Réorientation d'un portefeuille d'investissement

La réorientation d'un portefeuille consiste à ajuster l'allocation d'actifs au sein d'un portefeuille afin de refléter les attentes du trader concernant les conditions futures du marché.

Contrairement à l'allocation stratégique d'actifs standard, qui fixe généralement une répartition fixe des actifs en fonction des objectifs à long terme et de la tolérance au risque, la réorientation du portefeuille est une stratégie plus dynamique.

Elle permet aux traders de se concentrer sur des classes d'actifs ou des secteurs spécifiques, ou de s'en détourner, afin de tirer parti des tendances anticipées du marché ou des changements économiques.

Les traders peuvent utiliser une réorientation de portefeuille en réaffectant leurs investissements sur la base de leurs prévisions des conditions de marché.

Par exemple, si un trader s'attend à une croissance économique, il peut augmenter son exposition aux secteurs cycliques tels que la consommation discrétionnaire et l'industrie, qui ont tendance à bien se comporter dans ce type d'environnement.

À l'inverse, s'il anticipe un ralentissement, il peut se tourner vers des secteurs plus stables, comme la consommation de base et les services publics, qui sont moins sensibles aux cycles économiques.

Lorsqu'ils décident de réorienter leurs portefeuilles, les opérateurs peuvent prendre en compte les éléments suivants :

• Indicateurs économiques - Données sur la croissance du PIB, les taux d'emploi, l'inflation et les taux d'intérêt.
• Tendances du marché - Tendances des cours des actions, des rendements obligataires et des prix des matières premières.
• Performances sectorielles - Performances historiques et actuelles des différents secteurs.
• Événements géopolitiques - Événements susceptibles d'avoir un impact sur les marchés, tels que les élections, les guerres et les politiques commerciales.
• Données fondamentales des entreprises - Santé financière, stabilité des bénéfices et solidité du bilan des entreprises appartenant aux secteurs ciblés.

Le fait d'orienter un portefeuille vers des actions de haute qualité dans un environnement de marché en baisse peut apporter de la stabilité et réduire le risque.

Les actions de haute qualité se caractérisent généralement par:

• Des bilans solides - Les entreprises peu endettées, dotées d'actifs de qualité et de réserves de liquidités importantes sont mieux placées pour faire face aux ralentissements économiques.
• Des bénéfices stables - Les entreprises dont les bénéfices sont stables et prévisibles sont moins susceptibles de connaître une forte volatilité.
• Flux de trésorerie stables - Des flux de trésorerie fiables permettent aux entreprises de poursuivre leurs activités et de remplir leurs obligations financières, même en période difficile.

Les secteurs moins cycliques, tels que les biens de consommation de base et les services publics, fournissent des biens et des services essentiels qui restent demandés quelles que soient les conditions économiques.

En période de ralentissement économique, ces secteurs sont moins affectés par la réduction des dépenses de consommation et peuvent offrir des rendements plus stables.

En orientant leurs portefeuilles vers ces secteurs, les opérateurs peuvent réduire l'impact de la volatilité économique sur leurs investissements.

Inflation plus élevée :

• Augmenter la part des matières premières - Les matières premières constituent souvent une protection contre l'inflation, car leurs prix augmentent avec celle-ci.
• Obligations indexées sur l'inflation - Ces obligations ajustent leurs paiements d'intérêts en fonction des taux d'inflation, protégeant ainsi le pouvoir d'achat.

Baisse de l'inflation :

• Augmentation des obligations à long terme - La baisse de l'inflation entraîne généralement une baisse des taux d'intérêt, ce qui profite aux obligations à long terme.
• Actions de croissance - Les entreprises qui peuvent accroître leurs bénéfices indépendamment du taux d'inflation peuvent obtenir de meilleurs résultats.

Croissance plus élevée :

• Augmenter les secteurs cycliques - Les secteurs tels que la consommation discrétionnaire et l'industrie ont tendance à bien se comporter pendant les périodes de forte croissance économique.
• Actions plutôt qu'obligations - Les actions offrent généralement des rendements plus élevés que les obligations pendant les périodes d'expansion économique.

Croissance plus faible :

• Les secteurs tels que la consommation de base et les soins de santé, qui fournissent des produits essentiels, peuvent offrir une plus grande stabilité.
• Obligations de haute qualité - Les obligations d'émetteurs stables peuvent offrir des rendements réguliers lorsque les perspectives de croissance sont faibles.

