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Climax

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Prix de l'or en 2026 : quatre scénarios à anticiper

L'or a brillé plus que jamais cette année, avec une hausse de plus de 60 % et plus de 50 records historiques battus. Selon le World Gold Council (WGC), ces statistiques incroyables s'expliquent principalement par l'intensification des tensions géopolitiques et économiques, combinée à l'affaiblissement du dollar américain et à une dynamique positive des prix.

De nombreux experts estiment que le prix de l'or continuera à augmenter en 2026 et atteindra même un nouveau record. Cependant, loin d'être totalement optimiste, le WGC a publié un rapport prospectif qui analyse la manière dont les prix de l'or reflètent globalement les attentes macroéconomiques, suggérant que l'avenir pourrait être plein d'incertitudes.

Le rapport présente en outre quatre scénarios principaux que pourrait suivre l'or l'année prochaine, à savoir :

➡️ Consensus macroéconomique (fourchette de -5 % à 5 %)

➡️ Légère baisse (hausse de 5 à 15 %)

➡️ Boucle infernale (hausse de 15 à 30 %)

➡️ Retour de la reflation (baisse de 5 à 20 %)

Examinons chacun de ces scénarios ci-dessous.

🔀 Scénario macroéconomique consensuel (fourchette)

Selon le rapport prospectif du WGC, le cours actuel de l'or reflète principalement les attentes macroéconomiques consensuelles, qui sont étroitement liées à la croissance économique, à l'inflation et à la politique monétaire.

Si le consensus macroéconomique actuel reste stable, que le PIB mondial se maintient autour de 2,7-2,8 % en termes réels, que la Fed procède à des baisses de taux supplémentaires d'environ 75 points de base et que le dollar américain s'apprécie légèrement, le WGC prévoit que le prix de l'or en 2026 évoluera dans une fourchette comprise entre -5 % et 5 % par rapport au prix actuel. En d'autres termes, l'or évoluera latéralement.

Cependant, cette situation se produit rarement, car la macroéconomie ne suit généralement pas le consensus du marché. Par conséquent, les trois scénarios suivants sont considérés comme plus probables.

↗️ Scénario de ralentissement modéré (modérément optimiste)

Le scénario de « ralentissement modéré » fait essentiellement référence à un ralentissement économique, mais pas à un effondrement. Selon le rapport du WGC, les acteurs du marché craignent que cette situation ne se produise, en particulier aux États-Unis.

Une révision potentielle des attentes en matière d'intelligence artificielle (IA) pourrait intensifier la volatilité du marché, tandis qu'un marché du travail américain plus faible pourrait entraîner une baisse de l'activité des consommateurs et un ralentissement financier mondial plus important. Dans cette situation, la Fed devrait réduire ses taux plus que prévu, assouplissant ainsi davantage les restrictions monétaires.

La combinaison de taux d'intérêt plus bas et d'un dollar plus faible a toujours été un facteur favorable à l'or. En outre, la demande continue d'or de la part des banques centrales et les nouveaux flux d'investissement potentiels, comme ceux des compagnies d'assurance en Chine et des fonds de pension en Inde, pourraient également renforcer cette tendance positive.

Selon la gravité du ralentissement économique et le niveau des baisses de taux dans ce scénario, le WGC prévoit que le prix de l'or en 2026 pourrait augmenter d'environ 5 % à 15 % par rapport aux niveaux actuels.

⬆️ Le scénario catastrophe (très optimiste)

Le WGC évoque également la possibilité d'un ralentissement économique plus marqué, alimenté par la montée des risques géopolitiques et géoéconomiques. Des facteurs tels que les tensions commerciales, les conflits régionaux non résolus et les nouveaux points chauds géopolitiques pourraient encore affaiblir la confiance mondiale et accroître l'aversion au risque.

Dans cette situation, les entreprises pourraient réduire leurs investissements et les ménages leurs dépenses. Cela pourrait entraîner une boucle de rétroaction ou « boucle infernale » qui aggraverait le ralentissement économique. La Fed pourrait alors réduire agressivement ses taux à mesure que l'économie américaine s'affaiblit et que l'inflation tombe en dessous de l'objectif, ce qui créerait un soutien important pour l'or.

Si ce scénario se concrétise, le WGC prévoit que le prix de l'or pourrait augmenter de 15 % à 30 % en 2026. La demande croissante d'or en tant que valeur refuge serait le principal moteur de ce scénario.

⬇️ Scénario de retour à la reflation (baissier)

Enfin, le WGC prend également en compte le succès des politiques monétaires et budgétaires menées par l'administration Trump, qui ont conduit à une croissance économique positive aux États-Unis. Dans ce scénario de « retour à la reflation », l'inflation augmenterait, obligeant la Fed à retarder ses baisses de taux, voire à les relever davantage.

