#1 14-02-2025 13:43:14

Climax

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Quel est le rendement des classes d'actifs ?

Comprendre le rendement attendu des différentes classes d'actifs à moyen terme (5 à 10 ans) peut aider les investisseurs et les traders à prendre des décisions éclairées, à équilibrer les risques et à atteindre leurs objectifs financiers.

Examinons les rendements attendus des différentes catégories d'actifs, les nuances de leur performance et les facteurs qui déterminent ces rendements.

Rendements des catégories d'actifs

Le graphique, fourni par le gestionnaire d'investissement AQR, résume les rendements réels (c'est-à-dire corrigés de l'inflation) attendus à moyen terme (5 à 10 ans) pour différentes catégories d'actifs.

Les données reflètent un potentiel de rendement plus élevé pour les actifs plus risqués (par exemple, les marchés émergents et le crédit à haut rendement).

Points clés :

➡️ Actions - Les actions des marchés émergents devraient afficher les rendements réels les plus élevés (~6%), surpassant les actions américaines (~4,4%) et les actions développées non américaines (~4,8%).

➡️ Revenu fixe - Le crédit américain à haut rendement (~3,5 %) dépasse le crédit américain de qualité (~3 %) et les obligations d'État, les bons du Trésor américain à 10 ans (~2,5 %) surpassant légèrement les obligations d'État non américaines (~1,6 %).

➡️ Liquidités - Les rendements des liquidités américaines (~1,7%) sont stables mais offrent un potentiel de croissance limité.

➡️ Portefeuille mondial 60/40 - Les rendements attendus (~3,5 %) mettent en évidence les avantages d'une diversification équilibrée.

Actions américaines

Les actions américaines ont toujours été une pierre angulaire pour les investisseurs en quête de croissance à long terme.

Pour les traders, c'est un point de repère pour savoir à quoi s'attendre.

À moyen terme, les actions américaines devraient produire des rendements réels de l'ordre de 4 à 5 %.

Ce rendement est légèrement inférieur à celui de certaines autres catégories d'actions, telles que les marchés émergents.

Cela s'explique par les prix élevés auxquels elles se négocient actuellement.

Si les rendements sont bons lorsqu'on regarde en arrière, cela signifie souvent qu'ils ont été tirés vers l'avant s'ils dépassent la croissance des bénéfices.

Comparaison des actions américaines avec d'autres classes d'actifs

Les actions américaines ont été relativement stables et fiables, mais elles ne dominent pas toujours le classement des performances.

Sur une période suffisamment longue, elles sont susceptibles de sous-performer par rapport aux actions des marchés émergents, dont les rendements attendus sont plus élevés en raison de leur nature plus risquée.

Les actions américaines restent plus intéressantes que les obligations, les liquidités ou les crédits de qualité pour les investisseurs qui peuvent tolérer la volatilité des marchés boursiers.

Actions développées non américaines

Les actions développées hors États-Unis représentent des marchés tels que l'Europe, le Japon et l'Australie.

Ces actions ont des rendements réels attendus légèrement inférieurs à ceux des actions américaines, généralement de l'ordre de 4 à 4,5 % à moyen terme.

Elles offrent des avantages en termes de diversification pour les investisseurs mondiaux, mais comportent des risques tels qu'une croissance économique plus lente.

Pourquoi les actions développées non américaines sont-elles moins performantes que les actions américaines ?

L'une des raisons pour lesquelles les actions développées hors États-Unis affichent des performances légèrement inférieures à celles des actions américaines tient aux différences de dynamisme économique.

Les marchés développés en dehors des États-Unis disposent souvent d'institutions solides et d'économies matures, mais une grande partie de l'innovation dans le monde développé provient toujours des États-Unis.

En outre, les fluctuations des devises peuvent avoir un impact sur les traders/investisseurs basés en dollars, ce qui a pour effet d'augmenter ou d'éroder les rendements.

Par conséquent, si quelqu'un étudie des marchés en dehors de sa monnaie nationale, ses rendements réels ne sont pas seulement des rendements nominaux moins l'inflation, mais des rendements nominaux moins l'inflation +/- les effets de change.

Par exemple, si un trader a obtenu un rendement nominal de 10 %, avec un taux d'inflation de 3 %, mais qu'il a perdu 8 % à cause du taux de change, il aurait perdu 1 % en termes réels après avoir pris en compte les effets du taux de change.

