#1 13-08-2023 15:00:54

Climax

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Structure du capital d'une entreprise

La structure du capital fait référence à la composition des sources de financement d'une entreprise.

Il s'agit d'un mélange de dettes, d'actions et de titres hybrides utilisés pour financer les opérations et les initiatives de croissance d'une entreprise.

Il est important pour les investisseurs, les traders et les chefs d'entreprise de comprendre la structure du capital.

Elle donne des indications sur le profil de risque d'une entreprise, sa flexibilité opérationnelle et son potentiel de rentabilité future.

Bien que la structure optimale du capital puisse varier d'une entreprise à l'autre et d'un secteur à l'autre, une analyse minutieuse des titres de créance, des actions et des titres hybrides peut aider à prendre des décisions éclairées en matière de négociation, d'investissement et de gestion d'une entreprise.

Principaux enseignements - Structure du capital

1 - L'essentiel de la structure du capital

• La structure du capital fait référence aux sources de financement d'une entreprise, y compris la dette, les capitaux propres et les titres hybrides.

• Elle a un impact sur la santé financière de l'entreprise et sur sa capacité à financer ses opérations et sa croissance.

2 - Composantes et implications

• La structure du capital se compose de dettes, de capitaux propres et de titres hybrides.

• La dette est un capital emprunté assorti d'obligations de remboursement, tandis que les capitaux propres représentent la propriété.

• Les titres hybrides combinent les caractéristiques de la dette et des capitaux propres, offrant ainsi une certaine flexibilité.

3 - Importance et facteurs de décision

• La structure du capital influe sur le risque, la rentabilité et le coût du capital.

• La structure optimale minimise le coût tout en tenant compte du secteur d'activité, du risque, des impôts et des conditions du marché.

• Les entreprises doivent choisir entre les avantages fiscaux de la dette et les effets de dilution des actions.

Comprendre la structure du capital

La structure du capital d'une entreprise fait partie intégrante de sa santé financière.

Il s'agit de la combinaison des différents types de dettes et de capitaux propres qu'une entreprise utilise pour financer ses opérations commerciales.

Les composantes de la structure du capital

La structure du capital d'une entreprise se compose de trois éléments clés :

• la dette (par exemple, les prêts, l'émission d'obligations)

• les actions, et

• les titres hybrides (par exemple, les actions privilégiées).

La dette comprend généralement les obligations à long terme, comme les obligations, et les obligations à court terme, comme les prêts.

Les capitaux propres comprennent les actions ordinaires et les actions privilégiées.

Les titres hybrides combinent des éléments de dette et de capitaux propres, par exemple les obligations convertibles et les actions privilégiées.

La dette dans la structure du capital

Dans la structure du capital, la dette peut être considérée comme un capital emprunté qu'une entreprise utilise pour son fonctionnement.

Il s'agit d'une obligation que l'entreprise doit rembourser à l'avenir, généralement avec des intérêts.

Les capitaux propres dans la structure du capital

Les capitaux propres, quant à eux, représentent la propriété de l'entreprise.

Lorsqu'une entreprise émet des capitaux propres, elle vend essentiellement une partie d'elle-même en échange de capitaux.

Titres hybrides dans la structure du capital

Les titres hybrides sont un mélange de caractéristiques de la dette et des capitaux propres.

Les obligations convertibles, par exemple, sont au départ des dettes et peuvent être converties en capitaux propres à certains moments, ce qui donne à l'entreprise une certaine flexibilité dans la structure de son capital.

Importance de la structure du capital

L'importance de la structure du capital d'une entreprise réside dans son potentiel à influencer le profil de risque et la rentabilité de l'entreprise.

Elle peut influencer le coût du capital et, par conséquent, la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices pour ses parties prenantes.

Trading et structure du capital

Les traders doivent comprendre la structure du capital d'une entreprise, car elle peut influencer le cours d'une action.

Des niveaux d'endettement plus élevés peuvent accroître le risque d'une entreprise, ce qui peut conduire à des taux de rendement requis plus élevés et à des cours boursiers plus bas.

À l'inverse, des niveaux d'endettement plus faibles peuvent réduire le risque et potentiellement faire grimper le cours d'une action.

Investissement et structure du capital

Pour les investisseurs à long terme, la structure du capital est essentielle car elle peut influencer la capacité de l'entreprise à surmonter les crises financières.

Les entreprises trop endettées peuvent être menacées en cas de ralentissement économique (ou à chaque fois que leur chiffre d'affaires diminue ou que leurs coûts augmentent), tandis que celles qui présentent un bon équilibre entre dettes et capitaux propres peuvent être plus résistantes.

Le point de vue des entreprises sur la structure du capital

Du point de vue de l'entreprise, la décision de financer les opérations par l'emprunt ou par les fonds propres peut avoir des conséquences importantes.

La dette doit être remboursée et peut limiter la flexibilité de l'entreprise, mais elle offre des avantages fiscaux.

Les fonds propres ne doivent pas être remboursés, mais ils diluent la propriété et les bénéfices futurs.

Structure optimale du capital

La structure optimale du capital est la combinaison de dettes et de capitaux propres qui minimise le coût du capital de l'entreprise, maximisant ainsi sa valeur.

Cette combinaison dépend de plusieurs facteurs, dont la nature du secteur, le risque opérationnel de l'entreprise, sa situation fiscale et les conditions du marché.

Un certain niveau d'endettement - en termes de minimisation des coûts - peut être une bonne chose car l'endettement est moins cher que les fonds propres (il est prioritaire dans la structure du capital).

