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Climax

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Qu'est-ce qu'un Automated Market Maker (AMM) ?

Le DeFi (Decentralized Finance) a été un sujet brûlant ces dernières années, avec sa promesse de démocratiser et d'améliorer le système financier traditionnel par le biais du trading peer-to-peer. Cependant, bien que la finance décentralisée ait apporté de nombreuses innovations et opportunités, elle est également confrontée à des défis, tels que la faible liquidité et les coûts élevés du trading des prix en raison de l'utilisation de contrats intelligents.

Pour résoudre ces problèmes, de nouveaux protocoles d'échange connus sous le nom d'Automated Market Makers (AMM) ont vu le jour. Dans cet article, nous allons explorer le concept des AMM et la façon dont ils peuvent améliorer le paysage DeFi pour les projets et les traders.

Points clés :

➡️ Les AMM sont des contrats intelligents qui permettent d'automatiser les échanges et la fourniture de liquidités dans les bourses décentralisées.

➡️ Ils offrent des avantages tels que des frais réduits, l'absence d'intermédiaires et un meilleur accès au marché.

➡️ Cependant, il existe des défis tels que les pertes impermanentes, les slippage et les bogues/glitchs.

➡️ Les plateformes AMM les plus populaires sont Uniswap, PancakeSwap, SushiSwap, Curve Finance, Orca et d'autres.

Que sont les teneurs de marché automatisés ?

Les teneurs de marché automatisés sont une catégorie d'algorithmes utilisés dans les bourses décentralisées (DEX) pour fournir de la liquidité et déterminer les prix des actifs. Contrairement aux bourses traditionnelles de crypto-monnaies ou d'actions qui s'appuient sur des carnets d'ordres, les AMM fonctionnent grâce à des pools de liquidités et à des formules mathématiques.

Lorsqu'un utilisateur souhaite effectuer des transactions sur la plateforme d'échange décentralisée, il interagit directement avec l'AMM, échangeant un jeton contre un autre à un prix déterminé par l'algorithme du pool de liquidités.

Un pool de liquidités est une technologie sous-jacente aux AMM. Il s'agit d'une collection d'actifs cryptographiques financée par la communauté et utilisée pour les échanges. Les fournisseurs de liquidités (LPs) déposent leurs actifs dans ces pools et sont récompensés par une fraction des frais générés sur l'AMM. Cette pratique, connue sous le nom de « yield farming », incite les LPs à contribuer au pool de liquidité.

AMM : Principes de fonctionnement

Les AMM sont conçus pour maintenir l'équilibre des actifs dans un pool de liquidités au moyen d'équations mathématiques, telles que l'équation x*y=k d'Uniswap. Cela permet de garantir la stabilité des prix des actifs mis en commun et d'éliminer les écarts de prix.

La formule fonctionne en maintenant un rapport constant entre deux actifs, où la valeur d'un actif augmente à mesure que l'autre diminue. De cette manière, la valeur des actifs du pool reste en équilibre.

Différents modèles d'Automated Market Maker (AMM)

Il existe différents modèles AMM, chacun ayant ses propres caractéristiques et formules mathématiques. Examinons chaque modèle plus en détail :

Teneur de marché à produit constant (CPMM)

Le CPMM est basé sur la formule mathématique x * y = k. Cette formule établit une fourchette de prix pour deux jetons en fonction des quantités disponibles (liquidité) de chaque jeton dans le pool. Lorsque l'offre d'un jeton augmente, l'offre de l'autre jeton doit diminuer pour maintenir le produit constant. La courbe de prix qui en résulte est une hyperbole, où la liquidité est toujours disponible mais à des prix de plus en plus élevés.

Exemple : Uniswap

Teneur de marché à somme constante (CSMM)

Le CSMM, bien que moins utilisé, suit la formule x + y = k. Il est idéal pour les transactions sans impact sur le prix, mais n'offre pas une liquidité illimitée. La courbe de prix linéaire du CSMM peut être problématique si le prix de référence hors chaîne entre les jetons s'écarte du rapport 1:1, ce qui entraîne l'épuisement d'un côté du pool de liquidités et l'absence de liquidités pour les traders.

