#1 14-01-2025 16:13:53

Climax

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Qu'est-ce qu'un teneur de marché désigné (DMM) ?

Dans le monde en mouvement des marchés financiers, la stabilité et l'ordre sont essentiels, mais ne sont pas garantis. Dans cet environnement, un "designated market maker (DMM)" joue un rôle discret mais puissant, travaillant dans les coulisses pour que les marchés restent fluides, stables et accessibles.

Souvent considérés comme l'épine dorsale des bourses, les DMM veillent à ce que les transactions puissent avoir lieu même lorsque l'équilibre naturel entre acheteurs et vendeurs est rompu. En maintenant des cotations d'achat et de vente constantes, en gérant les ordres importants et en intervenant pendant les périodes de volatilité, les DMM créent un environnement transparent dans lequel les participants peuvent négocier en toute confiance.

Cet article vise à expliquer le concept de teneur de marché désigné et son rôle dans la structure des marchés financiers. Vous apprendrez également quelles sont les responsabilités d'un tel modèle d'entreprise et quelles sont ses perspectives d'avenir.

Points clés

➡️ La bourse sélectionne un teneur de marché désigné pour un titre spécifique afin de servir de teneur de marché principal.

➡️ Le teneur de marché désigné est chargé de maintenir les cours acheteur et vendeur et de coordonner les transactions d'achat et de vente afin d'assurer le bon fonctionnement du marché.

➡️ Les teneurs de marché gèrent souvent simultanément le trading de plusieurs centaines d'actions cotées en bourse.

Qu'est-ce qu'un « Designated Market Maker » (DMM) ?

Un DMM est un professionnel ou une entreprise financière spécialisée qui veille à l'équité, à l'ordre et à l'efficacité des transactions pour des actions spécifiques sur un marché boursier. Les DMM participent directement à la stabilité du marché en fournissant des liquidités, ce qui signifie qu'ils achètent et vendent des titres pour assurer la fluidité et la cohérence des échanges, même en cas de forte volatilité.

Les DMM, souvent considérés comme l'épine dorsale des marchés boursiers, sont chargés d'intervenir en tant qu'acheteurs ou vendeurs pour gérer les déséquilibres de l'offre et de la demande sur les titres qu'ils couvrent. En plaçant systématiquement des offres d'achat et de vente pour les titres qu'ils couvrent, ils favorisent un flux ordonné de transactions et réduisent le risque de fluctuations extrêmes des prix.

Cette approche proactive est particulièrement cruciale pendant les périodes de forte volatilité ou de tension sur le marché, où des changements de prix rapides et non modérés pourraient déstabiliser le marché. En s'engageant activement dans les transactions pour combler les lacunes entre acheteurs et vendeurs, les DMM veillent à ce que les échanges restent accessibles et efficaces, ce qui renforce la confiance des investisseurs et la fiabilité de la bourse.

Les DMM font partie intégrante du fonctionnement de nombreuses bourses, en particulier celles qui dépendent encore d'une surveillance et d'une expertise humaines parallèlement au trading électronique, comme le New York Stock Exchange (NYSE). Leur rôle principal consiste à maintenir un marché ordonné pour des actions spécifiques, ce qui implique l'achat et la vente d'actions pour combler les lacunes entre les acheteurs et les vendeurs naturels.

Cette « fourniture de liquidités » est essentielle pour créer un environnement stable et prévisible, car elle garantit que les acheteurs et les vendeurs peuvent exécuter des transactions à des prix raisonnables sans retards excessifs ou fluctuations extrêmes des prix.

En bref

Les DMM travaillent souvent avec des fournisseurs de liquidités supplémentaires (SLP) parce qu'ils sont tous deux essentiels à la liquidité du marché, bien qu'ils fonctionnent différemment, et qu'ils jouent des rôles uniques au sein de l'écosystème boursier.

