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Climax

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Comment Commodities Corp a créé les meilleurs traders du monde

Commodities Corp ne vient généralement pas à l'esprit lorsque l'on pense aux fonds spéculatifs ou aux salles de marché les plus prospères du monde.

En fait, la plupart des gens n'en ont jamais entendu parler.

Bien qu'elle n'ait pas atteint la renommée mondiale de certaines entreprises après son acquisition par Goldman Sachs en 1997, Commodities Corp était un lieu de formation populaire pour les traders, responsable de la formation de certains des traders les plus performants au monde (en particulier dans le domaine de la macroéconomie mondiale).

Des traders comme Bruce Kovner, Louis Bacon et Paul Tudor Jones ont fait leurs premières armes à Commodities Corp.

Cette société mettait l'accent sur une approche structurée du trading qui privilégiait la discipline et la stratégie en définissant des règles et en les suivant à la lettre (jusqu'à ce que des itérations et des changements s'avèrent nécessaires).

Nous allons examiner ce qui a permis à Commodities Corp de former des traders de talent.

Points clés :

➡️ Documenter les philosophies - Les traders ont été encouragés à enregistrer leurs stratégies, créant ainsi une ressource pour affiner les approches du marché. Il était essentiel d'adopter des philosophies et de rédiger des règles à tester, puis de les affiner et de les mettre en œuvre.

➡️ Règles et critères - Commodities Corp a mis l'accent sur une approche structurée du trading, en se concentrant sur la discipline et des stratégies claires afin d'éviter les décisions émotionnelles. Il s'agit de définir des règles et des critères et de les appliquer, étape par étape.

➡️ Gestion du risque - Les traders ont appris à dimensionner les positions en fonction de critères, en augmentant ou en réduisant l'exposition en fonction de la situation.

➡️ Entrée progressive - Des traders comme Stanley Druckenmiller ont mis l'accent sur la philosophie consistant à entrer dans les transactions au fur et à mesure que le marché confirmait leur thèse, réduisant ainsi le risque initial.

➡️ Plans de sortie - Savoir quand sortir - que ce soit pour réduire les pertes ou bloquer les profits - a été un élément clé du succès de Commodities Corp.

➡️ Appliquer la logique de manière cohérente - Cette approche est le fondement de la négociation systématique moderne, mais elle a été appliquée dans un contexte discrétionnaire à l'époque de l'apogée de Commodities Corp.

Histoire de Commodities Corp

Commodities Corporation (CC) a été fondée en 1969 par Helmut Weymar et Amos Hostetter Sr. avec un capital de 2,5 millions de dollars, y compris un investissement de Nabisco.

Weymar, expert en matières premières diplômé du MIT, et Hostetter, trader chevronné depuis les années 1930, ont créé CC pour exploiter les opportunités commerciales dans le domaine des matières premières physiques.

Parmi les principaux cofondateurs figuraient Paul Samuelson, lauréat du prix Nobel d'économie, Paul Cootner, professeur au MIT, et Frank Vannerson, un collègue de Nabisco.

Tout au long des années 1970, CC a embauché de nombreux docteurs en économie et s'est développée dans le domaine des contrats à terme, comme les devises.

En 1980, CC a attiré l'attention en réussissant à parier contre le marché, ce qui a conduit à son partenariat avec Paine Webber et au lancement du Princeton Futures Fund, doté de 23 millions de dollars.

En 1997, Goldman Sachs a racheté CC pour plus de 100 millions de dollars, en la rebaptisant Goldman Sachs Princeton LLC, qui opère aujourd'hui sous le nom de Goldman Sachs Hedge Fund Strategies dans le cadre de Goldman Sachs Asset Management (GSAM).

Au moment de l'acquisition, CC gérait 1,8 milliard de dollars d'actifs.

Chiffres clés de l'histoire de Commodities Corp

Parmi les cofondateurs de Commodities Corporation, on peut citer

• Paul Samuelson - Lauréat du prix Nobel d'économie

• Paul Cootner - Professeur de finance au MIT, connu pour avoir développé l'hypothèse de la marche aléatoire.

