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Climax

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Le trading intuitif – Est-ce que ça marche ?

Au fil des ans, les marchés se sont de plus en plus composés de traders orientés vers l'analyse quantitative, tant dans la tenue de marché que dans la fixation active des prix.

Ces stratégies font appel aux mathématiques, aux algorithmes et à des règles spécifiques afin d'éliminer les émotions, les intuitions et les erreurs comportementales qui sont courantes chez les humains.

Dans le même temps, le trading basé sur l'intuition fait toujours partie des marchés, où les traders se fient à leur propre lecture des marchés, même si celle-ci est plus ou moins distincte de leur propre analyse discrétionnaire.

Est-ce que cela fonctionne toujours ?

Nous allons examiner la question.

Points clés à retenir

➡️ Pour un trader expérimenté, trader au feeling n'est pas une question de hasard, comme c'est généralement le cas pour un trader débutant. Il s'agit plutôt d'une décision discrétionnaire basée sur la reconnaissance inconsciente de schémas.

➡️ Si le trading purement émotionnel est à proscrire, une intuition développée constitue un avantage valable, à condition qu'elle s'appuie sur une expérience réussie et une bonne gestion des risques.

➡️ Mécanisme – L'« intuition » est le résultat du traitement par votre cerveau de micro-comportements (comme une évolution lente des cours malgré un volume élevé) plus rapidement que ne le permet la logique.

➡️ Exemple – Un trader peut utiliser son intuition pour détecter l'épuisement des marchés. Si une action très performante stagne malgré de bonnes nouvelles (« churning »), cela ne signifie pas nécessairement qu'il faille vendre ou prendre une décision précipitée, mais plutôt vendre une prime à un niveau qui vous convient pour vendre l'action (covered calls). Vous profitez de la dépréciation temporelle pendant que l'action évolue latéralement.

➡️ L'intuition authentique est froide et observatrice. L'impulsion est chaude, craintive ou pleine d'espoir. Si elle est émotionnelle, c'est de l'anxiété, pas de la perspicacité.

➡️ Utilisez l'intuition comme un filtre ou comme une base pour approfondir votre analyse. Si votre processus indique une chose, mais que la transaction semble tout simplement erronée, cela doit vous inciter à approfondir votre analyse.

L'intuition à différents niveaux d'expertise

Les traders débutants confondent souvent l'intuition avec quelque chose de plus précis qu'elle ne l'est en réalité.

Ils achètent parce qu'ils « sentent » qu'une action va monter, ou vendent parce qu'ils ont peur.

Mais pour un professionnel expérimenté, ce qui ressemble à une intuition est en fait un autre niveau de vérification rationnelle qui se déroule en arrière-plan. C'est une expérience intériorisée.

Et c'est au trader de décider s'il s'agit d'une approche descendante ou plutôt d'une vérification finale.

Par exemple, certains poursuivent des transactions en se basant sur leur intuition actuelle de ce qui est correct.

D'autres ont mis en place tout un processus et n'approuvent les transactions que s'ils « sentent » que c'est la bonne décision.

La science de l'intuition

Les neurosciences suggèrent que l'intuition est une reconnaissance rapide de schémas.

L'esprit conscient (le cortex préfrontal) est lent et ne peut traiter qu'un nombre limité de variables et d'informations à la fois.

Cependant, l'esprit subconscient peut traiter les informations rapidement.

Lorsqu'un trader chevronné a un « mauvais pressentiment » à propos d'une transaction, c'est souvent parce que son cerveau reconnaît une combinaison spécifique de variables.

Par exemple, si :

• les cours des actions sont élevés par rapport aux mesures traditionnelles

• les taux d'intérêt augmentent

• l'inflation est trop élevée

• les prix du pétrole ont augmenté

• le dollar est en hausse

• le chômage est faible et

• les écarts de crédit sont faibles...

... son instinct lui dira peut-être que le contexte n'est pas propice à de nouveaux gains sur le marché boursier.

En conséquence, il se montrera peut-être plus prudent lorsqu'il s'agira de transactions boursières à long terme.

En même temps, il ne s'agit pas d'une analyse très approfondie. Il s'agit simplement d'une reconnaissance superficielle d'une poignée de facteurs macroéconomiques, qui conduit à son tour à une intuition de type binaire.

