#1 07-04-2022 14:10:40

Climax

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Introduction à l'ingénierie financière

L'ingénierie financière est un domaine relativement nouveau qui s'est popularisé à la fin des années 1970, lorsque des traders à l'esprit quantitatif ont commencé à utiliser des techniques mathématiques pour avoir un avantage sur les marchés.

Sa popularité s'est accrue en réponse à la crise financière de 2007-2008.

L'ingénierie financière est une combinaison d'analyse financière et d'ingénierie, et son objectif est de créer des produits financiers sûrs et rentables.

Les ingénieurs financiers utilisent des modèles mathématiques pour analyser les données financières et concevoir de nouveaux produits financiers.

Principaux enseignements

➡️ L'ingénierie financière combine les mathématiques, les statistiques et l'informatique pour créer des modèles sophistiqués de tarification des produits dérivés, de gestion des risques et de stratégies de négociation et d'investissement.

➡️ Elle permet de développer des algorithmes de trading et des stratégies quantitatives complexes.

➡️ L'ingénierie financière joue un rôle important dans l'optimisation des portefeuilles, en aidant les traders à équilibrer les rendements et les risques de manière optimale.

➡️ Elle peut également faire référence à la création de nouveaux produits financiers.

Applications de l'ingénierie financière

Tarification des produits dérivés et gestion des risques

Les ingénieurs financiers développent des modèles pour fixer le prix des produits dérivés (tels que les options, les contrats à terme et les swaps) et évaluer leur risque.

Cela implique de comprendre et de modéliser le comportement des actifs sous-jacents, ainsi que les nombreux facteurs qui influencent le prix de ces instruments financiers.

Construction et gestion de portefeuille

En utilisant des méthodes mathématiques et statistiques pour optimiser les portefeuilles, l'ingénierie financière implique la construction de portefeuilles de trading/investissement afin de maximiser les rendements tout en contrôlant les risques.

Elle prend notamment en compte les corrélations et les volatilités des différents actifs.

L'ingénierie financière considère également l'effet de levier comme un outil d'équilibrage et d'ingénierie du risque.

Trading algorithmique et à haute fréquence

Développer des algorithmes pour des stratégies de trading automatisées.

Les ingénieurs financiers utilisent une combinaison de données historiques, de tests de résistance et de modèles statistiques pour prévoir les mouvements du marché et exécuter les transactions à grande vitesse.

Produits structurés

Conception et évaluation de produits financiers complexes adaptés à des stratégies d'investissement spécifiques ou à des besoins de gestion des risques.

Il peut s'agir de produits comportant diverses combinaisons d'actions, d'obligations, de devises et de produits dérivés.

Modèles de gestion des risques

Création de modèles pour identifier, évaluer et gérer les risques financiers.

Cela comprend le risque de marché, le risque de crédit, le risque de liquidité et le risque opérationnel.

Les ingénieurs financiers développent et utilisent des modèles tels que la valeur à risque (VaR) et les tests de résistance pour quantifier les risques.

Analyse quantitative

Appliquer des techniques mathématiques et statistiques avancées pour analyser les marchés financiers et les titres.

Cela implique l'utilisation de :

• des probabilités

• processus stochastiques

• équations différentielles

• modèles économétriques, etc.

Apprentissage automatique et analyse de données

L'utilisation d'algorithmes d'apprentissage automatique et d'analyses de données (big data) pour découvrir des tendances, prédire les mouvements du marché et prendre des décisions en matière de trading.

Il s'agit d'un domaine en pleine expansion au sein de l'ingénierie financière.

Il exploite la puissance de calcul pour traiter de grands volumes de données.

Gestion actif-passif

Gestion des risques financiers découlant de l'inadéquation entre l'actif et le passif (dettes et obligations) d'une institution, ce qui est particulièrement pertinent dans les secteurs de la banque et de l'assurance.

