Les données de marché de niveau II et le carnet d'ordres

Un sous-ensemble souvent sous-estimé de l'analyse technique, appelé données de marché de niveau II, peut s'avérer très utile pour les traders. Les données de marché de niveau II présentent un éventail plus large d'ordres de marché en dehors des cours acheteur, vendeur et de marché de base. En d'autres termes, elles complètent les informations disponibles au niveau I.

Alors, que sont les cotations de niveau II ?

Les données de niveau II sont également appelées « profondeur du marché », car elles indiquent le nombre d'actions, de contrats ou de lots disponibles à chaque prix individuel.

En outre, elles sont communément appelées « carnet d'ordres », car elles indiquent une série d'ordres qui ont été passés et qui sont en attente d'exécution. Les ordres sont exécutés lorsque les acheteurs et les vendeurs sur le marché acceptent de conclure une transaction à un prix donné.

Données de marché de niveau I

Les données de niveau I comprennent les éléments suivants :

Prix d'offre : Le prix le plus élevé auquel un participant au marché est prêt à acheter un actif ou un titre.

Taille de l'offre : La quantité de l'actif que les participants au marché cherchent à acheter au prix de l'offre. Il peut s'agir d'un nombre d'actions (par exemple, des actions), de contrats (par exemple, des contrats à terme) ou de lots (par exemple, des devises). Ce nombre est parfois divisé par 100 (et parfois par un autre chiffre) simplement pour réduire le nombre de chiffres à utiliser.

Prix d'achat : Le prix le plus bas auquel un participant au marché est disposé à vendre un actif ou un titre.

Taille de la demande : La quantité de l'actif que les participants au marché cherchent à vendre au prix demandé. Il peut s'agir d'un nombre d'actions, de contrats ou de lots.

Prix du marché (parfois dernier prix) : Le prix auquel le dernier trade a été réglé.

Taille du marché (parfois dernière taille) : Le nombre d'actions, de contrats ou de lots impliqués dans la transaction précédente.

L'analyse technique traditionnelle, qui implique un trading basé sur l'action du prix ou sur des indicateurs qui impliquent des transformations du prix et/ou du volume, s'appuie sur des données de niveau I. Les données standard de niveau I peuvent généralement être visualisées à l'aide d'une souris.

Les données standard de niveau I peuvent généralement être consultées par votre broker. Par exemple, voici les données de niveau I concernant l'action Google (GOOG) :

Ces données indiquent l'offre, la demande, le cours actuel du marché, la taille actuelle (la taille de l'offre et de la demande est d'environ 200 actions, comme l'indique le "2×2").

Données de marché de niveau II (profondeur du marché / carnet d'ordres)

Les données de niveau II comprennent plusieurs prix d'achat et de vente/offre. Elles montrent ce que les autres acteurs du marché proposent à l'achat et à la vente à différents niveaux de prix. Outre les données de niveau I, le niveau II englobe les niveaux d'achat et de vente fixés par les autres teneurs de marché.

Que sont les teneurs de marché ? Ce sont des négociants en valeurs mobilières ou en actifs qui fournissent des liquidités au marché en étant disposés à acheter et à vendre à des prix spécifiques à tout moment.

Pour la plupart des traders, les données de niveau I sont disponibles auprès de leur broker. Et souvent, mais pas toujours, gratuitement.

Ceux qui ont besoin de données plus approfondies, telles que le type de taille d'ordre et le prix auquel il se situe, doivent disposer de données de niveau II. Celles-ci sont souvent fournies par les courtiers à titre onéreux. Elles peuvent être gratuites ou ne pas être disponibles du tout chez certains courtiers. Les données de niveau II sont généralement plus chères que les données de niveau I sur les plateformes de trading d'actions et de contrats à terme. Elles sont régulièrement gratuites sur de nombreux courtiers en devises.

Pour illustrer la différence entre les données de niveau I et de niveau II, disons que vous tradez une action dont le cours est de 25,00 $ ; l'offre est de 24,98 $ et la demande de 25,02 $. Il s'agit de données standard de niveau I.

Le niveau II comprendrait une liste des cours acheteur et vendeur en amont et en aval de l'échelle. Par exemple, vous pouvez voir des cours acheteurs à 24,95 $ et 24,92 $ avec plus d'importance que les cours acheteurs et vendeurs du niveau I à 25,05 $ et 25,08 $. En général, il y a entre cinq et vingt cours acheteurs et vendeurs différents, provenant tous de différents teneurs de marché et participants au marché.

Que sont les cotations de niveau II ?

Voici une liste des informations incluses dans les données de niveau II :

Prix des offres multiples : Les données de niveau II englobent le cours acheteur des données de niveau I ainsi que tous les autres cours acheteurs inférieurs à ce chiffre. Sur les marchés les plus liquides (ceux qui font l'objet du plus grand nombre de transactions), vous verrez probablement des cours acheteurs pour chaque incrément de prix individuel - par exemple, pour chaque 0,01 $ dans une action à grande capitalisation. Si des actifs ou des titres présentent des écarts importants entre les cours acheteur et vendeur - c'est-à-dire que la différence entre le cours acheteur et le cours vendeur représente 0,1 % ou plus du prix du titre - ils sont également susceptibles de présenter des écarts importants entre les cours acheteur et vendeur dans les données relatives à la profondeur du marché.

