Options Box : stratégie d'arbitrage

Le trading d'options box est une stratégie d'arbitrage. Également connu sous le nom de "box spread", ce concept combine l'achat d'une option d'achat haussière avec une option de vente baissière correspondante.

Ce tutoriel vous aidera à comprendre les bases du trading des options box à l'aide d'exemples détaillés. Nous abordons le fonctionnement des options box, les comparaisons avec d'autres contrats d'options populaires, ainsi que des conseils pour vous aider à démarrer.

Les options Box expliquées

Le trading d'options box, également connu sous le nom de box spreads, est essentiellement une stratégie d'arbitrage. Par définition, elle consiste à acheter et à vendre simultanément un actif sur différents marchés pour tirer parti d'une différence de prix. Essentiellement, le trading consiste en deux spreads verticaux, chacun comportant le même prix d'exercice et la même date d'expiration. La stratégie globale en matière d'options consistera en une combinaison de contrats d'options longs et courts.

Un box spread combine donc un put spread baissier et un call spread haussier. Les traders cherchent à tirer parti d'un arbitrage qui peut exister pendant une courte période. Un box spread consiste à acheter une option de vente à ou près de la monnaie et à vendre une option de vente à un prix d'exercice inférieur. Vous achetez ensuite une option d'achat à ou près de la monnaie et vendez une option d'achat à un prix d'exercice supérieur.

Valeur d'expiration de la boîte = Prix d'exercice supérieur - Prix d'exercice inférieur

Profit sans risque = Valeur d'expiration de la boîte - Prime nette payée

Voici un exemple :

L'action ABC se négocie à 100 $ et les options suivantes sont disponibles à un mois d'intervalle

• Vous achetez une option de vente de 101 $ à 1,50
• Vous vendez une option de vente de 99 $ à 1 $.
• Vous achetez un call à 99$ à 1.50
• Vous vendez une option d'achat de 101 $ à 1,00 $.

Le schéma de paiement permet de voir comment les choses se passent à différents prix :

Votre graphique de paiement ressemble à ceci :

Parfois reconnues comme une stratégie neutre, les options box exploitent en fin de compte les spreads haussiers de call et de put. Les profits des investisseurs particuliers sont constitués de la différence entre le coût total du contrat d'option et l'écart entre les prix d'exercice. Cette différence constituera la valeur d'expiration des spreads de l'option.

Soyons clairs : les box spreads ne sont pas fréquents. Et lorsqu'ils le sont, ils n'offrent généralement pas de gains aussi lucratifs que l'exemple ci-dessus. La plupart du temps, vous serez mangé par les spreads ou les commissions.

Historique

Depuis que les options ont été négociées sur une bourse organisée en 1973, peu d'études ont été publiées sur la stratégie de trading des box options. L'une des premières études de marché a été réalisée par Ronn et Ronn en 1989. Leur guide a examiné les options sur actions sur le Chicago Board Options Exchange entre les années 1977 et 1984. Cette étude a mis en évidence la faiblesse des opportunités de profit des options box, une fois les frais de transaction pris en compte.

Des résultats similaires ont été rapportés par Marchand, Lindley et Followill en 1994. Leur enquête a indiqué que le gain moyen des box spreads est négatif, et que plus il faut de temps pour mener à bien la stratégie, plus le bénéfice est varié. Cela souligne l'importance de la synchronisation des prix.

Comment fonctionnent les options box

Le trading d'options box est généralement utilisé lorsque les spreads sont sous-évalués par rapport à leur valeur d'expiration. En pratique, un trader ouvre une position à l'aide d'options d'achat ou de vente dans l'intention de clôturer la position à profit après la hausse du prix du contrat. Le spread haussier génère un profit lorsque le prix de l'actif sous-jacent est clôturé au prix d'exercice le plus élevé. Le spread baissier générera un profit lorsque le prix de l'actif sous-jacent sera clôturé à un prix d'exercice inférieur.

En fusionnant un put spread baissier et un call spread haussier, vous pouvez réduire l'inconnu. Le gain est toujours la différence entre les deux prix d'exercice à l'expiration.

Pour beaucoup, le trading d'options box est considéré comme une "stratégie delta neutre" sans risque. En effet, si l'un des spreads présente un avantage, celui-ci est compensé par le mouvement à la baisse de l'autre spread, ce qui signifie qu'aucune perte n'est encourue. Les options Box sont aussi parfois appelées "options alligator" en raison du nombre important de spreads nécessaires pour maintenir un gain.

