Investissement à contre-courant : acheter des actions sous-évaluées

Climax · 15-08-2025 17:29:22

Investissement à contre-courant : acheter des actions peu prisées et sous-évaluées

Imaginez les passagers d'un petit bateau se précipitant d'un côté. Ce qui commence par une légère inclinaison devient rapidement un dangereux basculement. Que faites-vous ? Vous vous déplacez peut-être vers le côté opposé du bateau ? Si c'est le cas, vous adoptez une position contraire, à contre-courant de la foule.

Cette analogie n'est qu'une parmi tant d'autres proposées par les investisseurs anticonformistes (« Lorsque tout le monde se précipite du même côté du bateau, celui-ci finit par chavirer »). Dans cet exemple, les deux côtés du bateau représentent la peur et la cupidité. Les investisseurs ont tendance à osciller entre ces deux extrêmes émotionnels, souvent à l'unisson. La cupidité conduit les marchés à la surchauffe. La peur les fait plonger.

Un investisseur à contre-courant voit une opportunité dans ces moments-là, non pas en suivant la foule, mais en pariant contre elle. L'objectif est de rester ancré dans la réalité pendant que les autres perdent l'équilibre, d'acheter quand les autres paniquent et de vendre quand les autres deviennent avides. C'est une idée séduisante, mais aussi une simplification excessive. Dans la pratique, identifier quand la foule se trompe et avoir la patience d'attendre le résultat peut être beaucoup plus difficile que ne le suggère l'analogie.

Points clés
➡️ L'investissement à contre-courant consiste à acheter ce que la plupart des gens vendent ou évitent, et à vendre ou éviter ce que la plupart des investisseurs achètent.
➡️ Les stratégies à contre-courant comprennent la valeur profonde, les « Dogs of the Dow » et les actions des entreprises sortant de la faillite, des stratégies classiques qui ciblent les actifs que la foule a abandonnés.
➡️ Être à contre-courant est risqué ; les pièges de valeur abondent et parfois, la foule a raison.

Comment pensent les investisseurs à contre-courant ?

Comme l'a un jour conseillé le légendaire investisseur Warren Buffett, « Soyez prudent quand les autres sont avides, et avide seulement quand les autres sont prudents. » Ce type de conseil à contre-courant peut s'appliquer aussi bien aux marchés baissiers qu'aux marchés haussiers.

Lors d'une vague de ventes, lorsque le sentiment baissier est à son apogée, les investisseurs à contre-courant cherchent à acheter des actions qu'ils jugent fortement sous-évaluées. Ils visent à acheter des actions à prix très réduit alors que la plupart des investisseurs vendent dans la panique et négligent leur valeur réelle. Si ces entreprises confirment ou améliorent par la suite leurs perspectives de croissance ou leur situation financière, les investisseurs à contre-courant peuvent engranger des profits exceptionnels.

De même, lors d'un marché euphorique où les prix des actifs atteignent des sommets extrêmes, ils cherchent à vendre ou à éviter les actions dont les valorisations ont dépassé leurs fondamentaux. Ils estiment que les prix sont davantage influencés par la frénésie des investisseurs que par les bénéfices. Lorsque ces prix finissent par retomber, les investisseurs à contre-courant en tirent profit en évitant les pertes ou, s'ils vendent à découvert, en profitant de la baisse.

Un débat sans fin

La croissance versus la valeur est le débat ultime parmi les investisseurs en actions. Sur de longues périodes, ils s'affrontent pour dominer le marché. Préférez-vous l'un ou l'autre ? Ou reconnaissez-vous qu'il ne s'agit pas d'une proposition exclusive et qu'il y a de la place pour les deux dans un portefeuille diversifié ?

Stratégies et exemples à contre-courant

Investissement dans les valeurs profondes

Ce style d'investissement consiste à financer des entreprises fondamentalement solides dont les actions sont fortement sous-évaluées, c'est-à-dire négociées bien en dessous de leur valeur intrinsèque en raison d'une perception négative du marché. Comme la plupart des investisseurs ont mal évalué ou sous-estimé la valeur réelle d'une entreprise, ce qui a entraîné une forte décote de son action, cette approche est presque toujours à contre-courant par nature.