Le cerveau signale le danger avant que l'esprit conscient ne puisse articuler une raison logique et pleinement développée.

L'« instinct » n'est que le résultat immédiat de l'expérience que vous avez accumulée au fil des ans.

Les avantages

Un algorithme quantitatif est souvent rigide, avec une logique de type « si/alors ».

Un algorithme considère qu'un prix qui a franchi une moyenne mobile est un signal haussier. Un humain qui a passé des heures à observer les marchés et qui a connu le succès comprend comment ce franchissement s'est produit.

Le prix a-t-il franchi la moyenne mobile avec un volume élevé, ou a-t-il dérivé à la hausse avec un volume faible, là où il n'y a tout simplement pas beaucoup de ventes ?

Les traders expérimentés peuvent remarquer des micro-comportements et des nuances pertinentes qui peuvent être difficiles à programmer dans un algorithme, comme la façon dont l'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur peut s'élargir avant une baisse, ou la façon dont une action ignore une reprise à l'échelle du secteur.

Le trader humain peut synthétiser ce bruit en un récit que les mathématiques n'ont pas encore rattrapé.

Il doit s'agir d'un avantage structurel et reproductible basé sur les mécanismes de cause à effet des marchés.

La « sensation au bout des doigts »

Un trader peut décrire un marché comme « instable » même lorsqu'il est strictement stable.

Il remarque que malgré les bonnes nouvelles, l'action ne remonte pas. Ou bien elle remonte à l'annonce des nouvelles, mais ne parvient pas à se maintenir.

Il constate que chaque fois que le cours augmente, il est immédiatement confronté à un ordre de vente important.

Parfois, on peut voir qu'un ordre important est passé sur les marchés proportionnellement au volume d'un marché ou à certains intervalles de temps. (Il existe des algorithmes VWAP et TWAP qui font cela.)

Par exemple, une action dépasse largement les bénéfices, ce qui entraîne une belle hausse de son cours, mais les ventes la font redescendre en dessous du cours qu'elle avait avant même l'annonce de la bonne nouvelle.

À l'inverse, un marché semble « dynamique » lorsque les bénéfices sont stables et que le volume est faible. Le trader intuitif perçoit la fragilité sous-jacente de la reprise.

Cela lui permet d'ajuster son risque avant que le mouvement ne se produise réellement.

Peut-on développer son intuition sans avoir déjà connu le succès dans le trading ?

Je pense que cela peut être vrai dans certains cas.

Par exemple, imaginons qu'avant de vous lancer dans le trading, ou du moins dans le trading à grande échelle, vous testiez de manière approfondie différentes allocations.

Vous finissez par opter pour une combinaison d'actifs qui vous offre un rendement et un risque acceptables (volatilité, baisses, périodes sous-marines, etc.) avec un rapport rendement/risque acceptable.

Lorsque vous mettez cela en pratique et que les marchés évoluent et commencent à s'écarter de vos fourchettes d'allocation optimales, l'intuition que vous avez développée à partir de vos backtests – c'est-à-dire le fait d'avoir des allocations trop élevées ou trop faibles par rapport à une autre – peut vous aider à repérer que ce n'est pas optimal et vous pousser à rééquilibrer votre portefeuille.

Par exemple, si les actions sont trop élevées par rapport aux obligations, elles domineront tout simplement le portefeuille, car elles ont une durée plus longue.

De même, si votre allocation en or est proche de votre allocation en actions, cela peut également vous donner l'impression que cette allocation n'est pas optimale, car vous avez constaté des effets sous-optimaux lors de vos simulations.

Si vous observez les marchés quotidiennement, vous pouvez également sentir quand quelque chose est déséquilibré dans votre portefeuille, car cela a tout simplement un impact trop important sur votre compte de résultat.

Une allocation de référence à comparer à une approche plus intuitive

L'un des avantages d'avoir une sorte de composition de référence est qu'elle sert de repère pour vos décisions de gestion active.

Si vous disposez d'un portefeuille « bêta » (une composition stratégique d'actifs) que vous ne modifiez pas en dehors des rééquilibrages, vous pouvez alors tester votre trading actif par rapport à celui-ci pour voir si vous ajoutez de la valeur.

Si c'est le cas, tant mieux.