Principales responsabilités d'un teneur de marché désigné

Les DMM constituent un modèle commercial complexe au sein des marchés financiers, dont ils assurent la stabilité et dont les fonctions sont, à certains égards, similaires à celles des fournisseurs de liquidités. En même temps, il s'agit d'un modèle indépendant avec ses propres responsabilités et caractéristiques, présentées ci-dessous :

Fournir de la liquidité

L'une des principales responsabilités d'un DMM est de veiller à ce qu'il y ait toujours un marché disponible pour les actions qu'il supervise. En plaçant systématiquement des offres (achat) et des demandes (vente), les DMM créent un marché bilatéral, ce qui signifie que les traders ont toujours la possibilité d'acheter ou de vendre.

Pendant les périodes de faible activité - comme à la mi-journée ou lorsque l'intérêt du marché est faible - les DMMs achètent ou vendent des actions de leur propre inventaire. Les transactions peuvent ainsi se poursuivre sans interruption, ce qui permet d'éviter les « trous » dans le marché où aucune transaction n'a lieu.

En fournissant cette liquidité, les DMMs réduisent le risque de changement radical de prix entre les transactions et permettent aux investisseurs d'exécuter leurs transactions plus rapidement et à des prix prévisibles.

Maintien de conditions de marché ordonnées

Les DMM contribuent à stabiliser les prix en réduisant le spread entre les cours acheteur et vendeur, c'est-à-dire la différence entre le prix le plus élevé qu'un acheteur est prêt à payer et le prix le plus bas qu'un vendeur est prêt à accepter. Un spread plus faible permet aux acheteurs et aux vendeurs de se mettre plus facilement d'accord sur un prix, ce qui facilite les transactions.

Les DMM surveillent et gèrent les ordres d'achat et de vente importants susceptibles de provoquer des déséquilibres de prix. En remplissant les ordres à partir de leurs stocks, ils absorbent les chocs temporaires de la demande ou de l'offre, évitant ainsi des mouvements de prix soudains et erratiques.

Cette stabilité est particulièrement précieuse lors de l'annonce des résultats ou d'autres événements à fort impact, lorsque les prix deviennent volatils. En modérant ces fluctuations, les DMM protègent les investisseurs contre les changements brusques de prix et créent un environnement de marché plus prévisible.

Faciliter la découverte des prix

Les DMM jouent un rôle essentiel dans la fixation des cours d'ouverture et de clôture des actions en équilibrant les ordres d'achat et de vente reçus avant et après la séance. Cet équilibre reflète la juste valeur de l'action à l'ouverture ou à la clôture de la journée.

Tout au long de la journée, les DMM participent activement aux transactions pour s'assurer que les prix restent cohérents avec l'offre et la demande globales. Ils renforcent la transparence et la précision des prix en intervenant et en effectuant eux-mêmes des transactions.

La détermination précise des prix offre aux investisseurs et aux analystes des repères clairs pour la prise de décision. Elle est particulièrement importante pour les investisseurs qui s'appuient sur les cours d'ouverture et de clôture pour évaluer les performances d'une action, notamment dans des conditions de marché volatiles ou incertaines.

Gestion des ordres importants et complexes

Les investisseurs institutionnels (comme les fonds communs de placement et les fonds de pension) peuvent avoir besoin d'acheter ou de vendre d'importants volumes d'actions, ce qui peut submerger le marché si l'on n'y prend pas garde. Les DMM aident ces institutions à exécuter des ordres importants en utilisant leurs propres actions pour réaliser la transaction ou en trouvant des ordres compensatoires et en équilibrant la transaction afin d'éviter toute perturbation du marché.

Les transactions importantes peuvent avoir un impact significatif sur le marché si elles sont exécutées simultanément, faisant grimper ou chuter le cours de l'action de manière anormale. En étalant la transaction ou en la remplissant avec leur stock, les DMM empêchent les changements de prix soudains et artificiels.

Ce soutien permet de maintenir des conditions de marché ordonnées, en particulier pendant les périodes de forte demande, comme les annonces financières majeures ou lorsque les investisseurs institutionnels rééquilibrent leurs portefeuilles.

Agir en tant que soutien du marché

Dans les périodes de tension ou de fluctuations rapides du marché, comme les chocs économiques, les événements géopolitiques ou les ventes massives, les acheteurs et les vendeurs naturels peuvent se retirer du marché en raison de l'incertitude accrue. Dans ces cas-là, les DMM augmentent leur activité de trading pour maintenir le marché fonctionnel.