Exemple : Solidity

Teneur de marché à moyenne constante (CMMM)

Le CMMM permet d'avoir plus de deux jetons dans un pool de liquidité et prend en charge les distributions pondérées au-delà du ratio standard 50/50. Pour un pool de liquidité avec trois actifs, la formule serait (x * y * z)^(1/3) = k. Ce modèle permet une exposition variable aux différents actifs du pool et autorise les swaps entre tous les actifs du pool.

Exemple : Balancer

CFMM hybrides

Certains projets utilisent des approches hybrides, combinant des éléments de différents modèles AMM DeFi afin d'optimiser les caractéristiques spécifiques des actifs. Certains fonctionnent comme un mélange de CPMM et de CSMM, tandis que d'autres intègrent une fonction d'utilité personnalisable pour maintenir l'équilibre au sein d'un pool.

Exemples :

• Curve

• Shell Protocol

La beauté de la décentralisation et de l'accessibilité

Les AMM fonctionnent sur des bourses décentralisées, qui ne dépendent pas d'intermédiaires ou d'autorités centrales pour exécuter les transactions. Cela permet des échanges sans autorisation, où toute personne disposant d'une connexion internet peut participer à l'achat et à la vente de crypto-actifs.

En outre, l'utilisation de teneurs de marché automatisés élimine la nécessité de disposer de carnets d'ordres, ce qui rend les transactions plus efficaces et moins sujettes à la manipulation. Cette accessibilité et cette efficacité ont permis une adoption plus rapide des DEX, offrant aux utilisateurs un meilleur contrôle de leurs actifs.

Avantages des AMM

Les AMM offrent de nombreux avantages par rapport aux bourses traditionnelles, ce qui les rend de plus en plus populaires auprès des amateurs de crypto-monnaies. Examinons quelques-uns de ces avantages :

Liquidité continue

L'un des principaux avantages des AMM est leur capacité à fournir une liquidité continue. Les pools de liquidité garantissent qu'il y a toujours des actifs disponibles pour les échanges, indépendamment de l'heure ou des conditions du marché. Contrairement aux bourses traditionnelles qui dépendent d'acheteurs et de vendeurs spécifiques, les AMM permettent aux utilisateurs de négocier instantanément, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7.

Des barrières à l'entrée réduites

Les AMM démocratisent les échanges en permettant à toute personne possédant des tokens de devenir fournisseur de liquidités. Les marchés traditionnels ont souvent des barrières à l'entrée élevées, limitant la participation aux entreprises bien établies et aux institutions financières. Cependant, avec les AMM, les particuliers peuvent contribuer avec leurs tokens aux pools de liquidité et percevoir des commissions, ce qui leur permet de participer au marché et de générer des revenus passifs.

Des frais moins élevés

Les AMM offrent généralement des frais moins élevés que les bourses traditionnelles. En éliminant les intermédiaires et en automatisant le processus de trading, les AMM réduisent les coûts associés à l'appariement des ordres et aux autres services fournis par les bourses centralisées. Cette réduction des coûts profite à la fois aux négociants et aux fournisseurs de liquidités, rendant les transactions plus abordables et plus rentables.

Décentralisation et sécurité

Les AMM fonctionnent sur des grands livres distribués ou des blockchains, ce qui supprime le besoin d'une autorité centrale ou d'un intermédiaire. Cette nature décentralisée renforce la sécurité et élimine le risque de points de défaillance uniques. Les utilisateurs ont le contrôle total de leurs actifs et peuvent effectuer des transactions directement à partir de leur portefeuille, ce qui réduit le risque de piratage ou de mauvaise gestion des fonds.

Un meilleur accès au marché

Les AMM permettent de négocier un large éventail d'actifs cryptographiques qui ne sont pas forcément disponibles sur les bourses traditionnelles. Ces plateformes prennent en charge divers tokens, y compris ceux qui viennent d'être lancés ou qui sont moins populaires.

Défis et limites des AMM

Si les AMM présentent de nombreux avantages, elles sont également confrontées à certains défis et limites. Examinons quelques-uns de ces problèmes :

Perte impermanente

L'une des principales préoccupations des fournisseurs de liquidités dans les AMM est la perte impermanente. Ce phénomène se produit lorsque le prix d'un actif dans la réserve de liquidités s'écarte du prix du marché. Les fournisseurs de liquidités peuvent subir des pertes lorsqu'ils retirent leurs fonds de la réserve si les prix des actifs ont changé de manière significative depuis leur dépôt.