Si ce n'est pas le cas, cela peut également être une bonne chose, car le bêta est essentiellement de l'argent gratuit à long terme et le fait de ne pas trader activement peut vous libérer du temps pour d'autres tâches. Vous êtes toujours présent sur les marchés, mais vous n'y êtes pas quotidiennement.

Étude de cas : l'action en forte hausse qui s'essouffle

Pour comprendre comment l'« intuition » peut constituer un avantage légitime en matière de trading, examinons un scénario de marché spécifique dans lequel nous nous intéressons au cas d'une action dont la dynamique s'essouffle.

La configuration vs la déconnexion

Imaginons une action populaire, peut-être une action du secteur des semi-conducteurs ou de l'IA, qui a progressé de 40 % au cours des deux derniers mois. Si l'on examine les graphiques, les bougies sont vertes, les moyennes mobiles sont réparties en éventail dans une formation haussière parfaite et le RSI suggère une forte dynamique.

Un algorithme strictement technique suivant la tendance ou la dynamique pourrait examiner ces facteurs et signaler un « achat » ou un « maintien ».

Cependant, un trader intuitif qui observe l'activité intrajournalière remarque que quelque chose ne va pas. La « texture » de la transaction a changé.

Peut-être qu'une nouvelle positive a été annoncée ce matin-là, un objectif de cours relevé, mais l'action n'a pas bondi. Au contraire, elle a ouvert à un cours stable. Ou bien un nouveau partenariat a été annoncé, ce qui a entraîné une flambée des cours, mais l'action s'est ensuite vendue et a retraversé tout le mouvement (et peut-être même plus).

Tout au long de la séance, le volume est élevé, mais le cours ne bouge pas. C'est ce qu'on appelle le « churning » : une forte participation sans progrès, indiquant que pour chaque acheteur, il y a désormais un vendeur tout aussi agressif qui se débarrasse de ses titres.

Le trader remarque que chaque fois que l'action tente de progresser, elle est rabaissée.

L'évolution du cours semble difficile, comme un coureur qui tente de sprinter en montée dans la boue. Les indicateurs retardés indiquent une « tendance », mais l'intuition du trader lui dit « épuisement ».

Le trading intuitif : sentir le plafond

Le trader intuitif reconnaît que le pool d'acheteurs est probablement épuisé.

Tous ceux qui voulaient acheter ont déjà plus ou moins acheté ; il ne reste plus que les retardataires qui pourraient finir par se retrouver avec le bébé sur les bras.

Alors qu'un algorithme de tendance ou de momentum prédit une poursuite, le trader pressent une transition.

Néanmoins, le trader intuitif sait également que le momentum doit être respecté.

Il est dangereux de vendre à découvert un titre très performant. Un simple rebond du cours pourrait déclencher un stop-loss.

L'intuition ici ne concerne pas nécessairement la baisse des cours, mais plutôt le fait que le potentiel de hausse est désormais plus limité. L'argent facile a été gagné.

Et si l'on tient compte des facteurs fondamentaux (par exemple, des bénéfices élevés par rapport au prix) et du fait que les prix des actions et des actifs intègrent toutes les informations connues et s'apprécient généralement d'un pourcentage à un chiffre par an, il est peu probable que la dynamique extrapolée par beaucoup se concrétise.

L'exécution : le jeu de la prime

Au lieu de prendre un pari risqué à la baisse ou de simplement se débarrasser de l'action, le trader tire parti de cette intuition pour vendre une prime.

S'il détient déjà l'action, il peut vendre des options d'achat couvertes sur sa position (covered calls).

Son diagramme de rendement se présente comme suit :

Ou même superposer un collar (position longue sur actions, option d'achat à court terme, option de vente à long terme) sur leur position longue afin de limiter les hausses et les baisses.

La logique ici est que, comme l'action a atteint des sommets, la volatilité implicite (IV) est probablement élevée, ce qui rend les options d'achat coûteuses. Le trader vend ces options d'achat coûteuses à des acheteurs optimistes qui considèrent la hausse de 40 % comme normale.

Ce faisant, le trader peut mieux définir ses risques et ses profits et maximiser ses profits sans que l'action ait besoin de continuer à atteindre de nouveaux sommets.