Taille des offres : La quantité de l'actif que les participants au marché cherchent à acheter aux différents prix d'offre.

Multiples prix demandés : Il s'agit du cours vendeur des données de niveau I et des cours vendeurs supérieurs à ce chiffre. Comme pour les données relatives aux offres, les prix demandés sont généralement relativement proches les uns des autres sur les marchés les plus liquides. Sur les marchés moins négociés et plus illiquides, les offres seront plus espacées.

Taille des demandes : La quantité de l'actif que les participants au marché cherchent à acheter aux différents prix demandés.

Exemple de données de marché de niveau II

Voici un exemple de données de niveau II pour une action du NASDAQ :

Le haut du graphique montre les prix à l'achat (160,950) et à la vente (160,960), soit les données de niveau I standard.

Les données de niveau II comprennent les offres tout en bas de la colonne centrale de gauche et les demandes tout en bas de la colonne centrale de droite.

Immédiatement à gauche des cours acheteurs (colonne commençant par 160,950) se trouve la taille, ou le nombre d'actions, offertes à ce niveau.

La colonne suivante est la taille cumulée. Elle représente le nombre total d'actions qui seraient offertes pour soutenir le cours de l'action avant qu'il n'atteigne ce prix.

La même chose est faite du côté de l'offre (le côté droit).

Les colonnes situées à l'extrême gauche et à l'extrême droite représentent les différents teneurs de marché.

De nombreux traders aiment regarder le nombre cumulé d'actions offertes à chaque niveau. S'il y a un déséquilibre, cela peut indiquer le côté vers lequel le marché penche en ce qui concerne un titre ou un actif particulier. Les traders peuvent également examiner la taille des offres à l'achat et à la vente afin de se faire une idée générale de l'orientation probable du marché.

Dans cet exemple particulier, il y a plus d'actions offertes du côté de la demande (côté gauche), ce qui indique que les acheteurs sont, en fait, plus puissants que les vendeurs. En conséquence, un trader pourrait être informé d'un biais haussier dans la mesure où les données de niveau II / le carnet d'ordres interviennent dans le processus de prise de décision.

En termes d'exemples supplémentaires, mais en se basant uniquement sur les données de niveau I, nous voyons ci-dessous une obligation Ford (F) dont la taille est de 80 000 $ à l'offre et de 3 000 $ à la demande. Cela signifie que le marché est clairement orienté à la hausse, ou qu'il s'attend à ce que ce titre particulier augmente.

Nous constatons la même chose sur l'obligation suivante de Petrobras (PETBRA) où la taille est de 250K$ à l'offre et de 155K$ à la demande. Une offre supérieure à la demande représente un marché haussier.

Sur le titre Omega Healthcare Investors (OHI), vous pouvez voir environ deux fois plus de taille à l'ask qu'à l'bid. Cela indique une tendance plus baissière.

Certains traders recherchent également une éventuelle asymétrie en ce qui concerne l'endroit où les dernières transactions ont eu lieu. Si le nombre de transactions est plus proche de l'offre (prix inférieur), cela peut indiquer que le prix a tendance à baisser. Si davantage de transactions ont lieu plus près de l'offre (prix plus élevé), cela peut indiquer que le prix peut être enclin à augmenter.

Bien entendu, rien de tout cela n'est infaillible. Des ordres peuvent intervenir à tout moment pour influencer la direction d'un marché.

Tape Reading (lecture du téléscripteur)

Dans le contexte des données de niveau 2, le Tape Reading consiste à étudier le carnet d'ordres en temps réel et les flux de temps et de ventes afin d'anticiper les mouvements de prix à très court terme.

Comme mentionné précédemment, le niveau 2 montre la profondeur du marché en répertoriant tous les ordres d'achat/vente actifs à différents niveaux de prix, tandis que le téléscripteur affiche les transactions réelles qui s'effectuent en temps réel.

Un trader qui lit le téléscripteur tente de comprendre l'interaction entre les ordres en attente d'exécution et les ordres qui sont effectivement exécutés.

L'objectif principal est de voir quel côté du marché (acheteurs ou vendeurs) montre une réelle force.

Si les traders continuent à frapper agressivement le cours vendeur, ce qui signifie qu'ils sont prêts à payer le prix du vendeur pour être exécutés rapidement, cela suggère une pression à l'achat. Si le contraire se produit, avec des ventes constantes sur le cours acheteur, cela suggère une pression à la vente.

Comment se comporte la liquidité ?

Le Tape Reading surveille également de près le comportement de la liquidité.

Un ordre d'achat important figurant dans le carnet d'ordres peut sembler être un soutien, mais s'il disparaît juste avant que le prix ne l'atteigne, cet ordre peut être faux, destiné uniquement à influencer les autres traders.