Applications de finance d'entreprise

Appliquer l'ingénierie financière dans les entreprises pour gérer les risques, optimiser la structure du capital, gérer les flux de trésorerie et pour la planification stratégique.

Solutions en matière de réglementation et de conformité

Développer des modèles et des stratégies pour assurer la conformité avec les réglementations financières.

Les ingénieurs financiers travaillent sur la modélisation des exigences réglementaires telles que Bâle III, Solvency II et Dodd-Frank.

Ingénierie du crédit et financement structuré

Il s'agit de développer des produits et des stratégies liés au crédit, tels que les dérivés de crédit, les titres de créance garantis (CDO) et les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).

Innovations Fintech

Au sein de la technologie financière (fintech), les ingénieurs financiers sont impliqués dans des projets tels que les technologies de la blockchain et des crypto-monnaies, la banque numérique et les plateformes de prêt peer-to-peer.

Les défis de l'ingénierie financière

L'un des principaux avantages de l'ingénierie financière est qu'elle peut contribuer à réduire les risques.

En utilisant des modèles mathématiques, les ingénieurs financiers peuvent identifier les risques potentiels avant qu'ils ne deviennent un problème.

Ils peuvent également créer des produits financiers qui sont moins susceptibles de connaître des problèmes en période de volatilité des marchés.

Toutefois, un problème courant en finance quantitative est la confiance excessive dans les modèles mathématiques.

Lorsque les modèles sont basés sur des données représentatives du passé et que l'avenir est différent du passé, ces modèles mathématiques perdent leur valeur et il peut même être dangereux de s'y fier.

L'ingénierie financière en tant que discipline

L'ingénierie financière est un domaine relativement nouveau et il n'existe pas de définition claire de cette discipline.

Certaines personnes considèrent l'ingénierie financière comme une branche des mathématiques financières, tandis que d'autres la considèrent comme une discipline à part entière.

Tous les ingénieurs financiers ont en commun leurs compétences quantitatives : ils sont capables d'utiliser des modèles mathématiques pour analyser des données financières.

Toute personne ayant une formation technique peut être considérée comme un ingénieur financier, qu'il s'agisse d'un programmeur informatique ou d'un statisticien travaillant dans la finance.

Certains considèrent qu'un ingénieur financier est quelqu'un qui est formé aux différents outils de la finance moderne et qui a une formation en théorie financière.

D'autres diront que ce terme s'applique plus étroitement à ceux qui conçoivent des stratégies de trading financier ou des produits financiers originaux.

Critiques de l'ingénierie financière

L'ingénierie financière a été largement critiquée pour s'être trop appuyée sur des modèles défectueux et pour avoir créé des produits financiers trop complexes et difficiles à comprendre.

Dans certains cas, les ingénieurs financiers ont créé des produits si complexes qu'il est impossible de les évaluer de manière réaliste ou même de les négocier.

Une autre critique de l'ingénierie financière est qu'elle peut conduire à une prise de risque excessive.

En s'appuyant trop sur des modèles mathématiques, les ingénieurs financiers peuvent parfois créer des produits qui ne sont pas aussi sûrs qu'ils le semblent.

L'ingénierie financière a également été critiquée pour son rôle dans la crise financière de 2007-2008, avec l'utilisation de produits dérivés.

Certains pensent que l'ingénierie financière a joué un rôle majeur dans la crise et que l'utilisation de produits financiers complexes a été l'une des principales raisons du crash.

Par exemple, sur le marché du logement, le processus pourrait se dérouler comme suit :

1. Une banque prête de l'argent à une personne qui achète une maison.

2. La banque vend ensuite l'hypothèque à une agence gouvernementale (par exemple, Fannie Mae aux États-Unis). Cela permet à la banque de disposer de fonds supplémentaires pour accorder de nouveaux prêts.

3. Fannie Mae revend l'hypothèque en tant que partie d'un groupe d'autres hypothèques - appelé titre adossé à une hypothèque, ou MBS - sur le marché secondaire. La valeur globale de ce titre est fonction de la valeur des prêts hypothécaires qui le composent.

