Trading d'options Tesla – Les mécanismes du gamma hedging

Climax · 26-06-2025 13:45:05

Trading d'options Tesla – Les mécanismes du gamma hedging et des boucles de momentum

Tesla ne se négocie pas particulièrement bien sur la base de fondamentaux tels que les bénéfices, mais évolue plutôt en fonction des flux, du positionnement et de la dynamique dictée par le sentiment.

Son marché d'options massif, généralement le plus important pour une action individuelle, a créé de puissantes boucles de rétroaction qui peuvent influencer l'évolution des cours indépendamment des performances sous-jacentes.

Nous aborderons ces points plus en détail dans cet article.

Points clés à retenir :
➡️ Le marché des options Tesla est énorme et influence le cours de l'action
Les options Tesla se négocient à plus de 200 milliards de dollars par jour en valeur notionnelle, dépassant souvent le reste des options sur actions individuelles du S&P 500 combinées.
Cela rend l'action très sensible aux flux de produits dérivés plutôt qu'aux performances financières ou à d'autres fondamentaux.
➡️ La couverture gamma crée de puissantes boucles de rétroaction.
L'achat agressif d'options d'achat oblige les teneurs de marché à se couvrir en achetant des actions, ce qui fait monter le cours de l'action et déclenche davantage de couverture dans un effet gamma squeeze qui s'autoalimente.
➡️ Tesla est conçu pour le momentum spéculatif
Son extrême volatilité, son flux constant d'informations et l'enthousiasme des particuliers en font l'instrument idéal pour la spéculation à court terme sur les options d'achat.
Cela conduit à une action réflexive sur les prix qui s'autoalimente.
➡️ Vendre Tesla à découvert est un pari très risqué
Avec l'effondrement des positions courtes de 20 % à moins de 3,5 %, les traders ont appris à leurs dépens que les positions courtes basées sur la valorisation peuvent être submergées par les gamma squeezes, les flux des particuliers et les gros titres liés à Musk.
➡️ La domination des flux de Tesla fausse les signaux du marché dans son ensemble
L'influence de Tesla est si importante qu'elle fausse les indices de volatilité tels que le VIX et a un impact sur les rendements relatifs aux indices de référence.
Il s'agit d'un acteur du marché dont l'influence dépasse largement la pertinence de ses produits ou de son secteur.

Quels sont les différents types de stratégies de trading d'options disponibles pour TSLA ?

Il existe toute une gamme de stratégies de trading d'options disponibles pour TSLA. Parmi les stratégies les plus populaires, on trouve les options d'achat longues, les options de vente longues, les options d'achat couvertes et les spreads.

Les options d'achat longues consistent à acheter une option d'achat dans l'espoir que le prix de l'actif sous-jacent augmente. Les options de vente longues consistent à acheter une option de vente dans l'espoir que le prix de l'actif sous-jacent baisse.

Les options d'achat couvertes consistent à acheter une option d'achat et à vendre simultanément une action du même actif sous-jacent. Les spreads consistent à acheter et à vendre simultanément des options du même actif sous-jacent afin de réduire le risque et de maximiser les rendements.

Brokers d'options

Investir comporte des risques de perte

Quels sont les risques associés au trading d'options sur TSLA ?

Le trading d'options sur TSLA comporte un certain nombre de risques, notamment celui de subir des pertes importantes. Les options étant des instruments à effet de levier, une légère variation du prix de l'actif sous-jacent peut entraîner des pertes importantes. De plus, vous risquez de perdre la totalité de votre investissement si le prix de l'actif sous-jacent évolue dans un sens défavorable. Enfin, le trading d'options sur TSLA est soumis aux forces du marché, ce qui signifie qu'il existe toujours un risque de perte.

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Le marché des options Tesla : plus important que l'entreprise elle-même

L'ampleur des activités sur les options Tesla est sans précédent.

Les options Tesla se négocient régulièrement à plus de 200 milliards de dollars par jour en valeur notionnelle.

C'est plus que toutes les autres options sur actions individuelles du S&P 500 réunies.

C'est également 4 à 5 fois plus que Nvidia, qui est généralement le deuxième plus grand marché d'options sur actions individuelles.

Un tel marché a une influence mécanique.

L'effet gamma : comment les options d'achat déclenchent des achats réels

L'une des forces les plus importantes dans cet écosystème d'options est la couverture gamma.

Pour comprendre pourquoi l'action Tesla se comporte ainsi, nous devons nous pencher sur quelques mécanismes :

Qu'est-ce que le gamma ?

Sur les marchés des options, le gamma mesure l'ampleur de la variation du delta (c'est-à-dire la sensibilité du prix de l'option à l'action) lorsque l'action sous-jacente évolue.

Lorsque les traders, en particulier les particuliers, achètent de manière agressive des options d'achat hors du cours à court terme, les teneurs de marché qui ont vendu ces options se retrouvent soudainement à découvert sur le gamma.

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Dynamique de couverture

Les teneurs de marché couvrent généralement leur exposition en achetant des actions Tesla afin de neutraliser le risque.

Plus le gamma est élevé, plus ils doivent acheter d'actions lorsque le cours augmente, et vendre lorsqu'il baisse.

Cela crée une boucle de rétroaction :

Les actions Tesla augmentent → la demande de couverture se déclenche → davantage d'achats → les actions augmentent encore davantage.
L'inverse est également vrai, mais dans le cas de Tesla, les cycles haussiers ont été dominants.