Slippage et impact sur les prix

Les AMM peuvent subir des slippages et un impact sur les prix, en particulier pour les transactions importantes. Le slippage correspond à la différence entre le prix prévu et le prix exécuté d'une transaction. Comme les AMM s'appuient sur des formules mathématiques pour déterminer les prix, les transactions importantes peuvent avoir un impact significatif sur les prix, ce qui se traduit par un slippage plus important. Les traders et les fournisseurs de liquidités doivent tenir compte de la liquidité et de la profondeur du pool pour minimiser le slippage et garantir une exécution efficace des transactions.

Bogues et dysfonctionnements

Comme les AMM fonctionnent sans interaction humaine, il est possible que des bogues et des pépins surviennent avec les contrats intelligents. Ceux-ci peuvent entraîner des problèmes tels que des prix incorrects ou des transactions ratées. Bien que les développeurs s'efforcent constamment d'identifier et de résoudre ces problèmes, ils peuvent toujours se produire, entraînant des désagréments et des pertes potentielles pour les utilisateurs.

Plateformes AMM populaires

Quelles sont les plateformes AMM les plus populaires aujourd'hui ? Examinons quelques options :

1. Uniswap

Uniswap est la principale bourse de crypto-monnaies décentralisée du marché, avec des milliards de dollars échangés chaque jour. Sa simplicité et son interface conviviale en font un choix de premier ordre pour de nombreux traders. La plateforme permet aux utilisateurs de négocier une large gamme de tokens ERC-20 sur le réseau Ethereum et s'est récemment élargie pour prendre en charge des tokens sur d'autres réseaux tels que Polygon et Optimism.

Avec des frais réduits et sans besoin de création de compte ou de vérification d'identité, Uniswap offre un moyen pratique pour les utilisateurs d'échanger des crypto-monnaies. En outre, les utilisateurs peuvent gagner des récompenses en investissant leurs crypto-monnaies dans des pools de liquidité.

2. PancakeSwap

Avec plus de 2,2 millions d'utilisateurs, PancakeSwap est le plus grand AMM sur la Smart Chain de Binance. L'accent mis sur les frais réduits et les transactions rapides a attiré de nombreux traders sur la plateforme. La plateforme offre une gamme de pools de liquidité pour les utilisateurs afin de gagner des récompenses en tokens CAKE.

Ce qui distingue PancakeSwap, c'est sa fonction de loterie quotidienne, où les utilisateurs peuvent mettre leurs CAKE dans un pool pour avoir une chance de gagner de gros prix. Cela ajoute un élément d'excitation et de gamification à la plateforme, ce qui la rend attrayante pour de nombreux traders.

3. SushiSwap

SushiSwap est un fork populaire d'Uniswap qui offre des fonctionnalités similaires telles que le trading, le staking et les pools de liquidité. Cependant, il se différencie par une approche multi-chaînes avec le support de plus de 16 réseaux de blockchains. Cela permet une plus grande flexibilité et une meilleure accessibilité pour les utilisateurs qui souhaitent négocier sur différents réseaux.

En outre, l'utilisation par SushiSwap de contrats intelligents garantit que les transactions sont exécutées rapidement et efficacement sans nécessiter d'intermédiaire centralisé. Son token, SUSHI, est gagné par le minage de liquidités et peut également être utilisé pour voter sur des propositions de gouvernance.

4. Curve Finance

Curve Finance est un autre concurrent de premier plan dans l'espace AMM, qui se concentre spécifiquement sur l'échange de stablecoins. Son échange à faible coût et à faible taux de dérapage entre les stablecoins est un attrait majeur pour les traders à la recherche d'options d'échange efficaces et rentables. En outre, Curve utilise un modèle d'agrégateur de liquidités, permettant aux utilisateurs de contribuer à divers pools et de gagner des récompenses grâce aux frais de transaction.

