#1 26-06-2024 21:09:15

Climax

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Stratégie de trading PEAD (Post-Earnings Announcement Drift)

Le Post-Earnings Announcement Drift (PEAD) est une anomalie de marché bien documentée où les prix des actions continuent à dériver dans la direction d'une surprise sur les bénéfices pendant un certain temps après l'annonce.

Cela permet aux traders d'exploiter la réaction tardive du marché aux nouvelles informations sur les bénéfices.

Comme toutes les stratégies, elle n'est pas infaillible et ne constitue qu'une tendance générale.

Points clés à retenir :

➡️ Le timing

• Tirer parti de l'évolution prévisible du cours des actions dans les quelques jours qui suivent l'annonce des résultats.

• Des retards dans l'intégration de l'information se produisent parfois pour diverses raisons, telles que le trading discrétionnaire qui prend des décisions d'allocation de capital avec un retard par rapport aux stratégies systématiques.

➡️ La sélection des titres est importante

• Privilégiez les entreprises dont les bénéfices sont très surprenants.

• Elles ont tendance à afficher des dérives plus fortes et plus durables après l'annonce des résultats.

➡️ Gestion du risque

• Mettre en place des niveaux stricts de stop-loss et de take-profit afin de réduire les risques associés à ce type de stratégie.

Comprendre le PEAD

Le PEAD se produit parce que le marché n'intègre pas complètement et immédiatement les implications des annonces de résultats.

Cette inefficacité peut être attribuée à différents facteurs, tels que:

• le manque d'attention des traders et des investisseurs à l'égard de certains détails de la publication

• la lenteur de la diffusion de l'information

• des interprétations divergentes des données relatives aux bénéfices

• des biais comportementaux tels que l'excès de confiance et l'ancrage

• la couverture limitée de certains titres par les analystes

• la complexité du rapport sur les bénéfices

• les retards dans les décisions de trading institutionnel (par exemple, les stratégies discrétionnaires prennent du temps à être évaluées parce qu'elles nécessitent une supervision humaine)

Éléments clés de la stratégie PEAD

Surprise sur les bénéfices

Il y a surprise sur les bénéfices lorsque les bénéfices déclarés par une entreprise diffèrent sensiblement des attentes des analystes.

Par exemple, vous entendez souvent parler des attentes du "consensus" pour une action.

Puis vous entendez parler de "réel" lorsque les résultats sont publiés.

Les surprises positives entraînent généralement des dérives à la hausse.

Les surprises négatives entraînent des dérives à la baisse.

Réaction du marché

La réaction initiale du marché à l'annonce des bénéfices ne reflète souvent pas entièrement les nouvelles informations.

Les traders peuvent souvent tirer parti de l'évolution continue des cours dans le sens de la surprise.

Étapes de la mise en œuvre de la stratégie PEAD

Identifier les annonces de résultats

Suivez le calendrier des résultats pour identifier les annonces à venir.

Concentrez-vous sur les entreprises dont les résultats ont déjà été très surprenants.

Naturellement, il s'agit souvent d'entreprises dont les bénéfices sont plus volatils, comme les sociétés à croissance rapide ou celles dont les bénéfices sont plus cycliques.

Analyser les résultats

Comparez les résultats publiés aux estimations consensuelles.

Déterminer si l'annonce constitue une surprise positive ou négative.

Évaluer la réaction du marché

Observez la réaction initiale du marché après l'annonce.

Recherchez les signes indiquant que le marché n'a pas encore pleinement intégré les informations relatives aux bénéfices.

Vous pouvez construire un modèle DCF et y insérer les chiffres pour voir comment ils s'intègrent dans le modèle.

Par exemple, si la surprise liée aux bénéfices a fait grimper l'action de 2 % après la publication des résultats, mais que votre modèle suggère qu'il s'agirait plutôt d'une hausse de 5 %, il pourrait s'agir d'un cas à examiner de plus près.

Exécuter les transactions

Prenez une position longue si la surprise concernant les bénéfices est positive et que la réaction initiale est modeste.

À l'inverse, adoptez une position courte en cas de surprise négative et de réaction initiale insuffisante à la baisse.

Surveiller et ajuster

Surveillez régulièrement la position pour détecter toute dérive des cours.

Ajustez la stratégie en fonction de nouvelles informations ou de mouvements de prix significatifs qui suggèrent que la dérive s'est dissipée.

Gestion des risques

Dimensionnement des positions

Gérer soigneusement la taille de chaque transaction afin d'éviter une exposition excessive à une seule annonce de résultats.

Ordres stop-loss

Utilisez des ordres stop-loss pour limiter les pertes potentielles si le marché évolue à l'encontre de la dérive prévue.

Diversification

Diversifier les transactions entre différents secteurs et entreprises afin de répartir les risques et de réduire l'impact d'une seule annonce de résultats.

Avantages de la stratégie PEAD

Exploiter les inefficacités du marché

La stratégie PEAD tire parti de la lenteur de réaction du marché aux nouvelles informations sur les bénéfices, ce qui pourrait donner un avantage aux traders avertis.

Soutien empirique

De nombreuses études universitaires et preuves empiriques confirment l'existence et la rentabilité du phénomène PEAD.

Mais encore une fois, cette stratégie n'est pas infaillible.

Défis et considérations

Surcharge d'informations

Suivre les nombreuses annonces de résultats et analyser chacune d'entre elles peut s'avérer long et complexe.

La plupart des analystes ou des traders qui négocient des actions individuelles ne peuvent en suivre qu'une poignée.

Volatilité du marché

Les annonces de résultats peuvent être à l'origine d'une volatilité importante, ce qui oblige les traders à rester vigilants et à réagir aux variations rapides des cours.