4. Un fonds spéculatif ou une banque d'investissement divise le MBS en différentes parties afin de créer différents produits destinés à attirer une variété d'investisseurs ayant des préférences différentes en matière de risque et de rendement.

Par exemple, les cinquième et sixième années d'un prêt à intérêt unique sont plus risquées que les première et deuxième années, car elles sont plus éloignées. Le risque de défaillance du propriétaire est plus élevé.

La contrepartie est qu'il aura un paiement d'intérêts plus élevé.

La banque utilise des techniques statistiques et des programmes informatiques pour déterminer comment ces produits doivent être conçus ou élaborés, ce qui est naturellement le travail d'un "ingénieur financier".

Elle les combine ensuite avec des niveaux de risque similaires d'autres titres adossés à des créances hypothécaires et en revend des parties, appelées tranches, à des fonds spéculatifs et à d'autres investisseurs.

5. Ces produits peuvent conserver leur valeur et fournir des rendements aux investisseurs jusqu'à ce que les prix de l'immobilier commencent à chuter ou que les acheteurs commencent à faire défaut sur leurs prêts hypothécaires plus que prévu.

Si suffisamment d'investisseurs perdent confiance dans ces produits, ils les vendront. Si la situation se dégrade suffisamment, ces produits pourraient même ne rien valoir.

Si les banques ou d'autres investisseurs sont suffisamment exposés à ces produits, cela peut les mettre dans une situation de manque de liquidités et menacer la viabilité financière de ces institutions.

Cette situation est particulièrement dangereuse pour les banques qui ont une "importance systémique" et qui sont fortement endettées.

(Pendant la crise financière de 2008, de nombreuses grandes institutions financières américaines avaient un effet de levier de 30:1).

Ingénierie financière - Éducation

L'ingénierie financière est un domaine en pleine expansion, qui offre de nombreuses possibilités d'évolution de carrière. Si les mathématiques et la finance vous intéressent, ce pourrait être un excellent choix de carrière pour vous.

Les personnes qui occupent des emplois liés à l'ingénierie financière ont généralement une formation en statistiques, en mathématiques appliquées, en économie et en informatique.

Certains ont une formation en "sciences dures", comme l'ingénierie (électrique, informatique, etc.) ou la physique. Beaucoup sont titulaires d'un diplôme supérieur, tel qu'un doctorat.

Au fil des ans, de nombreux programmes d'études supérieures ont ajouté des programmes d'ingénierie financière afin d'enseigner directement ce type de programme. Les programmes d'ingénierie financière ne sont pas courants au niveau du premier cycle universitaire.

Les ingénieurs financiers sont parfois appelés familièrement des "spécialistes des fusées" financières. Ils ont généralement une formation en mathématiques appliquées, en statistiques, en ingénierie ou en finance quantitative.

Ceux qui viennent du milieu universitaire ont tendance à avoir une formation théorique et sont plus susceptibles d'avoir un diplôme supérieur.

Exemple de problème en ingénierie financière

Les redevances sur le bain de bouche Listerine constituent un investissement réel qui remonte à 1881 (le contrat actuel étant en vigueur depuis 1889).

Le contrat de redevances de Listerine prévoit le versement d'un montant fixe de 6 dollars par 144 bouteilles, mais ce montant a perdu beaucoup de pouvoir d'achat en raison de l'inflation depuis 1889, puisque ce montant de 6 dollars est en vigueur depuis cette date.

L'ingénieur financier doit concevoir une solution qui protège la valeur réelle de ces paiements contre l'inflation future, sans modifier le contrat initial.

Comment un ingénieur financier aborderait-il ce problème ?

Étant donné qu'il n'est pas possible de renégocier le contrat, un ingénieur financier pourrait concevoir une solution qui consisterait à créer un instrument dérivé lié aux paiements de redevances de Listerine.

