Andreas Halvorsen (Viking Global) - Stratégie de trading

Climax · 05-01-2025 15:28:10

Andreas Halvorsen (Viking Global) - Stratégie et méthodologie de trading

Ole Andreas Halvorsen a fait de Viking Global Investors l'un des meilleurs fonds spéculatifs au monde.

Connu pour son profil bas et ses stratégies précises, Halvorsen et sa société gèrent environ 48 milliards de dollars, en équilibrant les investissements en actions publiques et un important portefeuille d'actions privées, une approche hybride similaire à celle d'autres Tiger Cubs comme Chase Coleman.

Grâce à son expérience disciplinée en tant qu'agent des forces spéciales de la marine norvégienne et à sa formation de haut niveau aux États-Unis, M. Halvorsen a élaboré une approche des marchés qui distingue Viking Global.

Principaux enseignements :
➡️ La diversification est essentielle - Halvorsen équilibre les investissements publics et privés, en combinant des générateurs de trésorerie stables sur les marchés publics avec des sociétés à forte croissance et transformatrices sur les marchés privés, afin de réduire les risques et d'améliorer les ratios risque/rendement.
➡️ Expertise en matière d'actions long/short - Viking utilise une stratégie long/short disciplinée, profitant des opportunités sous-évaluées tout en vendant à découvert les actions surévaluées. Les stratégies de rendement absolu sont généralement considérées comme ayant un rendement positif quel que soit l'environnement.
➡️ Moteur de croissance du marché privé - Avec 15 milliards de dollars de capitaux privés, Viking investit dans les secteurs de la santé, des sciences de la vie et des logiciels d'entreprise, en ciblant les innovations de rupture ayant un potentiel à long terme.
➡️ Les fondamentaux plutôt que les modes - Viking donne la priorité aux entreprises ayant des fondamentaux solides, des avantages durables et un potentiel de croissance important. Il évite les tendances spéculatives.
➡️ Discipline et adaptabilité - L'expérience militaire de Halvorsen lui confère un type unique de prise de décision et d'adaptabilité.

La genèse de Viking Global Investors

Un état d'esprit militaire dans la finance

La carrière de Halvorsen en tant que Marinejeger Kommandoen (l'équivalent norvégien des Navy SEALs) a façonné son style de leadership discipliné.

L'entraînement et la réflexion stratégique exigés par les forces spéciales se sont traduits dans sa philosophie du marché.

Il met l'accent sur la préparation, l'adaptabilité et la précision dans la prise de décision.

Dire que la discipline est importante semble un cliché pour les traders et les investisseurs, mais elle est encore largement sous-estimée.

Il est essentiel de garder son sang-froid, de s'en tenir à une stratégie et d'éviter les décisions impulsives.

L'éducation

Après avoir quitté la marine, Halvorsen a poursuivi des études supérieures aux États-Unis.

Il est diplômé du Williams College, puis de la Graduate School of Business de Stanford.

Halvorsen a fondé Viking Global Investors en 1999 après un début de carrière solide dans la finance.

Après avoir perfectionné ses compétences chez Morgan Stanley et Tiger Management de Julian Robertson, il décide de voler de ses propres ailes.

Le nom Viking Global et son emblème, un drakkar nordique, reflètent l'héritage norvégien de M. Halvorsen et sont une ode à une approche ambitieuse, stratégique et conquérante des marchés. Sans oublier le courage de tracer sa propre voie.

Méthodologie de Viking

De nombreux contemporains de M. Halvorsen s'intéressent de près aux entreprises de technologie et d'Internet.

Mais la méthodologie de Viking est plus nuancée et diversifiée, c'est-à-dire qu'elle privilégie la généralisation à la spécialisation.

