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Climax

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Options réelles (théorie, types, évaluation et application)

Les options réelles sont un concept financier qui étend le cadre des options financières aux investissements et aux projets.

Cette méthodologie permet d'évaluer la flexibilité et les choix dont dispose la direction dans les projets d'investissement.

Il s'agit d'un outil stratégique pour la prise de décision en situation d'incertitude.

Principaux enseignements - Options réelles

• Les options réelles fournissent un cadre pour l'évaluation des opportunités d'investissement à l'aide de la théorie des options financières.

• Elles quantifient la valeur du pouvoir discrétionnaire de la direction d'adapter, de différer ou d'abandonner des projets en tenant compte des incertitudes futures et de la dynamique du marché.

• Les options réelles améliorent la budgétisation des investissements en intégrant la planification stratégique et la gestion des risques. Elles adaptent l'analyse traditionnelle de la VAN à des environnements dynamiques.

• Les options réelles sont un cadre conceptuel et non des instruments réels négociés sur le marché.

Contexte théorique

Notions de base sur les options financières

Une option financière donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter (call) ou de vendre (put) un actif à un prix prédéterminé dans un délai donné.

Ce concept constitue la base de l'analyse des options réelles.

Options réelles : Une extension

Les options réelles appliquent les principes des options financières à des actifs réels.

Cette approche reconnaît que les gestionnaires ont souvent la possibilité de modifier leurs décisions d'investissement sur la base de nouvelles informations, tout comme les options financières offrent une certaine flexibilité.

Les options réelles sont-elles des instruments financiers métaphoriques ou réels ?

Les options réelles sont des instruments financiers métaphoriques plutôt que réels.

Il s'agit d'un cadre conceptuel dérivé de la théorie des options financières, appliqué à la budgétisation du capital et aux décisions d'investissement stratégique.

Contrairement aux options négociées sur le marché, les options réelles sont intégrées dans les projets d'investissement et fournissent une méthode pour quantifier la valeur de la flexibilité managériale et de la prise de décision dans l'incertitude.

Les options réelles ne sont pas négociées sur les marchés financiers.

Elles sont utilisées comme outil de prise de décision interne à l'entreprise, en particulier pour évaluer les projets comportant un grand nombre d'inconnues et dans les secteurs où la flexibilité est précieuse.

Types d'options réelles

Il existe quatre types d'options réelles :

Options Timing de l'investissement

Ces options permettent de retarder un investissement.

Les entreprises peuvent attendre plus d'informations, ce qui réduit le risque d'investir lorsqu'elles n'ont pas d'idée précise.

Les entreprises doivent mettre en balance l'avantage marginal de la collecte d'informations supplémentaires et le coût marginal de l'attente.

Il est préférable de prendre certaines décisions immédiatement - par exemple, s'il est facile de revenir sur une décision erronée/sous-optimale et/ou s'il est coûteux d'attendre.

Pour certaines décisions, il est préférable d'attendre et/ou de recueillir d'abord davantage d'informations.

Options d'abandon

Les options d'abandon permettent à une entreprise de mettre fin à un projet ou à un investissement.

Cela permet de minimiser les pertes potentielles.

Cette option est précieuse sur les marchés volatils ou pour les projets dont les résultats sont incertains.

Sur les marchés liquides, il existe également le concept d'options d'entrée et de sortie qui sont essentiellement des options à barrière (Knock-in, Knock-out) si quelque chose se produit qui fait que l'entreprise ne souhaite pas avoir une certaine position sur le marché.

Options d'expansion et de contraction

Ces options permettent à une entreprise d'ajuster l'échelle de ses activités.

• Les options d'expansion sont utilisées lorsque les conditions du marché sont favorables.

• Les options de contraction sont utiles dans des conditions défavorables.

Le risque de ces options est qu'elles peuvent être plus tactiques et conduire à des extrapolations des conditions existantes.

Par exemple, les banques et les prêteurs extrapolent classiquement les bonnes et les mauvaises périodes dans un processus intrinsèquement cyclique.

L'extrapolation peut être dangereuse.

Options de basculement

Les options de basculement offrent la possibilité de passer d'un mode de fonctionnement à l'autre.

Cela est important dans les industries où les prix des intrants ou des extrants fluctuent.

Évaluation des options réelles

Adaptation du modèle Black-Scholes

Développé à l'origine pour les options financières, le modèle Black-Scholes peut être adapté aux options réelles.

Cela implique d'estimer la valeur de l'actif sous-jacent, sa volatilité et le délai d'expiration de l'option.

Modèle de l'arbre binomial

Le modèle de l'arbre binomial est une autre méthode.

Il fournit un cadre à temps discret pour l'évaluation des options.

Il est particulièrement utile pour les options comportant plusieurs points de décision ou étapes.

Simulation de Monte Carlo

Les simulations de Monte Carlo génèrent un éventail de résultats possibles pour la valeur d'une option, sur la base de variables aléatoires.

Cette méthode est efficace pour les décisions complexes comportant de multiples variables dont les résultats ne sont pas déterministes.

Application à la prise de décision

Flexibilité stratégique

Les options réelles fournissent un cadre pour la prise de décision stratégique lorsqu'il y a beaucoup de facteurs inconnus.

Elles aident à quantifier la valeur de la flexibilité managériale en réponse aux changements du marché.

Évaluation des investissements

Dans l'évaluation des investissements, l'analyse des options réelles (ROA) complète les méthodes traditionnelles telles que la valeur actuelle nette (NPV).

Elle peut offrir une vision plus complète du potentiel d'un investissement.

Gestion des risques

Les options réelles permettent aux entreprises de s'adapter à l'évolution des marchés.

Limites et défis

Complexité et subjectivité

Des hypothèses subjectives sur les conditions futures du marché et d'autres facteurs pertinents sont souvent nécessaires.

Difficultés de mise en œuvre

Nécessite une compréhension approfondie du marché et de l'investissement spécifique, ce qui peut s'avérer difficile pour certaines organisations.

Conclusion

Les options réelles offrent un moyen structuré d'évaluer et de gérer la flexibilité et les choix inhérents aux décisions d'investissement dans un contexte d'incertitude.

Leur application apporte une valeur stratégique à la prise de décision financière.

Brokers d'options

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