Stratégie d'options d'inversion du risque (Risk reversal)

Une inversion du risque (Risk reversal) est une stratégie de trading qui consiste à acheter simultanément une option d'achat hors de la monnaie (OTM) et à vendre une option de vente hors de la monnaie (OTM) (ou vice versa) sur le même actif sous-jacent afin d'exprimer une opinion directionnelle sur le marché.

Inversion du risque :

• Achetez une option d'achat hors de la monnaie.
• Vendez une option de vente hors de la monnaie.
  

De plus :

• Assurez-vous que les prix d'exercice des deux options sont équidistants du prix actuel.
• Généralement exécuté avec peu ou pas de coût net de prime.

Inversion de risque inversée :

• Vendez une option d'achat hors de la monnaie
• Achetez une option de vente hors de la monnaie.

Un renversement de risque est une stratégie d'options souvent conçue pour couvrir des stratégies directionnelles.

Par exemple, une position longue sera couverte de deux façons dans un scénario de renversement de risque inversé :

1️⃣ En achetant une option de vente, ou un instrument qui, à lui seul, prend de la valeur lorsque le titre sous-jacent perd de la valeur (en maintenant le temps constant), et

2️⃣ En vendant une option d'achat, qui est également baissière. Vous générez un rendement net lorsque la société ne parvient pas à dépasser son prix d'exercice à l'échéance. Vous percevez une prime en vendant l'option au début de la transaction.

Cela fonctionne en aidant à limiter le risque de baisse grâce à l'option de vente, mais le prix de l'option réduit le potentiel de profit de la transaction, car il ajoute un coût supplémentaire. La vente d'une option génère une prime, mais plus celle-ci augmente, plus il est probable que l'option se retrouve dans la monnaie (ITM) et que la perte de profit résultant de l'exercice de l'option (par la partie adverse de la transaction) dépasse la prime obtenue. Elle peut également annuler directement le profit généré par la position longue sur le sous-jacent.

De même, une position courte peut être couverte par un risque normal inversé :

1️⃣ En achetant une option d'achat, ou un instrument qui prend de la valeur lorsque le titre sous-jacent augmente (en conservant une durée constante), et

2️⃣ En vendant une option de vente, qui est également haussière. Vous générez un rendement net lorsque la société ne parvient pas à descendre en dessous de son prix d'exercice à l'échéance. Vous percevez une prime en vendant l'option.

Application

Les inversions de risque sont couramment utilisées pour décrire les biais implicites des investisseurs sur les devises. Elles indiquent la différence de volatilité implicite entre des options d'achat et de vente comparables.

La chose la plus importante à comprendre au sujet des inversions de risque est la signification de leur valeur, qu'elle soit positive ou négative.

Un renversement de risque positif signifie que les options d'achat sont plus chères que les options de vente. Cela signifie que la protection à la hausse – pour les traders qui vendent la devise à découvert – est relativement coûteuse.

Un renversement de risque négatif signifie que les options de vente sont plus chères que les options d'achat. Cela signifie que la protection à la baisse – pour les traders qui achètent la devise à terme – est relativement coûteuse.

Lorsque le renversement de risque subit des changements importants, cela peut indiquer une évolution des anticipations du marché quant à l'orientation future du taux de change au comptant sous-jacent.

Par conséquent, les renversements de risque sont généralement utilisés comme un signal d'activité commerciale potentielle future. L'utilisation des renversements de risque peut donc s'inscrire dans le cadre d'une stratégie plus large.

La dynamique du renversement du risque

Renversement positif du risque = le marché est globalement haussier

Renversement négatif du risque = le marché est globalement baissier

Diagramme de rendement du renversement haussier du risque

• Haussier : vendre une option de vente OTM et acheter une option d'achat OTM

Diagramme de rendement d'un renversement de risque baissier

• Baissier : vendre une option d'achat OTM et acheter une option de vente OTM

Vous exprimez un biais directionnel tout en exploitant l'asymétrie de volatilité, et pas seulement le delta.

Si les options d'achat sont plus chères (c'est-à-dire que le risque de renversement est positif), cela signifie que la demande du marché pour ces options est plus forte. Cela signifie que les traders/investisseurs sont plus optimistes sur cette paire de devises particulière. En d'autres termes, ils s'attendent à ce que son prix augmente.

De la même manière, cela peut signifier qu'il existe un risque accru de retournement, comme son nom l'indique. Les transactions surchargées sont susceptibles de subir des fluctuations amplifiées dans l'autre sens lorsqu'un catalyseur vient les déclencher.

En effet, on observe généralement une forte synchronisation des flux d'ordres par rapport à une situation où le positionnement sur le marché serait plus équilibré.

De même, si les options de vente sont plus chères (c'est-à-dire qu'il y a un renversement de risque négatif), cela signifie que la demande du marché pour ces options est plus forte. Par conséquent, les traders/investisseurs sont plus pessimistes sur cette paire de devises particulière.

Cela peut également créer une situation de « squeeze » où un changement de perception du marché peut entraîner un revirement important dans l'autre sens. Cela peut se produire soit parce que le raisonnement des traders sur le marché a changé, entraînant une réévaluation de l'actif, soit parce que la perte de profits est trop importante à supporter et qu'ils liquident leurs positions, exacerbant ainsi le mouvement.

Que signifie le « delta » dans un risque inversé ?

Le delta dans une stratégie de risque inversé mesure la sensibilité de la valeur de la position à de légères variations du prix de l'actif sous-jacent.

Dans le cas d'un risk reversal, le delta combine le delta de l'option de vente (put) et celui de l'option d'achat (call).

• Vente d'option de vente (put) : Présente généralement un delta positif, prenant de la valeur lorsque le prix du sous-jacent augmente.
• Achat d'option d'achat (call) : Présente également un delta positif, prenant de la valeur lorsque le prix du sous-jacent augmente.

Le delta net reflète l'exposition directionnelle globale.

Un delta net positif indique une tendance haussière, tandis qu'un delta net négatif indique une tendance baissière.

Pourquoi les inversions de risque sont-elles utilisées pour décrire les tendances haussières ou baissières des paires de devises ?

Les inversions de risque indiquent le sentiment du marché en comparant la volatilité implicite des options d'achat et de vente hors du cours.

Dans les paires de devises :

• Inversion de risque positive : implique une demande plus forte pour les options d'achat que pour les options de vente, indiquant une tendance haussière.
• Inversion de risque négative : implique une demande plus forte pour les options de vente que pour les options d'achat, indiquant une tendance baissière.

Les traders les utilisent pour évaluer les attentes du marché et les mouvements futurs potentiels. Ainsi, elles peuvent fournir des informations sur la tendance haussière ou baissière sous-jacente de la paire de devises.