Si l'action baisse, il ne perd pas autant. Et il peut estimer qu'une poursuite des résultats « à droite » est peu probable, il échange donc cette hausse contre la vente d'une prime coûteuse afin d'obtenir un meilleur rapport rendement/risque pour la transaction.

La logique et le résultat

Dans ce scénario, l'action entre dans une période de consolidation, évoluant latéralement pendant deux semaines alors que le marché consolide sa récente hausse.

Le suiveur de tendance

Le trader qui a acheté à la baisse en se basant sur les moyennes mobiles est frustré.

Le vendeur à découvert

Le trader qui a vendu à découvert trop tôt transpire à chaque légère hausse, confronté à un risque indéfini.

N'oubliez pas que le momentum s'est révélé être une puissante source de rendement au fil des décennies. Dans de nombreux cas, la vente à découvert n'offre tout simplement pas un bon rapport risque/récompense, même lorsque l'action est clairement surévaluée.

Même dans de tels cas, les revenus et les bénéfices de l'entreprise ne seront de toute façon pas connus avant des années, de sorte que la valorisation n'est généralement pas un bon argument à elle seule pour vendre à découvert.

Le vendeur intuitif de primes couvertes

Dans ce cas, ce trader est gagnant.

Alors que l'action peine à se redresser et ne parvient pas à sortir de l'impasse, le « thêta » (dépréciation temporelle) érode la valeur des options qu'il a vendues.

Il a tiré profit de l'hésitation du marché.

Il a utilisé son « intuition » concernant l'épuisement des acheteurs pour monétiser la stagnation, transformant ainsi une évolution plus instable en une source de revenus rentable.

Dans le même temps, la vente d'options d'achat couvertes s'apparente à un exercice d'équilibre.

Vous ne voulez pas que l'action baisse trop, car vous perdriez alors plus d'argent que votre prime (et les primes à votre prix d'exercice précédent ne sont plus aussi intéressantes, car elles sont plus éloignées).

Et vous ne voulez pas que l'action augmente trop, car vous laisseriez alors de l'argent sur la table par rapport à une simple détention directe.

Les options d'achat couvertes sont essentiellement des positions courtes sur la volatilité + une composante delta positive.

Et même si vous avez raison, un effet secondaire de votre succès signifie souvent que les volatilités implicites sont désormais plus faibles, ce qui signifie que si vous souhaitez reproduire la transaction, vous serez moins rémunéré pour le faire ou devrez racheter à un prix plus élevé.

La frontière entre intuition et impulsion

L'intuition partage une frontière dangereuse avec l'émotion pure.

La compétence la plus importante pour un trader discrétionnaire est de faire la distinction entre une correspondance inconsciente (avantage) et une réaction psychologique qui ne repose sur aucun avantage (erreur).

Le piège : anxiété contre perspicacité

La principale différence entre l'intuition et l'impulsion réside dans la « température » émotionnelle.

La véritable intuition est généralement froide et détachée. Il s'agit d'une observation : « La reprise du marché semble faible car les offres se raréfient et il y a peu de ventes. »

L'impulsion, en revanche, est chaude et urgente.

Elle est souvent motivée par la peur : « J'ai peur que le marché s'effondre et anéantisse mes gains. »

Ou de la cupidité : « Le cours a beaucoup augmenté et ma prudence me fait passer à côté d'une bonne affaire. »

Si votre « intuition » s'accompagne d'un phénomène physiologique (notamment un changement d'humeur), il ne s'agit probablement pas de ce que vous recherchez, mais d'anxiété.

Biais de confirmation : la chambre d'écho

La « perception » du marché est facilement faussée par ce que nous souhaitons voir se produire.

Même 75 % des traders et investisseurs professionnels admettent être victimes du biais de confirmation.

Même des choses simples comme le fait d'aimer ou de ne pas aimer un président ou un dirigeant national peuvent prédisposer les gens à avoir une opinion positive ou négative sur le marché boursier de leur pays.

Si vous êtes acheteur d'une action, votre cerveau est généralement programmé pour filtrer les données baissières. Vous pourriez être moins disposé à accepter qu'une croissance ne soit pas aussi probable que le prétendent la direction et les analystes financiers.

