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Climax

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Qui est propriétaire des bourses ? (Marchés financiers)

Les bourses des marchés financiers sont détenues par une combinaison de :

• des actionnaires publics

• des entités privées

• des organismes gouvernementaux ou quasi-gouvernementaux, et

• dans certains cas, des entreprises technologiques ou des consortiums.

Cela reflète la diversité des structures de propriété adaptées aux objectifs stratégiques et aux modèles opérationnels de chaque bourse.

L'actionnariat des bourses, en particulier des bourses de valeurs, peut être appréhendé sous l'angle de deux modèles principaux : l'actionnariat public et l'actionnariat privé.

Au cours de l'histoire financière récente, un grand nombre des principales bourses du monde sont passées d'une structure de propriété mutuelle ou coopérative, dans laquelle la bourse était détenue par ses membres (généralement des sociétés de courtage), à des sociétés cotées en bourse détenues par des actionnaires.

Cette évolution a permis d'élargir l'accès aux capitaux et d'aligner les intérêts des bourses sur ceux de leurs parties prenantes, notamment les acteurs du marché, les sociétés cotées et la communauté des investisseurs dans son ensemble.

Principaux enseignements :

• Les bourses des marchés financiers sont en grande partie détenues par des actionnaires qui investissent dans les sociétés cotées en bourse qui les exploitent. Mais certaines restent sous le contrôle de consortiums privés, d'entités gouvernementales, ou font partie de structures de propriété hybrides qui mélangent les intérêts publics et privés pour s'aligner sur des marchés spécifiques ou des objectifs stratégiques.

• Propriété publique : Les grandes bourses comme le NYSE et le NASDAQ, en tant qu'entités cotées en bourse, sont détenues par des actionnaires et respectent diverses exigences réglementaires.

• Modèles privés et hybrides : Les bourses privées et hybrides - que l'on trouve souvent sur les marchés émergents ou dans des secteurs spécialisés - peuvent se concentrer sur des objectifs stratégiques au-delà du profit, tels que le développement du marché ou la réalisation d'objectifs économiques spécifiques.

Propriété publique

Les bourses comme le New York Stock Exchange (NYSE), qui fait maintenant partie de l'Intercontinental Exchange (ICE), et le NASDAQ sont des entités cotées en bourse.

Leurs actions sont détenues par des investisseurs individuels et institutionnels, et elles fonctionnent dans le but de maximiser la valeur actionnariale.

Ce modèle favorise la transparence et l'efficacité, compte tenu des exigences réglementaires auxquelles sont soumises les sociétés cotées en bourse (notamment la publication régulière d'informations financières).

Propriété privée

Certaines bourses, en particulier sur les marchés émergents ou dans des secteurs spécifiques (comme les matières premières), peuvent encore être privées.

Elles appartiennent soit à un groupe d'institutions financières, soit à des consortiums comprenant des acteurs du marché, soit même à des gouvernements.

Ces entités peuvent donner la priorité à des objectifs différents, tels que le développement du marché ou des intérêts économiques stratégiques qui vont au-delà des intérêts lucratifs des entités privées.

Modèles hybrides

Certaines bourses peuvent fonctionner selon un modèle hybride, dans lequel elles sont détenues par une combinaison d'investisseurs publics, d'entreprises privées et parfois d'entités gouvernementales.

Ce modèle peut offrir un équilibre entre la responsabilité publique et une orientation stratégique ciblée.

Adhésion

Avant la vague de démutualisation*, la propriété prenait souvent la forme d'adhésions ou de sièges à la bourse.

Ces accords conféraient au détenteur le droit d'effectuer des transactions directement sur la bourse.

Bien que moins courants aujourd'hui, certains aspects de ce modèle persistent, en particulier sur les marchés des matières premières et des contrats à terme.

*La démutualisation signifie que les bourses de valeurs ne sont plus détenues par des sociétés membres, mais par des sociétés publiques avec des actionnaires réguliers.

Organismes gouvernementaux ou de régulation

Dans certains cas, les bourses peuvent être détenues ou directement contrôlées par des entités gouvernementales ou quasi-gouvernementales, en particulier dans les pays où les marchés de capitaux sont considérés comme des actifs stratégiques nécessitant une surveillance plus étroite (par exemple, la Chine).

Sociétés et consortiums technologiques

Dans le domaine des actifs numériques et des crypto-monnaies en particulier, certaines bourses sont détenues et exploitées par des sociétés technologiques ou des consortiums comprenant de multiples parties prenantes.

Cela reflète l'éthique décentralisée de ces marchés.

Modèle à but non lucratif

Certains marchés boursiers (en particulier à leurs débuts ou dans des secteurs spécialisés) ont fonctionné comme des entités à but non lucratif, se concentrant sur la fourniture de services à leurs membres plutôt que sur la maximisation des profits pour les actionnaires.