Il est important de prêter une attention particulière aux frais et commissions de votre courtier lorsque vous utilisez cette stratégie. Le trading avec un compte au comptant à faible volume signifie que les coûts peuvent rapidement gruger les bénéfices.

Caractéristiques principales

Pour que la stratégie des options box soit opérationnelle, les "règles" stipulent que vous aurez besoin de quatre options européennes caractérisées par les éléments suivants :

• La même date d'expiration
• Le même actif sous-jacent
• Deux prix d'exercice différents (haut et bas)

Il est également utile de vérifier si le trading d'options est autorisé dans votre pays de résidence. Les règles et les directives réglementaires varient selon les juridictions mondiales, notamment au Canada, au Kenya, en Inde, en Australie, aux États-Unis et au Royaume-Uni. Les options de style européen garantissent que le box spread ne peut pas être appliqué de manière anticipée, ce qui entraînerait l'annulation du prêt effectif avant la date de résiliation.

Comment trouver des opportunités

Pour être transparent, le trading des spreads d'options box ne se produit généralement pas dans des volumes assez importants pour réaliser des gains significatifs. Certains considèrent cette stratégie comme un gain d'argent rapide, mais souvent, la plupart des opportunités disparaissent en moins d'une seconde. Il est essentiel pour votre réussite potentielle de vous familiariser avec l'identification de ces ouvertures.

Il peut être intéressant d'utiliser un logiciel informatique ou de consulter les données historiques de volatilité pour mettre en évidence les spreads de box possibles. Il est intéressant de noter qu'une étude de Chaput et Ederington sur le Commodity Exchange Inc (COMEX) entre 1999 et 2000 a mis en évidence que le trading d'options box ne représentait que 0,01 % du volume total des échanges à l'époque.

Les avantages du trading d'options box

• Trading sans risque - La stratégie des options box spread est relativement sans risque. Quel que soit le nombre de fonds dans lesquels vous investissez, les pertes d'un spread neutralisent les gains de l'autre.
• Direction neutre - Quel que soit le mouvement directionnel du prix de la stratégie sous-jacente, il n'y a aucun impact sur votre potentiel de profit. Le coût total de la boîte reste le même, quelle que soit la direction de l'évolution du prix.

Les inconvénients du trading d'options box

• Frais - Certains établissements peuvent appliquer des frais de courtage élevés ou exiger des frais de transaction coûteux, ce qui, avec les taxes, peut créer un investissement déficitaire.
• Potentiel de profit limité - Pour les investisseurs particuliers, le profit maximal disponible est très limité. Les institutions financières qui exécutent des transactions avec des coûts de transaction beaucoup plus faibles seront plus susceptibles de profiter de ce type de trading.
• Date d'expiration - Les traders ne peuvent libérer des fonds qu'en attendant que le trading soit terminé. La "boîte" est essentiellement verrouillée jusqu'au jour de l'expiration. Cela peut limiter les investisseurs pendant la saison des bénéfices en bloquant ce capital.
• Un investissement initial élevé est nécessaire - Pour que le trading de cette stratégie en vaille la peine, il faut disposer d'une quantité importante de fonds et trouver un système de commission à faible coût. Ce n'est souvent pas une option viable pour les traders particuliers.
• Très sensible au temps - Les options box sont extrêmement difficiles à remplir, les opportunités d'arbitrage durant souvent moins d'une seconde. Par conséquent, à moins que vous ne vous trouviez dans la salle des marchés ou que vous n'ayez accès à des outils d'exécution très efficaces, il vous sera peut-être difficile de réaliser ces transactions.

Comment débuter

Trouver un broker

Alors comment se lancer et trader des options ? Tout d'abord, vous devrez trouver un broker qui prend en charge cette stratégie.

Les meilleurs brokers fourniront également un accès illimité à des ressources éducatives, notamment des guides étape par étape, des glossaires en ligne, des conseils avisés, des analyses de prix et des cours d'instruction organisés par niveau d'expérience. Les caractéristiques supplémentaires peuvent inclure une application mobile disponible sur iPhone, par exemple, un service clientèle réactif (y compris une aide avant le marché et après les heures de travail) et la disponibilité d'une analyse des prix en temps réel.

