#1 25-05-2023 15:05:45

Climax

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Adéquation des flux de trésorerie

L'appariement des flux de trésorerie, également appelé "dédicace" ou "immunisation", est une stratégie utilisée par les investisseurs pour aligner les entrées de trésorerie futures sur les sorties de trésorerie prévues.

Cette stratégie est souvent utilisée pour gérer les risques de liquidité et de taux d'intérêt, en particulier dans la gestion des fonds de pension, des compagnies d'assurance et d'autres institutions financières, et pour minimiser les risques liés à l'inadéquation entre l'actif et le passif.

Cette méthode permet aux investisseurs de faire face efficacement aux incertitudes du marché en faisant correspondre les rentrées de fonds de leurs investissements aux sorties de fonds nécessaires à la couverture de leurs engagements.

Dans cet article, nous examinerons le concept d'appariement des flux de trésorerie et ses applications dans l'immunisation des portefeuilles, les régimes de retraite à prestations définies et la manière dont la programmation linéaire peut aider à résoudre les problèmes d'appariement des flux de trésorerie.

Principaux enseignements :

➡️ L'appariement des flux de trésorerie, ou l'affectation/immunisation, permet d'aligner les entrées de trésorerie futures sur les sorties de trésorerie prévues, de minimiser les risques liés à l'inadéquation entre l'actif et le passif et de gérer le risque de liquidité et le risque de taux d'intérêt.

➡️ L'appariement des flux de trésorerie est très important pour l'immunisation des portefeuilles, car il protège les portefeuilles des fluctuations des taux d'intérêt en garantissant que les entrées de trésorerie couvrent les sorties de trésorerie.

➡️ Pour les régimes de retraite à prestations définies, l'appariement des flux de trésorerie est essentiel pour gérer les actifs afin de couvrir les paiements futurs, d'atténuer le risque de sous-financement et de garantir la stabilité financière.

➡️ La programmation linéaire permet d'optimiser l'appariement des flux de trésorerie en identifiant la meilleure combinaison d'actifs et de passifs.

Adéquation des flux de trésorerie et immunisation des portefeuilles

L'immunisation des portefeuilles est une stratégie employée par les investisseurs pour protéger leurs portefeuilles des fluctuations des taux d'intérêt et d'autres risques de marché.

L'appariement des flux de trésorerie joue un rôle important dans ce processus, car il vise à garantir que les entrées de trésorerie provenant des actifs d'un portefeuille sont suffisantes pour couvrir les sorties de trésorerie des passifs.

Ce faisant, les investisseurs peuvent maintenir la valeur actuelle nette de leur portefeuille tout en minimisant l'impact des variations des taux d'intérêt.

Cet objectif est atteint grâce à une sélection minutieuse d'actifs dont les échéances et les rendements varient en fonction des engagements correspondants. En conséquence, l'investisseur est en mesure de maintenir un flux de trésorerie régulier, quel que soit l'environnement de marché.

L'appariement des flux de trésorerie et le régime de retraite à prestations définies

Les régimes de retraite à prestations définies sont des programmes de retraite dans le cadre desquels l'employeur s'engage à verser une prestation spécifique aux salariés au moment de leur départ à la retraite.

Les prestations sont généralement basées sur des facteurs tels que le salaire, les années de service et l'âge.

L'appariement des flux de trésorerie est une stratégie essentielle dans la gestion de ces régimes de retraite, car elle permet au promoteur du régime de s'assurer que les actifs détenus dans le fonds de pension sont suffisants pour couvrir les paiements futurs.

En faisant correspondre les flux de trésorerie provenant des investissements dans le fonds de pension avec les sorties de trésorerie prévues pour les paiements de pension, les promoteurs du régime peuvent atténuer le risque de ne pas être en mesure de remplir leurs obligations.

Ce processus implique l'analyse des paiements de pension prévus et la sélection d'investissements dont les flux de trésorerie correspondent étroitement à ces obligations.

En gérant soigneusement ce processus, les promoteurs peuvent réduire le risque de sous-financement et assurer la stabilité financière du régime de retraite.