Les matières premières peuvent servir de couverture contre l'inflation et offrir des avantages en termes de diversification.

Elles ont tendance à avoir une faible corrélation à long terme avec d'autres catégories d'actifs comme les actions et les obligations, ce qui contribue à réduire le risque global du portefeuille.

Dans le cadre d'une stratégie de réorientation du portefeuille, l'augmentation de la part des matières premières peut protéger contre l'inflation et les inconnues économiques.

Les matières premières telles que l'or sont précieuses en période de tensions sur les marchés ou de dévaluation des monnaies.

La hausse des taux d'intérêt entraîne généralement une baisse de la valeur des obligations à long terme, car leurs paiements d'intérêts fixes deviennent moins intéressants par rapport aux nouvelles émissions à rendement plus élevé.

En réaction, les investisseurs peuvent:

• Diminuer l'exposition aux obligations à long terme - Pour éviter les pertes dues à la baisse des prix des obligations.
• Augmenter l'exposition aux obligations à court terme - Les obligations à court terme sont moins sensibles aux variations des taux d'intérêt et peuvent être réinvesties à des taux plus élevés plus fréquemment.
• Envisager des actions du secteur financier - Les banques et autres institutions financières profitent souvent de la hausse des taux d'intérêt, car elles peuvent facturer davantage pour les prêts.

Les obligations à court terme sont importantes dans un contexte de hausse des taux d'intérêt car elles sont moins sensibles aux variations des taux d'intérêt.

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations à long terme diminue plus fortement en raison de leur durée plus longue et des paiements d'intérêts fixes.

Les obligations à court terme, en revanche, arrivent rapidement à échéance et peuvent être réinvesties à des taux plus élevés. Elles constituent donc une option plus stable et plus flexible en période de hausse des taux.

Allocation stratégique :

• Orientation à long terme - Établit une répartition cible des actifs en fonction des objectifs à long terme et de la tolérance au risque.
• Stable dans le temps - La répartition reste relativement constante, avec des ajustements peu fréquents.
• Exemple : un portefeuille traditionnel 60/40 composé de 60 % d'actions et de 40 % d'obligations.

Allocation tactique :

• Ajustements à court terme - Il s'agit d'effectuer des changements à court terme en fonction des prévisions du marché ou de la conjoncture économique.
• Dynamique - La répartition peut changer fréquemment pour exploiter les tendances attendues du marché.
• Exemple : transférer 5 à 10 % du portefeuille des obligations vers les actions si l'on anticipe une reprise économique vigoureuse.

Les investisseurs mettent en œuvre des ajustements progressifs de l'allocation tactique en procédant à de petits changements incrémentaux plutôt qu'à des mouvements importants et radicaux.

Par exemple, au lieu de réaffecter complètement les obligations aux actions, un négociateur peut tourner les cadrans lentement et augmenter l'exposition aux actions de quelques points de pourcentage à la fois sur la base d'évaluations continues des conditions économiques/de marché.

Cette méthode réduit le risque de réaction excessive aux fluctuations à court terme du marché et permet de réagir de manière plus mesurée aux indicateurs économiques.

S'attendre à un marché faible :

• Privilégier les actions de qualité - Favoriser les entreprises ayant un revenu net élevé, des flux de trésorerie, beaucoup d'actifs et un faible endettement.
• Privilégier les secteurs défensifs - Augmenter l'exposition aux biens de consommation de base et aux services publics.

Anticiper une hausse de l'inflation :

• Augmenter la part des matières premières - Augmenter la part des métaux précieux comme l'or et des métaux industriels comme le cuivre, le nickel, etc.
• Investir dans des obligations indexées sur l'inflation - Protéger le pouvoir d'achat grâce à des obligations qui ajustent les paiements d'intérêts en fonction des taux d'inflation.

Hausse des taux d'intérêt :

• Diminuer les obligations à long terme - Réduire l'exposition aux obligations à long terme qui sont sensibles aux variations de taux.
• Augmenter les obligations à court terme - Favoriser les obligations à court terme qui peuvent être réinvesties plus fréquemment à des taux plus élevés.

Il est important d'équilibrer le risque et le rendement, car le potentiel de rendement élevé doit être associé à un niveau de risque acceptable.

Un risque trop élevé fera inévitablement exploser un portefeuille à un moment ou à un autre, c'est pourquoi le contrôle du risque est primordial.