D'éminents traders ont commencé leur carrière dans les fonds spéculatifs chez Commodities Corporation :

• Paul Tudor Jones - Fondateur de Tudor Investment Corporation

• Bruce Kovner - Fondateur de Caxton Associates

• Louis Bacon - Fondateur de Moore Capital Management

• Ed Seykota - Trader technique et pionnier chez System Trading

• Michael Marcus - Trader de premier plan dans le domaine des matières premières et des devises

• Jack D. Schwager - Auteur financier (surtout connu pour la série Hedge Fund Wizards) et gestionnaire de fonds spéculatifs

• Marty Schwartz : trader technique, auteur de Pit Bull : Lessons from Wall Street's Champion Day Trader (Leçons du champion des day traders de Wall Street)

Commodities Corp : Une pépinière de légendes du trading

Commodities Corp s'apparentait à une université de trading.

Michael Marcus l'a décrite comme un lieu où les traders perfectionnaient leurs compétences grâce à une approche très structurée de l'analyse des marchés.

Les traders étaient invités à documenter leurs philosophies de trading, qui étaient archivées pour servir de base à l'apprentissage et à l'itération.

Ces philosophies, basées sur des expériences de trading réelles, offraient des perspectives plus approfondies sur le marché que ce qui pouvait être offert par l'enseignement académique traditionnel (peu consacré à la finance et aux marchés à l'époque) et, avec le temps, sont devenues une ressource éducative de qualité.

Mais qu'est-ce qui a permis à ce fonds spéculatif de produire des traders de haut niveau ?

La réponse réside essentiellement dans son « rulebook », un guide qui propose des conseils sur la manière d'aborder les marchés, d'effectuer des opérations stratégiques et de gérer les risques.

Ce manuel - bien que les documents rendus publics datent de 1977 - contient certaines des leçons les plus importantes pour toute personne désireuse d'améliorer son approche du marché.

Les fondements d'une approche de trading réussie

Au cœur du règlement de la Commodities Corp se trouve un document intitulé "A Successful Speculator's Approach to Commodities Trading", datant de septembre 1977.

Bien qu'il soit axé sur les matières premières, les enseignements de ce document s'appliquent à toutes les formes de trading.

Il donne un aperçu de l'état d'esprit et des stratégies qui sous-tendent une transaction réussie.

L'introduction commence par une observation simple, mais qui a de l'impact :

"Je suis stupéfait de voir le nombre de traders qui partent d'une idée correcte et qui finissent par ne pas faire de bénéfices, alors que le mouvement s'est produit comme prévu."

Cette citation résume parfaitement l'un des aspects les plus frustrants du trading que nous avons tous ressenti : avoir la bonne idée mais ne pas l'exécuter correctement.

De nombreux traders ont une bonne idée mais finissent par perdre de l'argent à cause d'une mauvaise stratégie ou d'une prise de décision émotionnelle.

Les problèmes les plus courants sont les suivants :

• Couper la position prématurément dès qu'elle enregistre un profit

• Augmenter considérablement la position sans raison logique si cela va à l'encontre des objectifs fixés.

Cela souligne l'importance d'avoir des critères et des règles.

Maintenant, comme indiqué dans le dernier paragraphe de l'article ci-dessus...

Questions clés à poser avant d'effectuer une transaction

L'une des leçons les plus précieuses de Commodities Corp est l'importance de poser les bonnes questions avant d'effectuer une transaction.

Ces questions obligent les traders à réfléchir de manière critique à leurs décisions, de sorte qu'ils n'effectuent pas de transactions sur la base de leur instinct ou des mouvements aléatoires du marché.

Les erreurs courantes des traders

De nombreux traders, en particulier les débutants, se rendent coupables de transactions aléatoires, c'est-à-dire qu'ils prennent des positions sans avoir de stratégie claire ou d'ensemble de règles.

Ce comportement est souvent alimenté par l'émotion, les traders réagissant aux marchés de manière impulsive.

Ils peuvent être en quête d'action. Ils peuvent s'ennuyer. Ils peuvent aussi avoir d'autres raisons, aléatoires ou semi-aléatoires, de prendre des positions.

Par exemple, lorsqu'un marché semble haussier, les traders peuvent être tentés de se lancer sans tenir compte de facteurs essentiels tels que la gestion des risques ou les critères d'entrée.

L'approche de Commodities Corp, en revanche, met l'accent sur le fait de ne prendre des positions que lorsqu'elles répondent à un ensemble de critères spécifiques.

Si ces conditions ne sont pas entièrement remplies, la transaction doit être évitée ou réduite.

Par exemple :

• La taille maximale est atteinte lorsque tous les critères sont remplis.

• Demi-taille lorsque l'une des conditions n'est pas remplie.

• 25 % de la taille normale lorsque la configuration est incertaine mais néanmoins convaincante.