Curve a connu une croissance significative ces dernières années, avec une forte communauté de contributeurs et de développeurs qui améliorent continuellement la plateforme. Bien que l'équipe reste relativement anonyme, le succès et la popularité de la plateforme parlent d'eux-mêmes.

5. Orca

Orca est une étoile montante dans le monde des DEX, qui se concentre spécifiquement sur la blockchain Solana. En mettant l'accent sur la convivialité et les transactions rapides à des frais peu élevés, il a rapidement gagné en popularité parmi les traders.

En tant que l'un des premiers AMM sur Solana, Orca offre des caractéristiques uniques telles que le "yield farming" et des pools de liquidité concentrés. Son token natif, ORCA, offre des avantages supplémentaires tels que des réductions sur les frais de trading et des droits de gouvernance.

Réflexions finales

Les protocoles algorithmiques et les pools de liquidités des AMM ont remplacé les modèles traditionnels de carnet d'ordres, offrant une expérience de trading décentralisée et efficace. Bien que les AMM présentent certains défis et limitations, leurs avantages l'emportent sur ces préoccupations, ce qui en fait un élément essentiel de l'écosystème DeFi.

FAQ

Un AMM est-il un contrat intelligent ?

Oui, les AMM (Automated Market Makers) sont mis en œuvre sous forme de contrats intelligents sur une plateforme blockchain. Ces contrats intelligents facilitent l'échange automatisé d'actifs entre les utilisateurs et les pools sans nécessiter d'intermédiaire ou de carnet d'ordres.

Quelles sont les différences entre les AMM et les bourses traditionnelles ?

La principale différence entre les AMM et les bourses traditionnelles est l'absence d'intermédiaires. Les bourses traditionnelles s'appuient sur des courtiers, des teneurs de marché et des chambres de compensation pour faciliter les échanges entre acheteurs et vendeurs. Ces intermédiaires facturent des frais pour leurs services, ce qui ajoute un coût supplémentaire au processus de trading.

En revanche, les AMM utilisent des contrats intelligents pour automatiser l'échange d'actifs, ce qui les rend plus rentables et plus efficaces que les bourses traditionnelles.

Qui a inventé les teneurs de marché automatisés ?

Les teneurs de marché automatisés ont été présentés pour la première fois par Vitalik Buterin en 2017 dans son post sur les teneurs de marché on-chain. Diverses approches des AMM ont été développées depuis lors.

À quoi servent les tokens LP ?

Les tokens LP ont différents cas d'utilisation dans l'écosystème DeFi. Ils sont principalement utilisés pour démontrer une part dans un pool de liquidité et gagner des commissions de trading. Cependant, les tokens LP offrent également des fonctionnalités supplémentaires telles que la garantie pour l'obtention de prêts cryptographiques, le transfert à d'autres utilisateurs et l'obtention d'intérêts composés par le biais de l'agriculture de rendement.

Comment participer à un pool de liquidités ?

Participer à un pool de liquidités est relativement simple et peut se faire en quelques étapes :

• Choisissez la bonne plateforme : Commencez par trouver un DEX réputé qui propose des pools de liquidités. Certaines des plateformes les plus populaires sont listées ci-dessus.

• Connectez votre portefeuille : Une fois que vous avez choisi un DEX, connectez votre portefeuille de crypto-monnaies à la plateforme. La plupart des DEX prennent en charge différents portefeuilles, notamment Metamask, Coinbase Wallet et Trust Wallet.

• Sélectionnez les actifs pour lesquels vous souhaitez fournir de la liquidité : Les pools de liquidité exigent que les utilisateurs fournissent des paires de tokens, alors choisissez les jetons que vous voulez contribuer.

• Ajoutez des fonds au pool : Après avoir sélectionné les jetons, vous pouvez ajouter des fonds au pool en utilisant la fonction « Add Liquidity » sur la plateforme DEX.

• Recevoir des tokens LP : En échange de votre apport de liquidité, vous recevrez des tokens LP. Ces jetons représentent votre part du pool.

• Surveillez vos rendements : Au fur et à mesure que les utilisateurs effectuent des transactions au sein du pool de liquidité, vous gagnez une partie des frais générés. Gardez un œil sur vos rendements et décidez quand retirer ou ajouter des fonds au pool.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.