Si cette stratégie vous semble familière, c'est parce qu'il s'agit de la célèbre approche de Buffett, l'investissement dans les valeurs profondes, qu'il a apprise de Benjamin Graham, surnommé le « père de l'investissement dans les valeurs », lorsqu'il fréquentait la Columbia University School of Business. Le livre acclamé de Graham, The Intelligent Investor, est le texte de référence pour la méthode d'investissement dans les valeurs profondes.

À l'aide d'un large éventail d'indicateurs, notamment les ratios cours/bénéfice (P/E) et cours/valeur comptable (PB), la dette et les comparaisons de dividendes, cette stratégie vise à déterminer si une action en baisse se négocie à sa valeur réelle ou en dessous. Si vous êtes en mesure d'acheter une action à un prix réduit, alors selon cette stratégie, ce n'est qu'une question de temps avant que cette action ne remonte.

Bien que Buffett ait commencé par une stratégie de valeur profonde, au fil du temps (et avec les conseils de son collègue et confident Charlie Munger de Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B)), il l'a adaptée pour se concentrer davantage sur les entreprises de qualité présentant des avantages concurrentiels durables. Il s'agit d'une approche connue sous le nom de « croissance à un prix raisonnable » ou GARP.

Dogs of the Dow

Cette stratégie vise à investir dans les 10 actions les plus rentables parmi les 30 actions composant l'indice Dow Jones Industrial Average, en particulier lorsque ces actions ont connu une baisse significative. L'idée principale est d'acquérir ces actions lorsqu'elles sont sous-évaluées, de percevoir des dividendes élevés et de réaliser des bénéfices lorsque leur valeur rebondit (vraisemblablement) et continue de croître.

SAPI slugs

SAPI slugs est une abréviation informelle en anglais — et quelque peu obscure — utilisée à Wall Street pour décrire les actions qui sont bon marché et peu performantes pour une raison précise. Elle désigne les actions en crise fondamentale qui peuvent soit rebondir, soit s'effondrer.

SAPI signifie :

Specific (Spécifique). L'action présente un problème ou un inconvénient clair et spécifique, tel qu'un leadership médiocre, des produits de mauvaise qualité, des poursuites judiciaires, etc.
Apparent (Apparent). Ces problèmes sont pris en compte dans le cours de l'action, car la plupart des investisseurs en sont conscients.
Persistent (Persistant). Ces problèmes persistent depuis un certain temps, ce qui décourage les nouveaux investissements.
Issues (Problèmes). Loin d'être des défis mineurs, ces problèmes constituent des risques commerciaux majeurs qui pèsent sur la valorisation de l'action.

Les actions SAPI sont les vilains petits canards du marché. Certaines peuvent se transformer en beaux cygnes, mais d'autres resteront au sol ou feront faillite. Si vous investissez dans des actions de ce type, surveillez-les de près.

Les survivants de la faillite (et ceux qui l'ont échappé belle)

Parmi les survivants les plus remarquables de la faillite — et ceux qui l'ont échappé belle — figurent Ford Motor Company (F) en 2008, lorsque son action est tombée sous la barre des 2 dollars et que la faillite semblait inévitable. Pourtant, elle a survécu sans aide gouvernementale et a réussi à se redresser. Ou encore Best Buy (BBY) en 2012, considérée comme perdue à l'ère d'Amazon.com (AMZN), mais qui a rebondi sous une nouvelle direction. Carvana (CVNA) a vu son action chuter de plus de 98 % par rapport à son plus haut niveau de 2021, alors que ses dettes s'accumulaient et que les craintes de faillite grandissaient. En 2023, l'entreprise avait réduit ses coûts, refinancé sa dette et renoué avec la rentabilité, ce qui a fait bondir son action de plus de 1 000 %. En l'espace d'une décennie, Apple est passée d'une situation proche de la faillite au lancement de l'iPhone et est devenue l'une des entreprises les plus valorisées au monde.

Les investisseurs à contre-courant qui sont intervenus lorsque ces entreprises étaient largement considérées comme perdues ont enregistré des rendements considérables. Mais ces gains s'accompagnaient d'un risque élevé, la plupart des acteurs du marché les ayant déjà déclarées mortes. C'est là tout l'intérêt d'investir à contre-courant : trouver de la valeur là où les autres ne voient que la ruine.

