#1 22-03-2023 22:25:40

Climax

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L'analyse fondamentale : la voie des investissements à long terme

"L'investisseur intelligent est celui qui achète des entreprises à des prix qui ne reflètent pas entièrement leur valeur intrinsèque." Benjamin Graham.

L'analyse fondamentale est l'un des moyens d'analyser les marchés financiers, en particulier si vous souhaitez investir à long terme. De grands investisseurs comme Benjamin Graham, ou son disciple Warren Buffett, fondent leurs stratégies sur ce type d'étude de marché.

À notre tour de proposer à nos lecteurs une réponse complète à ce qu'est l'analyse fondamentale et au rôle qu'elle joue dans le monde de la finance.

Qu'est-ce que l'analyse fondamentale ?

Les investisseurs, les conseillers financiers et les décideurs d'entreprise doivent avoir une compréhension détaillée de la santé financière d'une entreprise avant d'y investir. Il en va de même pour les titres de créance, qu'il s'agisse d'obligations privées ou d'obligations d'État. En définitive, il s'agit d'analyser le marché et ses perspectives d'avenir pour définir un investissement à long terme.

Les arguments de cette décision d'investissement sont fournis par l'analyse fondamentale. Cependant, il ne s'agit pas uniquement d'analyser la santé d'une entreprise émettrice d'une action ou d'une obligation. En fait, il s'agit de la dernière partie de ce type d'analyse.

Disons que le travail de l'analyste fondamental est stratifié. Jusqu'à ce qu'il arrive à l'instrument financier qui l'intéresse. Sans vouloir tomber dans une expression éculée, l'analyste va du général au particulier.

• L'état général de l'économie et les conditions macroéconomiques : les instruments financiers évoluent dans les conditions générées par l'économie mondiale. Les conditions macroéconomiques peuvent affecter un instrument financier de manière positive ou négative. L'investisseur doit en être conscient avant de prendre une décision.

• Conditions sectorielles : toutes les entreprises évoluent dans le contexte d'un secteur particulier, par exemple l'industrie automobile. Avant d'investir, l'analyse fondamentale nous demande de connaître les conditions sectorielles.

• L'état financier de l'entreprise dans laquelle nous voulons investir : enfin, nous arrivons à la dernière tâche de l'analyse, connaître la santé financière de l'entreprise. Nous devons connaître l'état de ses produits ou services et ses perspectives.

Avec toutes ces informations fournies par l'analyse fondamentale, l'objectif est de connaître la valeur intrinsèque d'un actif financier.

Qu'est-ce que la valeur intrinsèque ?

Comme nous l'avons mentionné, la volonté des investisseurs d'analyser le marché a un objectif : déterminer la valeur intrinsèque d'un actif. Il peut s'agir d'une action ou d'une obligation.

C'est à Benjamin Graham que l'on doit le concept profond de valeur intrinsèque. Pour l'auteur de "The Intelligent Investor", la valeur de marché d'une action ne reflète pas toujours sa valeur réelle. Il s'agit d'une sorte de valeur sous-jacente.

La valeur de marché est créée par l'offre et la demande. Par des processus spéculatifs. C'est donc là que l'analyse fondamentale pose la question : cette valeur de marché reflète-t-elle tout le potentiel de l'entreprise, ses forces et ses faiblesses ?

Faisons une petite parenthèse et rappelons-nous l'effondrement des sociétés dotcom. La valeur de marché a augmenté de manière disproportionnée, mais les actions reflétaient-elles la valeur réelle des entreprises ? Tout porte à croire que non. Il y avait une surévaluation de ces actifs et un jour, le krach s'est produit.

L'analyse fondamentale cherche à refléter cette valeur intrinsèque. Graham recommandait, pour les investissements à long terme, de se concentrer sur les actions sous-évaluées. Avec le temps, la valeur du marché s'ajustera à leur valeur intrinsèque.

Ce type d'analyse nous permet également de savoir si nous sommes en possession d'actifs surévalués. Avec l'aide de l'analyse technique, il est possible de s'en débarrasser à temps, même avec un bon rendement.

Les sources d'une analyse fondamentale approfondie

Déterminer les fondamentaux d'un actif financier nécessite de rassembler un grand nombre d'informations. Nous avons mentionné plus haut que l'analyse fondamentale se fait par couches.

Lorsqu'il s'agit d'étudier l'état de l'économie et les conditions macroéconomiques, de nombreuses informations sont disponibles.

L'état général de l'économie. Les données sur l'emploi, l'inflation, la balance commerciale, etc. nous donnent une vue d'ensemble. Les procès-verbaux des grandes banques centrales apportent également une valeur ajoutée à notre recherche.

L'état du secteur constitue le deuxième volet de notre analyse des fondamentaux. Les entreprises font partie d'un secteur particulier. Il est important de connaître l'état du secteur et ses perspectives : le secteur est-il en expansion ou traverse-t-il une période de contraction ?

Quelle est la position de l'entreprise dans le secteur et ses indicateurs sont-ils supérieurs ou inférieurs à la moyenne du secteur ? Les réponses nous permettront d'avancer dans notre analyse fondamentale.

