#1 27-02-2024 15:22:16

Climax

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Les coûts de transaction dans les marchés, le trading et la finance

Les coûts de transaction dans les marchés, le trading et la finance font référence aux dépenses encourues lors de l'achat ou de la vente de titres ou d'actifs.

Ces coûts peuvent avoir un impact significatif sur la rentabilité des transactions et l'efficacité des marchés.

Ils sont l'un des facteurs les moins abordés dans le domaine du trading, malgré leur impact sur les rendements nets.

Il est important pour les traders et les investisseurs, qu'ils soient individuels ou institutionnels, de comprendre les différents types de coûts de transaction et la manière dont ils affectent les rendements.

Ils sont particulièrement importants pour les day traders, les HFT et ceux qui négocient sur des périodes plus courtes, étant donné les coûts de transaction fréquents qu'ils encourent.

Principaux enseignements :

Types de coûts de transaction

• Frais de courtage

• Spread entre l'offre et la demande (Bid-Ask)

• Coûts d'impact sur le marché

• Frais de réglementation

• Taxes

• Frais de compensation et de règlement

• Frais de bourse

• Frais d'inactivité

• Frais de technologie

• Intérêts sur marge

• Frais de courtage

Variabilité des frais de courtage

• Les frais varient en fonction du niveau de service et du volume de transactions, ce qui a un impact sur le coût total des transactions différent selon qu'il s'agit d'investisseurs particuliers ou institutionnels.

Efficacité opérationnelle

• La rationalisation de l'exécution des transactions grâce à la technologie et le choix des bonnes places de trading peuvent réduire de manière substantielle les coûts de transaction.

Voici les principaux types de coûts de transaction et leurs implications :

1. Frais de courtage

Il s'agit des frais facturés par les brokers pour l'exécution des transactions.

Les frais de courtage peuvent varier considérablement en fonction du niveau de service, les courtiers de plein exercice facturant généralement plus que les courtiers à prix réduit.

Pour les traders actifs, des frais de courtage élevés peuvent considérablement réduire les bénéfices.

2. Le spread entre l'offre et la demande (Bid-Ask Spread)

Le spread bid-ask est la différence entre le prix le plus élevé qu'un acheteur est prêt à payer (bid) et le prix le plus bas qu'un vendeur est prêt à accepter (ask).

Il représente la liquidité du marché ; un écart élevé indique une faible liquidité et vice versa.

Les traders doivent surmonter l'écart pour réaliser un profit, ce qui en fait un facteur essentiel dans les stratégies de trading à court terme.

Par exemple, si le prix du marché est de 100, mais que le cours acheteur est de 99 et le cours vendeur de 101, si vous voulez entrer sur ce marché, vous devrez payer 101.

Ainsi, dès que vous entrez sur le marché, vous avez déjà un coût de transaction de 1 %.

Le spread entre le cours acheteur et le cours vendeur et les autres coûts de transaction sont très importants pour les day traders et les traders actifs, étant donné qu'il est plus difficile d'amortir ces coûts de transaction en les réduisant à des montants insignifiants au cours de la période de détention des titres.

3. Coûts d'impact sur le marché

Connus également sous le nom de slippage, ces coûts surviennent lorsqu'une transaction affecte le prix du titre sur le marché.

Des ordres importants peuvent faire bouger le marché, en particulier sur les marchés moins liquides, entraînant un prix d'achat plus élevé ou un prix de vente plus bas que prévu.

Les investisseurs institutionnels qui gèrent des portefeuilles importants sont souvent confrontés à des coûts d'impact sur le marché considérables.

Dans ce cas, ce ne sont pas seulement les frais de courtage et le spread entre l'offre et la demande qui importent, mais aussi la profondeur du marché.

Les coûts de transaction augmentent de manière non linéaire en raison de l'impact de la profondeur du marché et de la liquidité - c'est-à-dire que des ordres importants peuvent affecter de manière significative le prix du marché, ce qui entraîne des coûts plus élevés par unité négociée à mesure que la taille de l'ordre augmente.

C'est la raison pour laquelle les fonds spéculatifs et les autres opérateurs institutionnels à la recherche d'alpha sur les marchés plafonnent leurs actifs sous gestion à un certain niveau.

La capacité est limitée, compte tenu de la profondeur du marché et des coûts de transaction.

4. Frais de réglementation

Les autorités de régulation peuvent imposer des frais sur les transactions pour couvrir les coûts de régulation du marché.

Ces frais sont généralement peu élevés mais peuvent s'accumuler sur un volume élevé de transactions.

5. Les taxes

Les taxes sur les transactions, telles que l'impôt sur les plus-values ou le droit de timbre, peuvent également affecter le coût des transactions.

L'impact des taxes varie selon les juridictions et peut influencer le rendement net de l'investissement.