En revanche, si le même ordre réapparaît après avoir été exécuté, cela peut indiquer un ordre iceberg, c'est-à-dire qu'un gros acteur achète ou vend discrètement plus que ce qu'il affiche.

Absorption

Un autre élément important est l'absorption.

Elle se produit lorsque le prix atteint à plusieurs reprises un certain niveau, mais ne parvient pas à le franchir parce que quelqu'un absorbe tous les ordres de l'autre côté. Cela peut signifier qu'une grande institution est en train de constituer une position.

Les traders observent également la rapidité avec laquelle les transactions s'affichent sur le téléscripteur.

Si les ordres s'enchaînent à une vitesse croissante, cela signifie probablement que la dynamique s'accélère. Si le téléscripteur ralentit avec des volumes plus faibles, cela indique souvent une pause ou un essoufflement du mouvement.

Dans l'ensemble

Le Tape Reading peut donner un avantage à un trader expérimenté en lui donnant une idée de l'équilibre immédiat entre l'offre et la demande avant qu'il n'apparaisse sur un graphique en chandeliers.

Elle est particulièrement utile sur les marchés liquides tels que les contrats à terme sur indices ou les actions à forte capitalisation, où le flux d'ordres est suffisamment important pour être étudié. Elle présente néanmoins des limites.

Les algorithmes et le trading à haute fréquence masquent souvent les véritables intentions, et il faut beaucoup de pratique pour éviter de mal interpréter ce qui se passe.

Le Tape Reading est considéré comme une compétence avancée, particulièrement utile pour les scalpers et les day traders qui cherchent à tirer parti des petites fluctuations de prix intrajournalières.

Inconvénients des données de niveau II

Bruit et complexité du marché

Les données de niveau II peuvent être accablantes, en particulier pour les nouveaux traders.

Le carnet d'ordres est constamment mis à jour, les cotations changeant souvent plusieurs fois par seconde.

Ce mouvement constant crée un « bruit » qui rend difficile la distinction entre les activités significatives et les flux d'ordres aléatoires.

Spoofing et fausse liquidité

Des offres d'achat ou de vente importantes peuvent apparaître dans le carnet d'ordres pour disparaître avant d'être exécutées.

Les traders à haute fréquence utilisent souvent cette tactique, connue sous le nom de « spoofing », pour faire croire aux autres qu'il existe un réel intérêt d'achat ou de vente.

Cela rend les données de niveau II moins fiables en tant que signal autonome.

Ordres cachés et icebergs

Toute la liquidité n'est pas visible. Les institutions utilisent souvent des ordres iceberg, où seule une fraction de la taille réelle est véritablement affichée.

Par conséquent, les traders qui se fient uniquement au niveau II peuvent mal évaluer la profondeur réelle de l'offre ou de la demande.

Capacité prédictive limitée

Le niveau II indique où se trouvent les ordres actuellement, et non où ils se trouveront.

Les ordres peuvent changer instantanément. Par conséquent, ce qui semble être un support ou une résistance à un moment donné peut disparaître l'instant d'après.

Il fournit des informations à court terme, mais n'offre aucune garantie (comme tout autre outil).

Coûts supplémentaires et restrictions d'accès

Pour de nombreux brokers en actions et en contrats à terme, les données de niveau II peuvent entraîner des frais supplémentaires.

Certains brokers ne fournissent que le niveau I, à moins que les traders ne paient pour un ensemble de données. Cela peut constituer un obstacle pour les débutants ou les petits comptes.

Moins utile sur les marchés illiquides

Pour les titres peu négociés, les données de niveau II présentent souvent des écarts importants et des informations clairsemées.

Il est donc plus difficile d'interpréter avec précision le flux des ordres par rapport aux marchés très liquides comme les actions à grande capitalisation ou les contrats à terme sur indices.

Conclusion

Les données de marché de niveau II, également connues sous le nom de "profondeur du marché" et de carnet d'ordres, examinent les cours acheteur et vendeur et les tailles au-delà des cours acheteur et vendeur les plus proches du prix du marché dans les données de niveau I. Les day traders peuvent recevoir à la fois des données de niveau I et des données de niveau II, mais ils peuvent également recevoir des données de niveau II.

Les day traders peuvent recevoir à la fois des données de marché de niveau I et de niveau II par l'intermédiaire de leur société de courtage. Les données de niveau II devraient être disponibles pour les actions et le trading de contrats à terme. Toutefois, elles peuvent être payantes. Certains courtiers fournissent gratuitement des données de niveau I et de niveau II, mais peuvent compenser en facturant des commissions plus élevées par trade.

De nombreux brokers forexproposent des données de marché de niveau II, mais certains ne le font pas. Beaucoup ne vous fourniront que des données de niveau I et une plateforme graphique.

Les données de niveau II ne sont généralement pas utilisées de manière isolée en tant que stratégie de trading. Les day traders l'utilisent généralement en conjonction avec des stratégies d'analyse technique ou avec l'analyse fondamentale. Mais elles peuvent constituer une forme d'analyse supplémentaire permettant de mieux éclairer la prise de décision.