Résolution de l'appariement des flux de trésorerie à l'aide de la programmation linéaire

La programmation linéaire est une technique mathématique qui peut être utilisée pour optimiser des problèmes complexes, tels que l'appariement des flux de trésorerie.

En formulant le problème sous la forme d'un modèle de programmation linéaire, les investisseurs peuvent identifier la combinaison optimale d'actifs (et de passifs) qui leur permettra d'atteindre leurs objectifs en matière d'appariement des flux de trésorerie.

Le processus consiste à créer un ensemble d'équations linéaires qui représentent les relations entre les entrées et les sorties de fonds, ainsi que diverses contraintes, telles que les investissements minimums et maximums dans certains actifs.

La fonction objectif est ensuite optimisée, généralement pour minimiser le coût ou maximiser le rendement, tout en satisfaisant à toutes les contraintes données.

L'utilisation de la programmation linéaire dans l'appariement des flux de trésorerie simplifie non seulement le processus de prise de décision, mais fournit également une approche systématique et efficace pour identifier les meilleures stratégies de gestion des actifs et des passifs.

Exemple d'appariement des flux de trésorerie

Voici un exemple :

Supposons qu'un fonds de pension ait les engagements suivants en matière de flux de trésorerie futurs :

• Année 1 : 10 millions de dollars

• Année 2 : 12 millions de dollars

• Année 3 : 14 millions de dollars

• Année 4 : 18 millions de dollars

• Année 5 : 20 millions de dollars

L'objectif du gestionnaire du fonds serait d'investir aujourd'hui dans des actifs qui généreront exactement les mêmes flux de trésorerie au cours de chacune des cinq prochaines années, ce qui permettrait de "faire correspondre" les entrées et les sorties de trésorerie futures.

Le gestionnaire de fonds peut décider d'investir dans un portefeuille d'obligations pour atteindre cet objectif, étant donné que les obligations ont des flux de trésorerie futurs fixes, ce qui les rend prévisibles.

Supposons que le gestionnaire du fonds sélectionne des obligations dont les flux de trésorerie attendus sont les suivants :

• Obligation A : Versement de 8 millions de dollars au cours de chacune des 5 prochaines années.

• Obligation B : verse 2 millions de dollars la première année, puis plus rien par la suite.

• Obligation C : ne paie rien la première année, 4 millions de dollars la deuxième année, puis rien par la suite.

• Obligation D : ne paie rien les deux premières années, 6 millions de dollars la troisième année, puis rien par la suite.

• Obligation E : ne rapporte rien les trois premières années, 10 millions de dollars la quatrième année, puis rien par la suite.

• Obligation F : ne rapporte rien les 4 premières années, 12 millions de dollars la 5ème année.

En sélectionnant et en combinant soigneusement ces obligations, le gestionnaire du fonds peut faire correspondre le passif du fonds avec le rendement de ses investissements.

Voici comment cela se présente :

• Année 1 : 10 millions de dollars (obligation A + obligation B)

• Année 2 : 12 millions de dollars (obligation A + obligation C)

• Année 3 : 14 millions de dollars (obligation A + obligation D)

• Année 4 : 18 millions de dollars (obligation A + obligation E)

• Année 5 : 20 millions de dollars (obligation A + obligation F)

Il s'agit d'un exemple simplifié.

En réalité, de nombreux autres facteurs doivent être pris en compte, tels que le risque de crédit des obligations, les variations des taux d'intérêt et la liquidité du marché.

Le risque de change pourrait même être pris en compte (si l'on considère des actifs étrangers libellés dans des devises différentes).

Des considérations fiscales doivent également être prises en compte.

Les portefeuilles seront également beaucoup plus diversifiés et comprendront des investissements dans les domaines suivants

• actions

• capital-investissement

• obligations à taux nominal

• obligations indexées sur l'inflation

• matières premières

• immobilier

• crédit privé

• capital-risque

Il sera également diversifié sur le plan géographique, ce qui signifie qu'il sera exposé à d'autres devises.

Néanmoins, le principe général qui consiste à faire correspondre les entrées et les sorties de fonds futures reste le même.

FAQ - Adéquation des flux de trésorerie

Quel est l'objectif principal de l'appariement des flux de trésorerie ?