6. Frais de compensation et de règlement

Il s'agit des frais facturés par les chambres de compensation pour la compensation et le règlement des transactions.

Ils couvrent le coût de la garantie que les transactions sont exécutées comme convenu entre les parties négociantes.

7. Frais de bourse

Outre les frais réglementaires, certaines bourses peuvent facturer des frais supplémentaires pour le trading de produits spécifiques tels que les options ou les contrats à terme.

8. Frais d'inactivité

Certains courtiers peuvent facturer des frais pour les comptes sans activité de négociation pendant une période prolongée.

9. Frais de technologie

Certaines plateformes offrant un accès DMA peuvent facturer des frais supplémentaires pour l'accès aux données en temps réel, au routage avancé des ordres ou à des fonctions spécifiques.

10. Intérêts sur marge

En cas de trading sur marge, des intérêts sont facturés sur les fonds empruntés, ce qui augmente le coût de la transaction.

11. Coûts de la vente à découvert

Les coûts de vente à découvert comprennent

• les frais d'emprunt de titres pour la vente à découvert

• des taux d'intérêt sur marge potentiellement plus élevés, et

• les paiements de dividendes au prêteur...

...tous ces éléments peuvent avoir un impact significatif sur la rentabilité des positions courtes.

Ce qu'il faut retenir

Faites le tour du marché pour trouver des frais peu élevés

Comparez les frais de courtage et tenez compte du coût total des transactions, et pas seulement du taux principal.

Surveillez le spread

Soyez attentif à l'écart entre le cours acheteur et le cours vendeur, en particulier sur les marchés moins liquides ou pour les transactions importantes.

Planifier la taille des transactions

Tenez compte de l'impact sur le marché des ordres importants et utilisez éventuellement des techniques telles que le fractionnement des ordres pour minimiser l'impact.

Comprendre les conséquences fiscales

Soyez attentif aux conséquences fiscales de vos décisions de trading et au moment où vous effectuez vos transactions.

Sur le marché américain des actions, par exemple, une grande partie de l'activité de trading a lieu pendant la première et la dernière demi-heure du marché (de 9h30 à 10h et de 15h30 à 16h), en raison d'une plus grande liquidité.

Exécution efficace

Utilisez des ordres à cours limité pour contrôler les prix et éviter de payer plus que nécessaire (en particulier sur les marchés volatils où les ordres au marché sont les plus susceptibles d'entraîner une augmentation des coûts de transaction).

Tenir compte du coût total

Lorsque vous évaluez le rendement d'une opération ou d'un investissement, considérez toujours le rendement net après tous les coûts de transaction.

Les frais de transaction peuvent varier en fonction de plusieurs facteurs, notamment

• Le type de compte - Les différents types de compte (individuel, institutionnel) peuvent avoir des structures de frais différentes.

• Le volume de transactions - Un volume de transactions plus élevé se traduit souvent par des frais par transaction moins élevés chez certains courtiers.

• Classe d'actifs - Les coûts peuvent différer selon qu'il s'agit d'actions, d'obligations, d'options ou d'autres classes d'actifs.

• Conditions du marché - La liquidité peut avoir un impact sur les coûts, les marchés moins liquides pouvant avoir des spreads plus élevés et un impact sur le marché.

Il est donc important d'examiner attentivement la structure des frais et les conditions de service de tout courtier avant d'ouvrir un compte et de prendre en compte l'impact total des coûts de transaction sur votre stratégie de trading et vos rendements potentiels.

Coûts de transaction dans les applications pratiques et dans la recherche théorique

Pour les universitaires ou ceux qui suivent la recherche universitaire en finance et en économie, il est important de comprendre que de nombreux modèles utilisés ne prennent pas en compte les coûts de transaction.

Ce qui semble bon en théorie n'est souvent pas pratique dans les scénarios du monde réel.

Exemples :

Construction optimale d'un portefeuille

Les modèles théoriques tels que l'optimisation du portefeuille de Markowitz ne tiennent pas compte des coûts de transaction, qui peuvent modifier radicalement l'allocation optimale des actifs dans la pratique.

Stratégies de trading à haute fréquence (HFT)

Les théories sur la rentabilité du HFT négligent souvent les coûts pratiques tels que l'impact sur le marché et les dépenses liées à l'infrastructure de données.

Opportunités d'arbitrage

Les modèles académiques suggèrent des bénéfices sans risque provenant de l'arbitrage, mais les coûts de transaction réels peuvent rendre ces opportunités impossibles à exploiter.

Conclusion

Les coûts de transaction peuvent avoir une incidence considérable sur les résultats des opérations.

Les traders doivent être attentifs à ces coûts, utiliser des stratégies pour les minimiser et les prendre en compte dans leurs décisions de trading/investissement afin de garantir une évaluation précise des rendements nets.

Courtiers pour investir en bourse

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