Cette boucle auto-renforçante est à l'origine d'un « gamma squeeze », c'est-à-dire une hausse rapide du cours de l'action alimentée non pas strictement par les fondamentaux, mais par la pression de couverture.

C'est exactement ce qui a été observé après les élections de 2024, lorsque Tesla a bondi de 30 % en quelques jours.

Pourquoi Tesla est particulièrement vulnérable aux boucles gamma

1. Culture d'achat d'options d'achat axée sur le commerce de détail

Le culte dont fait l'objet Elon Musk a contribué à créer une frénésie d'achat d'options d'achat.

Le pouvoir narratif de Tesla, alimenté par un flux constant d'informations, le battage médiatique autour des résultats financiers, voire les tweets, maintient la forte demande des particuliers pour les options d'achat.

Cette demande oblige les teneurs de marché à entrer dans une boucle de rétroaction de couverture.

2. Une volatilité extraordinaire

Tesla affiche une capitalisation boursière importante, mais est extrêmement volatile.

La plupart des actions dépassant les 1 000 milliards de dollars, comme Apple ou Microsoft, ne connaissent pas de fluctuations de 10 % en une semaine. Elles disposent d'activités générant d'importants flux de trésorerie, il est donc logique qu'elles soient beaucoup moins volatiles.

Mais Tesla peut facilement atteindre ce niveau.

Cela en fait un instrument d'options idéal, en particulier pour les transactions spéculatives à court terme.

3. Demande de produits structurés

Les options Tesla sont désormais utilisées dans des dérivés complexes tels que les auto-callables, particulièrement populaires en Asie.

Ces produits structurés vendent la volatilité de Tesla pour offrir des rendements similaires à ceux des obligations.

Cette demande d'options renforce l'écosystème gamma et ancrent Tesla plus profondément dans le système financier mondial.

Le sentiment et la dynamique dominent désormais le cours de Tesla

En raison de cette dynamique, l'action Tesla est devenue un vecteur de momentum, largement détaché de ses résultats financiers ou même de l'actualité du secteur.

L'évolution du cours génère davantage d'activité sur les options.
L'activité sur les options génère davantage de fluctuations de cours.
Tout cela est amplifié par le sentiment, qu'il soit haussier (comme les déclarations de Musk sur l'IA) ou baissier (comme les craintes de récession), Tesla réagit plus que ses concurrents.

Elle a évolué pour devenir non seulement une entreprise active sur le marché automobile/énergétique (avant la Covid), mais aussi un mème financier, et peut-être l'action la plus réflexive de l'histoire.

Pourquoi Tesla est devenu « trop grand pour être vendu à découvert »

Les fonds spéculatifs et les traders fondamentaux qui ont tenté de vendre Tesla à découvert pour des raisons de valorisation n'ont globalement pas obtenu de bons résultats.

Beaucoup ont complètement abandonné cette stratégie, réduisant ainsi les positions courtes de 20 % en 2020 à moins de 3,5 % aujourd'hui.

Pourquoi ? Parce que :

Vendre à découvert dans un contexte de gamma squeeze présente un rapport risque/récompense désastreux.
La valorisation fondamentale n'a que peu d'importance à court terme, voire à moyen terme.
L'imprévisibilité de Musk est un levier. Musk a déjà enfreint les lois sur les valeurs mobilières par le passé. Mais, par exemple, est-ce une fraude de promouvoir un produit que Tesla n'a pas l'intention de livrer avant de nombreuses années (voire jamais) ? Il est peu probable qu'il soit poursuivi, surtout s'il a une influence politique. Et même si c'est le cas, la promotion a un effet immédiat sur le cours de l'action et toute bataille juridique peut prendre des années. Et les entreprises ont souvent le dessus sur les gouvernements dans ce genre d'affaires.

L'impact plus large : Tesla fait bouger le marché

En raison de son poids considérable sur le Nasdaq et de son hyperactivité sur le marché des options, Tesla a faussé les signaux de volatilité plus larges.

Les mouvements de Tesla ont rendu plus difficile l'interprétation du VIX, car ils introduisent du bruit et une volatilité qui ne sont pas dictés par le marché, mais par Tesla.

Cela affecte également :

Les rendements par rapport à l'indice de référence – Les gestionnaires de fonds qui sous-pondèrent Tesla souffrent même dans les portefeuilles diversifiés.
La structure du marché – Le volume des transactions sur options aux États-Unis dépasse désormais régulièrement le volume des actions, en partie grâce à Tesla.

Conclusion

Le système de trading actuel de Tesla est motivé par :

des flux massifs d'options d'achat,
les mécanismes de couverture des courtiers (exposition gamma),
la dynamique du commerce de détail et les événements médiatiques centrés sur Musk,
la demande de produits structurés pour la volatilité,
l'effondrement des positions courtes et
la réflexivité plus large du marché.

Tesla ne se négocie pas beaucoup sur la base de ses fondamentaux. C'est une expression vivante et dynamique de la liquidité, de la volatilité et du discours.

Si les flux d'options venaient à se tarir ou si la dynamique s'inversait, cela pourrait entraîner une forte correction.

D'ici là, le « complexe financier » Tesla reste l'une des distorsions les plus fascinantes des marchés financiers modernes.

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