Brokers	Réglementation	Plateformes	Dépôt minimum	Types d'options
	Danemark (DFSA)	SaxoTraderGO	0 €	Options sur actions Options listées
	Allemagne (BaFin)	IG, ProRealTime	300 €	Options vanilles (OTC) Produits barrières (OTC) Turbo24 (MTF)
	Irlande (FRSA)	AvaOptions	100 €	Options vanilles (OTC)
Investir comporte des risques de perte. Les contrats d'options sont des produits financiers complexes destinés aux investisseurs expérimentés.

Étudiez le marché

Une simple recherche sur Google peut rapidement conduire à des fiches de modèles de prix, à l'historique de la volatilité et aux influences des nouvelles sur les changements de prix. Les sites les plus populaires sont Yahoo Finance, TradingView et Bloomberg. Il peut également être intéressant de visiter des forums d'investissement sociaux tels que Reddit ou Quora pour comprendre les succès précédents.

Si la recherche sur Internet n'est pas votre truc, il existe de nombreuses options alternatives de stratégie éducative, comme les webinaires et les livres. Nous vous recommandons notamment le livre de Sheldon Natenberg : Volatilité et pricing des options: Stratégies et techniques de trading avancées. Ce livre est disponible à l'achat ou peut être téléchargé au format PDF.

En outre, YouTube propose une multitude de vidéos accessibles, notamment sur l'utilisation d'une boîte de délimitation étroite, le trading avec la volatilité implicite et le suivi des positions dans Microsoft Excel.

Ouvrir une position

Une fois que vous vous sentez prêt, il est temps d'ouvrir un compte de trading en direct. Certains brokers peuvent exiger un dépôt minimum, gardez-le à l'esprit. Vous pouvez généralement commencer à trader des options box une fois que tous les détails de vérification du compte KYC ont été soumis. Lorsque vous ouvrez une position, les commissions et les frais pertinents s'affichent. Ceci est important pour le trading des options box, étant donné le potentiel de profit limité que représentent les petits investissements. Ensuite, vous sélectionnerez les options européennes et les prix d'exercice.

Gardez un œil sur votre ordre d'options box via le menu du tableau de bord du terminal de trading. Vous pouvez mettre en place des indicateurs et des alertes ou le Rectangle extender sur MT4. Ceux-ci peuvent examiner efficacement le marché et vous avertir de tout événement important susceptible d'avoir un impact sur les prix.

Ces "rectangles" peuvent être étendus en perspective. Une fois que vous avez étendu le rectangle, des boutons d'action seront créés (alerte, engulf ou risk-reward). Vous recevrez une alerte et une notification push mobile lorsque le prix entre dans un rectangle ou lorsqu'un engloutissement se produit.

Vous pouvez également contacter l'équipe de support client de votre broker pour les questions et réponses courantes. Elle peut être en mesure de résoudre rapidement certains problèmes, notamment pourquoi les transactions proches de l'expiration n'apparaissent pas, comment déplacer et modifier une vue graphique ou pourquoi le trading d'options n'est pas disponible pour vous.

Risques

Bien que le risque soit limité, avec des pertes maximales sur le spread haussier et des pertes maximales sur le spread baissier, il existe également des bénéfices potentiels fixes. Les deux types de spreads impliquent un "pari" directionnel. Un spread baissier rapporte de l'argent lorsque le cours de l'action baisse. Un spread haussier estime que le prix de l'action va augmenter et le profit est réalisé lorsque le prix de l'action augmente.

L'avantage des pertes potentielles, c'est que dans les deux cas, le trading se compensera effectivement. Cependant, comme pour tout trading, il y a toujours un certain niveau de risque. Vous pouvez toujours réaliser une perte importante, même dans le cadre de ce programme delta-neutre, une fois que les frais de courtage et les coûts de transaction sont pris en compte. "Si vous avez du mal à imaginer une perte de 20 % sur le marché boursier, vous ne devriez pas être dans les actions", cite l'expert en investissement Jack Bogle.

Il convient également de vérifier que le trading d'options, y compris les options box, est réglementé dans votre pays de résidence. L'ESMA, par exemple, a publié en août 2018 des restrictions entourant la réglementation que les sociétés de courtage doivent respecter lorsqu'elles proposent le trading d'options aux investisseurs.

Incident de Robinhood

Les grandes success stories ne sont généralement pas difficiles à trouver sur le marché du day trading, notamment lorsqu'il s'agit de trader des devises ou des matières premières, mais ce n'était pas le cas dans l'exemple ci-dessous....

