Modèle monétaire des taux de changes

Le modèle monétaire affirme que les taux de change d'une monnaie sont déterminés par les politiques monétaires du pays. Selon ce modèle, les pays dont la politique monétaire est stable dans le temps ont généralement des monnaies dont la valeur augmente. Au contraire, les pays dont la politique monétaire est excessivement expansionniste connaissent une dépréciation de leur monnaie.

Comment le modèle monétaire est-il utilisé ?

Selon le point de vue de ce modèle, plusieurs facteurs peuvent influencer le taux de change d'une monnaie :

• La masse monétaire d'un pays.
• Le niveau de la masse monétaire attendu à l'avenir pour un pays.
• Le ratio ou taux de croissance de la masse monétaire d'un pays.

L'ensemble de ces facteurs est fondamental pour comprendre et déterminer une tendance monétaire qui peut nécessiter une modification des taux d'intérêt. Pour comprendre cela, prenons l'exemple de ce qui est arrivé à l'économie japonaise au cours des dix dernières années, une période pendant laquelle le pays a été en récession et en est sorti. Au cours de cette période, les taux d'intérêt ont été proches de zéro et les déficits budgétaires annuels ont empêché les Japonais de sortir de la récession par les dépenses, ne laissant aux autorités japonaises qu'une seule ressource pour résoudre le problème : l'impression de plus d'argent.

Par l'achat d'actions et d'obligations, la Banque du Japon augmente la masse monétaire du pays, ce qui génère de l'inflation tout en forçant le taux de change de la monnaie à changer.

Le modèle monétaire lui-même est plus efficace lorsqu'il est utilisé dans le domaine des politiques monétaires excessivement expansionniste. L'un des moyens par lesquels une nation peut éviter que sa monnaie ne subisse une dévaluation radicale est d'appliquer une politique monétaire stricte à ce moment-là. C'est le cas, par exemple, de la crise monétaire asiatique, au cours de laquelle le dollar de Hong Kong a été attaqué par des spéculateurs. C'est pourquoi les autorités de Hong Kong avaient relevé les taux d'intérêt de 300% afin d'éviter que leur monnaie ne perde sa parité avec le dollar américain.

Cette stratégie a parfaitement fonctionné parce que les spéculateurs ne pouvaient pas faire face à des taux d'intérêt aussi élevés. Le plus grand inconvénient, cependant, était le risque que l'économie de Hong Kong entre dans une période de récession. Malgré cela, la parité a finalement été maintenue et le modèle monétaire a fonctionné.

Limites du modèle monétaire

Actuellement, peu d'économistes s'appuient exclusivement sur le modèle monétaire parce qu'il ne prend pas en compte les flux de capitaux et les flux commerciaux. Par exemple, au cours de l'année 2002, le Royaume-Uni avait connu des taux de croissance, des taux d'intérêt et des indices d'inflation plus élevés que l'Union européenne et les états-Unis, et pourtant la livre sterling n'avait pas augmenté par rapport à l'euro et au dollar.

En réalité, le modèle monétaire a connu de grandes difficultés depuis l'émergence des monnaies flottantes. Selon ce modèle, si les taux d'intérêt sont élevés, cela indique une augmentation de l'inflation d'un pays qui est suivie d'une perte de valeur de la monnaie. Toutefois, il ne tient pas compte des entrées de capitaux qui résulteraient d'une rentabilité accrue en raison des intérêts ou d'un marché boursier qui pourrait être en plein essor grâce à une économie florissante, ce qui pourrait faire augmenter la valeur de la monnaie.

Quoi qu'il en soit, le modèle monétaire est un outil fondamental que les analystes peuvent utiliser avec d'autres modèles pour prévoir avec plus de certitude la direction dans laquelle le taux de change d'une monnaie évoluera.