Le biais de confirmation peut se faire passer pour du bon sens boursier. Pour lutter contre cela, vous pouvez effectuer certains exercices mentaux.

L'un d'eux est le « test de neutralité » : si vous n'aviez pas d'argent à investir actuellement, achèteriez-vous cette action à ce prix ? Si la réponse est non, vous avez peut-être un biais en faveur de ce que vous possédez déjà.

Le signal de « vengeance »

La fausse intuition la plus destructrice survient immédiatement après une perte.

Lorsqu'un trader est stoppé, par exemple, il ressent souvent une conviction soudaine et irrésistible que « le cours doit rebondir maintenant ». C'est ce qu'on appelle le sophisme du joueur.

Ce « sentiment » ne repose pas sur les mécanismes du marché, mais sur une sorte de mécanisme de défense psychologique, un désir désespéré de récupérer son argent.

Agir sous l'impulsion de cette vengeance à l'extrême transforme une perte gérable en un désastre dont il est impossible de se remettre.

Comment entraîner votre intuition

L'intuition est un muscle qui doit être exercé et calibré. Vous ne pouvez pas vous fier à votre instinct tant que vous n'avez pas prouvé qu'il sait de quoi il parle.

Pour les traders débutants, c'est difficile, car ils n'en savent tout simplement pas assez pour savoir ce qu'ils ne savent pas.

Voici comment transformer des sentiments vagues en un avantage concret.

Le trading sur papier « instinctif » (ou à petite échelle)

Avant de risquer votre capital réel sur une intuition, vous devez déterminer si ce que vous pensez fonctionne réellement.

Allouez un petit compte séparé (ou utilisez un simulateur de trading sur papier) dédié exclusivement à ces transactions discrétionnaires.

Dans ce bac à sable, vous êtes autorisé à enfreindre vos règles si vous avez un sentiment fort.

Par exemple, dans votre compte principal, vous pouvez détenir un mélange d'actions, d'obligations et d'or/matières premières.

Votre compte séparé vous permet alors de trader activement.

Suivez ces transactions séparément de votre système principal.

Une fois que vous disposez d'un échantillon suffisamment important (en termes de temps ou de transactions), examinez les données.

Si vos « transactions instinctives » vous font perdre de l'argent par rapport à votre base de référence, soit vous n'opérez pas avec un avantage quelconque, soit vous devez améliorer vos compétences pour y parvenir.

Si elles sont rentables, vous disposez peut-être d'une preuve empirique que votre reconnaissance inconsciente des schémas est valable.

Le « test olfactif »

La manière la plus sûre d'intégrer l'intuition est de l'utiliser comme un filtre plutôt que comme un déclencheur.

Ne vous lancez pas dans une transaction uniquement parce que vous « en avez envie ».

Au contraire, laissez votre système de base constituer le fondement de votre action et utilisez votre intuition pour le valider.

Si un trader systématique dispose d'un algorithme qui affiche un signal « Achat », mais que l'évolution des cours semble lente et que votre instinct vous dit « quelque chose ne va pas », restez à l'écart.

Il pourrait y avoir un critère qui n'est pas encore pris en compte.

Si l'algorithme indique « Acheter » et que votre intuition est également d'accord, c'est la bonne décision à prendre.

Utilisée de cette manière, l'intuition agit comme une couche de gestion des risques. Elle peut vous éviter de vous lancer dans des configurations qui pourraient être techniquement valables, mais qui sont médiocres dans leur contexte.

Conclusion

L'intuition est un luxe acquis grâce à des succès passés et présents dans le trading, et non un raccourci pour les débutants.

Vous ne pouvez pas trader au feeling dès le premier jour ; vous devez payer vos frais de scolarité au marché pour construire la base de données subconsciente nécessaire.

En fin de compte, vous pouvez faire les deux : vous appuyer sur un processus basé sur les données pour identifier la configuration, mais vous fier à votre intuition chevronnée pour en évaluer la qualité.

Le processus discrétionnaire ou systématique détermine ce qu'il faut faire, mais c'est l'humain qui décide quand passer à l'action. Ou bien, l'intuition détermine où explorer et un processus basé sur les données identifie finalement les transactions.

Maîtrisez d'abord le trading en tant que domaine fondé sur des preuves, afin que votre instinct sache exactement quand s'écarter de cette approche.

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