#1 22-08-2025 13:49:51

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UnitedHealth (UNH) : sous-évaluée malgré ses turbulences, le pari de Berkshire Hathaway relance le titre

UnitedHealth Group (NYSE : UNH) a traversé l'une de ses années les plus difficiles : changements à la direction, enquête du ministère américain de la Justice sur une possible fraude à l'assurance-maladie, surveillance réglementaire et multiples révisions à la baisse des bénéfices. Le titre a plongé de plus de 46 % depuis le début de l'année avant de bénéficier d'une bouée de sauvetage sous la forme d'un investissement de 1,57 milliard de dollars de Berkshire Hathaway. Ce vote de confiance a déclenché une reprise à deux chiffres avant l'ouverture du marché, mais la situation à long terme est plus complexe qu'un simple titre dans la presse.

Malgré ces turbulences, UnitedHealth reste un géant du secteur de la santé avec un modèle de revenus diversifié. La position d'Optum dans l'analyse de données, les services pharmaceutiques et les soins basés sur la valeur crée un avantage concurrentiel, tandis que la direction se concentre sur la stabilisation des coûts médicaux et des marges.

La dernière augmentation du dividende de 5,2 %, le rendement le plus élevé depuis plus de dix ans, suggère une santé financière bien plus solide que ne le laissent entendre les prévisions consensuelles du BPA. En fait, les indicateurs de sécurité des paiements montrent que UNH peut maintenir ses dividendes même dans le pire des scénarios en termes de bénéfices.

L'investissement de 1,57 milliard de dollars de Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, suggère que Wall Street pourrait négliger le fait que la vente massive a déjà intégré une grande partie des mauvaises nouvelles.

L'action semble désormais sous-évaluée, et son dividende élevé souligne sa stabilité sous-jacente. Avec l'arrivée d'investisseurs majeurs et la société qui continue d'afficher une solidité à long terme, il existe un potentiel de reprise une fois que les pressions juridiques et financières se seront atténuées.

Toutefois, les défis réglementaires et juridiques liés à l'enquête du ministère américain de la Justice pourraient persister, tandis que la hausse des frais médicaux pourrait continuer à peser sur les bénéfices à court terme. Le ralentissement d'Optum doit également s'inverser, et après l'important investissement de Berkshire, il existe un risque de volatilité à court terme, certains investisseurs cherchant à réaliser des gains rapides.

La situation dans son ensemble ? UnitedHealth reste un leader dominant dans le secteur de la santé à un moment charnière : confronté à des turbulences à court terme, mais soutenu par un solide appui institutionnel, des dividendes fiables et un cours boursier sous-évalué.

Analyse fondamentale

🔹Les activités sous-jacentes de UnitedHealth Group restent bien plus solides que ne le laissent entendre les gros titres récents. La société tire ses revenus de plusieurs sources, sa division Optum étant leader dans les domaines de l'analyse de données, des services pharmaceutiques et des soins de santé axés sur la valeur. Cela lui confère un avantage durable sur le marché actuel des soins de santé, très sensible aux coûts.

🔹Même après des changements de direction, des enquêtes réglementaires et d'importantes révisions à la baisse de ses prévisions de bénéfices, UnitedHealth continue de générer un flux de trésorerie disponible important, c'est-à-dire l'argent supplémentaire qui reste après l'exploitation de l'entreprise. Elle dispose également d'une marge de manœuvre importante pour réduire encore ses coûts. La direction s'efforce de ramener son ratio de dépenses médicales (le pourcentage du chiffre d'affaires consacré aux soins des patients) à son niveau historique d'environ 81 %. Les marges pourraient également s'améliorer si l'entreprise parvient à réduire le coût d'achat des médicaments sur ordonnance, en particulier si les changements de politique lui sont favorables.

🔹Du point de vue de la valeur, l'action semble toujours bon marché par rapport à son cours passé. Même après une forte hausse suite à l'investissement de 1,57 milliard de dollars de Berkshire Hathaway, le cours de l'action UnitedHealth reste inférieur à la moitié de son précédent sommet de plus de 600 dollars. Si l'on compare son cours au montant des bénéfices qu'il génère, il reste bien en deçà des normes historiques, ce qui signifie que les investisseurs paient aujourd'hui moins cher chaque dollar de bénéfice de la société qu'ils ne le feraient normalement.

