#1 18-07-2023 16:00:36

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Comment les pays perdent-ils leur statut de monnaie de réserve ?

Une monnaie de réserve est une monnaie détenue en grande quantité par les gouvernements et les institutions dans le cadre de leurs réserves de change.

Ces monnaies sont souvent utilisées pour les transactions internationales et tendent à être celles des économies les plus puissantes et les plus stables du monde.

Le dollar américain, l'euro et le yen japonais en sont des exemples.

Principaux enseignements :

➡️ Le statut de monnaie de réserve est attribué aux monnaies qui sont largement détenues par les gouvernements et les institutions pour les transactions internationales. Il s'agit par exemple du dollar américain et, dans une moindre mesure, de l'euro et du yen japonais.

➡️ Les facteurs qui conduisent à la perte du statut de monnaie de réserve comprennent les vulnérabilités économiques et politiques, l'augmentation de la dette nationale et du passif, les dévaluations chroniques résultant des crises financières passées et une ruée sur la monnaie.

➡️ Les problèmes d'endettement accompagnés d'une planche à billets coïncident souvent avec la perte du statut de monnaie de réserve ou, du moins, rendent la monnaie vulnérable.

Facteurs conduisant à la perte du statut de monnaie de réserve

Plus fondamentalement, la perte du statut de monnaie de réserve est à la base le même problème que d'autres questions économiques :

• les dépenses sont supérieures aux revenus

• le passif est supérieur à l'actif

Examinons quelques facteurs plus spécifiques.

Vulnérabilités économiques et politiques

Dans la plupart des cas menant à la perte du statut de monnaie de réserve, la perte déjà établie de la primauté économique et politique au profit d'un rival en pleine ascension joue un rôle.

Cette vulnérabilité s'est manifestée historiquement par le déclin du florin néerlandais en tant que monnaie de réserve, lorsque les Néerlandais sont passés derrière le Royaume-Uni en termes de puissance économique et politique.

La même chose s'est produite lorsque le Royaume-Uni a perdu sa primauté au profit des États-Unis. En 1900, les deux pays étaient à peu près à égalité en termes de puissance globale.

Les États-Unis ont été nettement plus puissants après la Seconde Guerre mondiale et le Royaume-Uni a perdu son statut de réserve à la suite de la crise du canal de Suez en 1956-1957.

L'augmentation de la dette nationale et sa monétisation

Un autre facteur est la présence de dettes importantes et croissantes qui sont monétisées par la banque centrale qui imprime de l'argent et achète de la dette publique.

Lorsque le gouvernement augmente l'offre de monnaie et de crédit, cela entraîne une réduction de la valeur de la monnaie et du crédit, ce qui fait courir à la monnaie de réserve le risque de perdre sa valeur.

Dévaluations chroniques

Les mêmes facteurs qui conduisent à la crise de la dette d'un pays peuvent conduire à la perte de son statut de monnaie de réserve.

Les dévaluations chroniques et importantes d'une monnaie en raison de problèmes d'endettement et d'inflation peuvent conduire à la perte du statut de monnaie de réserve de cette monnaie.

Cette dévaluation résulte d'une augmentation de l'offre de monnaie et de crédit, ce qui réduit leur valeur.

La dynamique d'une ruée sur la monnaie

Dans les cas significatifs étudiés, toutes les économies ont connu une dynamique classique de "run".

Cela signifie qu'il y avait plus de demandes auprès des banques centrales qu'il n'y avait de devises disponibles pour satisfaire ces demandes.

Les réserves nettes de la banque centrale commencent à diminuer avant la dévaluation proprement dite, parfois des années avant.

Rôle des problèmes d'endettement

La ruée sur la monnaie et les dévaluations qui s'ensuivent coïncident généralement avec d'importants problèmes d'endettement.

Ces problèmes sont souvent liés aux dépenses de guerre qui poussent la banque centrale à imprimer davantage de monnaie.

Les pays qui perdent des guerres sont dans la pire des situations, car cela conduit souvent à l'effondrement total et à la restructuration de leurs monnaies et de leurs économies.

L'Allemagne après les deux guerres mondiales et le Japon après la Seconde Guerre mondiale en sont des exemples.

Les marchés japonais ont chuté de 96 % entre 1928 et 1948.

L'Italie a perdu 87 % au cours de la même période.

Cependant, même les nations victorieuses peuvent perdre leur statut de monnaie de réserve si elles se retrouvent avec des dettes beaucoup plus importantes que leurs actifs et une compétitivité réduite, comme ce fut le cas pour la Grande-Bretagne.