La hausse des taux d'intérêt et le renforcement du dollar américain pourraient inciter les investisseurs à se tourner à nouveau vers les actifs américains et réduire l'attrait de l'or. Dans ces conditions, les investisseurs délaisseraient les ETF sur l'or au profit des actions et des actifs à rendement plus élevé. Cela pourrait entraîner une correction de 5 % à 20 % par rapport aux niveaux actuels.

🪙 Facteurs supplémentaires susceptibles d'influencer les cours de l'or

Au-delà des scénarios ci-dessus, le WGC explique également qu'il existe deux autres facteurs imprévisibles dont il faut tenir compte.

Le premier est la demande des banques centrales. En 2025, les banques centrales ont constamment augmenté leurs réserves d'or, créant ainsi un environnement favorable au prix de l'or en 2026. Cette tendance pourrait se poursuivre, voire s'accélérer, en raison des tensions géopolitiques ou économiques. Il convient toutefois de noter que les décisions des banques centrales sont principalement liées à des politiques plutôt qu'aux seules conditions du marché.

Un autre facteur important est la faiblesse de l'activité de recyclage, liée à l'utilisation croissante de l'or comme garantie pour les prêts. Les consommateurs indiens, en particulier, ont mis en gage plus de 200 tonnes de bijoux en or rien que cette année. Si la situation économique venait à se détériorer, les liquidations forcées des prêts garantis par de l'or augmenteraient l'offre et feraient baisser le prix de l'or en 2026. L'effet d'entraînement pourrait également toucher les marchés mondiaux.

🏦 Prévisions de Wall Street

Malgré l'approche plus mesurée du WGC, de nombreux experts et grandes banques de Wall Street restent optimistes quant à la poursuite de la hausse du prix de l'or en 2026.

Bank of America

Les analystes de Bank of America prévoient que le prix de l'or atteindra 5 000 dollars l'année prochaine, soit une hausse de 19 % par rapport aux niveaux actuels. Ils s'attendent à ce que les facteurs haussiers sous-jacents restent solides l'année prochaine, tels que l'augmentation du déficit budgétaire aux États-Unis et les « politiques macroéconomiques non orthodoxes » du président Trump.

JPMorgan

Les analystes de JPMorgan prévoient que le prix de l'or atteindra en moyenne 5 055 dollars l'once au quatrième trimestre 2026 et tablent même sur une hausse à plus long terme, avec un objectif de 6 000 dollars l'once d'ici 2028. Ces prévisions s'appuient sur la demande toujours forte des investisseurs et des banques centrales.

Goldman Sachs

L'équipe de recherche de Goldman Sachs estime que le prix de l'or pourrait atteindre 4 900 dollars en 2026, soit une hausse de 17 % par rapport aux niveaux actuels. Elle estime que les principaux facteurs seraient « la baisse des taux par les banques centrales » et « la poursuite des achats par les banques centrales ».

Deutsche Bank

Selon la Deutsche Bank, le prix de l'or pourrait atteindre 4 950 dollars en 2026, soit une augmentation de 18 % par rapport aux niveaux actuels. Elle reconnaît la récente correction, mais estime que le repositionnement est terminé et que le prix va désormais se raffermir.

HSBC

Les prévisions de HSBC ne sont pas aussi agressives, mais restent néanmoins optimistes. Leur équipe de recherche prévoit que le prix de l'or en 2026 se situera entre 3 600 et 4 400 dollars. Ces prévisions reposent principalement sur la probabilité d'un changement du paysage géopolitique et sur la montée d'un nationalisme plus virulent.

UBS

Les analystes d'UBS estiment que le prix de l'or restera proche de son objectif de référence, soit environ 4 200 dollars, à court terme. Cependant, ils évoquent également un scénario haussier dans lequel des tensions géopolitiques accrues pourraient pousser le prix du métal précieux à 4 700 dollars début 2026.

📝 Conclusion

Au vu des performances exceptionnelles de l'or cette année, il y a de bonnes raisons de penser que ce métal précieux continuera à marquer l'histoire en 2026.

De nombreux analystes de Wall Street sont convaincus que l'or restera attractif, car le dollar subit une pression constante due au ralentissement de la croissance économique. De plus, les tensions géopolitiques persistantes et la demande continue des banques centrales renforcent encore le rôle de l'or en tant que valeur refuge fiable en période d'incertitude.

Cependant, en tant que traders, nous devons nous préparer à des revirements inattendus du marché. Comme le suggère le WGC, les prix de l'or reflètent largement les attentes macroéconomiques actuelles, ce qui signifie que le prix de l'or en 2026 pourrait soit rester stable, soit augmenter, soit subir des corrections si les conditions économiques s'avèrent meilleures que prévu.

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