En guise de soutien, les DMM utilisent leurs actions pour absorber les fortes pressions à la vente ou pour combler les lacunes dans l'intérêt des acheteurs. Cette intervention permet d'éviter l'effondrement des prix ou une volatilité extrême pendant ces périodes de forte tension.

En stabilisant le marché pendant les périodes d'incertitude, les DMM donnent aux investisseurs l'assurance qu'ils peuvent toujours exécuter des transactions, ce qui contribue à l'objectif plus large d'un marché résilient et fiable.

Respect des normes réglementaires et de conformité

Les DMM doivent se conformer aux réglementations qui favorisent l'équité et la transparence des transactions. Ils établissent des pistes d'audit détaillées pour chaque transaction, rapportent les transactions avec précision et divulguent tout conflit d'intérêt afin de garantir des conditions de concurrence équitables pour tous les investisseurs.

Ils sont soumis à la surveillance des organismes de réglementation financière, qui veillent à ce que les DMM respectent des pratiques permettant d'éviter les arbitrages de prix ou les avantages déloyaux. Ces exigences visent à protéger les intérêts des investisseurs et à maintenir l'intégrité du marché.

Cette responsabilité favorise la confiance entre les acteurs du marché, car les investisseurs peuvent être certains que les DMM opèrent de manière transparente et qu'ils sont tenus de respecter des normes éthiques élevées.

Soutenir les technologies et les innovations du marché

Avec l'avènement du trading à haute fréquence et du trading algorithmique, les DMM ont intégré des technologies de pointe dans leurs opérations pour rester compétitifs. Ils exploitent les données en temps réel, les algorithmes prédictifs et les systèmes automatisés pour maintenir des activités de tenue de marché efficaces et opportunes.

En intégrant l'analyse en temps réel, les DMM peuvent réagir aux changements du marché avec plus de précision, ce qui les aide à maintenir leurs obligations en matière de liquidité et de stabilisation, même dans des environnements de négociation électronique en évolution rapide.

Avec l'évolution des technologies de trading, les DMM sont prêts à jouer un rôle sur des marchés d'actifs numériques plus sophistiqués, comme les crypto-monnaies ou les actifs tokenisés. Ils s'assurent d'être prêts à étendre leurs services aux paysages financiers émergents en restant technologiquement adaptables.

L'avenir du modèle d'affaires des teneurs de marché désignés

L'avenir des teneurs de marché désignés est façonné par un paysage financier en évolution rapide, caractérisé par des avancées technologiques, une évolution vers les actifs numériques et des attentes réglementaires croissantes. À mesure que l'environnement de trading devient plus complexe et axé sur la technologie, les DMM sont susceptibles d'adapter leurs rôles traditionnels et de saisir de nouvelles opportunités sur le marché.

Trading algorithmique et à haute fréquence (HFT)

L'une des principales tendances qui influencent l'avenir des DMM est l'essor du trading algorithmique et à haute fréquence. Ces technologies ont transformé la manière dont la liquidité est fournie sur le marché, les algorithmes étant capables d'exécuter des transactions en quelques millisecondes, souvent plus rapidement que les opérations traditionnelles des DMM pilotées par des humains.

Par conséquent, les DMM intègrent de plus en plus de technologies avancées dans leurs pratiques, adoptant des algorithmes à grande vitesse, des analyses prédictives et des modèles de trading pilotés par l'IA afin d'être compétitifs dans ce paysage en constante évolution.

À l'avenir, les DMM pourraient s'appuyer encore davantage sur l'intelligence artificielle pour optimiser leurs stratégies d'offre et de demande, améliorant ainsi leur capacité à prédire et à répondre aux fluctuations du marché avec une précision sans précédent.

Actifs numériques et finance décentralisée (DeFi)

Le passage aux actifs numériques et à la finance décentralisée présente également de nouvelles opportunités et de nouveaux défis pour les DMM. Face à la popularité des crypto-monnaies, des actifs tokenisés et d'autres titres numériques, les bourses traditionnelles explorent les moyens d'intégrer ces actifs dans leurs plateformes. Les DMM, forts de leur expérience en matière de gestion de la liquidité et de stabilisation des marchés, sont bien placés pour jouer un rôle crucial sur ces marchés émergents.