L'investissement à contre-courant n'est pas facile et comporte des risques

Aller à contre-courant de l'opinion dominante en matière d'investissement va à l'encontre de l'instinct qui pousse à suivre le mouvement (un biais cognitif appelé « effet de mode »). Après tout, l'union fait la force, n'est-ce pas ? Pas si vous voyez quelque chose d'important que les autres acteurs du marché ne voient pas, dirait un investisseur à contre-courant.

Aller à contre-courant comporte des risques, tels que :

La foule pourrait avoir raison. En 2017, le S&P 500 a enregistré 62 clôtures record en une seule année, bien que de nombreux analystes aient affirmé que le marché était surévalué et surévalué.

Vous pouvez vous retrouver pris au piège de la valeur. Tout ce qui est bon marché n'est pas forcément une bonne affaire. Certaines actions sont en baisse en raison de mauvais fondamentaux économiques. À moins d'avoir une raison convaincante de croire qu'une entreprise peut redresser la situation, vous risquez d'investir dans une action qui n'ira nulle part ou qui perdra toute sa valeur.

Un mauvais timing peut vous nuire même si vous avez raison. Si vous prenez une position opposée trop tôt, par exemple en achetant massivement des actions au début ou au milieu d'un marché baissier, et si votre position est trop importante, vous risquez de subir d'énormes pertes sur le marché.

Si vous avez tendance à privilégier une approche axée sur la valeur, ces conseils peuvent vous aider :

Soyez attentif aux signaux d'alerte. Si le modèle économique d'une entreprise est obsolète, que sa part de marché est en baisse, que sa notation de crédit est médiocre et que ses ratios d'endettement et de liquidité se détériorent, mieux vaut l'éviter. Ces critères peuvent vous aider à distinguer la valeur réelle d'un piège à valeur.
Développez l'approche contrarian. Ne vous limitez pas aux titres à forte valeur ajoutée ou aux actions en difficulté. Bien que ceux-ci puissent offrir un potentiel de hausse important, ils comportent également des risques élevés. Vous pourriez passer à côté de leaders du marché tels que NVIDIA (NVDA) ou Palantir Technologies (PLTR), des entreprises qui n'étaient pas bon marché du point de vue du ratio cours/bénéfice, mais qui ont tout de même généré des rendements exceptionnels dans les années 2020. Une stratégie équilibrée pourrait inclure des actions aux fondamentaux solides qui se négocient en dessous de leur potentiel, même si elles ne sont pas bon marché.
Ne misez pas tout sur une seule idée à contre-courant. Même si vous avez fait vos devoirs et que l'action semble être une bonne affaire, les choses peuvent toujours mal tourner. Répartissez votre risque sur une poignée de positions non corrélées afin qu'un seul échec ne fasse pas sombrer l'ensemble de votre portefeuille.

Conclusion

L'investissement à contre-courant ne convient pas à tout le monde. Il faut de la discipline, de la patience et un solide courage, ainsi que le temps et la conviction nécessaires pour analyser en profondeur les entreprises que le marché a écartées. Il faut également disposer du capital (et de la résilience mentale) nécessaires pour supporter de longues périodes de sous-performance alors que le reste du marché évolue dans la direction opposée.

Le légendaire investisseur Sir John Templeton est connu pour avoir dit : « Si vous voulez obtenir de meilleurs résultats que la foule, vous devez faire les choses différemment de la foule. » C'est l'esprit même de l'investissement à contre-courant. Il s'agit de découvrir de la valeur là où les autres ne voient que des risques, voire rien du tout. Mais c'est aussi une voie solitaire. Il y a une fête, et vous n'êtes pas invité. Cela peut être carrément pénible lorsque la foule a raison. Si vous choisissez de suivre cette voie, restez donc diligent, discipliné et diversifié dans votre approche.

Cet article est destiné à des fins éducatives uniquement et ne constitue pas une recommandation d'une stratégie financière particulière. Broker-forex.fr, ne fournit pas de conseils juridiques, fiscaux ou d'investissement.

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