• Sur le même sujet : Histoire de l'effondrement des richesses financières

La réponse des banques centrales à la dévaluation

En règle générale, les banques centrales réagissent d'abord à une ruée sur la monnaie en n'augmentant pas l'offre de monnaie.

Cela permet aux taux d'intérêt à court terme d'augmenter afin de prévenir la dévaluation.

Toutefois, cette mesure est souvent trop douloureuse sur le plan économique, ce qui amène les banques centrales à capituler et à dévaluer.

Après la dévaluation, elles réduisent généralement les taux.

Études de cas : Le florin néerlandais, la livre sterling et le dollar américain

Pour les Néerlandais, l'effondrement du florin a été massif et relativement rapide en 1780.

Ce déclin a été alimenté par la perte des Pays-Bas en tant que puissance mondiale lors de la quatrième guerre anglo-néerlandaise et de l'invasion subséquente par la France.

Les Britanniques ont connu un déclin plus progressif, puisqu'il a fallu deux dévaluations avant que la livre ne perde totalement son statut de monnaie de réserve.

Cette situation s'explique en grande partie par les difficultés de la balance des paiements et par la perte de pouvoir économique et politique au profit des États-Unis.

Les États-Unis ont connu deux dévaluations importantes en 1933 et 1971, et des dévaluations plus progressives par rapport à l'or depuis 2000, mais ils n'ont pas perdu leur statut de monnaie de réserve.

FAQ - Comment les pays perdent-ils leur statut de monnaie de réserve ?

Qu'est-ce que le statut de monnaie de réserve et pourquoi est-il important ?

Une monnaie de réserve est une monnaie étrangère détenue en grande quantité par les gouvernements et les institutions dans le cadre de leurs réserves de change.

Elle est utilisée dans les transactions et les investissements internationaux.

Le statut de monnaie de réserve confère à un pays divers avantages économiques, notamment des coûts de transaction moins élevés dans le commerce international et la possibilité d'emprunter de l'argent à des taux d'intérêt moins élevés.

En outre, il offre une certaine sécurité économique, car le pays peut payer ses importations et honorer ses dettes extérieures dans sa propre monnaie.

Comment un pays perd-il son statut de monnaie de réserve ?

Un pays peut perdre son statut de monnaie de réserve en raison de dévaluations chroniques et importantes, généralement déclenchées par des crises de la dette.

Ces dévaluations sont souvent le résultat d'une augmentation de l'offre de monnaie et de crédit par les banques centrales, ce qui peut réduire la valeur de la monnaie et du crédit, poussant ainsi les gens à abandonner ces actifs pour se tourner vers des actifs de couverture de l'inflation et d'autres monnaies.

Si cette situation persiste et s'accompagne d'un déclin économique et politique majeur, elle peut conduire à la perte du statut de monnaie de réserve.

Le processus implique généralement une ruée sur la monnaie, c'est-à-dire lorsque le nombre de demandes adressées à la banque centrale est supérieur au nombre de devises disponibles pour satisfaire ces demandes.

Comment l'augmentation de l'offre de monnaie et de crédit conduit-elle à la dévaluation de la monnaie ?

Lorsqu'une banque centrale augmente l'offre de monnaie et de crédit, elle réduit essentiellement la valeur de chaque unité de monnaie en raison des principes fondamentaux de l'offre et de la demande.

L'inflation entraîne une réduction du pouvoir d'achat, ce qui pénalise les détenteurs d'argent liquide et de crédit.

Au fil du temps, cela pourrait conduire à un abandon de la monnaie dévaluée au profit d'actifs plus stables ou qui s'apprécient, ce qui entraînerait une nouvelle dévaluation de la monnaie.

Comment une crise de la dette peut-elle contribuer à la perte du statut de réserve d'une monnaie ?

Une crise de la dette pousse la banque centrale d'un pays à imprimer plus d'argent pour financer la dette.

Cela peut conduire à l'inflation et à la dévaluation de la monnaie.

À mesure que la confiance dans la valeur de la monnaie diminue, les gens peuvent commencer à déplacer leurs investissements vers des actifs ou des monnaies plus stables.

Si cette dynamique persiste, le pays pourrait perdre son statut de monnaie de réserve.

Toutes les dévaluations sont-elles destructrices sur le plan systémique ?

Non, toutes les dévaluations ne sont pas destructrices sur le plan systémique.

Certaines dévaluations peuvent même être bénéfiques pour l'économie en allégeant le fardeau de la dette et en permettant un assouplissement nécessaire de la politique monétaire.