Toutefois, les actifs numériques s'accompagnent d'une forte volatilité et de comportements commerciaux uniques qui diffèrent de ceux des actions traditionnelles. Pour opérer efficacement, les DMM doivent développer de nouvelles stratégies, en s'appuyant sur la technologie blockchain et les plateformes décentralisées pour étendre leur expertise en matière de tenue de marché aux bourses d'actifs numériques. Ce faisant, les DMM pourraient devenir des acteurs clés pour soutenir la liquidité et la stabilité dans les écosystèmes DeFi.

Conformité réglementaire

La conformité réglementaire restera un point central pour les DMM, principalement parce que les régulateurs s'efforcent de suivre le rythme des avancées technologiques et des risques associés aux actifs numériques. De plus en plus, les régulateurs imposent des directives plus strictes pour garantir des pratiques de trading équitables, la transparence et un comportement éthique, en particulier dans des domaines tels que le trading algorithmique et la manipulation du marché.

Pour les DMM, cela signifie qu'ils doivent opérer dans des cadres de conformité plus définis et maintenir des pistes d'audit rigoureuses. Les DMM pourraient devoir s'adapter à une surveillance réglementaire accrue à mesure que le paysage financier évolue, en particulier lorsqu'ils opèrent dans des environnements hybrides qui mélangent des titres traditionnels et des actifs numériques.

Cette couche supplémentaire de responsabilité peut accroître la complexité opérationnelle, mais elle contribuera également à renforcer la stabilité du marché et la confiance des investisseurs à une époque de perturbations technologiques.

Durabilité et responsabilité sociale

Un autre élément clé qui façonne l'avenir des DMM est la durabilité et la responsabilité sociale. Les investisseurs et les parties prenantes accordant de plus en plus d'importance aux facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), les DMM pourraient intégrer des considérations ESG dans leurs pratiques et stratégies de trading.

Par exemple, ils peuvent donner la priorité à l'apport de liquidités aux entreprises ayant de bonnes performances ESG ou jouer un rôle dans le processus de découverte des prix pour les nouveaux produits financiers axés sur les ESG.

En intégrant les facteurs ESG dans leurs opérations, les DMM pourraient contribuer à une évolution plus large vers l'investissement durable et encourager une plus grande transparence et une plus grande responsabilité au sein des marchés financiers.

Mondialisation et échanges transfrontaliers

La mondialisation et les échanges transfrontaliers sont également susceptibles d'avoir un impact sur l'avenir des DMM. Les marchés financiers étant de plus en plus interconnectés, les DMM pourraient trouver des débouchés dans les échanges mondiaux et les transactions transfrontalières. Cette expansion sur les marchés internationaux pourrait les aider à diversifier leurs portefeuilles et à accroître leur impact sur un éventail plus large d'actifs.

Cependant, les opérations internationales comportent des défis uniques, tels que la navigation dans des environnements réglementaires divers et la gestion des risques de change. Pour prospérer sur un marché mondialisé, les DMM devront peut-être acquérir une expertise en matière de conformité internationale et améliorer leur infrastructure technologique afin de gérer les complexités des transactions transfrontalières de manière transparente.

Combien gagne un teneur de marché désigné ?

La rémunération d'un « designated market maker » (DMM) dépend de plusieurs facteurs, notamment du marché sur lequel il opère, du volume des transactions sur le marché et de ses propres performances. Les DMM travaillent sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE) et sont chargés d'assurer le bon déroulement des transactions sur des titres particuliers. Le salaire le plus élevé pour un DMM à la Bourse de New York est d'environ 114 000 dollars par an, certains gagnant jusqu'à 200 000 dollars ou plus, selon les données de Glassdoor. Le salaire moyen d'un teneur de marché désigné est de 93 578 dollars par an aux États-Unis.