🔹Son dividende, qui correspond au paiement régulier en espèces aux actionnaires, ajoute une autre source de solidité. Le dernier dividende trimestriel de 2,21 dollars par action représente une augmentation de 5,2 % par rapport à l'année dernière, ce qui témoigne de la confiance de la direction dans l'entreprise. Ce dividende est bien soutenu : sur la base des prévisions de bénéfices actuelles pour 2025, le versement utilise environ la moitié des bénéfices attendus. Même dans le pire des cas, où les bénéfices seraient réduits de moitié, il ne représenterait encore qu'environ 62 % des bénéfices.

🔹Une autre mesure de sécurité, le ratio de coussin de dividende, s'établit à un niveau satisfaisant de 2,72 fois selon des hypothèses prudentes, bien au-dessus du niveau qui signale un risque. De plus, le rendement actuel du dividende, qui s'élève à 3,25 %, est le plus élevé depuis au moins dix ans, bien au-dessus du niveau d'environ 2,2 % observé pendant la panique boursière liée à la COVID.

🔹Tout cela suggère que, même si UnitedHealth doit faire face à des défis, la plupart des mauvaises nouvelles sont déjà reflétées dans le cours actuel de l'action. Cela laisse une marge de reprise au fil du temps, à mesure que l'entreprise résout ses problèmes actuels.

Risque fondamental : moyen à élevé

Analyse du sentiment

Points forts

✅ Forte croissance et sécurité des dividendes – Les dividendes ont augmenté de 5,2 % en glissement annuel, bien couverts même dans des scénarios de bénéfices prudents, avec le rendement le plus élevé depuis plus d'une décennie.

✅ Vote de confiance des institutions – La participation de 1,57 milliard de dollars de Berkshire Hathaway témoigne d'une forte confiance dans la valeur à long terme de l'entreprise.

✅ Sous-évaluation – Les actions se négocient à moins de la moitié de leurs précédents sommets et en dessous des niveaux de valorisation historiques, ce qui laisse entrevoir une marge de reprise.

Risques

❌ Contraintes réglementaires et juridiques – L'enquête du ministère américain de la Justice sur une éventuelle fraude à l'assurance maladie crée de l'incertitude et pourrait entraîner des sanctions financières.

❌ Analyse du sentiment – Les prévisions de BPA ont été retirées ; le consensus table sur une baisse de 41 % des bénéfices de l'exercice 2025 par rapport à l'année précédente, en raison de la hausse des coûts médicaux et du ralentissement d'Optum.

❌ Volatilité à court terme – La forte hausse qui a suivi l'annonce pourrait déclencher des prises de bénéfices, avec un risque de recul lié à la vente sur la nouvelle.

Le sentiment du marché à l'égard de UnitedHealth a rapidement changé après l'acquisition par Berkshire Hathaway d'une participation de 1,57 milliard de dollars, ce qui a déclenché une forte hausse et renouvelé la confiance après une année marquée par des changements de direction, des défis réglementaires et des réductions de bénéfices.

Bien que des fluctuations à court terme et des prises de bénéfices soient probables, de nombreux investisseurs considèrent la croissance des dividendes et le rendement élevé de la société comme un signe de stabilité plus fort que les prévisions de bénéfices à court terme.

L'attention excessive accordée par le marché aux titres négatifs, notamment l'enquête du ministère de la Justice et la hausse des coûts médicaux, a probablement rendu les perspectives trop pessimistes, laissant le titre sous-évalué par rapport à son historique et à ses pairs.

Le retour de l'ancien PDG Stephen Hemsley est considéré comme un facteur de stabilisation, compte tenu de ses antécédents fructueux, et les achats institutionnels pourraient contribuer à une reprise si la dynamique se maintient. Dans l'ensemble, le sentiment est prudemment optimiste, beaucoup estimant que la plupart des mauvaises nouvelles sont déjà prises en compte dans les cours et qu'un potentiel de hausse significatif subsiste une fois les défis actuels résolus.

Risque lié au sentiment : élevé

Analyse technique

🔻 La tendance actuelle affiche une forte baisse, reflétant une forte dynamique baissière.
🔻 Le nuage Ichimoku haussier s'est aminci, signalant le début d'un mouvement baissier.
🔻 Le RSI est survendu à 37,30.

Sur le graphique hebdomadaire, UNH avait connu une hausse régulière jusqu'en décembre 2024, date à laquelle il a entamé une forte baisse, retraçant jusqu'à 61 % du niveau de retracement de Fibonacci.

Cette chute a été provoquée par plusieurs facteurs : la hausse des coûts médicaux qui a réduit les bénéfices, la démission du PDG Andrew Witty et le retrait par la société de ses prévisions de bénéfices pour 2025. Pour ajouter à la pression, une enquête du ministère américain de la Justice sur une possible fraude à l'assurance maladie, ainsi qu'une cyberattaque et une réaction négative du public, ont accru l'incertitude des investisseurs.