Il s'agit maintenant d'analyser l'entreprise et ses actifs. Il existe deux types d'analyse pour cette tâche. L'une est qualitative et l'autre quantitative. La plupart des analystes ne se concentrent pas sur l'une d'entre elles en particulier. Ils préfèrent combiner les deux.

Analyse fondamentale qualitative

Une analyse fondamentale qualitative se concentre sur des aspects peut-être moins intangibles que ceux offerts par les chiffres froids. Elle s'intéresse au fonctionnement de l'entreprise. Les valeurs qui ressortent, l'innovation, la gestion, etc.

Modèle d'entreprise : cet aspect qualitatif est important pour les fondamentaux. Il s'agit des réponses à la question "que fait l'entreprise ? Il est parfois important de savoir si les principaux bénéfices proviennent de ses activités principales ou secondaires. Par exemple, une chaîne de restauration rapide tire-t-elle ses bénéfices des produits qu'elle fabrique et vend ou des franchises qu'elle commercialise ?

Avantage concurrentiel : les entreprises leaders se caractérisent par un ou plusieurs avantages concurrentiels. Toutefois, le secret réside dans la manière dont elles conservent cet avantage au fil du temps. L'analyse fondamentale qualitative doit accorder une attention particulière à cet aspect.

Gestion de l'entreprise : un grand nombre d'analystes considèrent qu'il s'agit du point le plus important des fondamentaux qualitatifs. Qui est responsable de la gestion ? Quel est le curriculum vitae de chaque gestionnaire ou directeur ?

Gouvernance d'entreprise : ce point évalue les politiques au sein de l'entreprise. Quel est le processus de prise de décision et quelles sont les responsabilités. Faites une analyse approfondie des statuts de l'entreprise.

Les fondamentaux quantitatifs d'une entreprise

L'analyse fondamentale atteint son apogée. L'analyse des états financiers d'une entreprise. Les chiffres qui, en fin de compte, étayent nos conclusions.

Les fondamentaux quantitatifs reposent sur la lecture des trois principaux états financiers d'une entreprise. Les sociétés cotées en bourse présentent leur rapport trimestriel sur les bénéfices, qui comprend ces états financiers :

Le bilan

Dans cet état financier, l'entreprise comptabilise ses actifs, ses passifs et ses capitaux propres. Le concept du bilan d'une entreprise repose sur le fait qu'il doit y avoir un équilibre, en respectant la formule suivante :

Actif = Passif + Capitaux propres

Le tableau des actifs reflète toutes les ressources que possède une entreprise. Des liquidités à celles qui sont intangibles, comme la valorisation d'une marque.

Le passif, quant à lui, représente toutes les obligations et les dettes que l'entreprise a contractées et qui sont en attente de paiement. Si l'on soustrait le passif de l'actif, on obtient les capitaux propres appartenant aux actionnaires après le paiement de toutes les dettes.

Le bilan permet de connaître la capacité d'endettement de l'entreprise, ce qui est essentiel pour l'analyse fondamentale. Il donne également un aperçu de la capacité à répondre aux dettes contractées.

Compte de résultat

Le bilan est une "photographie" de l'entreprise au moment où il est établi. Le compte de résultat, quant à lui, nous renseigne sur les résultats de l'entreprise au cours d'une période donnée.

Grâce à cet état financier, vous pouvez savoir comment le revenu total d'une entreprise s'est comporté. Toutes les dépenses encourues et enfin les bénéfices. Cet état peut être présenté trimestriellement ou annuellement.

En même temps, il présente une ventilation entre les produits, les charges et les résultats d'exploitation et hors exploitation. Pour les fondamentaux, il est essentiel de savoir si les résultats sont le produit des activités principales de l'entreprise ou non.

Les flux de trésorerie pour l'analyse fondamentale

Le flux de trésorerie est le troisième état financier que l'analyse fondamentale prend en compte pour tirer ses conclusions. Il représente toutes les entrées et sorties de fonds d'une entreprise.

Le tableau des flux de trésorerie peut être subdivisé en fonction des activités auxquelles les liquidités ont été affectées :

• Trésorerie d'investissement (CFI) : analyse la trésorerie consacrée aux investissements, à l'achat d'actifs et de biens d'équipement.

• Trésorerie de financement (CFF) : enregistre toutes les liquidités qui ont été utilisées pour payer des prêts, des obligations de passif, etc. Il s'agit également de toutes les rentrées d'argent provenant du recouvrement des dettes.

• Flux de trésorerie d'exploitation (OCF) : enregistre tous les flux de trésorerie (entrées et sorties) résultant des opérations commerciales de l'entreprise.

Les analystes fondamentaux accordent une grande attention à cet état financier. La raison en est que les mouvements de trésorerie ne peuvent être modifiés par des pièges comptables. Il s'agit d'un pilier solide d'informations fiables.

Enfin, si vous souhaitez développer un portefeuille d'investissement à long terme, l'analyse fondamentale sera très importante.

Toutefois, une combinaison adéquate des fondamentaux et de l'analyse technique pourrait vous placer dans une position plus importante.

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