L'approche de M. Halvorsen est guidée par plusieurs caractéristiques clés :

Diversification équilibrée

Plutôt que de se concentrer exclusivement sur des secteurs à forte croissance comme la technologie, Viking a développé une stratégie qui comprend :

Marchés publics - Avec ~29 milliards de dollars d'actifs sous gestion en actions publiques, Viking sélectionne soigneusement des sociétés aux fondamentaux solides. Bien que les géants de la technologie comme Amazon et Visa aient contribué aux rendements passés, la société met l'accent sur une sélection de titres axée sur la valeur dans tous les secteurs. Viking vend également des actions à découvert dans le portefeuille d'actions publiques.
Investissements privés - Viking gère un portefeuille privé d'une valeur de plus de 15 milliards de dollars, réparti entre plus de 75 sociétés. Cette branche se concentre sur des secteurs tels que la santé, les sciences de la vie, les logiciels d'entreprise et les matériaux durables. La méthodologie de Viking est d'identifier les technologies de pointe et les entreprises ayant un potentiel de transformation.

Ainsi, le portefeuille des marchés publics se concentre sur des générateurs de trésorerie plus stables - tout en gagnant de l'argent à court terme - et les investissements privés sont davantage le moteur de croissance du portefeuille.

Naturellement, ils chercheront à obtenir des rendements plus élevés sur les marchés privés pour bloquer leur argent dans des investissements illiquides.

C'est aussi un moyen de mieux contrôler le risque (déclaré), car les investissements privés ne sont pas évalués à la valeur du marché.

Une stratégie d'actions long/short

La stratégie de base de Viking sur les marchés publics s'articule autour des actions long/short.

Halvorsen et son équipe identifient les entreprises qu'ils estiment sous-évaluées par le marché (positions longues) tout en pariant contre les entreprises qu'ils perçoivent comme surévaluées (positions courtes).

Cela leur permet de générer des rendements indépendamment de l'orientation générale du marché.

Ils étudient en profondeur les données financières des entreprises, leurs équipes de direction et leur environnement concurrentiel afin d'acquérir une bonne compréhension de leur valeur intrinsèque.

Les positions haussières constituent le pilier de leur portefeuille d'actions, mais ils tirent également parti des baisses de marché, comme ils l'ont fait en 2020 et 2022.

En 2023, Viking Global a généré un rendement global de 6 milliards de dollars pour les investisseurs, se classant au troisième rang mondial pour les rendements absolus.

Santé et technologie : Les piliers du capital-investissement

Les objectifs de Viking en matière de capital-investissement mettent délibérément l'accent sur les secteurs à fort potentiel de croissance et d'impact sociétal.

Les cibles de l'équipe de Halvorsen :

Soins de santé et sciences de la vie

Viking investit dans la biopharmacie et les technologies médicales, qui visent à développer des thérapies innovantes.

L'objectif est de créer une valeur significative à long terme en répondant à des besoins médicaux non satisfaits.

Logiciels d'entreprise

Viking donne la priorité aux sociétés de logiciels d'entreprise B2B de taille moyenne.

L'accent mis sur les logiciels montre la préférence de la société pour les modèles d'entreprise évolutifs avec des flux de revenus récurrents, qui peuvent résister aux aléas économiques.

Matériaux durables et cybersécurité

Les investissements dans des entreprises comme Evocative (matériaux durables) et Arctic Wolf (cybersécurité) s'alignent sur des industries tournées vers l'avenir qui combinent rentabilité et croissance avec un objectif.

Historique du portefeuille d'Andreas Halvorsen dans un graphique dynamique

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Source : valuesider.com

L'avantage du capital-investissement

Les prouesses de Viking Global s'étendent au-delà des marchés publics.

La société gère un important portefeuille de capital-investissement, actuellement évalué à environ 15 milliards de dollars.

Ce volet de l'activité se concentre sur les entreprises qui ne sont pas encore cotées en bourse, avec un accent particulier sur les soins de santé, les sciences de la vie et la biopharmacie.

L'accent mis sur les soins de santé ne se limite pas à la recherche de rendements ; il s'agit d'investir dans l'innovation.

Viking recherche des entreprises qui développent des « thérapies et des technologies révolutionnaires ». Ils recherchent les perturbateurs, les entreprises prêtes à avoir un impact significatif sur leurs industries respectives.

Ses investissements en capitaux privés se concentrent également sur les logiciels et les technologies d'entreprise, en particulier les sociétés de logiciels d'entreprise B2B de taille moyenne.

Ils croient ainsi à la croissance continue du secteur technologique, mais ils ont un œil avisé sur les entreprises qui ont dépassé les premiers stades, souvent spéculatifs, de leur développement.