Il pourrait s'agir d'un titre indexé sur l'inflation ou d'un contrat de swap qui compenserait la perte de valeur réelle due à l'inflation.

Par exemple, un swap indexé sur l'inflation pourrait être mis en place, dans le cadre duquel le détenteur de la redevance conclurait un accord avec une autre partie (telle qu'une institution financière) pour recevoir des paiements supplémentaires ajustés en fonction de l'inflation.

Le swap consisterait à échanger les paiements de redevances fixes contre des paiements ajustés à l'inflation, de manière à ce que le revenu réel reste stable.

Un ingénieur financier pourrait également concevoir un produit structuré regroupant les paiements de redevances fixes avec d'autres titres protégés contre l'inflation, tels que des titres du Trésor protégés contre l'inflation (Treasury Inflation-Protected Securities - TIPS).

Ce produit offrirait à l'investisseur un rendement combiné équilibrant le revenu fixe des redevances de Listerine et la protection contre l'inflation des TIPS, réduisant ainsi l'impact de l'inflation sur l'investissement global.

Ces solutions permettent une protection contre l'inflation sans modifier le contrat d'origine, préservant ainsi son intégrité juridique tout en offrant aux investisseurs un moyen de protéger leurs rendements réels.

Mise en œuvre étape par étape

Pour concevoir une solution de protection contre l'inflation sans renégocier le contrat de redevances de Listerine, un ingénieur financier suivrait les étapes suivantes :

1. Analyser le risque d'inflation

L'ingénieur financier commence par évaluer l'impact historique de l'inflation sur la valeur réelle du paiement de 6 dollars par 144 bouteilles.

Il calcule la perte de pouvoir d'achat au fil du temps à l'aide d'un indice d'inflation tel que l'indice des prix à la consommation (IPC).

Il projette ensuite les tendances futures de l'inflation pour estimer comment la valeur réelle des paiements pourrait encore s'éroder.

2. Concevoir un swap indexé sur l'inflation

L'ingénieur financier recherche une institution financière ou un autre investisseur disposé à conclure un accord de swap indexé sur l'inflation.

La contrepartie fournira des paiements supplémentaires qui augmenteront avec l'inflation.

Structurer le swap

• Paiements fixes ou variables - Le titulaire de la redevance accepte de payer un montant fixe (basé sur les 6 dollars par 144 bouteilles) à la contrepartie. En retour, la contrepartie accepte d'effectuer des paiements ajustés en fonction de l'inflation (sur la base de l'IPC). La contrepartie accepte cet arrangement parce qu'elle parie essentiellement sur sa capacité à gérer ou à couvrir le risque d'inflation mieux que le détenteur de la redevance.

• Calendrier de paiement - Le swap est structuré de manière à correspondre au calendrier de paiement des redevances (par exemple, mensuel ou trimestriel).

Formule de calcul : Le paiement de la contrepartie ajusté en fonction de l'inflation est calculé comme suit :

• Paiement corrigé de l'inflation = (IPC actuel/IPC de base) × Fixe

Ici, l'« IPC de base » est l'IPC au moment du contrat initial et l'« IPC courant » est la dernière valeur de l'IPC.

3. Créer un produit structuré

L'ingénieur financier peut également concevoir un produit structuré qui combine les paiements de redevances fixes avec des titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS).

Les TIPS sont des obligations d'État dont le capital et les intérêts sont indexés sur l'inflation.

Le produit structuré serait conçu de manière à équilibrer les revenus provenant des redevances et la protection contre l'inflation offerte par les TIPS.

Par exemple, un certain pourcentage de l'investissement pourrait être alloué aux TIPS pour couvrir les pertes d'inflation attendues.

Ce produit structuré pourrait être proposé aux investisseurs comme un moyen de s'exposer aux revenus stables des redevances de Listerine tout en se protégeant contre l'inflation.

4. Mise en œuvre et suivi

Une fois la conception finalisée, l'ingénieur financier facilitera l'accord de swap ou émettra le produit structuré à l'intention des investisseurs.