Dans l'ensemble

Les structures de propriété influencent la manière dont les bourses sont gouvernées, leurs priorités stratégiques et leur rôle dans le système financier mondial.

La propriété publique soumet les bourses aux pressions du marché et au besoin de rentabilité, tandis que la propriété privée ou gouvernementale peut se concentrer sur des objectifs plus larges tels que la stabilité du marché, le développement ou les objectifs économiques stratégiques.

Histoire de la propriété des marchés financiers

Les premières bourses

Des bourses organisées pour la négociation de marchandises et d'instruments financiers sont apparues dès les 15e et 16e siècles en Europe (par exemple, la Bourse d'Anvers, la Bourse d'Amsterdam).

L'adhésion des membres est primordiale

L'accès aux premières bourses était limité.

Les marchands, les courtiers ou les personnes fortunées achetaient des adhésions ou des "sièges", qui leur conféraient des droits exclusifs :

Privilèges de trading

Seuls les membres pouvaient participer directement aux activités de négociation sur le parquet de la bourse.

Gouvernance

Les membres forment souvent un organe de direction qui fixe les règles et supervise les opérations du marché.

La propriété de la bourse était essentiellement détenue par les membres à travers leurs sièges.

Les droits de négociation étaient directement liés à l'adhésion.

Évolution

Au fil du temps, de nombreuses bourses se sont démutualisées.

La propriété exclusive des membres a cédé la place à des sociétés anonymes cotées en bourse et détenues par des actionnaires.

Chronologie de la démutualisation des bourses

Voici une chronologie de base de la démutualisation des bourses :

• 1990s : La tendance s'amorce, la Bourse de Stockholm (1993) étant l'une des premières à le faire. D'autres bourses suivent en Europe et en Australie.

• 2000s : Des bourses importantes comme le London Stock Exchange, le NASDAQ et le NYSE se démutualisent. L'adoption de ces marchés s'est généralisée à l'échelle mondiale.

• Des années 2000 à aujourd'hui : La démutualisation se poursuit, sous l'effet de facteurs tels que l'évolution technologique, la concurrence mondiale et la nécessité de lever des capitaux.

Chronologie de la LSE, du NASDAQ et du NYSE

Bourse de Londres :

• Démutualisation : 2000

• Structure précédente : Propriété des membres depuis ses origines dans les années 1600.

NASDAQ :

• Démutualisé : 1999 (annoncé)

• Structure précédente : Propriété de la National Association of Securities Dealers (NASD) depuis sa création dans les années 1930.

NYSE :

• Démutualisation : 2006

• Structure précédente : Système de "sièges" appartenant aux membres et remontant aux années 1700.

Comment les bourses sont-elles détenues en Chine ?

En Chine, les principales bourses financières, telles que la Bourse de Shanghai et la Bourse de Shenzhen, sont détenues par l'État et gérées sous le contrôle réglementaire de la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC).

Cette structure les aligne sur les politiques financières nationales et les objectifs économiques à long terme du pays.

Elle reflète l'approche de la Chine qui consiste à maintenir le contrôle sur les infrastructures financières clés et la stabilité du marché.

Les teneurs de marché peuvent-ils posséder des bourses ?

Un teneur de marché propriétaire d'une société de courtage ou d'une bourse pourrait tirer des avantages significatifs d'une telle propriété, principalement grâce à l'accès à des données et à des flux de trading améliorés.

Avantages pour le teneur de marché

• Accès direct au flux d'ordres - Aperçu en temps réel de l'offre et de la demande sur le marché. Permet d'améliorer la tarification et la gestion des risques.

• Amélioration de la connaissance du marché - Les données sur le comportement et les tendances des clients permettent d'affiner les stratégies de trading.

• Rentabilité - Possibilité de réduire les coûts de transaction en opérant au sein de sa propre bourse ou de son propre courtier.

• Positionnement stratégique - Avantage concurrentiel en termes de rapidité et d'accès à l'information.

Préoccupations et considérations

• Conflits d'intérêts - Possibilité d'abuser de leur accès privilégié aux données. Risque de porter préjudice aux autres acteurs du marché et de nuire à l'équité.

• Surveillance réglementaire - Les autorités surveillent de près ces dispositifs afin d'éviter les abus et de maintenir des conditions de concurrence équitables.

• Confiance du marché - La transparence est importante. Les traders/investisseurs doivent être convaincus que le marché est équitable, même avec ce type de modèle de propriété.

Résumé

La détention d'une société de courtage ou d'une bourse pourrait offrir des avantages stratégiques à un teneur de marché.

Mais une telle structure nécessiterait un respect strict de la réglementation afin de maintenir l'intégrité du marché et de protéger les intérêts des traders/investisseurs.

Conclusion

La propriété des marchés financiers va des actionnaires publics des sociétés cotées en bourse aux consortiums privés, en passant par les entités gouvernementales et, dans certains cas, par les structures à but non lucratif.

Chaque modèle influence la gouvernance et l'orientation stratégique de la bourse.

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