Cependant, le dernier chandelier est haussier, reflétant un regain d'optimisme après l'investissement de 1,57 milliard de dollars de Berkshire Hathaway. Avec un RSI en territoire de survente, cela pourrait signaler un potentiel creux ou le début d'une reprise après la forte tendance baissière observée cette année, offrant ainsi une opportunité d'entrer avant un nouveau rebond.

Les investisseurs qui souhaitent investir dans UNH peuvent envisager les entrées à cours limité suivantes :

📌 Cours actuel du marché 304 (risque élevé – entrée FOMO)

📌 266,93 (risque élevé)

📌 169,72 (risque moyen)

📌 48,21 (faible risque)

Les investisseurs qui souhaitent réaliser des bénéfices peuvent envisager ces niveaux de vente à cours limité :

🎯 402,63

🎯 486,29

🎯 619,88

🎯 Conserver pour les dividendes

Voici les questions à vous poser avant d'acheter à chaque niveau :

Si j'achète à ce prix et que le cours baisse encore de 50 %, comment me sentirais-je ? Est-ce que je paniquerais ou est-ce que j'achèterais davantage pour réduire le coût moyen en dollars à des prix plus bas ? (indice : cette question révèle également votre CONFIANCE dans l'actif dans lequel vous envisagez d'investir).

Si je n'achète pas à ce prix et que l'action se redresse soudainement et recommence à monter, vais-je m'en vouloir de ne pas avoir acheté à ce niveau ?

N'oubliez pas : investir est une décision personnelle, et ce qui me convient ne vous convient pas forcément. Faites toujours preuve de diligence raisonnable. Vous ne devez investir qu'en fonction de votre propre tolérance au risque et de votre horizon temporel pour atteindre vos objectifs de portefeuille.

Risque technique : élevé

Conclusions finales sur UnitedHealth (UNH)

UnitedHealth n'est pas simplement un assureur santé parmi d'autres ; c'est une plateforme de soins de santé diversifiée, avec Optum qui stimule la croissance grâce aux données, aux services pharmaceutiques et aux soins basés sur la valeur.

La chute du cours de l'action n'était pas due à une faillite de l'entreprise, mais à une conjoncture défavorable caractérisée par une augmentation des coûts médicaux, des troubles au sein de la direction, un retrait des prévisions et une enquête du ministère américain de la Justice sur une possible fraude à l'assurance maladie. Ajoutez à cela une cyberattaque, une réaction négative du public et une incertitude au niveau de la direction, et la vente massive est devenue extrême, même si l'entreprise reste structurellement solide.

Ce que Wall Street semble oublier, c'est que les dividendes et le soutien institutionnel sont plus stables que les gros titres sur les bénéfices. La dernière augmentation du dividende d'UNH, la plus importante depuis dix ans, reste bien couverte, même dans un scénario de baisse des bénéfices.

L'investissement de Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, renforce la confiance dans la capacité de l'entreprise à se redresser. Le cours de l'action étant bien inférieur aux sommets passés et aux moyennes historiques, le marché semble anticiper le pire scénario tout en négligeant la résilience d'UNH.

Des risques subsistent : l'enquête du ministère américain de la Justice pourrait s'éterniser, les coûts médicaux continuent d'augmenter et Optum doit retrouver son élan. La volatilité est probable, en particulier après la remontée de Berkshire, mais rien de tout cela n'efface la position dominante d'UNH ni sa capacité à générer un flux de trésorerie disponible important.

Techniquement, l'action est toujours dans une forte tendance baissière, avec des signaux de momentum faibles. Mais le dernier chandelier est devenu haussier, laissant entrevoir un regain d'optimisme. L'action semblant survendue, elle pourrait être proche d'un creux ou, au moins, d'un rebond à court terme. Le test décisif sera de voir si elle peut maintenir son support et franchir la résistance pour confirmer un redressement à plus long terme.

➡️ Points clés à retenir : UNH est assez mal en point, mais pas brisé. Pour les investisseurs à long terme, cette configuration semble être une occasion d'accumuler prudemment sur la faiblesse, soutenue par les dividendes, la conviction institutionnelle et une valorisation réduite. Pour les traders à court terme, la volatilité et les rebonds brutaux créent des opportunités de profits à court terme, mais il faut faire preuve de patience jusqu'à ce que la structure soit complètement rétablie.

Risque global de l'action : moyen à élevé

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.