Actions des marchés émergents : Le potentiel de croissance le plus élevé

Les actions des marchés émergents constituent la classe d'actifs dont le rendement réel attendu à moyen terme est le plus élevé, généralement de l'ordre de 6 à 7 %.

Ces marchés, qui comprennent des pays comme la Chine, l'Inde et le Brésil, ont tendance à connaître une croissance plus rapide, une augmentation de la demande des consommateurs et une démographie favorable.

Comparaison entre les actions des marchés émergents et les autres catégories d'actions

À long terme, les actions des marchés émergents devraient afficher des rendements supérieurs à ceux des actions développées américaines et non américaines.

Néanmoins, ce potentiel de rendement plus élevé s'accompagne de risques plus importants, tels que l'instabilité politique, l'imprévisibilité des réglementations et la volatilité des devises.

Ceux qui sont prêts à relever ces défis sont souvent récompensés pour leur tolérance au risque.

Revenu fixe : Stabilité et compromis

Le crédit à haut rendement américain : une option plus risquée pour les titres à revenu fixe

Les obligations américaines à haut rendement (souvent appelées « junk bonds ») offrent des rendements réels attendus à moyen terme de l'ordre de 3 à 4 %.

Ces obligations offrent des rendements plus élevés pour compenser le risque accru de défaillance des sociétés émettrices.

Le crédit à haut rendement surpasse généralement les autres catégories d'obligations, mais reste à la traîne des actions en termes de potentiel de rendement total.

Mais cela dépend aussi du type d'obligation à haut rendement. En ce qui concerne un indice, les actions surpassent généralement les obligations à haut rendement sur le long terme.

Le crédit de qualité : fiable mais conservateur

Le crédit de bonne qualité offre des rendements plus faibles que le crédit à haut rendement, souvent de l'ordre de 2 à 3 % en termes réels.

Ces obligations sont émises par des sociétés bénéficiant d'une bonne cote de crédit et sont considérées comme des investissements plus sûrs.

Ces obligations conviennent aux investisseurs prudents ou à ceux qui recherchent un revenu plutôt qu'une croissance.

Les obligations d'État : L'épine dorsale des portefeuilles à revenu fixe

Bons du Trésor américain à 10 ans : Sûrs mais modestes

Les bons du Trésor américain à 10 ans, souvent considérés comme une sorte de référence ou de norme pour les titres à revenu fixe, ont des rendements réels attendus de l'ordre de 1,5 à 2 %.

Bien qu'il s'agisse de l'un des investissements les plus sûrs qui soient, leur faible potentiel de rendement reflète leur risque de crédit minime.

Ces obligations conviennent mieux aux investisseurs qui ont une aversion pour le risque ou comme couverture en cas de ralentissement économique désinflationniste.

Obligations d'État non américaines à 10 ans

Les obligations d'État non américaines offrent généralement des rendements légèrement inférieurs à ceux des bons du Trésor américain, avec des rendements réels de l'ordre de 1 à 1,5 %.

Des facteurs tels que le risque de change et les différences de politiques monétaires sont à l'origine de cet écart.

Pour les traders basés sur le dollar, le rendement peut varier de manière significative en fonction de la force ou de la faiblesse de la devise étrangère par rapport au dollar américain.

Liquidités

Les placements en liquidités, tels que les fonds du marché monétaire et les bons du Trésor à court terme, offrent des rendements réels attendus proches de zéro, parfois légèrement positifs dans des environnements de taux d'intérêt plus élevés.

Bien que les liquidités n'aient pas de potentiel de croissance, elles sont importantes dans les portefeuilles en tant que réserve de liquidités et tampon contre la volatilité.

Le portefeuille Global 60/40 : Un champion de la diversification

Le portefeuille mondial 60/40, composé de 60 % d'actions et de 40 % d'obligations, est une approche courante pour les portefeuilles composés d'actions et d'obligations.

Avec des rendements réels attendus de 3 à 4 % à moyen terme, ce portefeuille offre une croissance modérée avec une volatilité quelque peu réduite par rapport à un portefeuille composé uniquement d'actions.

Les actions étant plus volatiles que les obligations (en raison d'une duration structurellement plus longue), 85 à 90 % du risque se trouve toujours dans les actions.

Les actions sont le moteur de la croissance, tandis que les obligations assurent la stabilité et réduisent dans une certaine mesure les pertes en cas de baisse des marchés.

Pour les investisseurs à long terme qui recherchent un équilibre entre le risque et le rendement, ce portefeuille reste une référence.