Ce double intérêt pour les marchés publics et privés offre à Viking une perspective unique.

Elle peut identifier les tendances émergentes sur les marchés privés, puis capitaliser sur ces tendances dans son portefeuille d'actions publiques lorsque ces sociétés arrivent à maturité et entrent en bourse.

Qu'est-ce qui fait un investissement Viking ?

Qu'est-ce qui fait d'une entreprise une cible pour Viking ?

Ils recherchent des entreprises dotées:

des équipes de gestion solides
des avantages concurrentiels durables
un potentiel de croissance important

Ils ne s'intéressent pas aux modes à court terme (et peuvent les vendre à découvert), mais recherchent la création de valeur à long terme.

Dans la sphère privée, ils sont particulièrement attirés par les entreprises dotées de technologies innovantes et d'une solide propriété intellectuelle.

La culture Viking

Le leadership de M. Halvorsen s'étend au soutien d'une culture collaborative et axée sur les résultats au sein de Viking Global.

L'équipe d'analystes et de gestionnaires de portefeuille chevronnés de la société travaille en étroite collaboration pour découvrir les opportunités et gérer les risques.

Cette culture met l'accent sur une analyse en plusieurs étapes où chaque investissement fait l'objet d'un processus d'examen approfondi en plusieurs étapes, afin de s'aligner sur la philosophie de Viking. Les décisions sont prises en tenant compte d'une croissance durable plutôt que de gains à court terme.

Andreas Halvorsen : L'homme derrière le fonds

Poursuites sportives

La passion d'Andreas Halvorsen va au-delà des marchés financiers.

Passionné de ski de fond, il a participé à la course d'endurance Marcialonga en Italie à l'âge de 50 ans, terminant à quelques minutes du médaillé d'or olympique Bjørn Dæhlie, de six ans son cadet.

Son endurance physique et sa force mentale sont des caractéristiques qui définissent également sa réussite professionnelle.

De nombreuses sociétés de trading et d'investissement accordent une grande importance à la réussite athlétique parce qu'elle démontre la discipline, la résilience, l'orientation vers les objectifs et la capacité à travailler sous pression - des qualités qui se traduisent par des prises de décisions financières à fort enjeu.

Philanthropie et héritage

Contrairement à certains de ses pairs plus médiatiques, M. Halvorsen est connu pour son approche discrète.

Accordant rarement des interviews ou participant à des conférences, il canalise son énergie dans la construction de Viking Global et ne se soucie guère de la mise en scène ou de l'autopromotion.

Cette approche discrète renforce sa réputation et celle de l'entreprise, qui privilégie le professionnalisme et les résultats plutôt que la publicité.

Le marketing n'est pas non plus nécessaire en raison de la faible accessibilité de ses fonds.

Pendant une décennie, Viking n'a pas accepté de nouveaux investisseurs et l'accès reste limité.

Les leçons de la stratégie Viking

1. La diversification est essentielle

La capacité de M. Halvorsen à équilibrer les investissements publics et privés, ainsi que les positions longues et courtes, montre qu'il croit en la diversification et en la limitation d'une corrélation excessive avec les mouvements plus larges du marché.

Bien que Viking se spécialise dans l'investissement en actions, le risque lié aux actifs est important, mais il est réparti entre les secteurs et les types d'actifs, afin d'obtenir des résultats plus cohérents.

2. Se concentrer sur les fondamentaux

Sur les marchés publics et privés, M. Halvorsen met l'accent sur des fondamentaux solides à un prix raisonnable.

3. L'importance de l'adaptabilité

Pour les investisseurs à valeur ajoutée comme Halvorsen, il est important de pouvoir changer rapidement d'exposition (par exemple, entre une position longue et une position courte), même si l'actif sous gestion est élevé et qu'il est difficile de déplacer beaucoup d'argent en raison des coûts de transaction.

Conclusion

Andreas Halvorsen a fait de Viking Global Investors une société qui délivre constamment des rendements élevés à ses investisseurs.

Son expérience unique, sa discipline et sa focalisation sur la création de valeur à long terme lui ont permis de se démarquer dans un domaine déjà bien encombré.

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