de ses performances financières actuelles.

Ces récits se concentrent sur des produits et des idées innovants, de nouvelles technologies ou une stratégie de croissance ambitieuse, autant de facteurs que les investisseurs considèrent comme des catalyseurs de croissance potentiels. Parmi les exemples du marché haussier du milieu des années 2020, on peut citer les entreprises axées sur l'IA et les « hyperscalers » de données.

Analyser les actions à forte dynamique à l'aide du PEG et d'autres indicateurs alternatifs

Vient ensuite la partie délicate : déterminer si une action à forte dynamique a suffisamment de substance pour être à la hauteur de son succès.

Lorsqu'ils analysent les actions, de nombreux investisseurs se basent par défaut sur le ratio cours/bénéfice (P/E). Le P/E, parfois appelé multiple de bénéfice, compare le cours de l'action d'une société à son bénéfice par action. En termes simples, il indique le nombre d'années de bénéfices actuels nécessaires pour égaler le prix payé par les investisseurs. Pour la plupart des sociétés bien établies, le P/E est un indicateur de valeur rapide et efficace.

Pour les actions à forte dynamique, cependant, le P/E peut être trompeur. Bon nombre de ces entreprises, malgré un potentiel de croissance explosif, ont des bénéfices modestes, voire négatifs. Les investisseurs continuent néanmoins de se précipiter, poussant leur P/E à des niveaux vertigineux et rendant difficile l'évaluation de la valeur à l'aide de ce seul indicateur.

Envisagez plutôt d'utiliser le ratio cours/bénéfice par rapport à la croissance (ratio PEG).

Ratio PEG

Le ratio PEG s'appuie sur le ratio P/E en tenant compte du taux de croissance des bénéfices d'une entreprise. La formule est la suivante :

Ratio PEG = ratio P/E ÷ taux de croissance des bénéfices

Le résultat est généralement exprimé sous la forme d'un chiffre suivi d'une décimale. En général :

• PEG = 1,0 : Une action est évaluée à sa juste valeur (conformément au taux de croissance de l'entreprise).

• PEG < 1,0 : Une action peut être sous-évaluée, ce qui pourrait signifier une bonne affaire, mais uniquement si sa croissance est durable.

• PEG > 1,0 : Une action est potentiellement surévaluée, ce qui signifie que vous payez peut-être plus pour sa croissance que ne le justifie son taux de croissance historique. Mais là encore, que se passerait-il si la croissance continuait à augmenter et à s'accélérer ?

Il existe deux types de PEG :

• Le PEG historique, qui utilise les taux de croissance historiques.

• Le PEG prévisionnel, qui repose sur les estimations des analystes concernant la croissance des bénéfices au cours des prochaines années (généralement de un à cinq ans).

Chaque approche a ses limites. Le PEG historique peut sous-estimer le potentiel futur si une entreprise est en phase d'accélération, tandis que le PEG prévisionnel dépend de prévisions qui peuvent être erronées. Néanmoins, le PEG donne une idée plus claire de la pertinence du cours d'une action au regard de sa croissance.

Exemple concret : NVIDIA (NVDA). Jusqu'au milieu des années 2020, NVIDIA affichait un ratio cours/bénéfice très élevé, parfois bien supérieur à 100, mais un PEG prévisionnel inférieur à 1, ce qui suggère que son cours élevé reste en phase avec la croissance rapide de ses bénéfices.

Indicateurs fondamentaux alternatifs

Lorsque la plupart des indicateurs traditionnels ne fonctionnent pas, les analystes puisent dans leur boîte à outils d'indicateurs fondamentaux alternatifs pour trouver ceux qui conviennent le mieux à la situation. Des mesures telles que la consommation de trésorerie et le multiple de consommation vous indiquent si une entreprise utilise son capital de manière efficace. Le revenu mensuel récurrent (MRR) met en évidence la stabilité ou la fragilité des flux de revenus d'une entreprise. Le marché potentiel total (TAM) montre l'ampleur de ses opportunités de croissance en termes de parts de marché. Il y a beaucoup d'autres éléments à prendre en compte, et il vaut la peine de se plonger dans le sujet pour trouver les outils fondamentaux adaptés à votre contexte analytique.

Risques liés à l'investissement momentum

Comme toutes les stratégies d'investissement, l'investissement momentum comporte son lot de risques spécifiques. Voici les risques les plus courants auxquels les investisseurs sont confrontés lorsqu'ils adoptent cette stratégie.

Toute histoire a une fin. Les actions qui surfent sur la vague du succès peuvent rapidement s'effondrer lorsque l'engouement retombe ou que l'enthousiasme s'estompe. Ce changement de sentiment peut être causé par des problèmes fondamentaux réels (par exemple, des difficultés financières inattendues), des actualités (par exemple, des échecs de produits ou des scandales impliquant l'entreprise) ou des distractions (par exemple, d'autres actions très médiatisées ou des événements majeurs) qui volent la vedette. Lorsque le récit s'estompe, les pertes peuvent être soudaines.

Les bulles spéculatives liées à un récit éclatent. À la fin des années 1990, les entreprises Internet qui ne généraient que peu ou pas de revenus ont atteint des valorisations vertigineuses jusqu'à l'éclatement de la bulle Internet. Les cryptomonnaies des années 2010 ont connu des cycles d'expansion et de récession similaires. Au milieu des années 2020, l'essor des actions liées à l'IA a soulevé des questions similaires.

Une approche modérée : GARP

Une façon de miser sur la croissance sans payer trop cher consiste à adopter une stratégie de « croissance à un prix raisonnable » (GARP). L'idée est de rechercher des entreprises en croissance dont les valorisations ne sont pas trop éloignées de leurs fondamentaux.

Le légendaire investisseur Warren Buffett a souvent affirmé que la croissance et la valeur sont « indissociables », ce qui signifie que ces deux approches ne sont pas opposées, mais complémentaires. La stratégie GARP reprend cette idée et la met en pratique : rechercher la croissance, mais sans payer un prix déraisonnable pour l'obtenir.

Comment évaluer ce qui est raisonnable ? Bien qu'ils restent quelque peu spéculatifs, le ratio PEG et les fondamentaux alternatifs peuvent vous aider à déterminer si le prix d'une promesse dépasse son potentiel. Essentiellement, votre objectif est de tirer parti de la hausse d'une entreprise en croissance sans payer un prix trop élevé qui ferait que le risque l'emporterait sur le gain.

Conclusion

L'investissement momentum peut être aussi puissant que précaire. Un récit peut propulser une action à des sommets extrêmes bien après que ses fondamentaux aient épuisé leur potentiel. La stratégie se résume généralement à deux approches : éviter les titres dont les valorisations dépassent largement les fondamentaux (la voie GARP) ou limiter votre exposition aux actions momentum très performantes.

Dans tous les cas, abordez les actions momentum avec une certaine prudence, afin d'éviter que l'excitation ne devienne toxique. Gardez une perspective à long terme et une vision claire des risques et des bénéfices.

Références

• Qu'est-ce que l'investissement momentum ? | blackrock.com

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