En 2019, un investisseur individuel qui tradait des options box sur la plateforme sans commission Robinhood a subi une perte financière importante. Le membre de la communauté Reddit a investi 5 000 dollars via un spread sur les box. Malheureusement, dans ce cas, le trader a investi dans des options américaines qui comportaient le risque d'être exercées. C'est ce qui s'est produit et la position a ensuite été liquidée. Une perte totale de 58 000 $ s'est rapidement accumulée.

Robinhood a ensuite publié un avertissement à l'intention des traders et a rapidement annoncé l'interdiction totale de ce style de trading. Il est important de tirer les leçons de cette expérience et de ne trader que des options européennes qui ne peuvent pas être exercées de manière anticipée.

Options Box vs. autres produits

Le trading des options box est différent des options traditionnelles, des actions, du forex ou des futures. Bien qu'il soit possible d'exploiter ces actifs à l'aide d'une stratégie d'arbitrage, le concept des options box a des exigences plus complexes, notamment la fixation de la même date d'expiration sur deux spreads. Et n'oubliez pas que, comme pour toute stratégie de trading, les bénéfices ne sont pas garantis.

Un contrat d'option traditionnel donne aux investisseurs le choix d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix établi avant ou à la date d'expiration. Les traders ont le droit d'acheter le titre sous-jacent avec une option d'achat ou de le vendre avec une option de vente. Nous passons en revue ci-dessous d'autres instruments et stratégies d'options courants que vous pourriez rencontrer dans votre parcours de trading en ligne...

Bull Call Options

Semblable aux options box, la stratégie des options bull call est une tactique d'écart vertical. Elle consiste à acheter simultanément des calls à un prix d'exercice spécifique tout en vendant le même nombre de calls à un prix d'exercice plus élevé. Comme pour le trading d'options box, les deux transactions d'achat ont la même date d'expiration et le même actif sous-jacent. Plutôt que de limiter une position à une "boîte", cette stratégie est généralement utilisée lorsque les traders anticipent une hausse du prix de l'actif sous-jacent.

Bull Put Options

Là encore, la stratégie des options de vente haussières est une forme d'écart vertical. Dans ce cas, vous achetez des options de vente à un certain prix d'exercice et vous vendez le même nombre d'options de vente à un prix d'exercice inférieur. Comme dans le cas du trading d'options box, les deux options ont la même date d'expiration et le même actif sous-jacent. Elle est généralement utilisée lorsqu'un investisseur prévoit une baisse du prix d'un actif.

Option de vente protectrice

Une option de vente de protection est générée en investissant dans un actif et en achetant des options de vente sur la base d'une action pour une action. Par conséquent, si le prix de l'actif baisse, l'option de vente achetée protège le prix d'exercice. Ce niveau de défense ne durera que jusqu'à la date d'expiration. Contrairement au trading d'options box, le potentiel de profit de cette stratégie est illimité car le prix de l'action sous-jacente peut augmenter indéfiniment. Prenons un exemple...

Disons que vous achetez 100 actions de la société A, chaque action étant évaluée à 100 $. Vous pensez que le prix de ces actions va augmenter au cours de l'année à venir, mais vous voulez vous protéger contre le risque de baisse inattendue. Dans ce cas, vous pouvez décider d'acheter un contrat de vente de protection (contenant également 100 actions) avec un prix d'exercice de 100 $. Le coût de la prime de l'option de vente de protection est de 10 $.

• Si le cours de l'action de la société A dépasse 110 $, vous réaliserez des bénéfices non réalisés. L'option de vente n'aura pas besoin d'être exercée.
• Si le cours de l'action de la société A tombe à 90 dollars, l'option de vente de protection sera exercée. Elle agira comme une barrière pour limiter les pertes. Une fois l'option de vente activée, vous vendrez vos 100 actions à 100 $. Votre perte sera juste limitée à la prime payée pour détenir l'option de vente de protection (10 $).

Le mot de la fin sur le trading des options box

Soyons clairs : le trading des spreads d'options sur boîtes n'est pas une mince affaire. Ils ne se produisent pas souvent et lorsqu'ils le font, les bénéfices à réaliser sont relativement limités. La plupart du temps, les frais ou commissions de votre broker dépassent les gains éventuels. Néanmoins, le concept de "delta neutre" est intéressant et mérite d'être exploré en détail.

FAQ