Une orientation excessive vers des actifs à haut risque dans le but d'obtenir des rendements plus élevés peut exposer le portefeuille à des pertes significatives si les conditions du marché évoluent dans le sens contraire.

À l'inverse, une orientation trop prudente peut limiter les gains potentiels.

Les stratégies efficaces de réorientation des portefeuilles évaluent soigneusement le rapport risque/récompense afin d'optimiser les performances tout en maintenant le risque à un niveau gérable.

Les investisseurs déterminent le niveau d'exposition approprié en analysant plusieurs facteurs :

• Conditions du marché - Indicateurs économiques actuels et prévus, tels que la croissance du PIB, l'inflation et les taux d'intérêt.
• Tolérance au risque - Capacité et volonté des investisseurs à supporter la volatilité du marché et les pertes potentielles.
• Horizon temporel - Durée pendant laquelle les investisseurs prévoient de conserver leurs investissements.
• Analyse sectorielle - Tendances et perspectives de performance des différents secteurs et classes d'actifs.
• Données historiques - Performances passées et corrélation des différentes classes d'actifs dans des conditions économiques similaires. Bien entendu, le passé n'est pas nécessairement l'avenir.

• Volatilité du marché - Une mauvaise orientation peut exposer le portefeuille à des fluctuations inattendues du marché.
• Changements économiques - L'évolution de la conjoncture économique peut invalider les prévisions initiales et entraîner des pertes.
• Sous-performance sectorielle - La surpondération des secteurs sous-performants peut peser sur les rendements du portefeuille.
• Risque de taux d'intérêt - Une mauvaise appréciation de l'évolution des taux d'intérêt peut entraîner des pertes, en particulier dans les portefeuilles à forte composante obligataire ou dans les catégories d'actions sensibles aux taux d'intérêt (par exemple, les technologies et autres flux de trésorerie à plus long terme).
• Risque d'inflation - Ne pas anticiper correctement les tendances de l'inflation peut éroder le pouvoir d'achat et les rendements réels.

Les tendances historiques du marché montrent comment les différentes classes d'actifs et les différents secteurs se sont comportés dans diverses conditions économiques.

Par exemple, le graphique suivant montre comment un portefeuille composé à 100 % d'actions (ligne bleue) s'est comporté en termes de drawdowns par rapport à un portefeuille composé à 40 % d'actions, à 40 % d'obligations et à 20 % d'or/de matières premières (ligne rouge).

En étudiant les données du passé, les investisseurs peuvent identifier des schémas et des corrélations susceptibles de se répéter dans des circonstances similaires.

Cette perspective historique aide les investisseurs à prendre des décisions éclairées sur les stratégies qui pourraient être efficaces dans l'environnement de marché actuel, améliorant ainsi les chances d'atteindre les résultats souhaités.

• Indicateurs économiques - Données provenant d'agences gouvernementales (par exemple, le Bureau of Economic Analysis, la Réserve fédérale) sur le PIB, l'inflation et l'emploi.
• Rapports de marché - Analyses d'institutions financières, de sociétés de recherche et d'analystes de marché. Les rapports de vente des groupes de recherche sur les actions des i-banques sont courants pour les gestionnaires d'actions.
• Analyse technique - Outils graphiques et logiciels permettant d'identifier les tendances du marché et les mouvements de prix.
• Analyse fondamentale - États financiers d'entreprises, rapports sur les performances sectorielles et études macroéconomiques.
• Actualités financières - Mises à jour en temps réel à partir de sources d'informations réputées.
• Modèles propriétaires - Modèles quantitatifs personnalisés pour prévoir les tendances du marché et évaluer les profils risque-rendement.

La rotation de portefeuille s'aligne sur les stratégies d'investissement à long terme en permettant aux traders de procéder à des ajustements tactiques sans s'écarter de leurs objectifs stratégiques globaux.

Alors que l'allocation stratégique définit le cadre à long terme en fonction de la tolérance au risque et des objectifs, la réorientation tactique offre la flexibilité nécessaire pour s'adapter aux conditions de marché à court terme.

Cette double approche permet aux investisseurs d'améliorer les rendements et de réduire les risques, tout en conservant un portefeuille équilibré et bien diversifié au fil du temps.

Ce type d'approche peut s'appliquer à tous les horizons temporels, du day trader à l'investisseur à long terme.