L'ingénieur financier surveillera la performance de la couverture contre l'inflation, afin qu'elle compense effectivement l'inflation.

Des ajustements peuvent être apportés à la stratégie en fonction de l'évolution de la dynamique de l'inflation.

En suivant ces étapes, l'ingénieur financier peut mettre en place un mécanisme permettant de maintenir la valeur réelle des redevances de Listerine malgré l'inflation, sans modifier les conditions initiales du contrat.

Exemple de superposition d'un swap d'inflation

Un ingénieur financier pourrait superposer un swap d'inflation pour faire correspondre les paiements de redevances à l'IPC, en augmentant effectivement les paiements chaque année en fonction de l'inflation.

Voici comment cela fonctionnerait :

1. Mise en place du swap d'inflation

• Contrat de contrepartie - Le détenteur de la redevance conclut un contrat de swap d'inflation avec une contrepartie, généralement une institution financière.

• Paiements fixes ou variables - Le titulaire de la redevance accepte d'effectuer des paiements fixes à la contrepartie, équivalents au montant actuel de la redevance (6 dollars par 144 bouteilles). En contrepartie, la contrepartie s'engage à verser au titulaire des redevances des paiements variables qui augmentent chaque année en fonction de l'IPC.

2. Calculer les paiements ajustés à l'inflation

• Ajustement annuel - Chaque année, le paiement du swap est ajusté en fonction de l'IPC. Par exemple, si l'IPC augmente de 2 % au cours de l'année, le paiement de la contrepartie au titulaire de la redevance augmentera également de 2 %.

• Flux de paiement - Le paiement fixe du titulaire de la redevance reste le même (6 dollars par 144 bouteilles), mais le montant reçu de la contrepartie augmente pour refléter l'IPC ajusté, ce qui a pour effet d'augmenter le paiement de la redevance et de maintenir sa valeur réelle.

3. Structure des paiements continus

• Paiements mensuels ou trimestriels - Le swap pourrait être structuré de manière à s'aligner sur le calendrier de paiement des redevances (par exemple, mensuel ou trimestriel). Cela garantit que le détenteur de la redevance recevra toujours des paiements ajustés à l'inflation qui reflètent la valeur réelle du contrat initial.

La superposition d'un swap d'inflation de cette manière permettrait aux paiements de redevances de suivre effectivement le rythme de l'inflation.

Cela permet de préserver leur pouvoir d'achat au fil du temps sans modifier les termes du contrat initial.

Conclusion

L'ingénierie financière consiste essentiellement à appliquer les principes de la théorie financière aux problèmes financiers et à concevoir des produits et de nouvelles méthodes pour y faire face.

Les ingénieurs financiers utilisent des modèles mathématiques pour analyser les données financières et concevoir de nouveaux produits financiers.

L'ingénierie financière peut être utilisée pour réduire les risques, mais il peut également être dangereux de se fier à des modèles mathématiques lorsque l'avenir ne ressemble pas au passé, ce qui peut rendre ces produits mal compris dangereux et, dans le pire des cas, menacer le système.

L'ingénierie financière est un domaine en pleine expansion, et il existe de nombreuses opportunités pour les personnes ayant une solide formation en mathématiques, statistiques, ingénierie ou sciences dures.

Les personnes qui occupent des emplois liés à l'ingénierie financière ont généralement une formation en statistiques, en mathématiques appliquées, en théorie économique et en informatique. Ils sont de plus en plus nombreux à posséder des diplômes avancés, tels que des doctorats.

Au fil des ans, de nombreux programmes d'études supérieures ont ajouté des programmes d'ingénierie financière à leur liste. Bien que les programmes d'ingénierie financière ne soient pas courants au niveau du premier cycle, ces spécialités sont de plus en plus répandues et la demande de diplômés ayant une formation en mathématiques appliquées, en théorie financière et dans d'autres types de compétences augmente.

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