Comprendre les fourchettes de rendements attendus

Comparaison entre les actions américaines et les actions des marchés émergents

La fourchette des rendements attendus (incertitude) est généralement plus étroite pour les actions américaines que pour les actions des marchés émergents.

Cela reflète la stabilité relative de l'économie américaine et de ses marchés de capitaux bien établis.

En revanche, les marchés émergents sont confrontés à un plus grand nombre d'inconnues politiques et économiques, ce qui élargit l'éventail des résultats potentiels.

Quelle est la classe d'actifs la plus prévisible ?

Le crédit de bonne qualité et les obligations d'État sont les catégories d'actifs dont les rendements attendus varient le moins.

Ces catégories d'actifs sont influencées par des facteurs tels que les taux d'intérêt et le risque de crédit, qui tendent à être plus stables que les actions.

Facteurs à l'origine des différences de rendement attendu

Actions et titres à revenu fixe

La principale raison pour laquelle les actions offrent des rendements attendus plus élevés que les obligations est la prime de risque exigée pour assumer une plus grande volatilité et un potentiel de perte plus élevé.

Les actions sont liées à la rentabilité des entreprises et à la croissance économique, tandis que les obligations offrent des paiements fixes quelles que soient les conditions du marché.

Marchés émergents et marchés développés

Les actions des marchés émergents devraient générer des rendements plus élevés en raison de leur potentiel de croissance et de leurs valorisations initiales relativement faibles.

Les marchés développés, en revanche, sont plus matures et se négocient souvent à des valorisations plus élevées.

Qualité du crédit et risque

Dans les catégories à revenu fixe, le crédit à haut rendement offre des rendements plus élevés que les obligations de bonne qualité en raison du risque de défaillance accru.

De même, les bons du Trésor américain offrent des rendements plus faibles, mais sont garantis par le gouvernement fédéral.

Attentes en matière de rendement et utilisation de l'information par les traders et les investisseurs

Les rendements attendus fournissent un cadre pour la prise de décision basée sur le risque et la récompense potentiels.

Ils offrent une estimation prévisionnelle de ce qu'un actif ou un portefeuille pourrait rapporter au cours d'une période donnée, ce qui permet d'élaborer des plans financiers et des stratégies.

Investisseurs

Pour les investisseurs, qui ont généralement une perspective à long terme, les rendements attendus aident à construire des portefeuilles diversifiés en fonction de leurs objectifs et de leur tolérance au risque.

Les investisseurs peuvent optimiser la répartition des actifs lorsqu'ils comprennent les attentes en matière de rendement, de risque et de corrélation, afin d'obtenir une croissance plus régulière tout en gérant les risques de baisse.

Par exemple, les rendements attendus plus élevés des actions des marchés émergents peuvent intéresser les investisseurs axés sur la croissance, tandis que la stabilité des obligations peut séduire ceux qui approchent de la retraite.

Une combinaison peut être préférable pour ceux qui cherchent à mieux optimiser le rendement par rapport au risque, étant donné que les différents actifs ont des biais environnementaux différents.

Traders

Pour les traders, qui opèrent sur un horizon temporel plus court, les rendements attendus peuvent guider les décisions tactiques et le dimensionnement des positions.

Les traders sont davantage préoccupés par les mouvements de marché à court terme et la volatilité.

Par exemple, un trader peut :

• Utiliser le potentiel de rendement plus élevé du crédit à haut rendement ou des marchés émergents pour prendre des risques calculés pendant les périodes haussières, ou

• Parier tactiquement sur une baisse des taux d'intérêt en optant pour des bons du Trésor américain de plus longue durée.

Conclusion

Il est important de comprendre les rendements attendus des différentes catégories d'actifs pour savoir à quoi s'attendre et pour construire un portefeuille bien équilibré.

Les actions, en particulier celles des marchés émergents, offrent le potentiel de croissance le plus élevé, mais elles comportent des risques plus importants.

Les investissements à revenu fixe offrent une certaine stabilité mais des rendements plus faibles, ce qui les rend importants pour les investisseurs prudents ou ceux qui approchent de la retraite.

Une combinaison de classes d'actifs adaptée à votre tolérance au risque et à vos objectifs d'investissement vous aidera à résister à la volatilité des marchés et à obtenir une croissance durable à long terme.

En connaissant le rendement réaliste de chaque catégorie d'actifs, vous pourrez prendre des décisions plus intelligentes et mieux informées.

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