Le DMM reçoit également des rémunérations supplémentaires, telles que des primes ou des accords de partage des bénéfices, en fonction de ses performances et de celles du marché dans son ensemble. Les personnes les mieux rémunérées aux États-Unis en mars 2023 gagnent 7750 dollars par mois. Le salaire moyen des teneurs de marché désignés est de 4599 dollars par mois. Les salaires des DMM aux États-Unis varient selon les villes. La ville où le salaire est le plus élevé est San Jose.

Les trois compétences les plus couramment requises pour un teneur de marché désigné sont les options sur actions, le risque de portefeuille et la National Association for Security Dealers (NASD). Le teneur de marché réalise un bénéfice grâce à l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente des titres. Les teneurs de marché supportent le risque de couverture d'un titre donné, dont le prix baissera s'ils sont indemnisés pour le risque de détention des actifs.

Comment devenir un teneur de marché désigné ?

La désignation d'un teneur de marché implique certaines exigences fixées par la bourse. Il y a principalement 5 étapes :

1. Conditions d'éligibilité : Les conditions varient d'une bourse à l'autre, mais un DMM doit être membre de la bourse et avoir un certain niveau d'expérience du trading et de ressources financières.

2. Postuler pour devenir DMM : la personne qui souhaite devenir DMM doit soumettre sa candidature à la bourse et se soumettre à une procédure d'approbation. Ce processus implique un entretien ou un examen. Le NYSE exige que vous passiez le test NYSE Arca Equity Trading Permits (ETP). Le test de qualification nécessite une formation, un enseignement et une orientation rigoureux de la part de la NYSE.

3. Formation complète : Une fois approuvé en tant que DMM, il faut suivre la formation dispensée par la bourse. Cette formation portera sur les règles et réglementations régissant les DMM ainsi que sur les responsabilités spécifiques liées à cette fonction. La personne doit avoir une connaissance approfondie des marchés boursiers, en particulier de l'appariement des marchés.

4. Obtenir un parrainage : Dans certains cas, il faut être parrainé par une entreprise qui est déjà DMM sur la bourse.

5. Commencer le trading : Après avoir suivi la formation nécessaire et satisfait à toutes les exigences, le candidat peut commencer le trading en tant que DMM sur le marché boursier.

Devenir DMM est un processus complexe, et il est important de faire des recherches et de comprendre les exigences et les responsabilités liées à ce rôle avant de poser sa candidature. Les DMM doivent également posséder certaines qualifications qui diffèrent d'une bourse à l'autre. Les DMM doivent satisfaire à des exigences strictes de formation et de tests et obtenir des permis de trading d'actions (ETP) du New York Stock Exchange Arca, s'inscrire pour un titre donné et rester en règle avec le NYSE Arca par la suite pour exercer des activités de marker making.

Quels sont les exemples de DMM ?

GTS est le DMM de la Bourse de New York et le plus grand DMM responsable du plus grand groupe d'entreprises au monde. Le NYSE dispose de DMM pour chacune des actions cotées en bourse et certains des DMM les plus connus sont Citadel Securities LLC, Virtu Americas LLC, KCG Americas LLC et Barclays.

IMC Chicago LLC est un DMM pour le CBOE, Susquehanna Securities LLC est un DMM pour le PHLX, Hudson River Trading LLC, Jane Street Financial Ltd pour l'IEX, Wolverine Trading LLC pour le MIAX, Peel Hunt LLP, Winterflood securities, Numis pour la bourse de Londres (LSE), Citadel securities, Two sigma securities pour les teneurs de marché du NASDAQ sont quelques exemples de teneurs de marché désignés.

Conclusion

Les DMM assurent la liquidité, la stabilité et l'équité des marchés de capitaux. À mesure que la technologie progresse, ils s'adaptent en intégrant l'IA, le trading à haute fréquence et la blockchain pour gérer de nouvelles classes d'actifs comme les titres numériques.

À l'avenir, les DMM continueront à défendre l'intégrité du marché, en répondant aux exigences d'une économie numérique mondialisée. Leur engagement en faveur des normes réglementaires, de la confiance des investisseurs et éventuellement des principes ESG les positionne favorablement pour l'avenir, renforçant leur rôle vital dans un écosystème financier résilient et transparent.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.