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#1 02-02-2024 16:16:36
- Climax
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Causes du Flash Crash de 2010
Le Flash Crash de 2010 est un important krach boursier qui s'est produit le 6 mai 2010.
Il s'est caractérisé par une chute et une remontée rapides des cours des actions et des matières premières sur une période très courte.
Principaux enseignements
Impact du trading à haute fréquence (HFT)
Le trading rapide et automatisé par des algorithmes HFT a exacerbé le krach.
Démontre comment la technologie peut accélérer les mouvements du marché.
Crise de liquidité
Le retrait soudain des liquidités par les traders électroniques a amplifié la baisse des prix.
Souligne l'importance de la liquidité du marché.
Lacunes réglementaires
Le krach a révélé les faiblesses de la réglementation en matière de surveillance des transactions automatisées et la nécessité d'améliorer les garde-fous du marché.
Les causes du Flash Crash ont été largement étudiées et peuvent être attribuées à une combinaison de facteurs :
Le trading à haute fréquence (HFT)
Le trading à haute fréquence a joué un rôle.
Ces algorithmes ont été conçus pour exécuter des transactions à des vitesses extrêmement élevées et dans des volumes importants.
Ils ont réagi automatiquement aux conditions du marché, sans intervention humaine, ce qui a conduit à une escalade rapide de la pression de vente.
Des marchés interconnectés
L'interconnexion des différents marchés de valeurs mobilières (actions, contrats à terme, options) a eu pour conséquence que les difficultés rencontrées sur un marché se sont rapidement propagées à d'autres.
Liquidité
La rapidité des ventes a entraîné une crise de liquidité temporaire, le nombre d'ordres de vente dépassant largement les ordres d'achat disponibles, ce qui a provoqué une chute brutale des cours.
Toxicité du flux d'ordres
Le déséquilibre dans le flux d'ordres, où les ordres de vente étaient plus agressifs que les ordres d'achat, a rendu difficile le maintien d'un marché ordonné par les fournisseurs de liquidités.
L'impact des grands opérateurs
Un événement important qui a déclenché le krach a été un ordre de vente important passé par un fonds commun de placement, identifié dans les rapports comme étant Waddell & Reed Financial Inc.
Cet ordre important a été exécuté par un algorithme automatisé qui a vendu un grand nombre de contrats à terme E-Mini S&P 500 sans tenir compte du prix ou de l'heure.
Si un grand nombre d'ordres sont déversés sur le marché en une seule fois sans qu'il y ait suffisamment d'ordres d'achat correspondants, cela peut entraîner une chute rapide des prix.
Structure et règles du marché
La structure et les règles du marché à l'époque ont contribué à sa fragilité.
Par exemple, les règles de traitement des mouvements de prix extrêmes n'étaient pas les mêmes d'un lieu de négociation à l'autre.
Lacunes réglementaires
Les réglementations et les mécanismes de surveillance existants n'étaient pas équipés pour gérer la nouvelle dynamique introduite par le trading à haute fréquence et d'autres avancées technologiques sur les marchés.
Perfectionnement des coupe-circuits
Les coupe-circuits existaient déjà sur le marché avant le flash crash de 2010, puisqu'ils avaient été mis en place après le krach boursier de 1987 pour prévenir les graves baisses de marché.
Les coupe-circuits à l'échelle du marché ont été affinés et ajustés après le Flash Crash de 2010 afin de mieux gérer l'extrême volatilité et d'éviter des perturbations similaires du marché à l'avenir.
Avantages et inconvénients des coupe-circuits
Les coupe-circuits à l'échelle du marché ont des effets à la fois positifs et négatifs sur la dynamique du marché et le bien-être des investisseurs.
Avantages des coupe-circuits
D'un point de vue positif, les coupe-circuits peuvent stabiliser les marchés en offrant une période de réflexion.
Cela permet de prendre des décisions en meilleure connaissance de cause et d'éviter les ventes de panique.
Cela peut contribuer à maintenir l'intégrité du marché et la confiance des investisseurs en période de turbulences.
Inconvénients des coupe-circuits
Néanmoins, l'anticipation d'un coupe-circuit peut avoir des effets négatifs, tels que l'"effet d'aimant", où la volatilité des prix augmente à mesure que le marché s'approche du point de déclenchement.
Cela peut potentiellement accélérer l'activation du coupe-circuit.
Cette période peut également être marquée par un pic de l'activité de négociation et une augmentation de l'asymétrie négative des rendements, les opérateurs se précipitant pour ajuster leurs positions avant l'arrêt.
Dans l'ensemble
L'impact global sur le bien-être des investisseurs est mitigé et dépend des motivations qui sous-tendent leurs opérations.
Si les transactions sont principalement effectuées à des fins de partage des risques, les coupe-circuits peuvent avoir un effet positif en empêchant les réactions excessives du marché.
À l'inverse, si les transactions sont motivées par une spéculation irrationnelle, les coupe-circuits pourraient ne pas améliorer le bien-être et pourraient exacerber la volatilité et l'inefficacité du marché.
Comme pour beaucoup de choses, les coupe-circuits ont des avantages et des inconvénients et leur valeur et leurs effets globaux dépendent du contexte et des circonstances.
Conclusion
Le Flash Crash de 2010 a mis en évidence la nécessité de mieux comprendre et réglementer les marchés financiers modernes, en particulier en ce qui concerne les pratiques de trading automatisé et de trading à haute fréquence.
En réponse, des organismes de régulation tels que la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont mis en œuvre des mesures visant à renforcer la stabilité et la résilience des marchés.
La plus importante a été l'introduction de coupe-circuits pour arrêter temporairement les transactions en cas de baisse rapide du marché.
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