Toutefois, si la dévaluation est sévère et persistante, elle peut entraîner une perte de confiance dans la monnaie et, dans les cas extrêmes, un effondrement du système monétaire.

Existe-t-il des signes communs indiquant qu'une monnaie est en train de perdre son statut de réserve ?

En effet, un pays qui perd son statut de monnaie de réserve est souvent confronté aux situations suivantes :

1. une perte de domination économique et politique au profit d'un rival de plus en plus important, ce qui crée une vulnérabilité ;

2. des dettes importantes et croissantes monétisées par la banque centrale qui imprime de l'argent et achète de la dette publique, ce qui entraîne...

3. un affaiblissement de la monnaie en raison d'une fuite de la monnaie qui se renforce d'elle-même.

Un pays peut-il retrouver le statut de monnaie de réserve qu'il a perdu ?

Il est difficile et rare de retrouver le statut de monnaie de réserve.

Une fois perdu, cela signifie généralement que le pays a été dépassé économiquement et politiquement par un autre pays, qui a repris le rôle de monnaie de réserve stable et fiable.

Rétablir la confiance dans une monnaie au point qu'elle soit à nouveau considérée comme une réserve de valeur sûre pour les gouvernements et les institutions étrangers nécessiterait probablement des changements structurels importants et une période prolongée de stabilité et de croissance économiques.

En fin de compte, les gouvernements doivent assainir leurs finances et s'assurer qu'ils ont au moins autant de recettes que de dépenses et plus d'actifs que de passifs.

Le statut de monnaie de réserve peut-il être partagé entre plusieurs pays ?

Bien qu'une monnaie domine généralement en tant que réserve mondiale, il est possible que le statut soit partagé entre plusieurs monnaies dans une certaine mesure.

Par exemple, outre le dollar américain, l'euro et le yen japonais représentent également une part importante des réserves de change au niveau mondial.

Toutefois, pour qu'une monnaie obtienne un statut de réserve substantiel, il faut que le pays dispose de marchés financiers importants, ouverts et fiables, et qu'il ait un passé de stabilité économique et politique.

Il peut également arriver qu'aucune monnaie ne soit particulièrement attrayante. En période de guerre, par exemple, la confiance fait défaut et l'or est souvent l'unité d'échange privilégiée.

Lorsque l'Allemagne de Weimar a été chargée de rembourser sa dette au titre des réparations de guerre, elle a dû le faire en or, de peur qu'elle ne se contente de rembourser en monnaie dévaluée.

Comment les dépenses de guerre contribuent-elles à faire perdre à un pays son statut de monnaie de réserve ?

Les dépenses en temps de guerre entraînent souvent une accumulation massive de dettes.

Pour financer ces dettes, la banque centrale peut avoir recours à la planche à billets, ce qui peut conduire à l'inflation et à la dévaluation de la monnaie.

Si ce cycle persiste, le pays pourrait perdre son statut de monnaie de réserve.

Dans les cas extrêmes, les pays qui perdent des guerres peuvent connaître un effondrement économique total, nécessitant une restructuration complète de leur monnaie et de leur économie.

Quels sont les exemples historiques de pays ayant perdu leur statut de monnaie de réserve ?

Le florin néerlandais et la livre sterling en sont des exemples historiques.

Les Pays-Bas ont connu un effondrement rapide et sévère du florin en moins de dix ans, en grande partie à cause d'une perte de guerre majeure et de l'invasion française qui s'en est suivie.

La perte du statut de monnaie de réserve du Royaume-Uni a été plus progressive, avec deux dévaluations importantes avant que la livre ne perde totalement son statut.

Le Royaume-Uni a souffert des dépenses liées aux deux guerres mondiales, de la perte d'influence économique et politique due à la montée en puissance des États-Unis et de la baisse de la compétitivité des coûts (par exemple, un travailleur britannique coûtait plus cher que les travailleurs d'autres pays qui faisaient la même chose pour moins cher).

Dans les deux cas, des dettes importantes et une augmentation de la planche à billets ont entraîné une dévaluation de la monnaie, le déclin politique et économique contribuant à la perte du statut de monnaie de réserve.

Conclusion

La perte du statut de monnaie de réserve d'un pays est un processus impliquant un ensemble de facteurs économiques, politiques et monétaires.

Les dévaluations chroniques, l'augmentation de la dette nationale, les vulnérabilités économiques et politiques et la dynamique d'une ruée sur la monnaie sont des facteurs clés qui y contribuent.

Il est important de comprendre ces dynamiques pour prédire les évolutions futures non seulement des marchés monétaires mais aussi du pouvoir mondial.

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