Coûts de transaction

Les transactions fréquentes autour des annonces de résultats peuvent entraîner des coûts de transaction substantiels.

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Examinons quelques opérations réalisées à l'aide de la stratégie de trading PEAD (post-earnings announcement drift).

Transaction 1 : Surprise positive sur les bénéfices

Société = XYZ Corp
Bénéfices déclarés = 1,50 $ par action
Estimation du consensus = 1,20 $ par action
Réaction initiale du marché = +2% le jour de l'annonce

Étape 1 : Préparation

Recherche

Identifier XYZ comme candidat au PEAD en suivant son calendrier d'annonce des bénéfices et en analysant les tendances passées en matière de surprises liées aux bénéfices.

Allocation de capital

Décidez de l'allocation du capital pour cette opération.

Supposons un compte de négociation de 50 000 $.

Allouez 10 % du capital, soit 5 000 $, à cette opération.

Étape 2 : Analyse des annonces de bénéfices

Calcul de l'effet de surprise sur les bénéfices

• Surprise sur les bénéfices = (bénéfices déclarés - estimation du consensus) / estimation du consensus * 100 = (1.50 - 1.20) / 1.20 * 100 = 25%

Réaction initiale

Le cours de l'action a augmenté de 2 % le jour de l'annonce, ce qui indique une réaction positive mais peut-être insuffisante du marché, selon la manière dont elle pourrait être prise en compte dans un modèle d'évaluation (par exemple, DCF).

Étape 3 : Saisir la transaction

Date de l'opération = le lendemain de l'annonce
Cours de l'action = Supposons que l'action ait clôturé à 50 dollars le jour de la publication des résultats.
Nombre d'actions à acheter = Calculez le nombre d'actions à acheter avec le capital alloué :

• Nombre d'actions = Capital alloué / Prix de l'action = 5000 / 50 = 100 actions

Type d'ordre

Placez un ordre de marché pour acheter 100 actions de la société XYZ au cours d'ouverture le lendemain de la publication des résultats.

Étape 4 : Contrôler la transaction

Évolution du cours

Surveillez l'évolution du cours de l'action au cours des prochains jours ou des prochaines semaines.

Prix cible

Fixez un prix cible en fonction de l'ampleur de la dérive historique.

Par exemple, visez une augmentation de 10 % par rapport au prix d'achat initial (si l'évaluation et les données historiques le justifient) :

• Prix cible = 50 $ * 1,10 = 55 $ par action

Ordre de vente stop

Fixez un ordre stop-loss pour limiter le risque de baisse, par exemple 5 % en dessous du prix d'achat :

• Prix Stop-Loss = 50 $ * 0,95 = 47,50 $ par action

Étape 5 : Sortir de la transaction

Critères de sortie

Sortir de la transaction lorsque l'action atteint le prix cible, touche le stop-loss ou montre des signes d'inversion de la dérive.

Calcul du bénéfice

Si le prix cible est atteint :

• Bénéfice = (Prix cible - Prix d'achat) * Nombre d'actions = (55 $ - 50 $) * 100 = 500 $

Transaction 2 : Surprise négative sur les bénéfices

Société = ABC Inc.
Bénéfices déclarés = 0,80 $ par action
Estimation consensuelle = 1,00 $ par action
Réaction initiale du marché = -3% le jour de l'annonce

Étape 1 : Préparation

Recherche

Identifier ABC Inc. comme candidate au PEAD en suivant son calendrier d'annonce des bénéfices et en analysant les tendances passées en matière de surprises liées aux bénéfices.

Allocation de capital

Affecter 10 % du capital, soit 5 000 $, à cette opération.

Étape 2 : Analyse des annonces de résultats

Calcul de l'effet de surprise sur les bénéfices

• Surprise sur les bénéfices = (Bénéfices déclarés - Estimation consensuelle) / Estimation consensuelle * 100 = (0.80 - 1.00) / 1.00 * 100 = -20%

Réaction initiale

Le cours de l'action a baissé de 3 % le jour de l'annonce, ce qui indique une réaction négative du marché.

Est-ce trop ou pas assez ?

Étape 3 : Saisir la transaction

Date de l'opération = le lendemain de l'annonce
Cours de l'action = Supposons que l'action a clôturé à 30 $ à la date de publication des résultats.
Nombre d'actions à vendre à découvert = Calculez le nombre d'actions à vendre à découvert avec le capital alloué :

• Nombre d'actions = Capital alloué / Cours de l'action = 5000 / 30 $ ≈ 167 actions

Type d'ordre

Placez un ordre de marché pour vendre à découvert 167 actions de ABC Inc. au cours d'ouverture le lendemain de l'annonce.

Étape 4 : Contrôler la transaction

Évolution du cours

Vérifiez l'évolution du cours de l'action au cours des prochains jours ou des prochaines semaines.

Prix cible

Fixez un prix cible en fonction de l'ampleur de la dérive historique.

Par exemple, recherchez une baisse de 10 % par rapport au prix initial de la position courte, ce qui correspondrait à :

• Prix cible = 30 $ * 0,90 = 27 $ par action

Stop-Loss

Définissez un ordre stop-loss pour limiter le risque de baisse, par exemple 5 % au-dessus du cours vendeur :

• Prix du Stop-Loss = 30 $ * 1,05 = 31,50 $/action

Étape 5 : Sortir de la transaction

Critères de sortie

Quittez la transaction lorsque l'action atteint le prix cible, touche le stop-loss ou montre des signes d'inversion ou de décrochage de la dérive.

Calcul du bénéfice

Si le prix cible est atteint :

• Profit = (Prix court - Prix cible) * Nombre d'actions = (30 - 27) * 167 = $501

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.