L'objectif principal de l'appariement des flux de trésorerie est de s'assurer que les rentrées de fonds d'un investisseur provenant de ses actifs sont suffisantes pour couvrir les sorties de fonds de ses passifs.

Ce faisant, l'investisseur peut maintenir sa stabilité financière et minimiser l'impact des incertitudes du marché sur son portefeuille.

Comment l'appariement des flux financiers contribue-t-il à protéger un portefeuille des fluctuations des taux d'intérêt ?

L'appariement des flux de trésorerie aide à protéger un portefeuille des fluctuations des taux d'intérêt en sélectionnant des actifs dont les échéances et les rendements varient et qui correspondent aux passifs correspondants.

Cela permet d'assurer un flux de trésorerie régulier et de maintenir la valeur actuelle nette du portefeuille, même lorsque les taux d'intérêt changent.

Pourquoi l'appariement des flux financiers est-il important pour les régimes de retraite à prestations définies ?

L'appariement des flux de trésorerie est important pour les régimes de retraite à prestations définies, car il aide les promoteurs à s'assurer que les actifs détenus dans le fonds de pension sont suffisants pour couvrir les paiements futurs.

En faisant correspondre les flux de trésorerie des investissements avec les paiements de pension prévus, les promoteurs du régime peuvent atténuer le risque de ne pas être en mesure de remplir leurs obligations et garantir la stabilité financière du régime de pension.

L'appariement des flux financiers peut-il s'appliquer à d'autres types d'investissements, tels que les fonds communs de placement ou les actions ?

Oui, l'appariement des flux financiers peut être appliqué à divers types d'investissements, y compris les fonds communs de placement et les actions.

L'idée de base est de sélectionner des actifs qui génèrent des flux de trésorerie correspondant aux sorties prévues pour le passif, quel que soit le type d'actif.

Toutefois, le processus peut s'avérer plus complexe pour les actifs dont les flux de trésorerie sont imprévisibles ou qui ne produisent pas de revenus réguliers.

Comment la programmation linéaire peut-elle aider à optimiser l'appariement des flux de trésorerie ?

La programmation linéaire peut aider à optimiser l'appariement des flux de trésorerie en formulant le problème sous la forme d'un modèle mathématique, ce qui permet aux investisseurs d'identifier la combinaison optimale d'actifs et de passifs pour atteindre les objectifs de flux de trésorerie souhaités.

En créant un ensemble d'équations linéaires représentant les entrées et les sorties de fonds, ainsi que les contraintes, la programmation linéaire peut optimiser la fonction objective tout en satisfaisant toutes les contraintes données, ce qui permet de prendre des décisions plus efficaces et mieux informées.

Elle est analogue au concept de modèle de Markowitz qui sous-tend la théorie moderne des portefeuilles que nous avons abordée dans d'autres articles.

Quels sont les principaux défis liés à la mise en œuvre de stratégies d'appariement des flux de trésorerie ?

Les principaux défis liés à la mise en œuvre des stratégies d'appariement des flux de trésorerie sont les suivants :

• prévoir avec précision les flux de trésorerie futurs

• trouver des investissements appropriés qui correspondent aux sorties de trésorerie attendues

• gérer l'impact des incertitudes du marché

• les difficultés à ajuster leurs stratégies en fonction de l'évolution de leurs besoins financiers ou des conditions du marché.

L'appariement des flux de trésorerie peut-il être utilisé pour la gestion des finances personnelles ?

Oui, l'appariement des flux de trésorerie peut être appliqué à la gestion des finances personnelles.

En alignant les rentrées d'argent provenant des revenus et des investissements sur les sorties d'argent liées aux dépenses et aux objectifs financiers, les individus peuvent s'assurer qu'ils disposent de suffisamment de fonds pour répondre à leurs besoins et atteindre leurs objectifs financiers.

Cette approche peut être particulièrement utile pour gérer les remboursements de dettes, l'épargne et les investissements de manière systématique et efficace.

Comme toujours, nous recommandons de faire appel à un conseiller financier pour obtenir une assistance professionnelle dans ces domaines.

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