Toutefois, au-delà d'un certain point, il peut s'avérer dangereux, car les coûts du capital et des intérêts peuvent être trop onéreux.

Le graphique ci-dessous illustre ce concept à l'aide de l'action Apple (AAPL).

Théorème de Modigliani-Miller

Selon le théorème de Modigliani-Miller, dans un monde sans impôts, sans coûts de faillite et sans asymétrie d'information, la structure du capital n'est pas pertinente.

La valeur d'une entreprise est déterminée par ses flux de trésorerie et non par son mode de financement.

Cependant, le théorème de Modigliani-Miller est davantage un concept académique qu'un concept ayant une grande valeur dans le monde réel.

FAQ - Structure du capital

Qu'est-ce que la structure du capital en finance d'entreprise ?

La structure du capital fait référence à la manière dont une société finance ses actifs par le biais d'une combinaison d'actions, de titres de créance ou de titres hybrides.

La structure est un mélange spécifique de dettes à long terme, de dettes à court terme, d'actions ordinaires et d'actions privilégiées.

La décision relative à la structure du capital a des implications importantes pour le risque et le rendement des actionnaires ainsi que pour la viabilité de l'entreprise.

Pouvez-vous expliquer la théorie de la substitution de la structure du capital ?

La théorie de la substitution de la structure du capital (CSS) soutient que les entreprises cherchent à maintenir une fourchette de valeur optimale plutôt qu'un ratio d'endettement optimal.

Lorsque la valeur de l'entreprise est inférieure à la fourchette optimale, elle émet des emprunts, et lorsqu'elle est supérieure, elle émet des actions.

Ce modèle suppose qu'à tout moment, la direction d'une entreprise décide d'émettre de la dette ou des actions sur la base d'un compromis entre le risque de défaillance attendu et les coûts de dilution.

Qu'est-ce que la théorie de l'ordre hiérarchique ?

La théorie de l'ordre hiérarchique, proposée par Myers et Majluf en 1984, suggère que les entreprises hiérarchisent leurs sources de financement en fonction de la moindre résistance.

Elles privilégient d'abord le financement interne (bénéfices non distribués) ; si cela ne suffit pas, elles recourent à l'endettement ; si un niveau d'endettement sûr est atteint, ce n'est qu'à ce moment-là qu'elles recourent à des fonds propres externes.

Selon cette théorie, les fonds propres sont un moyen moins privilégié de lever des capitaux en raison du problème d'asymétrie d'information entre les dirigeants et les investisseurs.

Pouvez-vous développer l'hypothèse de la synchronisation du marché ?

L'hypothèse de la synchronisation du marché suggère que les entreprises programment l'émission de nouvelles actions ou de nouveaux emprunts en fonction des conditions du marché.

En d'autres termes, elles émettront des actions lorsque le marché est en plein essor (c'est-à-dire lorsque le coût des actions est faible) et elles émettront des dettes lorsque le marché est en baisse.

Cette théorie remet en question la théorie statique du compromis, qui affirme que les entreprises ont un ratio optimal d'endettement et qu'elles adaptent donc leur structure de capital actuelle à cet objectif.

Qu'est-ce que la théorie du compromis de la structure du capital ?

La théorie du compromis de la structure du capital postule que les entreprises équilibrent les coûts et les avantages de l'endettement et du financement par actions pour déterminer leur structure de capital optimale.

Les coûts de l'endettement comprennent la détresse financière, le risque de faillite et les coûts d'agence.

Les avantages comprennent les avantages fiscaux dus à la déductibilité des intérêts (bouclier fiscal) et la réduction des coûts d'agence des capitaux propres.

Cette théorie suggère que les entreprises ont un ratio optimal d'endettement lorsque l'avantage marginal d'un endettement supplémentaire est égal au coût marginal.

Qu'est-ce que le modèle de Merton ?

Le modèle de Merton est un modèle analytique utilisé pour évaluer le risque de crédit de la dette d'une entreprise.

Robert C. Merton a proposé ce modèle, qui étend le modèle d'évaluation des options de Black-Scholes pour y intégrer la dette et les capitaux propres de l'entreprise.

Selon le modèle de Merton, les capitaux propres de l'entreprise peuvent être considérés comme une option d'achat sur les actifs de l'entreprise, et le risque de défaillance survient lorsque la valeur des actifs tombe en dessous du niveau de la dette.

Qu'est-ce qu'un bouclier fiscal ?

Un bouclier fiscal est une réduction du revenu imposable d'un particulier ou d'une société obtenue en faisant valoir des déductions autorisées telles que les intérêts hypothécaires, les frais médicaux, les dons de charité, l'amortissement et la dépréciation.

Dans le contexte de la structure du capital, les charges d'intérêt liées au financement par l'emprunt peuvent être utilisées pour réduire le revenu imposable d'une entreprise, créant ainsi un "bouclier fiscal".

Cet avantage fiscal de la dette fait partie intégrante de la théorie du compromis de la structure du capital.

Conclusion

• Les bases de la structure du capital : La structure du capital fait référence à la composition du financement d'une entreprise (dettes, actions et titres hybrides), qui détermine sa santé financière et ses possibilités de croissance.

• Dynamique de la dette par rapport aux capitaux propres : La structure du capital implique un équilibre entre les obligations de remboursement de la dette et l'impact de l'actionnariat, les titres hybrides apportant une certaine flexibilité.

• Un équilibre optimal pour réussir : Le choix d'une structure de capital optimale minimise les coûts et prend en compte le secteur, le risque, les impôts et les conditions du marché, ce qui est important pour maximiser la valeur et la résilience d'une entreprise.

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