Cette approche flexible de la taille des transactions permet aux traders de participer au marché sans s'engager de manière excessive dans des transactions qui ne répondent pas à tous leurs critères.

La puissance de l'échelonnement de la taille des transactions

Commodities Corp a mis l'accent sur un aspect essentiel de la gestion des transactions, à savoir l'échelonnement de la taille des transactions.

L'un des meilleurs exemples de cette approche nous vient de Stanley Druckenmiller, un macro-trader légendaire qui a développé une stratégie de construction progressive de positions au fur et à mesure que sa thèse se concrétisait sur le marché.

L'approche de Druckenmiller était simple mais puissante : au lieu de se lancer à fond dans une opération, il commençait par une petite position.

À mesure que le marché confirmait sa thèse, il augmentait sa position et la complétait au fur et à mesure que le marché évoluait en sa faveur.

Cette stratégie permet de réduire le risque au début tout en laissant le marché dicter le degré d'exposition à prendre.

Cette méthode, qui consiste à tâter le terrain avant de s'engager pleinement, est un principe essentiel pour tout trader qui cherche à prendre confiance dans une opération sans être trop exposé à la volatilité du marché dès le départ.

Bien entendu, il existe d'autres approches, comme celle de Greg Coffey (non affilié à Commodities Corp), qui commence fort et va plus petit.

➡️ En rapport : Scaling In et Out du forex - comment peut-il aider votre trading ?

Questions à poser avant de sortir d'une transaction

Savoir quand sortir d'une opération est tout aussi important que la stratégie d'entrée.

De nombreux traders n'obtiennent pas des résultats optimaux en raison de leurs entrées, mais parce qu'ils n'ont pas de plan clair pour clôturer leurs positions.

Le règlement de la Commodities Corp souligne l'importance de mettre en place des stratégies de sortie avant même que la transaction ne soit engagée.

Pourquoi ces questions ?

Stratégies de sortie

Tout trader doit savoir exactement quand sortir du marché, aussi bien lorsque la transaction fonctionne que lorsqu'elle ne fonctionne pas.

Un stop loss est important pour gérer le risque dans de nombreuses formes traditionnelles de trading, de sorte qu'une position est fermée si le marché évolue contre vous au-delà d'un certain point.

Néanmoins, les traders doivent parfois clôturer leurs positions avant que le stop loss ne soit atteint, en particulier si les conditions changent.

L'importance de la discipline et du contrôle

En fin de compte, ce que l'on retient le plus de Commodities Corp, c'est l'importance accordée aux règles, à la discipline et au contrôle.

Ce sont les principes fondamentaux qui distinguent les traders qui réussissent de ceux qui se débattent.

Le trading n'est pas une question de chance ou d'instinct (surtout à court terme), mais plutôt de suivi d'une stratégie bien définie, de respect d'un plan et de gestion des risques à chaque étape.

Maîtriser ses émotions

L'un des aspects les plus difficiles du trading consiste à maîtriser ses émotions.

Néanmoins, le respect de règles strictes et le contrôle de ses actions peuvent aider les traders à éviter ce qui fait échouer la plupart d'entre eux.

Des règles d'entrée et de sortie claires peuvent aider les traders à éliminer une grande partie de l'élément émotionnel de leurs décisions.

Conclusion - Pourquoi les leçons de Commodities Corp sont toujours d'actualité

Les leçons de Commodities Corp sont tout aussi pertinentes aujourd'hui qu'elles l'étaient il y a plusieurs décennies.

Si les marchés ont évolué, les principes fondamentaux de la négociation restent les mêmes.

La discipline, la gestion des risques et une approche structurée sont les clés de la réussite à long terme.

Les traders qui assimilent ces leçons prendront une longueur d'avance sur leurs concurrents.

Dans un secteur où il est difficile de réussir, le fait d'avoir un plan clair et de le suivre rigoureusement peut faire toute la différence.

Les règles de Commodities Corp offrent un modèle et un état d'esprit qui ont contribué à former certains des plus grands traders de tous les temps.

En adoptant ces principes (ou du moins ceux qui correspondent à leur vision et à leur personnalité), les traders peuvent améliorer leurs stratégies, gérer les risques plus efficacement et, en fin de compte, obtenir des résultats plus cohérents.

Bien que Commodities Corp ait finalement été intégrée à la division de gestion d'actifs de Goldman Sachs, son héritage perdure grâce aux traders qu'elle a formés et aux leçons qu'elle a laissées derrière elle.

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